10 марта 2009 Номос-Банк
Пятничная предпраздничная торговая сессия, как в валютном, так и в рублевом сегментах российского долгового рынка не отличалась активностью.
Котировки суверенных еврооблигаций Russia-30 оставались в диапазоне 87,625% - 88% (YTM 9,82% - 9,9% годовых). Наиболее заметными сделками в корпоративном сегменте в пятницу стали выборочные покупки в выпусках банковского сектора, в частности, в бумагах Промсвязь-10, Межпромбанк-10, УРСА-10.
В фокусе внимания игроков рублевого рынка по-прежнему находился сегмент РЕПО, где все так же «солировали» выпуски СИБУРа, с которыми другие бумаги не могут «соперничать» по масштабам оборотов.
При отсутствии каких-либо общих настроений среди участников и крупных оборотов, выделяются бумаги МТС-3, где заметные обороты сопровождаются снижением котировок в пределах 2%. Вероятно, это является резонансом на нарастающие опасения относительно платежеспособности материнской компании – АФК Система. Напомним, что в ближайшее время Системе предстоит не только выполнить собственные обязательств по оферте (состоится 17 марта, объем выпуска - 6 млрд руб., ставка на последующие купонные периоды объявлена в размере 19% годовых), но и урегулировать вопрос платежеспособности своей «дочки» - Ситроникса (оферта 26 марта по выпуску объемом 3 млрд руб.). Дефолт Ситроникса чреват для Системы нарушением ковенанты по еврооблигациям и, как следствие, их досрочным погашением в объеме 350 млн долл.
Отметим, что уже предпринята попытка убедить держателей бумаг Ситроникса воздержаться от приноса облигаций на оферту – ставка купона до марта 2010 года установлена на уровне 22% годовых, и с большой вероятностью проблема будет урегулирована. Однако открывающиеся проблемы эмитентов ранее характеризующихся весьма устойчивым кредитным профилем вполне могут побудить наиболее консервативных держателей к сокращению позиций.
По похожему сценарию, то есть значимо увеличивая купонный доход, чтобы избежать выполнения оферты ввиду отсутствия ресурсов для выполнения обязательств, предпочел действовать и другой эмитент – НПО Сатурн (новая ставка по облигациям серии 02 определена в размере 16,5%). Таким образом, фактически выровнена доходность вложений бумаги компании (действующий купон по бумагам серии 03 составляет 16,25%). Отметим однако, что с момента установления ставки по бумагам серии 03 (в ноябре прошлого года) стоимость фондирования для участников заметно возросла, что должно было быть компенсировано премией в купоне. Как мы полагаем, единственным мотивом для инвесторов оставлять бумаги в портфеле является нахождение НПО Сатурн в списке «системообразующих» предприятий, чьи обязательства могут быть залогом при финансировании в ЦБ.
Отметим, что благодаря отсутствию каких-либо налоговых выплат ситуация с ликвидностью несколько стабилизировалась, свидетельством чего можно являться отсутствие активности на проходившем в пятницу беззалоговом аукционе ЦБ по 6-месячным деньгам и средневзвешенная ставка на уровне 15,58%, в то время как на предыдущих краткосрочных аукционах ставки держались выше 16% годовых.
Наступающая «усеченная» неделя начинается с очередного аукциона Банка России (единственного на этой неделе), предлагающего 15 млрд руб. на 5 недель. В среду же участникам рынка предстоит выплатить ЦБ 166 млрд руб. Исходя из этого, мы полагаем, что «эпицентром» активности инвесторов вновь будет сегмент сделок РЕПО.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Котировки суверенных еврооблигаций Russia-30 оставались в диапазоне 87,625% - 88% (YTM 9,82% - 9,9% годовых). Наиболее заметными сделками в корпоративном сегменте в пятницу стали выборочные покупки в выпусках банковского сектора, в частности, в бумагах Промсвязь-10, Межпромбанк-10, УРСА-10.
В фокусе внимания игроков рублевого рынка по-прежнему находился сегмент РЕПО, где все так же «солировали» выпуски СИБУРа, с которыми другие бумаги не могут «соперничать» по масштабам оборотов.
При отсутствии каких-либо общих настроений среди участников и крупных оборотов, выделяются бумаги МТС-3, где заметные обороты сопровождаются снижением котировок в пределах 2%. Вероятно, это является резонансом на нарастающие опасения относительно платежеспособности материнской компании – АФК Система. Напомним, что в ближайшее время Системе предстоит не только выполнить собственные обязательств по оферте (состоится 17 марта, объем выпуска - 6 млрд руб., ставка на последующие купонные периоды объявлена в размере 19% годовых), но и урегулировать вопрос платежеспособности своей «дочки» - Ситроникса (оферта 26 марта по выпуску объемом 3 млрд руб.). Дефолт Ситроникса чреват для Системы нарушением ковенанты по еврооблигациям и, как следствие, их досрочным погашением в объеме 350 млн долл.
Отметим, что уже предпринята попытка убедить держателей бумаг Ситроникса воздержаться от приноса облигаций на оферту – ставка купона до марта 2010 года установлена на уровне 22% годовых, и с большой вероятностью проблема будет урегулирована. Однако открывающиеся проблемы эмитентов ранее характеризующихся весьма устойчивым кредитным профилем вполне могут побудить наиболее консервативных держателей к сокращению позиций.
По похожему сценарию, то есть значимо увеличивая купонный доход, чтобы избежать выполнения оферты ввиду отсутствия ресурсов для выполнения обязательств, предпочел действовать и другой эмитент – НПО Сатурн (новая ставка по облигациям серии 02 определена в размере 16,5%). Таким образом, фактически выровнена доходность вложений бумаги компании (действующий купон по бумагам серии 03 составляет 16,25%). Отметим однако, что с момента установления ставки по бумагам серии 03 (в ноябре прошлого года) стоимость фондирования для участников заметно возросла, что должно было быть компенсировано премией в купоне. Как мы полагаем, единственным мотивом для инвесторов оставлять бумаги в портфеле является нахождение НПО Сатурн в списке «системообразующих» предприятий, чьи обязательства могут быть залогом при финансировании в ЦБ.
Отметим, что благодаря отсутствию каких-либо налоговых выплат ситуация с ликвидностью несколько стабилизировалась, свидетельством чего можно являться отсутствие активности на проходившем в пятницу беззалоговом аукционе ЦБ по 6-месячным деньгам и средневзвешенная ставка на уровне 15,58%, в то время как на предыдущих краткосрочных аукционах ставки держались выше 16% годовых.
Наступающая «усеченная» неделя начинается с очередного аукциона Банка России (единственного на этой неделе), предлагающего 15 млрд руб. на 5 недель. В среду же участникам рынка предстоит выплатить ЦБ 166 млрд руб. Исходя из этого, мы полагаем, что «эпицентром» активности инвесторов вновь будет сегмент сделок РЕПО.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter