10 марта 2009
Ситуация на мировых рынках продолжает ухудшаться. Основной вопрос, пожалуй, сейчас состоит в том, какое развитие получит ситуация в ближайшее время, смогут ли власти заставить население наращивать потребление, на сколько активным будет дефляционное сворачивание экономик. На днях вышел отчет по доходам и расходам потребителей в США (государства, которое играет большую роль в формировании мирового спроса). Доходы населения выросли на 0.4%, расходы выросли на 0.6%. Однако здесь есть очень интересный момент, который заключается в том, что обеспечен рост доходов был только за счет одного фактора – социальных трансфертов, которые выросли на 3.5% в январе, без учета этого фактора доходы показали снижение на 0.2%. Фактически только госсредства сейчас обеспечивают рост доходов, при этом стоит учитывать тот момент, что в США идут массовые увольнения, а уволенные получают достаточно серьёзные выходные пособия, которые также учитываются в доходах домохозяйств, этот будет корректировать текущие доходы в сторону повышения, в среднесрочном же разрезе наступит момент, когда доходы резко снизятся. Этот фактор ещё не учтен полностью в доходах за счет компенсационных выплат при увольнениях. За последний год американская экономика потеряла 4.2 млн. рабочих мест, а за последние 3 месяца потери составили почти 2 млн. и эта тенденция обещает продолжиться.
На план Обамы здесь рассчитывать бесполезно: при внимательном прочтении оказывается, что планируется создать около миллиона сезонных рабочих мест и выделяется на это 1.2 млрд. долларов на два года – смешная сумма. В то же время расходы населения выросли в январе, причем сразу на 0.6%. Если же посмотреть на динамику расходов на душу населения, мы увидим, что по сравнению с январем прошлого года они сократились сразу на 1.9%, за последние 50 лет хуже было только в декабре 2008 года, когда годовое сокращение душевых расходов составляло 2.15%. Очищенные от инфляции расходы составили $8.18 трлн. в ценах 2000 года, что соответствует уровню января 2007 года, т.е. реальные расходы вернулись на уровни двухлетней давности. Данные сигнализируют о снижении потребительских расходов в США, такая тенденция обещает продолжиться в связи с активными увольнениями в экономике, что провоцирует рост накоплений в США (люди не склонны наращивать потребление в условиях риска потери работы). Это подтверждает и тот факт, что сбережения в США начали активно расти, в январе норма сбережений выросла до 5%, что стало максимальным значением с марта 1995 года.
В текущей ситуации мы можем говорить о том, что население отворачивается от потребительского сумасшествия и возвращается к сбережениям, фактически это означает изменение психологии населения и переломить этот процесс властям будет крайне сложно. В ближайшие кварталы мы можем увидеть существенное сокращение потребительских доходов и ещё более существенное сокращение расходов в США. Переход от потребительской модели поведения к наращиванию накоплений говорит о том, что дефляционные процессы в американской экономике могут продолжиться.
Подобная ситуация происходит и в других регионах мира, это длительный процесс и он не завершится в течение нескольких кварталов, как надеются власти многих стран. В результате сокращения потребительской активности крайне негативные процессы происходят и в промышленном секторе. Уже образовались огромные излишние промышленные мощности, которые были ориентированы на потребление. Сокращение потребления заставляет компании сокращать объемы производства и резко снижать инвестиции, причем процесс идет очень интенсивно. В Японии производство за последний год сократилось на 30.8%, в Германии на 12% и процесс продолжается. Нет смысла инвестировать в развитие, когда промышленные мощности не загружены, а потребление падает. Сокращение производства, в свою очередь, провоцирует рост безработицы, что провоцирует дальнейшее сокращение потребительской активности. Похоже, психология потребителя уже существенно изменилась и остановить этот процесс будет крайне сложно, если не невозможно. Так что впереди у нас длительный процесс сворачивания реального потребления, сокращения производства и роста безработицы. Чем быстрее будет происходить этот процесс – тем раньше начнется восстановление. Сейчас власти многих стран пытаются сдержать резкое падение за счет активного государственного вмешательства, это не улучшит ситуацию, а только растянет кризис на более длительный период. Дна мы в любом случае достигнем – это только вопрос времени, но дно это будет значительно ниже текущих уровней, этот факт не вызывает сомнений. Хотя нет худа без добра, именно потребительская модель развития экономики и является тупиковой, а уход от чрезмерного потребления позволит создать более устойчивую мировую экономическую систему, но произойдет это не быстро и очень болезненно.
В конце статьи мы не можем пропустить очередное выступление главы ЕЦБ Ж.-К.Трише, который говорил в качестве председателя заседания в Банке международных расчетов (BIS). Очередной приступ оптимизма главы ЕЦБ, который заявил: "Мы приближаемся к моменту, когда экономика может начать набирать обороты". Не больше и не меньше. Вторил ему член совета правления Европейского центрального банка Юрген Старк, который заявил, что Центробанк не видит смысла в дальнейшем понижении ставок. Министр финансов Германии Пеер Штайнбрюк заявил, что Германия не готова разрабатывать новые стимулы для экономики. Вот такой «хор» руководит европейским ответом на кризис, в такой ситуации Европе можно только посочувствовать. Большая часть Восточной Европы и Прибалтика находится на пути к массовым дефолтам. Только в 2009 году выплаты по долгам составляют около 25% ВВП стран восточной Европы и Прибалтики (за исключением России) и основными кредиторами здесь являются европейские банки. О проблемах в Ирландии вообще говорить не приходится, внешний долг страны достигает $2.4 трлн., а краткосрочный долг составляет $1.08 трлн. (это в несколько раз больше, чем ВВП страны). В этой ситуации разговоры о том, что проблемы для европейской банковской системы ограничатся $400 млрд. в 2009 году (краткосрочные долги Восточной Европы, Прибалтики и Турции) не совсем понятны, т.к. это только часть проблемных активов. Оптимизм еврочиновников продолжает поражать, а несогласованность действий уже мало кого удивляет, похоже, спад в этом регионе будет одним из наиболее глубоких, что будет нести крайне высокие риски для зоны евро.
Е. Сусин
На план Обамы здесь рассчитывать бесполезно: при внимательном прочтении оказывается, что планируется создать около миллиона сезонных рабочих мест и выделяется на это 1.2 млрд. долларов на два года – смешная сумма. В то же время расходы населения выросли в январе, причем сразу на 0.6%. Если же посмотреть на динамику расходов на душу населения, мы увидим, что по сравнению с январем прошлого года они сократились сразу на 1.9%, за последние 50 лет хуже было только в декабре 2008 года, когда годовое сокращение душевых расходов составляло 2.15%. Очищенные от инфляции расходы составили $8.18 трлн. в ценах 2000 года, что соответствует уровню января 2007 года, т.е. реальные расходы вернулись на уровни двухлетней давности. Данные сигнализируют о снижении потребительских расходов в США, такая тенденция обещает продолжиться в связи с активными увольнениями в экономике, что провоцирует рост накоплений в США (люди не склонны наращивать потребление в условиях риска потери работы). Это подтверждает и тот факт, что сбережения в США начали активно расти, в январе норма сбережений выросла до 5%, что стало максимальным значением с марта 1995 года.
В текущей ситуации мы можем говорить о том, что население отворачивается от потребительского сумасшествия и возвращается к сбережениям, фактически это означает изменение психологии населения и переломить этот процесс властям будет крайне сложно. В ближайшие кварталы мы можем увидеть существенное сокращение потребительских доходов и ещё более существенное сокращение расходов в США. Переход от потребительской модели поведения к наращиванию накоплений говорит о том, что дефляционные процессы в американской экономике могут продолжиться.
Подобная ситуация происходит и в других регионах мира, это длительный процесс и он не завершится в течение нескольких кварталов, как надеются власти многих стран. В результате сокращения потребительской активности крайне негативные процессы происходят и в промышленном секторе. Уже образовались огромные излишние промышленные мощности, которые были ориентированы на потребление. Сокращение потребления заставляет компании сокращать объемы производства и резко снижать инвестиции, причем процесс идет очень интенсивно. В Японии производство за последний год сократилось на 30.8%, в Германии на 12% и процесс продолжается. Нет смысла инвестировать в развитие, когда промышленные мощности не загружены, а потребление падает. Сокращение производства, в свою очередь, провоцирует рост безработицы, что провоцирует дальнейшее сокращение потребительской активности. Похоже, психология потребителя уже существенно изменилась и остановить этот процесс будет крайне сложно, если не невозможно. Так что впереди у нас длительный процесс сворачивания реального потребления, сокращения производства и роста безработицы. Чем быстрее будет происходить этот процесс – тем раньше начнется восстановление. Сейчас власти многих стран пытаются сдержать резкое падение за счет активного государственного вмешательства, это не улучшит ситуацию, а только растянет кризис на более длительный период. Дна мы в любом случае достигнем – это только вопрос времени, но дно это будет значительно ниже текущих уровней, этот факт не вызывает сомнений. Хотя нет худа без добра, именно потребительская модель развития экономики и является тупиковой, а уход от чрезмерного потребления позволит создать более устойчивую мировую экономическую систему, но произойдет это не быстро и очень болезненно.
В конце статьи мы не можем пропустить очередное выступление главы ЕЦБ Ж.-К.Трише, который говорил в качестве председателя заседания в Банке международных расчетов (BIS). Очередной приступ оптимизма главы ЕЦБ, который заявил: "Мы приближаемся к моменту, когда экономика может начать набирать обороты". Не больше и не меньше. Вторил ему член совета правления Европейского центрального банка Юрген Старк, который заявил, что Центробанк не видит смысла в дальнейшем понижении ставок. Министр финансов Германии Пеер Штайнбрюк заявил, что Германия не готова разрабатывать новые стимулы для экономики. Вот такой «хор» руководит европейским ответом на кризис, в такой ситуации Европе можно только посочувствовать. Большая часть Восточной Европы и Прибалтика находится на пути к массовым дефолтам. Только в 2009 году выплаты по долгам составляют около 25% ВВП стран восточной Европы и Прибалтики (за исключением России) и основными кредиторами здесь являются европейские банки. О проблемах в Ирландии вообще говорить не приходится, внешний долг страны достигает $2.4 трлн., а краткосрочный долг составляет $1.08 трлн. (это в несколько раз больше, чем ВВП страны). В этой ситуации разговоры о том, что проблемы для европейской банковской системы ограничатся $400 млрд. в 2009 году (краткосрочные долги Восточной Европы, Прибалтики и Турции) не совсем понятны, т.к. это только часть проблемных активов. Оптимизм еврочиновников продолжает поражать, а несогласованность действий уже мало кого удивляет, похоже, спад в этом регионе будет одним из наиболее глубоких, что будет нести крайне высокие риски для зоны евро.
Е. Сусин
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба