26 февраля 2009 Архив
Посмотрев в направлении Японии, мы начинаем понимать, насколько несбалансированность экономики может оказаться опасной, особенно, когда мировой рост заканчивается.
На протяжении последних 6 лет японская экономика показывала достаточно неплохие темпы роста, однако с наследием рецессии начала 21 века в виде дефляции, так справиться и не смогла. На фоне отсутствии роста цен, зарплаты японцев практически не росли, что являлось антистимулом к дорогостоящим покупкам. Сектор внутреннего потребления всегда было «ахиллесовой пятой» экономики Страны восходящего солнца.
На текущем этапе, когда спрос со стороны США, Еврозоны, Китая упал спрос на японское оборудование, технику и автомобили, то экономический рост Японии резко превратился в очень стремительный спад. Текущие экономические условия в Японии самые худшие со времен 2 мировой войны. При этом падение экспорта в 4 квартале на 14% привело к падению ВВП на 12,7%. То есть ВВП Японии в 4 квартале сокращался самыми высоким темпами за последние 35 лет. Таким образом, несмотря на то, что стране удалось избежать надувания пузыря на рынке жилья, а также убытков, связанных с переоцененными кредитами, Япония оказалась в тисках жесточайшей рецессии.
Ситуация во внешней торговле Японии усугубляется относительно высокой стоимостью японской валюты. Так йена усилила свои позиции относительно доллара с лета 2008 года на 20%. Пара USD/JPY упала от 110.00 до 88.00 в конце 2008 – начале 2009 годов. Аналогичный же рост продемонстрировала йена против фунта стерлингов, евро, австралийского доллара. Так пара EUR/JPY за тот упала на 32%, а GBP/JPY – на 44%.
Понятно, что складывающая ситуация совершенно неприемлема для Банка Японии, который вполне может использовать ситуацию некоторого ослабления паники в мировой экономике и соответственно некоторого ослабления японской валюты для проведения интервенции.
Наблюдаемое в последние два дня ослабление йены довольно странно. Фондовые и сырьевые площадки нам не сигнализируют о радикальном изменении настроений инвесторов и волны оптимизма. Фондовые площадки продолжают находиться в нисходящем тренде. Да, на прошлой неделе мы наблюдали очень массивные покупки со стороны японских инвесторов иностранных облигаций. Можно предположить, что это были в первую очередь Treasures. Было куплено облигаций на сумму порядка 1,5 трл.йен. Количество покупок зарубежных акций японскими инвесторами тоже последние недели держится на достаточно высоком уровне. Однако только на основании этого сложно делать вывод, что японские компании начали свою инвестиционную деятельность. Покрытие своих собственных убытков от падения японского экспорта и удорожания йены вряд ли позволяют компаниям аккумулировать большие свободные средства, которые можно было бы вкладывать.
Более вероятным мне здесь представляется присутствие на рынке Банка Японии. Пусть незримого, пусть через уполномоченные банки. Вы можете возразить, что начало ослабления йены в марте после завершения традиционной репатриации – это естественное дело. И мне здесь будет сложно не согласиться. В нормальных условиях – это бы не вызвало у меня вопросов, только вот текущие экономические условия бесконечно далеки от нормальных.
Учитывая вышесказанное, я не рассчитываю на долгосрочный рост японской валюты. Да, достижение USD/JPY отметки 100.00 представляется вполне вероятным, соответствующие движения мы сможем наблюдать и на кросс-курсах йены, однако, по-моему, это будет не более, чем коррекция предыдущего роста
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
На протяжении последних 6 лет японская экономика показывала достаточно неплохие темпы роста, однако с наследием рецессии начала 21 века в виде дефляции, так справиться и не смогла. На фоне отсутствии роста цен, зарплаты японцев практически не росли, что являлось антистимулом к дорогостоящим покупкам. Сектор внутреннего потребления всегда было «ахиллесовой пятой» экономики Страны восходящего солнца.
На текущем этапе, когда спрос со стороны США, Еврозоны, Китая упал спрос на японское оборудование, технику и автомобили, то экономический рост Японии резко превратился в очень стремительный спад. Текущие экономические условия в Японии самые худшие со времен 2 мировой войны. При этом падение экспорта в 4 квартале на 14% привело к падению ВВП на 12,7%. То есть ВВП Японии в 4 квартале сокращался самыми высоким темпами за последние 35 лет. Таким образом, несмотря на то, что стране удалось избежать надувания пузыря на рынке жилья, а также убытков, связанных с переоцененными кредитами, Япония оказалась в тисках жесточайшей рецессии.
Ситуация во внешней торговле Японии усугубляется относительно высокой стоимостью японской валюты. Так йена усилила свои позиции относительно доллара с лета 2008 года на 20%. Пара USD/JPY упала от 110.00 до 88.00 в конце 2008 – начале 2009 годов. Аналогичный же рост продемонстрировала йена против фунта стерлингов, евро, австралийского доллара. Так пара EUR/JPY за тот упала на 32%, а GBP/JPY – на 44%.
Понятно, что складывающая ситуация совершенно неприемлема для Банка Японии, который вполне может использовать ситуацию некоторого ослабления паники в мировой экономике и соответственно некоторого ослабления японской валюты для проведения интервенции.
Наблюдаемое в последние два дня ослабление йены довольно странно. Фондовые и сырьевые площадки нам не сигнализируют о радикальном изменении настроений инвесторов и волны оптимизма. Фондовые площадки продолжают находиться в нисходящем тренде. Да, на прошлой неделе мы наблюдали очень массивные покупки со стороны японских инвесторов иностранных облигаций. Можно предположить, что это были в первую очередь Treasures. Было куплено облигаций на сумму порядка 1,5 трл.йен. Количество покупок зарубежных акций японскими инвесторами тоже последние недели держится на достаточно высоком уровне. Однако только на основании этого сложно делать вывод, что японские компании начали свою инвестиционную деятельность. Покрытие своих собственных убытков от падения японского экспорта и удорожания йены вряд ли позволяют компаниям аккумулировать большие свободные средства, которые можно было бы вкладывать.
Более вероятным мне здесь представляется присутствие на рынке Банка Японии. Пусть незримого, пусть через уполномоченные банки. Вы можете возразить, что начало ослабления йены в марте после завершения традиционной репатриации – это естественное дело. И мне здесь будет сложно не согласиться. В нормальных условиях – это бы не вызвало у меня вопросов, только вот текущие экономические условия бесконечно далеки от нормальных.
Учитывая вышесказанное, я не рассчитываю на долгосрочный рост японской валюты. Да, достижение USD/JPY отметки 100.00 представляется вполне вероятным, соответствующие движения мы сможем наблюдать и на кросс-курсах йены, однако, по-моему, это будет не более, чем коррекция предыдущего роста
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу