25 ноября 2018 ИХ "Финам" Калачев Алексей
Если ранее вызывала удивление решимость газового гиганта вкладываться в строительство еще одного газопровода в Европу до получения одобрения ЕС, то теперь очевидно, что "Газпром" и его южноевропейские партнеры учли неудачный опыт так и нереализованного "Южного потока" и попросту зашли с другой стороны – со стороны потребителя
Сократив мощность по сравнению с "Южным потоком" вчетверо (с 63 млрд до 15,76 млрд куб. м в год), новый газопровод практически не повлияет на объемы газового рынка Европы, а лишь изменит конфигурацию газотранспортных потоков.
Как оказалось, в странах юга Европы уже проводятся аукционы на будущие мощности трубопроводов, в которых участвует "Газпром". Таким образом, ему удается обойти ограничения Третьего энергопакета ЕС, ведь потребности в газе будут озвучены и будущие поставки законтрактованы. Это значит, что "Газпром" может без риска достраивать сухопутную часть второй нитки через территорию Турции до границы с Европой. Газопроводы на своей территории южноевропейские страны будут строить самостоятельно в расчете уже под законтрактованные "Газпромом" мощности. Впоследствии стоимость строительства вернется через тарифы на прокачку газа.
Благодаря бронированию новых мощностей определилась точка входа, которой стала граница Турции с Болгарией, а не Греция, вариант которой также не исключался. Выбор болгарского направления выглядит разумно, потому что на Грецию будет выходить из Турции маршрут газопровода TANAP, по которому на первом этапе планируется поставлять 10 млрд куб. м природного газа из Азербайджана. Таким образом, маршруты оказываются разведены географически, и вместо конкуренции между ними будет возможна синергия за счет обмена поставками в адрес потребителей путем своп-операций.
Схема реализации проекта поставок российского газа по южному маршруту через "Турецкий поток" уже не должна вызывать сложностей при строительстве, ведь будущие мощности заранее законтрактованы, причем инициатива проявлена со стороны потребителей, а поставщик определяется на конкурсной основе. Такой схеме сложно возражать, и ее невозможно заблокировать. Хотя, конечно, до публикации стоило дождаться окончания аукционов, чтобы исключить риски политического давления. Впрочем, на этом этапе вероятность отмены аукционов выглядит уже незначительной.
Да и объемы второй нитки "Турецкого потока", предназначенной для Европы, не угрожают энергобезопасности ЕС, как бы расширенно ее не трактовать. "Южный поток" вызывал возражения в том числе и потому, что самым очевидным образом должен был заменить украинскую ГТС. Его 63 млрд куб. м в год пропускной мощности могли полностью лишить Украину транзитной функции, что не устраивало европейских политиков.
Мощность второй нитки - всего 15,75 млрд куб. м газа в год. Это лишь незначительная часть европейских потребностей, которые приближаются к 500 млрд куб. м в год. Тем более что этот газ предназначен для энергодефицитной южной части Европы. Фактически новая ветка "Турецкого потока" добавит европейскому рынку не так уж много газа, а новый маршрут, по сути, лишь заменит прежний, по которому газ поставлялся в Турцию через юг Украины, Румынию и Болгарию. Часть прежнего маршрута будет теперь использоваться в обратном направлении.
На данном этапе, на мой взгляд, для "Газпрома" важны не объемы, а сам факт появления нового маршрута. Нет смысла вкладывать значительные средства для создания избыточных мощностей. При благоприятных обстоятельствах и росте спроса на газ объемы поставок можно будет нарастить, добавив новые нитки к существующему газопроводу
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Сократив мощность по сравнению с "Южным потоком" вчетверо (с 63 млрд до 15,76 млрд куб. м в год), новый газопровод практически не повлияет на объемы газового рынка Европы, а лишь изменит конфигурацию газотранспортных потоков.
Как оказалось, в странах юга Европы уже проводятся аукционы на будущие мощности трубопроводов, в которых участвует "Газпром". Таким образом, ему удается обойти ограничения Третьего энергопакета ЕС, ведь потребности в газе будут озвучены и будущие поставки законтрактованы. Это значит, что "Газпром" может без риска достраивать сухопутную часть второй нитки через территорию Турции до границы с Европой. Газопроводы на своей территории южноевропейские страны будут строить самостоятельно в расчете уже под законтрактованные "Газпромом" мощности. Впоследствии стоимость строительства вернется через тарифы на прокачку газа.
Благодаря бронированию новых мощностей определилась точка входа, которой стала граница Турции с Болгарией, а не Греция, вариант которой также не исключался. Выбор болгарского направления выглядит разумно, потому что на Грецию будет выходить из Турции маршрут газопровода TANAP, по которому на первом этапе планируется поставлять 10 млрд куб. м природного газа из Азербайджана. Таким образом, маршруты оказываются разведены географически, и вместо конкуренции между ними будет возможна синергия за счет обмена поставками в адрес потребителей путем своп-операций.
Схема реализации проекта поставок российского газа по южному маршруту через "Турецкий поток" уже не должна вызывать сложностей при строительстве, ведь будущие мощности заранее законтрактованы, причем инициатива проявлена со стороны потребителей, а поставщик определяется на конкурсной основе. Такой схеме сложно возражать, и ее невозможно заблокировать. Хотя, конечно, до публикации стоило дождаться окончания аукционов, чтобы исключить риски политического давления. Впрочем, на этом этапе вероятность отмены аукционов выглядит уже незначительной.
Да и объемы второй нитки "Турецкого потока", предназначенной для Европы, не угрожают энергобезопасности ЕС, как бы расширенно ее не трактовать. "Южный поток" вызывал возражения в том числе и потому, что самым очевидным образом должен был заменить украинскую ГТС. Его 63 млрд куб. м в год пропускной мощности могли полностью лишить Украину транзитной функции, что не устраивало европейских политиков.
Мощность второй нитки - всего 15,75 млрд куб. м газа в год. Это лишь незначительная часть европейских потребностей, которые приближаются к 500 млрд куб. м в год. Тем более что этот газ предназначен для энергодефицитной южной части Европы. Фактически новая ветка "Турецкого потока" добавит европейскому рынку не так уж много газа, а новый маршрут, по сути, лишь заменит прежний, по которому газ поставлялся в Турцию через юг Украины, Румынию и Болгарию. Часть прежнего маршрута будет теперь использоваться в обратном направлении.
На данном этапе, на мой взгляд, для "Газпрома" важны не объемы, а сам факт появления нового маршрута. Нет смысла вкладывать значительные средства для создания избыточных мощностей. При благоприятных обстоятельствах и росте спроса на газ объемы поставок можно будет нарастить, добавив новые нитки к существующему газопроводу
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter