В конце 2001 года Аргентина столкнулась с самым серьезным кризисом за всю свою историю - дефицит бюджета и торгового баланса, высокие темпы роста инфляции и огромная задолженность вынудили президента страны Адольфо Родригеза объявить дефолт. Тогда же правительство сообщило о дефолте по долговым обязательствам перед Всемирным Банком на сумму в 90 млрд долларов. Однако в следующие пять лет новому главе, девальвировавшему национальную валюту и реструктуризировавшему долги, удалось довести темпы роста ВВП до 9%.
Сейчас на рынках вновь активно заговорили о долгах страны. Сообщается, что Аргентина едва ли сможет выплатить государственную задолженность Парижскому клубу кредиторов в размере 6,7 млрд долларов до начала выхода мировой экономики из рецессии. В воздухе витает напряженность относительно очередного дефолта.
Тем не менее, по нашему мнению, оснований для повторения ситуации 2001 года в данный момент нет. Несмотря на появление подобных слухов, которые можно датировать национализацией Пенсионного фонда в 2008 году, экономика страны смотрится весьма устойчивой на фоне мирового кризиса. Так, темпы роста ВВП в четвертом квартале достигли 4,9% г/г, а увеличение розничных продаж, пусть минимальное за несколько лет, составляет 13%. Это при условии, что весь мир страдает от резкого падения данных показателей. Более того, первичный профицит бюджета достигает 6 млрд долларов, торговый баланс страны положителен, отсутствуют массовые сокращения заработной платы и увольнения, столь распространенные в мире на фоне рецессии. Таким образом, при некотором замедлении темпов роста экономики Аргентины, говорить об ужасающей ситуации преждевременно.
Несравним и текущий долг Парижскому клубу, оценивающийся самим клубом в 7,9 млрд долларов, а Аргентиной - в 6,7 млрд. Стоит отметить, что страна, пообещавшая расплатиться с данным долгом за счет валютных резервов, достигающих 47 млрд долларов, навряд ли немедленно кинется решать этот вопрос - ведь задолженность "висит" с 2001 года, а внутренних проблем хватает. Во-первых, над страной довлеет политический кризис, разразившийся по причине недовольства фермеров высокими налогами на экспорт производимой ими продукции, вылившиеся в 4 месяца забастовок. Во-вторых, определенной проблемой является и внутренний долг Аргентины, реструктуризацию которого уже начали действующие власти. А раз частные инвесторы не готовы объявлять дефолт, то и Парижский клуб, скорее всего, не прибегнет к данной мере.
Что касается фондового рынка страны, ситуацию на котором отслеживает индекс Merval, нетрудно заметить явный спад в конце 2001 года, связанный именно с кризисной ситуацией (рис.1). Спад же конца 2008 года можно отнести и на счет мировой нестабильности, и снижения цен на коммодитиз, составляющих основу экспорта страны. Безусловно, опасения инвесторов (связанные также с национализаций Пенсионного фонда) играют далеко не последнюю роль в подобной динамике, но ключевыми не являются.
Рис. 1
Более того, мы положительно оцениваем тот факт, что ключевыми торговыми партнерами Аргентины являются Бразилия и Китай, а США отводится лишь третье и весьма незначительное (сравнимое с Чили) место в данном списке. Это означает, прежде всего, большую устойчивость страны перед лицом мирового экономического кризиса, что, в совокупности с другими вышеперечисленными факторами, позволяет нам полагать, что слухи о скором дефолте Аргентины сильно преувеличены.
Тупицына Анастасия
Сейчас на рынках вновь активно заговорили о долгах страны. Сообщается, что Аргентина едва ли сможет выплатить государственную задолженность Парижскому клубу кредиторов в размере 6,7 млрд долларов до начала выхода мировой экономики из рецессии. В воздухе витает напряженность относительно очередного дефолта.
Тем не менее, по нашему мнению, оснований для повторения ситуации 2001 года в данный момент нет. Несмотря на появление подобных слухов, которые можно датировать национализацией Пенсионного фонда в 2008 году, экономика страны смотрится весьма устойчивой на фоне мирового кризиса. Так, темпы роста ВВП в четвертом квартале достигли 4,9% г/г, а увеличение розничных продаж, пусть минимальное за несколько лет, составляет 13%. Это при условии, что весь мир страдает от резкого падения данных показателей. Более того, первичный профицит бюджета достигает 6 млрд долларов, торговый баланс страны положителен, отсутствуют массовые сокращения заработной платы и увольнения, столь распространенные в мире на фоне рецессии. Таким образом, при некотором замедлении темпов роста экономики Аргентины, говорить об ужасающей ситуации преждевременно.
Несравним и текущий долг Парижскому клубу, оценивающийся самим клубом в 7,9 млрд долларов, а Аргентиной - в 6,7 млрд. Стоит отметить, что страна, пообещавшая расплатиться с данным долгом за счет валютных резервов, достигающих 47 млрд долларов, навряд ли немедленно кинется решать этот вопрос - ведь задолженность "висит" с 2001 года, а внутренних проблем хватает. Во-первых, над страной довлеет политический кризис, разразившийся по причине недовольства фермеров высокими налогами на экспорт производимой ими продукции, вылившиеся в 4 месяца забастовок. Во-вторых, определенной проблемой является и внутренний долг Аргентины, реструктуризацию которого уже начали действующие власти. А раз частные инвесторы не готовы объявлять дефолт, то и Парижский клуб, скорее всего, не прибегнет к данной мере.
Что касается фондового рынка страны, ситуацию на котором отслеживает индекс Merval, нетрудно заметить явный спад в конце 2001 года, связанный именно с кризисной ситуацией (рис.1). Спад же конца 2008 года можно отнести и на счет мировой нестабильности, и снижения цен на коммодитиз, составляющих основу экспорта страны. Безусловно, опасения инвесторов (связанные также с национализаций Пенсионного фонда) играют далеко не последнюю роль в подобной динамике, но ключевыми не являются.
Рис. 1
Более того, мы положительно оцениваем тот факт, что ключевыми торговыми партнерами Аргентины являются Бразилия и Китай, а США отводится лишь третье и весьма незначительное (сравнимое с Чили) место в данном списке. Это означает, прежде всего, большую устойчивость страны перед лицом мирового экономического кризиса, что, в совокупности с другими вышеперечисленными факторами, позволяет нам полагать, что слухи о скором дефолте Аргентины сильно преувеличены.
Тупицына Анастасия
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба