Нынешняя неделя вновь была отмечена исключительным успехом первичных аукционов ОФЗ с фиксированным купоном. В общей сложности Минфин продал бумаг на сумму 134,7 млрд руб., что является вторым самым высоким показателем. Объем размещения ОФЗ-26227 (YTM 7,99%) составил 94,7 млрд руб. при спросе в 183,7 млрд руб. Отметим, что доля неконкурентных заявок составила 60% от общего объема. Выпуск был размещен с доходностью по цене отсечения 8,03%, без премии к вторичному рынку. Результаты аукциона ОФЗ-26225 (YTM 8,40%) оказались скромнее: при спросе в 51,5 млрд руб. инвесторы купили облигаций на 38,3 млрд руб., а доходность по цене отсечения составила 8,43%, что соответствовало премии в 2 бп к уровню вторичного рынка. Наконец, объем размещения ОФЗ-52002 (YTM 3,51%) составил 1,7 млрд руб. При довольно небольшом объеме заявок (3,9 млрд руб.) выпуск был размещен с доходностью по цене отсечения в 3,54%.
Ошеломляющий успех аукциона ОФЗ-26227 подстегнул вторичный рынок, и по итогам дня доходность выпуска снизилась на 5 бп. Остальные среднесрочные и длинные облигации с фиксированным купоном также закрылись в положительной зоне, опустившись в доходности на 2–3 бп. Помимо ОФЗ-26227, в числе лидеров были ОФЗ-26226 (YTM 8,09%) и ОФЗ-26222 (YTM 7,90%), закрывшиеся снижением доходностей на 5 бп и 4 бп соответственно. Оборот в секции суверенного долга на МосБирже составил 36,5 млрд руб., в два раза превысив среднедневной показатель за последний месяц. В динамике рынков локального долга других развивающихся стран единого направления не было, при этом бумаги восточноевропейских стран продолжали лидировать. В частности, 10-летние облигации Венгрии опустились в доходности на 4 бп.
В результате вчерашних аукционов объем средств, привлеченных Минфином в 2к19, приблизился к 628 млрд руб. против квартального плана на уровне 600 млрд руб. Объем заимствований за период с начала года вырос до 1,1 трлн руб., что соответствует 46% от годового плана. Между тем вчера Минфин опубликовал проект поправок в закон о федеральном бюджете на 2019 г., который предполагает сокращение объема внутренних заимствований на 127 млрд руб., до 1,6 трлн руб. (валовой объем 2,2 трлн руб.). На наш взгляд, это не должно стать сюрпризом для рынка: как мы уже обсуждали ранее, снижении потребности в заимствованиях обусловлено более слабым, чем было заложено в бюджет, курсом USDRUB. Если текущие темпы привлечения не снизятся, Минфин выполнит годовой план заимствований уже к концу августа. Мы подтверждаем свой позитивный взгляд на длинные ОФЗ.
Между тем, согласно сообщению Банка России, в апреле нерезиденты купили ОФЗ на сумму 183 млрд руб. (нетто), так что их доля рынка выросла до 27,1% против 26,2% в марте (32,3% с корректировкой на неликвидные выпуски, по нашей оценке). В частности, по данным ЦБ, в апреле нерезиденты купили 41,6% от общего объема размещения Минфина.
Денежный рынок: в ближайшие дни ставки овернайт продолжат снижаться
Вчера давление на однодневные ставки денежного рынка начало снижаться. Благодаря погашению ОФЗ-26216 остатки средств банков на корсчетах в ЦБ утром восстановились до 2,68 трлн руб. (+298 млрд долл.) и, скорее всего, оставались на этом уровне до конца дня. После осуществления расчетов по аукционам ЦБ РФ в систему поступило порядка 200 млрд руб. ликвидности, которая, впрочем, была практически полностью стерилизована в результате размещения ОФЗ (135 млрд руб.) и погашения банками обязательств перед ЦБ по операциям валютного свопа (43 млрд руб.). Тем не менее, несмотря на то что ситуация с ликвидностью за последние пару дней ощутимо улучшилась, реакция в однодневных рыночных ставках оказалась довольно сдержанной. Так, хотя средневзвешенная ставка однодневного валютного свопа снизилась до 7,88% (-13 бп), ближе к закрытию повышательное давление на нее усилилось. RUONIA во вторник снизилась до 7,61% (-15 бп), но это произошло на очень низких торговых оборотах (менее 30 млрд руб. против среднего исторического значения в 120 млрд руб.), и если предположить, что вчера активность на межбанковском рынке вернулась к более привычным уровням, то, несмотря на возросший объем ликвидности в системе, это вполне могло привести и к повышению ставки RUONIA. На наш взгляд, в ближайшие дни ставки овернайт продолжат снижаться, поскольку, согласно прогнозу Банка России, система продолжит получать ликвидность из бюджета, что будет способствовать аккумулированию свободных резервов и постепенно приведет к уменьшению спроса на ликвидность.
Благодаря улучшению аппетита к риску и повышению уровня ликвидности ставки NDF вчера опустились на 3–9 бп, хотя ставки кросс-валютных свопов закрылись почти без изменений. Более длинные ставки FRA снизились на 5–8 бп, ставка 6x9 FRA завершила день на отметке 7,97%. Ближний конец кривой процентных свопов сместился вниз на 3–4 бп.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Ошеломляющий успех аукциона ОФЗ-26227 подстегнул вторичный рынок, и по итогам дня доходность выпуска снизилась на 5 бп. Остальные среднесрочные и длинные облигации с фиксированным купоном также закрылись в положительной зоне, опустившись в доходности на 2–3 бп. Помимо ОФЗ-26227, в числе лидеров были ОФЗ-26226 (YTM 8,09%) и ОФЗ-26222 (YTM 7,90%), закрывшиеся снижением доходностей на 5 бп и 4 бп соответственно. Оборот в секции суверенного долга на МосБирже составил 36,5 млрд руб., в два раза превысив среднедневной показатель за последний месяц. В динамике рынков локального долга других развивающихся стран единого направления не было, при этом бумаги восточноевропейских стран продолжали лидировать. В частности, 10-летние облигации Венгрии опустились в доходности на 4 бп.
В результате вчерашних аукционов объем средств, привлеченных Минфином в 2к19, приблизился к 628 млрд руб. против квартального плана на уровне 600 млрд руб. Объем заимствований за период с начала года вырос до 1,1 трлн руб., что соответствует 46% от годового плана. Между тем вчера Минфин опубликовал проект поправок в закон о федеральном бюджете на 2019 г., который предполагает сокращение объема внутренних заимствований на 127 млрд руб., до 1,6 трлн руб. (валовой объем 2,2 трлн руб.). На наш взгляд, это не должно стать сюрпризом для рынка: как мы уже обсуждали ранее, снижении потребности в заимствованиях обусловлено более слабым, чем было заложено в бюджет, курсом USDRUB. Если текущие темпы привлечения не снизятся, Минфин выполнит годовой план заимствований уже к концу августа. Мы подтверждаем свой позитивный взгляд на длинные ОФЗ.
Между тем, согласно сообщению Банка России, в апреле нерезиденты купили ОФЗ на сумму 183 млрд руб. (нетто), так что их доля рынка выросла до 27,1% против 26,2% в марте (32,3% с корректировкой на неликвидные выпуски, по нашей оценке). В частности, по данным ЦБ, в апреле нерезиденты купили 41,6% от общего объема размещения Минфина.
Денежный рынок: в ближайшие дни ставки овернайт продолжат снижаться
Вчера давление на однодневные ставки денежного рынка начало снижаться. Благодаря погашению ОФЗ-26216 остатки средств банков на корсчетах в ЦБ утром восстановились до 2,68 трлн руб. (+298 млрд долл.) и, скорее всего, оставались на этом уровне до конца дня. После осуществления расчетов по аукционам ЦБ РФ в систему поступило порядка 200 млрд руб. ликвидности, которая, впрочем, была практически полностью стерилизована в результате размещения ОФЗ (135 млрд руб.) и погашения банками обязательств перед ЦБ по операциям валютного свопа (43 млрд руб.). Тем не менее, несмотря на то что ситуация с ликвидностью за последние пару дней ощутимо улучшилась, реакция в однодневных рыночных ставках оказалась довольно сдержанной. Так, хотя средневзвешенная ставка однодневного валютного свопа снизилась до 7,88% (-13 бп), ближе к закрытию повышательное давление на нее усилилось. RUONIA во вторник снизилась до 7,61% (-15 бп), но это произошло на очень низких торговых оборотах (менее 30 млрд руб. против среднего исторического значения в 120 млрд руб.), и если предположить, что вчера активность на межбанковском рынке вернулась к более привычным уровням, то, несмотря на возросший объем ликвидности в системе, это вполне могло привести и к повышению ставки RUONIA. На наш взгляд, в ближайшие дни ставки овернайт продолжат снижаться, поскольку, согласно прогнозу Банка России, система продолжит получать ликвидность из бюджета, что будет способствовать аккумулированию свободных резервов и постепенно приведет к уменьшению спроса на ликвидность.
Благодаря улучшению аппетита к риску и повышению уровня ликвидности ставки NDF вчера опустились на 3–9 бп, хотя ставки кросс-валютных свопов закрылись почти без изменений. Более длинные ставки FRA снизились на 5–8 бп, ставка 6x9 FRA завершила день на отметке 7,97%. Ближний конец кривой процентных свопов сместился вниз на 3–4 бп.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter