В данном продукте мы отслеживаем тенденции на рынке США и прочих мировых площадках, разбираем ситуацию за неделю и даем прогноз на обозримую перспективу. Помимо этого, мы ведем модельный портфель по американским бумагам. Обзор обычно выходит по пятницам.
Общая картина
Уходящая неделя прошла в позитивном формате для рынка США. S&P 500 ушел выше сопротивления в 2880 пунктов. Основной драйвер последних дней – новая волна оптимизма относительно торговых переговоров между США и Китаем.
Теперь индекс движется по направлению к историческому максимуму – 2940 пунктов. На откате ближайшая поддержка - 2850 пунктов. Мой базовый прогноз, представленный в конце декабря, предполагал обновление исторических максимумов в I полугодии.
График S&P 500 за год, таймфрейм дневной
Позитивные факторы
США и Китай. На этой неделе китайская делегация посетила Вашингтон. В четверг состоялась встреча между Дональдом Трампом и вице-премьером Китая Лю Хэ. Вопреки ожиданиям, конкретная дата встречи между лидерами двух стран по итогам мероприятия объявлена не была. Однако стороны в очередной раз выразили оптимизм. Трамп заявил, что в течение следующих четырех недель может быть объявлено что-то «монументальное». Основные моменты обсуждения – защита интеллектуальной собственности американских компаний, неправомерные субсидии китайским корпорациям, дисбалансы во внешней торговле, которые, по мнению Трампа, лишают Америку рабочих мест.
Вопрос - в конкретных механизмах реализации возможного соглашения и контроль за соблюдением его условий. Ранее Трамп заявлял, что импортные тарифы могут остаться в силе даже после заключения сделки, до появления уверенности в соблюдении Пекином условий соглашения. «Оптимизм» длится уже месяцами, так что на одномоментное решение проблемы рассчитывать не стоит. Другой вопрос – в ожиданиях участников рынка. Рост активов, как правило, происходит в преддверии наступления событий, а не «по факту», когда идет уже последний рывок.
Экономика США и перспективы монетарной политики ФРС. Сегмент деривативов указывает на существенную вероятность снижения ключевой ставки. Возможность такого расклада уже в этом году сейчас оценивается в 52%. Еще неделю назад речь шла о 65%. Однако рост рынка акций и опубликованный в пятницу ключевой отчет по рынку труда США привели к корректировке ожиданий.
Официальные данные по занятости и безработице за март выглядят достаточно сильными, вписываясь в базовые ожидания экономистов о примерно 2% приросте ВВП США в 2019 г. Занятость в несельхоз. секторе (non-farm payrolls) выросла на 196 тыс. (прогноз: 175 тыс.). Из-за февральского провала средняя динамика за I квартал составила +180 тыс. по сравнению с +223 тыс. за аналогичный период прошлого года. В целом, имеем 102 месяца прироста занятости подряд, что является рекордом. Таковы результаты опроса предприятий.
Уровень безработицы сохранился на уровне 3,8%, как и ожидалось. При этом доля экономически активного населения сократилась с 63,2% до 63%. Уровень безработицы считается по другой методике, нежели payrolls – согласно опросам домохозяйств. Эта выборка дала менее благоприятную картину, согласно которой число занятых сократилось на 201 тыс., преимущественно это коснулось занятых полное рабочее время.
Позитивным моментом с точки зрения оценки перспектив монетарной политики ФРС стала инфляционная компонента релиза – среднечасовая динамика заработных плат. В годовом исчислении рост замедлился с 3,4% до 3,2% годовых (прогноз: 3,4%).
Дональд Трамп оценил релиз по рынку труда, как достаточно сильный. Однако не забыл призвать ФРС к снижению процентных ставок и даже запуску очередного раунда количественного смягчения (QE4). Согласно оценке ФРС Атланты в рамках достаточно гибкого сервиса GDPNow, в I квартале ВВП США увеличился на 2,1%, несмотря на shutdown. В начале марта сервис указывал на 0,5% прирост. Однако более свежий поток макроданных привел к пересмотру ожиданий.
Отмечу, что «кривая доходности» Treasuries стала менее инвертированной по сравнению с ситуацией неделей ранее. Наступление рецессии в Штатах в 2020-21 гг. все еще выглядит закономерным в рамках текущего экономического цикла. Однако пока наиболее острые опасения сгладились.
Китайская макростатистика. В прошлые выходные были опубликованы официальные данные по деловой активности за март. В промышленном секторе индекс деловой активности (PMI) вырос до 50,5 пункта против 49,2 пункта в феврале, то есть сегмент перешел к экономической экспансии. «Частные» данные от Caixin подтвердили картину. Улучшение деловой активности может быть связано с восстановлением после китайского Нового года, фискальным и монетарным стимулированием. Помимо этого, бизнес может ожидать разрешения торговых разногласий с США.
Негативные факторы
Проблемы еврозоны. Индекс деловой активности (PMI) в промышленности еврозоны в марте составил 47,5 пункта, что стало минимумом за шесть лет. Немецкий промышленный PMI опустился до 44,1 пункта по сравнению с предварительным значением 44,7 пункта. Экономика Германии может быть близка к рецессии из-за проблем Китая, возросшего протекционизма, рисков Brexit. Немецкий индекс в марте оказался самым низким в списке стран G20.
Интересный момент: промышленный PMI Греции, некогда являвшейся эпицентром европейского долгового кризиса, в марте составил 54,7 пункта. В 2015 г. индекс провалился до 30 пунктов, а затем начал восстанавливаться. Итальянский промышленный PMI с 59 пунктов начала 2018 г. успел скатиться до 47,4 пункта.
Brexit. В понедельник британский парламент в очередной раз отверг четыре альтернативных варианта процедуры выхода страны из ЕС. Накануне Тереза Мэй направила письмо председателю Европейского совета Дональду Туску с просьбой о переносе сроков Brexit на 30 июня 2019 г. Продление может привести к тому, что страна примет участие в выборах в Европарламент, запланированных на 23 мая.
Британские СМИ сообщили, что Туск готов предложить ЕС гибкое продление сроков Brexit на год, то есть до согласования процедуры. Для разрешения проблемы потребуется еще много усилий. Британский телеканал Sky News сообщил в пятницу, что правящая Консервативная партия на переговорах с оппозиционной Лейбористской партией не смогла предложить какой-либо компромисс по Brexit.
На следующей неделе
В четверг состоится саммит ЕС по вопросу Brexit. Помимо этого, 10 апреля пройдет заседание ЕЦБ. Ждем новой порции заявлений Марио Драги о необходимости стимулирования экономики региона, хотя после мартовского заседания это можно назвать «проходным».
В США стоит обратить внимание на данные по инфляции потребителей и производителей за март, индекс потребительского доверия за апрель. В свете общего замедления мировой экономики смотрим на макростатистику за пределами Штатов. На неделе будут представлены статистика по инфляции и внешней торговле Китая, торговый баланс Германии.
В США стартует сезон отчетности. В пятницу релизами за I календарный квартал выступят ведущие американские банки – JP Morgan и Wells Fargo. Согласно оценкам исследовательской организации FactSet, в I квартале консолидированная прибыль на акцию (EPS) S&P 500 сократилась на 3,9% относительно аналогичного периода прошлого года. В лидерах могут оказаться защитные сегменты энергетики и здравоохранения (+4,6% и +4%), а аутсайдерах нефтегазовый сектор (-18,4%).
Модельный портфель
Портфель предполагает открытие как лонгов, так и шортов. Условная стартовая сумма - $10 000 (12.10.2018). Позиции носят преимущественно среднесрочный характер, в портфеле присутствуют и долгосрочные идеи.
На неделе закрыли лонг в Facebook, согласно плану. Доходность сделки – 6,1%, финансовый результат - $50. Сейчас в портфеле 29% кэша, ждем новых сигналов для открытия позиций.
Для справки: в среду, после закрытия торгов в США, Tesla представила данные по поставкам электромобилей. Компания сократила поставки в I квартале на 31% относительно предыдущих трех месяцев. Причиной стали задержки в поставках Model 3 покупателям в Европе и Китае. Данные не оправдали прогноза аналитиков.
Текущая структура выглядит так:
1) покупка Baidu с целью $219,5;
2) покупка Citigroup с целью $68;
3) покупка Nvidia с целью $220;
4) покупка Macy’s с целью $27,5;
5) шорт Tesla с целью $220;
6) шорт в GOOGL, половину будем фиксировать по $1160, половину по $1140.
Общая картина
Уходящая неделя прошла в позитивном формате для рынка США. S&P 500 ушел выше сопротивления в 2880 пунктов. Основной драйвер последних дней – новая волна оптимизма относительно торговых переговоров между США и Китаем.
Теперь индекс движется по направлению к историческому максимуму – 2940 пунктов. На откате ближайшая поддержка - 2850 пунктов. Мой базовый прогноз, представленный в конце декабря, предполагал обновление исторических максимумов в I полугодии.
График S&P 500 за год, таймфрейм дневной
Позитивные факторы
США и Китай. На этой неделе китайская делегация посетила Вашингтон. В четверг состоялась встреча между Дональдом Трампом и вице-премьером Китая Лю Хэ. Вопреки ожиданиям, конкретная дата встречи между лидерами двух стран по итогам мероприятия объявлена не была. Однако стороны в очередной раз выразили оптимизм. Трамп заявил, что в течение следующих четырех недель может быть объявлено что-то «монументальное». Основные моменты обсуждения – защита интеллектуальной собственности американских компаний, неправомерные субсидии китайским корпорациям, дисбалансы во внешней торговле, которые, по мнению Трампа, лишают Америку рабочих мест.
Вопрос - в конкретных механизмах реализации возможного соглашения и контроль за соблюдением его условий. Ранее Трамп заявлял, что импортные тарифы могут остаться в силе даже после заключения сделки, до появления уверенности в соблюдении Пекином условий соглашения. «Оптимизм» длится уже месяцами, так что на одномоментное решение проблемы рассчитывать не стоит. Другой вопрос – в ожиданиях участников рынка. Рост активов, как правило, происходит в преддверии наступления событий, а не «по факту», когда идет уже последний рывок.
Экономика США и перспективы монетарной политики ФРС. Сегмент деривативов указывает на существенную вероятность снижения ключевой ставки. Возможность такого расклада уже в этом году сейчас оценивается в 52%. Еще неделю назад речь шла о 65%. Однако рост рынка акций и опубликованный в пятницу ключевой отчет по рынку труда США привели к корректировке ожиданий.
Официальные данные по занятости и безработице за март выглядят достаточно сильными, вписываясь в базовые ожидания экономистов о примерно 2% приросте ВВП США в 2019 г. Занятость в несельхоз. секторе (non-farm payrolls) выросла на 196 тыс. (прогноз: 175 тыс.). Из-за февральского провала средняя динамика за I квартал составила +180 тыс. по сравнению с +223 тыс. за аналогичный период прошлого года. В целом, имеем 102 месяца прироста занятости подряд, что является рекордом. Таковы результаты опроса предприятий.
Уровень безработицы сохранился на уровне 3,8%, как и ожидалось. При этом доля экономически активного населения сократилась с 63,2% до 63%. Уровень безработицы считается по другой методике, нежели payrolls – согласно опросам домохозяйств. Эта выборка дала менее благоприятную картину, согласно которой число занятых сократилось на 201 тыс., преимущественно это коснулось занятых полное рабочее время.
Позитивным моментом с точки зрения оценки перспектив монетарной политики ФРС стала инфляционная компонента релиза – среднечасовая динамика заработных плат. В годовом исчислении рост замедлился с 3,4% до 3,2% годовых (прогноз: 3,4%).
Дональд Трамп оценил релиз по рынку труда, как достаточно сильный. Однако не забыл призвать ФРС к снижению процентных ставок и даже запуску очередного раунда количественного смягчения (QE4). Согласно оценке ФРС Атланты в рамках достаточно гибкого сервиса GDPNow, в I квартале ВВП США увеличился на 2,1%, несмотря на shutdown. В начале марта сервис указывал на 0,5% прирост. Однако более свежий поток макроданных привел к пересмотру ожиданий.
Отмечу, что «кривая доходности» Treasuries стала менее инвертированной по сравнению с ситуацией неделей ранее. Наступление рецессии в Штатах в 2020-21 гг. все еще выглядит закономерным в рамках текущего экономического цикла. Однако пока наиболее острые опасения сгладились.
Китайская макростатистика. В прошлые выходные были опубликованы официальные данные по деловой активности за март. В промышленном секторе индекс деловой активности (PMI) вырос до 50,5 пункта против 49,2 пункта в феврале, то есть сегмент перешел к экономической экспансии. «Частные» данные от Caixin подтвердили картину. Улучшение деловой активности может быть связано с восстановлением после китайского Нового года, фискальным и монетарным стимулированием. Помимо этого, бизнес может ожидать разрешения торговых разногласий с США.
Негативные факторы
Проблемы еврозоны. Индекс деловой активности (PMI) в промышленности еврозоны в марте составил 47,5 пункта, что стало минимумом за шесть лет. Немецкий промышленный PMI опустился до 44,1 пункта по сравнению с предварительным значением 44,7 пункта. Экономика Германии может быть близка к рецессии из-за проблем Китая, возросшего протекционизма, рисков Brexit. Немецкий индекс в марте оказался самым низким в списке стран G20.
Интересный момент: промышленный PMI Греции, некогда являвшейся эпицентром европейского долгового кризиса, в марте составил 54,7 пункта. В 2015 г. индекс провалился до 30 пунктов, а затем начал восстанавливаться. Итальянский промышленный PMI с 59 пунктов начала 2018 г. успел скатиться до 47,4 пункта.
Brexit. В понедельник британский парламент в очередной раз отверг четыре альтернативных варианта процедуры выхода страны из ЕС. Накануне Тереза Мэй направила письмо председателю Европейского совета Дональду Туску с просьбой о переносе сроков Brexit на 30 июня 2019 г. Продление может привести к тому, что страна примет участие в выборах в Европарламент, запланированных на 23 мая.
Британские СМИ сообщили, что Туск готов предложить ЕС гибкое продление сроков Brexit на год, то есть до согласования процедуры. Для разрешения проблемы потребуется еще много усилий. Британский телеканал Sky News сообщил в пятницу, что правящая Консервативная партия на переговорах с оппозиционной Лейбористской партией не смогла предложить какой-либо компромисс по Brexit.
На следующей неделе
В четверг состоится саммит ЕС по вопросу Brexit. Помимо этого, 10 апреля пройдет заседание ЕЦБ. Ждем новой порции заявлений Марио Драги о необходимости стимулирования экономики региона, хотя после мартовского заседания это можно назвать «проходным».
В США стоит обратить внимание на данные по инфляции потребителей и производителей за март, индекс потребительского доверия за апрель. В свете общего замедления мировой экономики смотрим на макростатистику за пределами Штатов. На неделе будут представлены статистика по инфляции и внешней торговле Китая, торговый баланс Германии.
В США стартует сезон отчетности. В пятницу релизами за I календарный квартал выступят ведущие американские банки – JP Morgan и Wells Fargo. Согласно оценкам исследовательской организации FactSet, в I квартале консолидированная прибыль на акцию (EPS) S&P 500 сократилась на 3,9% относительно аналогичного периода прошлого года. В лидерах могут оказаться защитные сегменты энергетики и здравоохранения (+4,6% и +4%), а аутсайдерах нефтегазовый сектор (-18,4%).
Модельный портфель
Портфель предполагает открытие как лонгов, так и шортов. Условная стартовая сумма - $10 000 (12.10.2018). Позиции носят преимущественно среднесрочный характер, в портфеле присутствуют и долгосрочные идеи.
На неделе закрыли лонг в Facebook, согласно плану. Доходность сделки – 6,1%, финансовый результат - $50. Сейчас в портфеле 29% кэша, ждем новых сигналов для открытия позиций.
Для справки: в среду, после закрытия торгов в США, Tesla представила данные по поставкам электромобилей. Компания сократила поставки в I квартале на 31% относительно предыдущих трех месяцев. Причиной стали задержки в поставках Model 3 покупателям в Европе и Китае. Данные не оправдали прогноза аналитиков.
Текущая структура выглядит так:
1) покупка Baidu с целью $219,5;
2) покупка Citigroup с целью $68;
3) покупка Nvidia с целью $220;
4) покупка Macy’s с целью $27,5;
5) шорт Tesla с целью $220;
6) шорт в GOOGL, половину будем фиксировать по $1160, половину по $1140.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба