2 марта 2009 Совлинк
Российский рынок акций в пятницу оказался в целом устойчив к негативному внешнему фону. Снижение основных фондовых индексов было умеренным (индекс РТС потерял 0.5%, индекс ММВБ - 0.9%), в то время как европейские индексы "просели" примерно на 1.5-2.5%, а S&P 500 обновил очередной минимум с 1997 г. (-2.4%). Основную поддержку российским акциям оказывали внутренние корпоративные новости. Первая - неподтвержденная информация в СМИ о выдвижении гендиректора Сургутнефтегаза В. Богданова кандидатом в совет директоров Роснефти, что стало поводом для спекуляций относительно возможного объединения этих компаний. В итоге акции Сургутнефтегаза стали лидерами роста (+4.7%), акции Роснефти, при общем негативном для нефтегазовых бумаг фоне, также закрылись в плюсе (+1.3%). Тем не менее, пока никакой достоверной информации о возможности сделки и ее условиях нет, этот рост не подкреплен объективными факторами. Вторая новость относилась к ГМК Норникель - по информации СМИ, на встрече В. Потанина и О. Дерипаски с Президентом Медведевым было принято решение пока отказаться от идеи объединения горнодобывающего холдинга на базе Норникеля, т.е. не решать за счет его акционеров долговые проблемы других компаний отрасли. На этом фоне акции Норникеля взлетели на открытие торгов на 6.5%, однако не удержались и завершили день в небольшом минусе. Во второй половине дня рынок находился под давлением негативной динамики европейских индексов и макростатистики из США, но сумел удержаться от заметного снижения. Большинство blue chips закрылись в минусе, особенно нефтегазовые и банковские бумаги, спросом пользовались бумаги Полюс Золота, рассматриваемого многими как один из немногих защитных активов на нашем рынке.
Между тем, мировые рынки вновь оказались под прессингом новостей из США. Во-первых, оценка ВВП США в 4Q08 была пересмотрена Минторгом с 3.8% до 6.2%, что оказалось значительно хуже прогнозов (пересмотр до -5.4%). Таким образом, спад американской экономики - сильнейший с 1982 г. Пересмотр оценки ВВП связан с ухудшением оценок падения потребительских расходов (-4.3%, максимум с 1980 г.), частных инвестиций (-21.1%, максимум с 1975 г.), экспорта (-23.6%, рекордный спад с 1971 г.) и товарных запасов. Чистый экспорт, ранее "вытягивавший" рост ВВП США, ушел в минус из-за глобального экономического спада. Данные по ВВП (это - вторая, промежуточная оценка, окончательная будет опубликована через месяц) подтверждают, что американская рецессия усиливается и может затянуться надолго. На этом фоне возобновились продажи акций и нефтяных фьючерсов на мировых рынках, инвесторы вновь вспомнили о защитных активах - гособлигациях США и золоте. Долларовый индекс ICE, отражающий курс доллара к нескольким мировым валютам, поднялся до максимума с апреля 2006 г., золото превысило $960 / унцию, однако потом последовала коррекция вниз.
Помимо макростатистики из США, рынок разочаровали и новости из финансового сектора - так, Минфин США наконец объявил условия конвертации принадлежащих ему привилегированных акций Citigroup в обыкновенные. Условие конвертации - аналогичные действия частных владельцев привилегированных акций (крупнейшие из них - сингапурский государственный инвестиционный фонд и принц Саудовской Аравии - уже подтвердили согласие), максимальная сумма к конвертации - 25 млрд долл из 45 млрд, уже вложенных правительством США в привилегированные акции банка, цена конвертации - $3.25 за акцию (при рыночной цене в $1.5 за акцию). В случае конвертации всего объявленного объема, Минфин США получит 36% акций Citigroup без каких-либо вливаний нового капитала; существующим акционерам останется лишь 26%. Таким образом, предложенная схема приводит к следующим последствиям: 1) размывание долей миноритарных акционеров; 2) конвертация привилегированных акций в обыкновенные по цене, более чем вдвое превышающей рыночную, что на данный момент невыгодно ни налогоплательщикам, ни частным владельцам префов (обмен является добровольно-принудительным, поскольку банк объявил о приостановке выплаты дивидендов по необменянным привилегированным акциям); 3) улучшение структуры капитала Citigroup (tangible common equity увеличится с 29.7 до 81 млрд долл.), что, однако, может оказаться недостаточным после прохождения обязательного стресс-теста и потребует нового увеличения доли государства в капитале банка. При официальном отрицании планов национализации крупнейших банков, фактически, сделан шаг в этом направлении. К тому же Citigroup пересмотрел свой убыток за 4Q08, увеличив его еще на 9.6 млрд долл. за счет списаний гудвила. Рынок воспринял новости негативно - акции Citigroup рухнули на 39%, Moody’s снизило рейтинг обязательств группы с А2 до А3, S&P ухудшил прогноз со "стабильного" до "негативного". На этом фоне подиндекс финансового сектора (S&P 500 Bank Index) рухнул на 10% - владельцы акций других банков-получателей господдержки избавлялись от них, опасаясь сценария увеличения доли государства и размывания своих пакетов.
Внешний фон на открытие российских торгов сегодня умеренно негативен - американские и европейские индексы в пятницу закрылись в заметном минусе, снижение фьючерсов превышает 3%, большинство азиатских индексов сегодня утром снижаются на негативных статданных по США и региональным экономикам, нефть подешевела на примерно на 2%. В то же время сильного снижения мы сегодня не ожидаем, поскольку цены на нефть пока держатся на относительно высоком уровне. Поддержку сырьевым рынкам может оказать заявление премьер-министра Китая о наметившихся признаках восстановления экономики страны в январе-феврале - и сегодняшние данные показывают некоторое замедление темпов спада промышленности в феврале (индекс PMI увеличился с январских 42.2 до 45.1). Основные события, которые могут сегодня повлиять на рынок - публикация февральского индекса производственной активности в США и еврозоне, персональные доходы, расходы, инфляция и расходы на строительство в США за январь, из корпоративных новостей - неофициальная информация о возможном вливании капитала правительством США в AIG на 30 млрд долл и прощении части долга. Также сегодня HSBC Holding Pls может объявить о планах по размещению среди существующих частных акционеров бумаг на сумму около 12 млрд фунтов ($17 млрд). Все эти новости, скорее всего, будут оказывать давление на акции банковского сектора.
На неделе из наиболее значимой статистики по США ожидаются отчеты о занятости в феврале (ADP - 4 марта и Минтруда - 6 марта), прогнозы предполагают рекордные сокращения персонала - свыше 600 тыс за месяц. Также рынок будет ожидать выступлений главы ФРС Б. Бернанке и министра финансов Т. Гейтнера (3 и 5 марта), решений по ставкам ЕЦБ и Банка Англии (5 марта), совместной пресс-конференции Президента РФ и испанского премьера (3 марта).
В центр внимания выходят проблемы еврозоны (саммит в выходные фактически не ливкидировал опасные противоречия между Восточной Европой, находящейся на грани дефолтов, и странами зоны евро), а также - бюджета США, дефицит которого в 2010 финансовом году может достичь 1.75 трлн долл или 12.3% ВВП (без учета обязательств Fannie и Freddie на 6.6 трлн долл, которые, по словам бюджетного администратора Белого Дома П. Орсцага, могут быть включены в федеральный бюджет). На наш взгляд, противоречия между желанием инвесторов пересидеть пик кризиса в защитных активах (под которыми все еще понимаются американские гособлигации) и все более сомнительным качеством этих активов будут нарастать в ближайшие месяцы
Между тем, мировые рынки вновь оказались под прессингом новостей из США. Во-первых, оценка ВВП США в 4Q08 была пересмотрена Минторгом с 3.8% до 6.2%, что оказалось значительно хуже прогнозов (пересмотр до -5.4%). Таким образом, спад американской экономики - сильнейший с 1982 г. Пересмотр оценки ВВП связан с ухудшением оценок падения потребительских расходов (-4.3%, максимум с 1980 г.), частных инвестиций (-21.1%, максимум с 1975 г.), экспорта (-23.6%, рекордный спад с 1971 г.) и товарных запасов. Чистый экспорт, ранее "вытягивавший" рост ВВП США, ушел в минус из-за глобального экономического спада. Данные по ВВП (это - вторая, промежуточная оценка, окончательная будет опубликована через месяц) подтверждают, что американская рецессия усиливается и может затянуться надолго. На этом фоне возобновились продажи акций и нефтяных фьючерсов на мировых рынках, инвесторы вновь вспомнили о защитных активах - гособлигациях США и золоте. Долларовый индекс ICE, отражающий курс доллара к нескольким мировым валютам, поднялся до максимума с апреля 2006 г., золото превысило $960 / унцию, однако потом последовала коррекция вниз.
Помимо макростатистики из США, рынок разочаровали и новости из финансового сектора - так, Минфин США наконец объявил условия конвертации принадлежащих ему привилегированных акций Citigroup в обыкновенные. Условие конвертации - аналогичные действия частных владельцев привилегированных акций (крупнейшие из них - сингапурский государственный инвестиционный фонд и принц Саудовской Аравии - уже подтвердили согласие), максимальная сумма к конвертации - 25 млрд долл из 45 млрд, уже вложенных правительством США в привилегированные акции банка, цена конвертации - $3.25 за акцию (при рыночной цене в $1.5 за акцию). В случае конвертации всего объявленного объема, Минфин США получит 36% акций Citigroup без каких-либо вливаний нового капитала; существующим акционерам останется лишь 26%. Таким образом, предложенная схема приводит к следующим последствиям: 1) размывание долей миноритарных акционеров; 2) конвертация привилегированных акций в обыкновенные по цене, более чем вдвое превышающей рыночную, что на данный момент невыгодно ни налогоплательщикам, ни частным владельцам префов (обмен является добровольно-принудительным, поскольку банк объявил о приостановке выплаты дивидендов по необменянным привилегированным акциям); 3) улучшение структуры капитала Citigroup (tangible common equity увеличится с 29.7 до 81 млрд долл.), что, однако, может оказаться недостаточным после прохождения обязательного стресс-теста и потребует нового увеличения доли государства в капитале банка. При официальном отрицании планов национализации крупнейших банков, фактически, сделан шаг в этом направлении. К тому же Citigroup пересмотрел свой убыток за 4Q08, увеличив его еще на 9.6 млрд долл. за счет списаний гудвила. Рынок воспринял новости негативно - акции Citigroup рухнули на 39%, Moody’s снизило рейтинг обязательств группы с А2 до А3, S&P ухудшил прогноз со "стабильного" до "негативного". На этом фоне подиндекс финансового сектора (S&P 500 Bank Index) рухнул на 10% - владельцы акций других банков-получателей господдержки избавлялись от них, опасаясь сценария увеличения доли государства и размывания своих пакетов.
Внешний фон на открытие российских торгов сегодня умеренно негативен - американские и европейские индексы в пятницу закрылись в заметном минусе, снижение фьючерсов превышает 3%, большинство азиатских индексов сегодня утром снижаются на негативных статданных по США и региональным экономикам, нефть подешевела на примерно на 2%. В то же время сильного снижения мы сегодня не ожидаем, поскольку цены на нефть пока держатся на относительно высоком уровне. Поддержку сырьевым рынкам может оказать заявление премьер-министра Китая о наметившихся признаках восстановления экономики страны в январе-феврале - и сегодняшние данные показывают некоторое замедление темпов спада промышленности в феврале (индекс PMI увеличился с январских 42.2 до 45.1). Основные события, которые могут сегодня повлиять на рынок - публикация февральского индекса производственной активности в США и еврозоне, персональные доходы, расходы, инфляция и расходы на строительство в США за январь, из корпоративных новостей - неофициальная информация о возможном вливании капитала правительством США в AIG на 30 млрд долл и прощении части долга. Также сегодня HSBC Holding Pls может объявить о планах по размещению среди существующих частных акционеров бумаг на сумму около 12 млрд фунтов ($17 млрд). Все эти новости, скорее всего, будут оказывать давление на акции банковского сектора.
На неделе из наиболее значимой статистики по США ожидаются отчеты о занятости в феврале (ADP - 4 марта и Минтруда - 6 марта), прогнозы предполагают рекордные сокращения персонала - свыше 600 тыс за месяц. Также рынок будет ожидать выступлений главы ФРС Б. Бернанке и министра финансов Т. Гейтнера (3 и 5 марта), решений по ставкам ЕЦБ и Банка Англии (5 марта), совместной пресс-конференции Президента РФ и испанского премьера (3 марта).
В центр внимания выходят проблемы еврозоны (саммит в выходные фактически не ливкидировал опасные противоречия между Восточной Европой, находящейся на грани дефолтов, и странами зоны евро), а также - бюджета США, дефицит которого в 2010 финансовом году может достичь 1.75 трлн долл или 12.3% ВВП (без учета обязательств Fannie и Freddie на 6.6 трлн долл, которые, по словам бюджетного администратора Белого Дома П. Орсцага, могут быть включены в федеральный бюджет). На наш взгляд, противоречия между желанием инвесторов пересидеть пик кризиса в защитных активах (под которыми все еще понимаются американские гособлигации) и все более сомнительным качеством этих активов будут нарастать в ближайшие месяцы
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-10/1319835287_pic_s_547485974.png
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба