27 февраля 2009 Пилгрим Эссет Менеджмент
Прошло больше половины первого квартала текущего года - пора проанализировать результаты. Данный обзор освещает как положительные, так и отрицательные макроэкономические индикаторы.
Как может отреагировать Россия. Для России главным остается курс рубля /следовательно, цена на нефть/. На сегодняшний день рынок принял стабильный курс национальной валюты, и утверждение, что рубль реально оценен, в какой-то степени тому поспособствовало. Если рубль удержится на уровне 41, появятся причины для опасений, что российский рынок опустится ниже 500 пунктов по индексу РТС. Но ужесточение кредитной политики, применяемое для искусственного поддержания рубля, не идеальный выход – экономические последствия налицо. Между тем, глобальный рынок, вероятно, будет нести очередные потери, сдерживая потенциал возможного роста российского рынка, пока ему не удастся снискать расположение инвесторов к странам БРИК.
Недавно мы рассматривали глобальные перспективы представленных мер стимулирования экономики США и стабилизации финансовой системы. Меры предприняты, но вселить доверие, достаточное для поднятия рынка, так и не удалось. Даже наоборот, котировки снова пошли вниз. Индекс Доу-Джонса для акций промышленных компаний /DJIA Index/ сейчас ниже своих минимальных уровней прошлого года, и очевидны признаки дальнейшего снижения. В чем же дело?
Принятие стимулирующего пакета было сильно затянуто, вокруг процесса происходило слишком много политических распрей, в результате получился смягченный и ужатый вариант мер. Большинство из них не дадут результатов до 2010 года, рынок не будет знать, как вести себя в течение предстоящих нескольких месяцев – ведь еще так рано начинать оценивать надежды 2010 года.
Стабилизация финансовой системы. Сначала мы надеялись, что отсутствие основ связано с необходимостью провести стимулирование. Рынку необходимо было узнать о предстоящем спасении финансовой системы до принятия пакета мер по стимулированию экономики. Но в то время желание открытости относительно предполагаемой цены вопроса было невелико. К настоящему времени стимулирующий пакет утвержден и начинает казаться, что министерство финансов на самом деле не знает, что делать с финансовым сектором.
Экономические показатели тоже разнородные. Цены на жилую недвижимость в США до сих пор падают, хотя объемы продаж стабилизировались, по крайней мере, на время. Данные по ВВП за 4 квартал 2008 года по всему миру очень плохие; на этой неделе США, вероятно, сообщат о его снижении за квартал более чем на 5% в годовом исчислении, что даже хуже, чем у большинства других крупных экономик. Глобальный спрос продолжает падать, и политика протекционизма является предметом реальной обеспокоенности.
График 1: Балтийский фрахтовый индекс /Baltic Dry Index/
Выкарабкивается
График 2: Потребительская уверенность
Ухудшается
Однако не все новости плохие. Незначительно подрос спрос на металл, что привело к стабилизации цен и некоторому увеличению производственных мощностей. Балтийский фрахтовый индекс /The Baltic Dry shipping index/ стабилизировался и начал расти. На фондовых площадках Бразилии и Китая наблюдался устойчивый рост за счет доверия внутри страны. Предпринимаемые шаги Китая по приобретению ресурсов Австралии, Бразилии и России отражают веру, что цены на сырье стабилизировались.
Итак, есть признаки, что мировая экономика до сих пор падает, но уже не с такой стремительной скоростью, как раньше; появились некоторые регионы спроса. Впереди нас ждет неоднозначная перспектива. Стабилизация спроса на природные ресурсы помогла увести ряд рынков от края пропасти, но этого недостаточно для сокращения избыточных мощностей, которые сдерживают потенциал формирования цен на энергоносители в обозримом будущем.
Более важно отсутствие спроса на глобальном уровне. Годами весь мир продавал США. Когда Штаты стали неспособны покупать, лидеры развивающегося рынка незамедлительно перешли к их критике за нестабильность в потреблении. Но теперь этим странам необходимо признать, что их экономический рост происходил за счет внешнего спроса и внести необходимые коррективы для стимулирования своих рынков изнутри.
Есть причины надеяться, что 4 квартал 2008 года и 1 квартал 2009 года - худший экономический период нынешнего кризиса. Последующие кварталы, надеемся, будут менее негативными. В кратко- и среднесрочной перспективе государство займет место спроса со стороны частного сектора /возможно, будет инфляция цен на сырье/. Но в средне- и долгосрочной перспективе потребительский спрос станет предвестником стабильного экономического развития. Инвестиционные возможности будут ограничены, пока частный сектор где-нибудь не вернется к жизни
Как может отреагировать Россия. Для России главным остается курс рубля /следовательно, цена на нефть/. На сегодняшний день рынок принял стабильный курс национальной валюты, и утверждение, что рубль реально оценен, в какой-то степени тому поспособствовало. Если рубль удержится на уровне 41, появятся причины для опасений, что российский рынок опустится ниже 500 пунктов по индексу РТС. Но ужесточение кредитной политики, применяемое для искусственного поддержания рубля, не идеальный выход – экономические последствия налицо. Между тем, глобальный рынок, вероятно, будет нести очередные потери, сдерживая потенциал возможного роста российского рынка, пока ему не удастся снискать расположение инвесторов к странам БРИК.
Недавно мы рассматривали глобальные перспективы представленных мер стимулирования экономики США и стабилизации финансовой системы. Меры предприняты, но вселить доверие, достаточное для поднятия рынка, так и не удалось. Даже наоборот, котировки снова пошли вниз. Индекс Доу-Джонса для акций промышленных компаний /DJIA Index/ сейчас ниже своих минимальных уровней прошлого года, и очевидны признаки дальнейшего снижения. В чем же дело?
Принятие стимулирующего пакета было сильно затянуто, вокруг процесса происходило слишком много политических распрей, в результате получился смягченный и ужатый вариант мер. Большинство из них не дадут результатов до 2010 года, рынок не будет знать, как вести себя в течение предстоящих нескольких месяцев – ведь еще так рано начинать оценивать надежды 2010 года.
Стабилизация финансовой системы. Сначала мы надеялись, что отсутствие основ связано с необходимостью провести стимулирование. Рынку необходимо было узнать о предстоящем спасении финансовой системы до принятия пакета мер по стимулированию экономики. Но в то время желание открытости относительно предполагаемой цены вопроса было невелико. К настоящему времени стимулирующий пакет утвержден и начинает казаться, что министерство финансов на самом деле не знает, что делать с финансовым сектором.
Экономические показатели тоже разнородные. Цены на жилую недвижимость в США до сих пор падают, хотя объемы продаж стабилизировались, по крайней мере, на время. Данные по ВВП за 4 квартал 2008 года по всему миру очень плохие; на этой неделе США, вероятно, сообщат о его снижении за квартал более чем на 5% в годовом исчислении, что даже хуже, чем у большинства других крупных экономик. Глобальный спрос продолжает падать, и политика протекционизма является предметом реальной обеспокоенности.
График 1: Балтийский фрахтовый индекс /Baltic Dry Index/
Выкарабкивается
График 2: Потребительская уверенность
Ухудшается
Однако не все новости плохие. Незначительно подрос спрос на металл, что привело к стабилизации цен и некоторому увеличению производственных мощностей. Балтийский фрахтовый индекс /The Baltic Dry shipping index/ стабилизировался и начал расти. На фондовых площадках Бразилии и Китая наблюдался устойчивый рост за счет доверия внутри страны. Предпринимаемые шаги Китая по приобретению ресурсов Австралии, Бразилии и России отражают веру, что цены на сырье стабилизировались.
Итак, есть признаки, что мировая экономика до сих пор падает, но уже не с такой стремительной скоростью, как раньше; появились некоторые регионы спроса. Впереди нас ждет неоднозначная перспектива. Стабилизация спроса на природные ресурсы помогла увести ряд рынков от края пропасти, но этого недостаточно для сокращения избыточных мощностей, которые сдерживают потенциал формирования цен на энергоносители в обозримом будущем.
Более важно отсутствие спроса на глобальном уровне. Годами весь мир продавал США. Когда Штаты стали неспособны покупать, лидеры развивающегося рынка незамедлительно перешли к их критике за нестабильность в потреблении. Но теперь этим странам необходимо признать, что их экономический рост происходил за счет внешнего спроса и внести необходимые коррективы для стимулирования своих рынков изнутри.
Есть причины надеяться, что 4 квартал 2008 года и 1 квартал 2009 года - худший экономический период нынешнего кризиса. Последующие кварталы, надеемся, будут менее негативными. В кратко- и среднесрочной перспективе государство займет место спроса со стороны частного сектора /возможно, будет инфляция цен на сырье/. Но в средне- и долгосрочной перспективе потребительский спрос станет предвестником стабильного экономического развития. Инвестиционные возможности будут ограничены, пока частный сектор где-нибудь не вернется к жизни
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311026159_logo.gif
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба