4 июня 2019 БКС Экспресс
На сайте Магнита появился «годовой отчет» за 2018 г. Годовой отчет компании перед акционерами – это довольно важный документ, одновременно являющейся презентацией компании, позволяющий миноритарным акционерам разобраться в основных трендах бизнеса, стратегии эмитента, результатах работы.
Более подробный разбор Магнита, в том числе в разрезе новой стратегии, с DCF анализом мы опубликуем позже. В этом материале коротко рассмотрим стратегический обзор отрасли в целом.
Макроэкономика
После того, как сектор перестал расти ударными темпами, а конкуренция стала нарастать, на первый план в бизнесе ритейлеров стали выходит макроэкономические показатели. В отчете приводится прогноз социально-экономического развития Российской Федерации от Минэкономразвития от 28 ноября 2018 г.
Мы видим слабую прогнозную динамику реальных денежных доходов. Учитывая волатильность ранних результатов, едва ли прогноз окажется таким безоблачным. Однако судя по росту акций представителей сектора, пока инвесторы настроены оптимистично. Рост реальных располагаемых доходов может стабилизироваться в районе 2,2-2,4% г/г. При этом в отчете указывается, что аналитики видят 25% вероятность рецессии российской экономики в 2020-2025 г. Мы добавим, что риски рецессии российского рынка розничной торговли более вероятны в свете замедления глобальной экономики и снижения цен на энергоносители.
Также в отчете представлены прогнозы роста оборота розничной торговли. Прогноз также представлен Минэкономразвития и закономерно является не менее оптимистичным, чем оценка реальных доходов населения.
Расширение рынка и консолидация сектора
Между тем, что касается формата розничной продовольственной торговли, Магнит приводит противоречивые аргументы. Согласно данным за 2017 г. в России на традиционную торговлю (рынки, павильоны, ярмарки и пр.) приходится 29%. В Магните называют это большой долей в условиях ненасыщенного рынка.
Сравнивая с более развитыми странами, очевидно к которым и стремимся РФ, выходит, что доля традиционного ритейла у нас самая низкая. Учитывая политику государства в сфере развития малого бизнеса и индивидуального предпринимательства, можно предположить, что доля традиционного ритейла едва ли сократится. То есть рост формата современной розницы весьма ограничен.
При этом на средних локальных игроков в России действительно приходится заметно большая доля (42%), по сравнению с развитыми и развивающимися странами Европы. Это наводит на мысль о консолидации сектора, которая пока в полной мере еще не началась. Однако в дальнейшем этому процессу будет препятствовать ограничение максимальной доли федерального ритейлера на локальном рынке в 25%. Ситуация в разных регионах сейчас различная. Примеры доли рынка для Москвы и Санкт-Петербурга приведены ниже.
Более подробный разбор Магнита, в том числе в разрезе новой стратегии, с DCF анализом мы опубликуем позже. В этом материале коротко рассмотрим стратегический обзор отрасли в целом.
Макроэкономика
После того, как сектор перестал расти ударными темпами, а конкуренция стала нарастать, на первый план в бизнесе ритейлеров стали выходит макроэкономические показатели. В отчете приводится прогноз социально-экономического развития Российской Федерации от Минэкономразвития от 28 ноября 2018 г.
Мы видим слабую прогнозную динамику реальных денежных доходов. Учитывая волатильность ранних результатов, едва ли прогноз окажется таким безоблачным. Однако судя по росту акций представителей сектора, пока инвесторы настроены оптимистично. Рост реальных располагаемых доходов может стабилизироваться в районе 2,2-2,4% г/г. При этом в отчете указывается, что аналитики видят 25% вероятность рецессии российской экономики в 2020-2025 г. Мы добавим, что риски рецессии российского рынка розничной торговли более вероятны в свете замедления глобальной экономики и снижения цен на энергоносители.
Также в отчете представлены прогнозы роста оборота розничной торговли. Прогноз также представлен Минэкономразвития и закономерно является не менее оптимистичным, чем оценка реальных доходов населения.
Расширение рынка и консолидация сектора
Между тем, что касается формата розничной продовольственной торговли, Магнит приводит противоречивые аргументы. Согласно данным за 2017 г. в России на традиционную торговлю (рынки, павильоны, ярмарки и пр.) приходится 29%. В Магните называют это большой долей в условиях ненасыщенного рынка.
Сравнивая с более развитыми странами, очевидно к которым и стремимся РФ, выходит, что доля традиционного ритейла у нас самая низкая. Учитывая политику государства в сфере развития малого бизнеса и индивидуального предпринимательства, можно предположить, что доля традиционного ритейла едва ли сократится. То есть рост формата современной розницы весьма ограничен.
При этом на средних локальных игроков в России действительно приходится заметно большая доля (42%), по сравнению с развитыми и развивающимися странами Европы. Это наводит на мысль о консолидации сектора, которая пока в полной мере еще не началась. Однако в дальнейшем этому процессу будет препятствовать ограничение максимальной доли федерального ритейлера на локальном рынке в 25%. Ситуация в разных регионах сейчас различная. Примеры доли рынка для Москвы и Санкт-Петербурга приведены ниже.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба