26 марта 2019 Мои Инвестиции
Те, кто считает, что рекордные показатели 2018 г. в сегменте удобрений были достигнуты в 3к18, могут быть удивлены финансовыми результатами Акрона (прогнозная цена на горизонте 12 –мес. – 4 400 руб.; ожидаемая полная доходность 3%; рекомендация Держать) за 4к18 (будут опубликованы во вторник, 26 марта).
Учитывая сильные тренды в сегменте азотных удобрений и увеличение объема продаж на 7% к/к в 4к18, мы полагаем, что выручка Акрона выросла до 30,5 млрд руб. (+8% к/к).
EBITDA, по нашим оценкам, составила 11,6 млрд руб. (+18% к/к), в том числе из-за нашего прогноза увеличения на 34% продаж UAN, который является премиальным продуктом.
Чистая прибыль, по нашим оценкам, достигла 6,3 млрд руб. (+64% к/к) на фоне дохода в размере 1,8 млрд руб. от переоценки финансовых продуктов.
Дивидендная доходность на горизонте 12 месяцев, как мы полагаем, составит 7,5%, поскольку компания планирует распределять в качестве дивидендов 200 млн долл. ежегодно (исполнено в 2018 г.).
Такое расхождение с опубликованными на прошлой неделе результатами Фосагро объясняется разницей в сезонности: четвертый квартал традиционно является сильными для производителей азотных удобрений, в то время как спрос на фосфорные удобрения в большинстве ключевых регионов низкий.
Мы придерживаемся умеренного взгляда на перспективы 2019 г., поскольку полагаем, что растущий спрос будет удовлетворен за счет дополнительных объемов китайского экспорта, при этом высокая стоимость производства карбамида в Китае с использованием антрацита, на наш взгляд, удержит цены от дальнейшего снижения.
Учитывая сильные тренды в сегменте азотных удобрений и увеличение объема продаж на 7% к/к в 4к18, мы полагаем, что выручка Акрона выросла до 30,5 млрд руб. (+8% к/к).
EBITDA, по нашим оценкам, составила 11,6 млрд руб. (+18% к/к), в том числе из-за нашего прогноза увеличения на 34% продаж UAN, который является премиальным продуктом.
Чистая прибыль, по нашим оценкам, достигла 6,3 млрд руб. (+64% к/к) на фоне дохода в размере 1,8 млрд руб. от переоценки финансовых продуктов.
Дивидендная доходность на горизонте 12 месяцев, как мы полагаем, составит 7,5%, поскольку компания планирует распределять в качестве дивидендов 200 млн долл. ежегодно (исполнено в 2018 г.).
Такое расхождение с опубликованными на прошлой неделе результатами Фосагро объясняется разницей в сезонности: четвертый квартал традиционно является сильными для производителей азотных удобрений, в то время как спрос на фосфорные удобрения в большинстве ключевых регионов низкий.
Мы придерживаемся умеренного взгляда на перспективы 2019 г., поскольку полагаем, что растущий спрос будет удовлетворен за счет дополнительных объемов китайского экспорта, при этом высокая стоимость производства карбамида в Китае с использованием антрацита, на наш взгляд, удержит цены от дальнейшего снижения.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба