22 ноября 2018 ФосАгро | Альфа-Капитал
ФосAгро (PHOR: LI; НЕТ РЕКОМЕНДАЦИИ) вчера представила сильные финансовые результаты за 3К18 по МСФО. Мы подтверждаем наш позитивный взгляд на акции компании, так как она прошла через интенсивную фазу цикла капиталовложений и сейчас выигрывает от роста цен на удобрения. Менеджмент заявил о своем намерении направить СДП на выплату дивидендов, размер которых уже превышает цифры в двузначном выражении.
Основные итоги отчетности мы приводим ниже:
Выручка за 3К18 составила 62,8 млрд руб. (+35% г/г), опередив консенсус-прогноз рынка на 1,6%.
EBITDA за квартал оказалась на 9% выше консенсус-прогноза и выросла на 72% г/г до 23,4 млрд руб. при рентабельности EBITDA 35% против 29% в 3К17.
Скорректированная чистая прибыль подскочила на 123% г/г.
Отношение чистого долга к EBITDA снизилось до 1,7x против 2,3x на конец 3К17.
Компания увеличила объемы продаж апатитового концентрата на 6% г/г, азотных удобрений на 48% г/г и фосфатных удобрений на 2% г/г.
Совет директоров ФосAгро рекомендовал выплатить дивиденды в размере 9,3 млрд руб., или 72 руб. на одну обыкновенную акцию (24 руб./ГДР). Рекомендованные дивиденды отражают дивидендную доходность примерно в 3% на квартальной основе (примерно 12% на годовой основе). Как заявил генеральный директор компании, ФосAгро немного модифицировала подход к своей дивидендной политике, выплачивая до 75% своего СДП на дивиденды, что соответствует дивидендной доходности в двузначном выражении, исходя из цифр за 3К18.”
Позитивную динамику показателей ФосAгро поддержали сильный рост цен на удобрения, в частности на главных экспортных рынках. Компания увеличила свою экспортную выручку на 45% г/г до 36,8 млрд руб. ($561 млн), тогда как цены на DAP (FOB, Тампа) в среднем составили $434/тонну, что на 22% выше ($94/т) г/г d 3R18.
Общие, административные и коммерческие расходы выросли на 21% г/г в 3К18 на фоне сразу нескольких факторов, в том числе: (1) роста ИЦП на 15,1% г/г, что негативно повлияло на такие расходные статьи как материалы и услуги; (2) расходы на амортизацию выросли на 46% г/г на фоне запуска новых мощностей по производству аммиака и мочевины в 3К17; и (3) расходы на газ выросли на 7% г/г на фоне роста на 13% г/г производства аммиака. Повышение на 62% г/г фрахтовых сборов, а также рост объемов экспорта и рост расходов на персонал на 9% оказывают давление на общие, хозяйственные и административные расходы в отчете о прибылях и убытках.
Прогноз – компания отметила, что в ноябре-декабре в Китае начинается высокий сезон, когда китайские производители все внимание обращают на внутренний рынок. Китай – крупнейший производитель и экспортер фосфатных удобрений. Фосагро рассчитывает на большие объемы сезонного импорта удобрений в Индию и Бразилию в 1П19 на фоне низких запасов и начала периода их пополнения.
Основные итоги отчетности мы приводим ниже:
Выручка за 3К18 составила 62,8 млрд руб. (+35% г/г), опередив консенсус-прогноз рынка на 1,6%.
EBITDA за квартал оказалась на 9% выше консенсус-прогноза и выросла на 72% г/г до 23,4 млрд руб. при рентабельности EBITDA 35% против 29% в 3К17.
Скорректированная чистая прибыль подскочила на 123% г/г.
Отношение чистого долга к EBITDA снизилось до 1,7x против 2,3x на конец 3К17.
Компания увеличила объемы продаж апатитового концентрата на 6% г/г, азотных удобрений на 48% г/г и фосфатных удобрений на 2% г/г.
Совет директоров ФосAгро рекомендовал выплатить дивиденды в размере 9,3 млрд руб., или 72 руб. на одну обыкновенную акцию (24 руб./ГДР). Рекомендованные дивиденды отражают дивидендную доходность примерно в 3% на квартальной основе (примерно 12% на годовой основе). Как заявил генеральный директор компании, ФосAгро немного модифицировала подход к своей дивидендной политике, выплачивая до 75% своего СДП на дивиденды, что соответствует дивидендной доходности в двузначном выражении, исходя из цифр за 3К18.”
Позитивную динамику показателей ФосAгро поддержали сильный рост цен на удобрения, в частности на главных экспортных рынках. Компания увеличила свою экспортную выручку на 45% г/г до 36,8 млрд руб. ($561 млн), тогда как цены на DAP (FOB, Тампа) в среднем составили $434/тонну, что на 22% выше ($94/т) г/г d 3R18.
Общие, административные и коммерческие расходы выросли на 21% г/г в 3К18 на фоне сразу нескольких факторов, в том числе: (1) роста ИЦП на 15,1% г/г, что негативно повлияло на такие расходные статьи как материалы и услуги; (2) расходы на амортизацию выросли на 46% г/г на фоне запуска новых мощностей по производству аммиака и мочевины в 3К17; и (3) расходы на газ выросли на 7% г/г на фоне роста на 13% г/г производства аммиака. Повышение на 62% г/г фрахтовых сборов, а также рост объемов экспорта и рост расходов на персонал на 9% оказывают давление на общие, хозяйственные и административные расходы в отчете о прибылях и убытках.
Прогноз – компания отметила, что в ноябре-декабре в Китае начинается высокий сезон, когда китайские производители все внимание обращают на внутренний рынок. Китай – крупнейший производитель и экспортер фосфатных удобрений. Фосагро рассчитывает на большие объемы сезонного импорта удобрений в Индию и Бразилию в 1П19 на фоне низких запасов и начала периода их пополнения.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба