22 апреля 2019 Финам | Группа ЛСР
Бумага торгуется среднесрочном боковом тренде у своего уровня сопротивления. Мы рекомендуем открывать длинные позиции на текущем уровне в 665 р.
При покупке на 16,6% от портфеля и выставлением стоп заявки на 645р, риск на портфель составит 0,5%. Соотношение прибыль/риск составляет 3.75. Целевой уровень фиксации прибыли – 740р.
Фундаментальный фактор
ЛСР представила сильные результаты за 2018 год по МСФО. EBITDA повысилась на 8% - до 27,2 млрд руб., прибыль акционеров выросла 2,3%, до 16,2 млрд руб. на фоне роста продаж жилья на 44%, до 920 тыс.кв.м. Чистый долг снизился почти на 30%, до 30,3 млрд руб. или 1,1х EBITDA. Операционный денежный поток вышел в плюс, 20,1 млрд руб., после 3 лет снижения. Операционные результаты за 1К19 свидетельствуют об увеличении продаж в физическом выражении всего на 1%, но мы отмечаем позитивную динамику по средней цене, которая показала рост на 20% с улучшением во всех регионах присутствия.
Консенсус Bloomberg указывает на умеренное снижение показателей выручки (-13%) и прибыли (-18%) в 2019 г., но прогнозные объемы прибыли и невысокая долговая нагрузка, по нашим оценкам, позволят компании поддерживать дивидендные платежи на сопоставимом уровне.
В этом сезоне дивиденд может быть сохранен на уровне 78 руб. на акцию, что соответствует норме выплат 50% и транслирует доходность 12,1%. Мы также отмечаем, что по дивидендному критерию акции ЛСР – лучшие в отрасли, а средняя див. доходность 2014-2017 составляла 10,2%.
Изменения в законодательстве должны со временем привести к консолидации отрасли, выбытию малых игроков и снижению ценовой конкуренции.
Акции ЛСР торгуются по нетребовательным мультипликаторам с дисконтом к аналогам на 10%.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба