2 марта 2009 Совлинк
Между тем, мировые рынки вновь оказались под прессингом новостей из США. Во-первых, оценка ВВП США в 4Q08 была пересмотрена Минторгом с 3.8% до 6.2%, что оказалось значительно хуже прогнозов (пересмотр до -5.4%). Таким образом, спад американской экономики - сильнейший с 1982 г. Пересмотр оценки ВВП связан с ухудшением оценок падения потребительских расходов (-4.3%, максимум с 1980 г.), частных инвестиций (-21.1%, максимум с 1975 г.), экспорта (-23.6%, рекордный спад с 1971 г.) и товарных запасов. Чистый экспорт, ранее "вытягивавший" рост ВВП США, ушел в минус из-за глобального экономического спада. Данные по ВВП (это - вторая, промежуточная оценка, окончательная будет опубликована через месяц) подтверждают, что американская рецессия усиливается и может затянуться надолго. На этом фоне возобновились продажи акций и нефтяных фьючерсов на мировых рынках, инвесторы вновь вспомнили о защитных активах - гособлигациях США и золоте. Долларовый индекс ICE, отражающий курс доллара к нескольким мировым валютам, поднялся до максимума с апреля 2006 г., золото превысило $960 / унцию, однако потом последовала коррекция вниз.
Помимо макростатистики из США, рынок разочаровали и новости из финансового сектора - так, Минфин США наконец объявил условия конвертации принадлежащих ему привилегированных акций Citigroup в обыкновенные. Условие конвертации - аналогичные действия частных владельцев привилегированных акций (крупнейшие из них - сингапурский государственный инвестиционный фонд и принц Саудовской Аравии - уже подтвердили согласие), максимальная сумма к конвертации - 25 млрд долл из 45 млрд, уже вложенных правительством США в привилегированные акции банка, цена конвертации - $3.25 за акцию (при рыночной цене в $1.5 за акцию). В случае конвертации всего объявленного объема, Минфин США получит 36% акций Citigroup без каких-либо вливаний нового капитала; существующим акционерам останется лишь 26%. Таким образом, предложенная схема приводит к следующим последствиям: 1) размывание долей миноритарных акционеров; 2) конвертация привилегированных акций в обыкновенные по цене, более чем вдвое превышающей рыночную, что на данный момент невыгодно ни налогоплательщикам, ни частным владельцам префов (обмен является добровольно-принудительным, поскольку банк объявил о приостановке выплаты дивидендов по необменянным привилегированным акциям); 3) улучшение структуры капитала Citigroup (tangible common equity увеличится с 29.7 до 81 млрд долл.), что, однако, может оказаться недостаточным после прохождения обязательного стресс-теста и потребует нового увеличения доли государства в капитале банка. При официальном отрицании планов национализации крупнейших банков, фактически, сделан шаг в этом направлении. К тому же Citigroup пересмотрел свой убыток за 4Q08, увеличив его еще на 9.6 млрд долл. за счет списаний гудвила. Рынок воспринял новости негативно - акции Citigroup рухнули на 39%, Moody’s снизило рейтинг обязательств группы с А2 до А3, S&P ухудшил прогноз со "стабильного" до "негативного". На этом фоне подиндекс финансового сектора (S&P 500 Bank Index) рухнул на 10% - владельцы акций других банков-получателей господдержки избавлялись от них, опасаясь сценария увеличения доли государства и размывания своих пакетов.
Внешний фон на открытие российских торгов сегодня умеренно негативен - американские и европейские индексы в пятницу закрылись в заметном минусе, снижение фьючерсов превышает 3%, большинство азиатских индексов сегодня утром снижаются на негативных статданных по США и региональным экономикам, нефть подешевела на примерно на 2%. В то же время сильного снижения мы сегодня не ожидаем, поскольку цены на нефть пока держатся на относительно высоком уровне. Поддержку сырьевым рынкам может оказать заявление премьер-министра Китая о наметившихся признаках восстановления экономики страны в январе-феврале - и сегодняшние данные показывают некоторое замедление темпов спада промышленности в феврале (индекс PMI увеличился с январских 42.2 до 45.1). Основные события, которые могут сегодня повлиять на рынок - публикация февральского индекса производственной активности в США и еврозоне, персональные доходы, расходы, инфляция и расходы на строительство в США за январь, из корпоративных новостей - неофициальная информация о возможном вливании капитала правительством США в AIG на 30 млрд долл и прощении части долга. Также сегодня HSBC Holding Pls может объявить о планах по размещению среди существующих частных акционеров бумаг на сумму около 12 млрд фунтов ($17 млрд). Все эти новости, скорее всего, будут оказывать давление на акции банковского сектора.
На неделе из наиболее значимой статистики по США ожидаются отчеты о занятости в феврале (ADP - 4 марта и Минтруда - 6 марта), прогнозы предполагают рекордные сокращения персонала - свыше 600 тыс за месяц. Также рынок будет ожидать выступлений главы ФРС Б. Бернанке и министра финансов Т. Гейтнера (3 и 5 марта), решений по ставкам ЕЦБ и Банка Англии (5 марта), совместной пресс-конференции Президента РФ и испанского премьера (3 марта).
В центр внимания выходят проблемы еврозоны (саммит в выходные фактически не ливкидировал опасные противоречия между Восточной Европой, находящейся на грани дефолтов, и странами зоны евро), а также - бюджета США, дефицит которого в 2010 финансовом году может достичь 1.75 трлн долл или 12.3% ВВП (без учета обязательств Fannie и Freddie на 6.6 трлн долл, которые, по словам бюджетного администратора Белого Дома П. Орсцага, могут быть включены в федеральный бюджет). На наш взгляд, противоречия между желанием инвесторов пересидеть пик кризиса в защитных активах (под которыми все еще понимаются американские гособлигации) и все более сомнительным качеством этих активов будут нарастать в ближайшие месяцы
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-10/1319835287_pic_s_547485974.png
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба