17 марта 2009 Альфа-Капитал
Комментарии и прогнозы
Внешний долг РФ На рынке российских евробондов все более высокую активность демонстрируют иностранные инвесторы.
Внутренний долг РФ Очередной неактивный день на российском долговом рынке.
Внешний долг РФ
На американском долговом рынке доходности казначейских облигаций продолжали демонстрировать поступательную динамику. Вчерашний день в очередной раз доказал, что UST живут своей жизнью. Несмотря на падение фондовых индексов в последние часы торговой сессии, по итогам дня доходности UST-10 прибавили еще порядка 5 б.п., достигнув отметки в 2.95%.
Из наиболее интересных событий мы выделяем стартующее сегодня двухдневное заседание FOMC. Ожидается, что уже по итогам этой встречи регулятор внесет ясность по вопросу скупки казначейских облигаций с рынка. В условиях, когда правительству придется наращивать гигантскими темпами объемы заимствований для финансирования своих различных программ, у нас нет уверенности, что на рынке найдется соизмеримый спрос. Таким образом, ФРС для сдерживания роста ставок придется рано или поздно выходить на первичный рынок. Кстати, согласно последним данным Китай, на долю которого приходится 60% всего внешнего долга США, значительно замедлил темпы наращивания американского долга. К примеру, если в сентябре и октябре 2008 года Китай приобрел госбумаг на $44.6 млрд и $65.9 млрд соответственно, то в ноябре уже $29 млрд, а в декабре лишь $13.4 млрд. Кроме того, в своем последнем интервью глава ФРС Бен Бернанке признал, что правительство включает печатный станок.
В понедельник день на рынке евробондов выдался довольно спокойным. В целом, рынок остался практически на прежнем уровне. В суверенном сегменте наиболее ликвидный евробонд Rus-30 торговался в районе 92.5-93.5 (YTМ 8.9-8.7%). Спрэд между Rus-30 и UST-10 сохранился на уровне 575 б.п.
В корпоративном секторе активность была невысокой, однако можно отметить возросший спрос на российские евробонды со стороны иностранных участников. Котировки большинства бумаг остались на уровнях закрытия пятницы. Чуть выше закрылся Вымпелком-9 (YTМ 8%) и Вымпелком-10 (YTМ 13%). Также мы видели интересы на покупку в ТНК-17 (YTМ 15.7%), ТНК-18 (YTМ 15.9%).
Рублевые облигации
Начало недели не принесло ничего принципиально нового. Понедельник на рублевом рынке долга был традиционно неактивным днем. В течение дня участники рынка продолжали интересоваться преимущественно короткими бумагами 2-го эшелона. По итогам торговой сессии на рынке не сложилось единой динамики цен. Так, ниже закрылся Вымпелком-1 (YTР 18.8%), Тюменьэнерго-2 (YTР 25.4%). Также продажи наблюдались во всех выпусках ЕБРР, так как их ставка привязана к Mosprime. Примерно на 1 п.п. выше закрылся Сибирьтелком-8 (YTР 17.5%) и Петрокоммерц-2 (YTМ 15%).
На первичном рынке в среду Москва предпримет очередную попытку доразместить 59-й выпуск Москвы в объеме до 10 млрд руб. При этом эмитент вновь надеется разместиться с доходностью 16% годовых. Напомним, что с начала года Москва смогла разместить менее 3 млрд руб, и мы считаем, что еще одна попытка вряд ли принесет ей успех. По нашему мнению, как мы уже говорили ранее, интересная доходность для инвесторов для данного выпуска находится в районе 17-18% годовых.
Основные новости
Промышленное производство снизилось в феврале на 13.2%
Вчера Росстат сообщил, что объем промышленного производства сократился в феврале на 13.2% год-к-году, что довольно внушительно, однако все же лучше январского обвала на 16%. Динамика обрабатывающей промышленности также улучшилась: если в январе падение составляло 24.1% год-к-году, то в феврале ее объем снизился на 17.3%. Улучшение наблюдается по всему сектору обрабатывающей промышленности. Это говорит о том, что в отличие от января, когда объем производства сократился сильнее, чем спрос, и производители продавали продукцию из складских запасов, в феврале объемы выпуска уже соответствовали фактическому уровню спроса на рынке.
Хотя снижение темпов сокращения промышленного производства позитивно, мы не рассчитываем на продолжение этого тренда. К примеру, другие статистические данные Росстата говорят о том, что следует ожидать продолжительного снижения, поскольку в феврале упал спрос на строительные материалы и продукцию тяжелого машиностроения. Более того, учитывая уровень долговой нагрузки российских компаний и отсутствие доступного финансирования, любые свободные средства компаний, скорее всего, пойдут на погашение долгов, а не на инвестиции.
Очередная попытка эмитента отменить оферту не удалась
Красноярский краевой суд отказал АЛПИ в иске к организаторам своего облигационного выпуска, по которому ранее состоялся дефолт. Суд оставил в силе решение предыдущего суда о взыскании с АЛПИ денежных средств по требованиям о досрочном выкупе облигаций. Таким образом, очередная попытка эмитента использовать судебные процедуры для отмены оферты провалилась. Ранее в этом пытались преуспеть ИНПРОМ и МОИА. Мы приветствуем подобные судебные решения, так как это формирует прецедентную базу для дальнейшего существования института оферт, будущее которого несколько пошатнулось в последнее время.
Банкам разрешат включать субординированные кредиты в капитал I уровня
В условиях снижения капитализации российских банков из-за стремительного роста просроченной задолженности ЦБ планирует упростить условия наращивания капитала. В ближайшее время планируется разрешить банкам формировать до 15% капитала первого уровня за счет субординированных кредитов на 30 лет. Напомним, что ранее субординированные кредиты сроком на 5-10 лет учитывались в капитале II-го уровня.
Митлэнд подал на банкротство
Основные дочерние компании Митлэнд Фуд Групп, мясного импортера, подали в арбитражный суд Санкт-Петербурга и Ленинградской области заявление о банкротстве. Ранее компания попросила держателей об отсрочке - до мая по выплате купонного дохода и до февраля 2010г. – по оферте на 500 млн. руб., но основные держатели облигаций не согласились на предложенные условия. Девальвация рубля, снижение спроса и недоступность финансирования серьезно повлияли на операционную деятельность компании. Мы оцениваем шансы кредиторов на погашение облигаций невысокими.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Внешний долг РФ На рынке российских евробондов все более высокую активность демонстрируют иностранные инвесторы.
Внутренний долг РФ Очередной неактивный день на российском долговом рынке.
Внешний долг РФ
На американском долговом рынке доходности казначейских облигаций продолжали демонстрировать поступательную динамику. Вчерашний день в очередной раз доказал, что UST живут своей жизнью. Несмотря на падение фондовых индексов в последние часы торговой сессии, по итогам дня доходности UST-10 прибавили еще порядка 5 б.п., достигнув отметки в 2.95%.
Из наиболее интересных событий мы выделяем стартующее сегодня двухдневное заседание FOMC. Ожидается, что уже по итогам этой встречи регулятор внесет ясность по вопросу скупки казначейских облигаций с рынка. В условиях, когда правительству придется наращивать гигантскими темпами объемы заимствований для финансирования своих различных программ, у нас нет уверенности, что на рынке найдется соизмеримый спрос. Таким образом, ФРС для сдерживания роста ставок придется рано или поздно выходить на первичный рынок. Кстати, согласно последним данным Китай, на долю которого приходится 60% всего внешнего долга США, значительно замедлил темпы наращивания американского долга. К примеру, если в сентябре и октябре 2008 года Китай приобрел госбумаг на $44.6 млрд и $65.9 млрд соответственно, то в ноябре уже $29 млрд, а в декабре лишь $13.4 млрд. Кроме того, в своем последнем интервью глава ФРС Бен Бернанке признал, что правительство включает печатный станок.
В понедельник день на рынке евробондов выдался довольно спокойным. В целом, рынок остался практически на прежнем уровне. В суверенном сегменте наиболее ликвидный евробонд Rus-30 торговался в районе 92.5-93.5 (YTМ 8.9-8.7%). Спрэд между Rus-30 и UST-10 сохранился на уровне 575 б.п.
В корпоративном секторе активность была невысокой, однако можно отметить возросший спрос на российские евробонды со стороны иностранных участников. Котировки большинства бумаг остались на уровнях закрытия пятницы. Чуть выше закрылся Вымпелком-9 (YTМ 8%) и Вымпелком-10 (YTМ 13%). Также мы видели интересы на покупку в ТНК-17 (YTМ 15.7%), ТНК-18 (YTМ 15.9%).
Рублевые облигации
Начало недели не принесло ничего принципиально нового. Понедельник на рублевом рынке долга был традиционно неактивным днем. В течение дня участники рынка продолжали интересоваться преимущественно короткими бумагами 2-го эшелона. По итогам торговой сессии на рынке не сложилось единой динамики цен. Так, ниже закрылся Вымпелком-1 (YTР 18.8%), Тюменьэнерго-2 (YTР 25.4%). Также продажи наблюдались во всех выпусках ЕБРР, так как их ставка привязана к Mosprime. Примерно на 1 п.п. выше закрылся Сибирьтелком-8 (YTР 17.5%) и Петрокоммерц-2 (YTМ 15%).
На первичном рынке в среду Москва предпримет очередную попытку доразместить 59-й выпуск Москвы в объеме до 10 млрд руб. При этом эмитент вновь надеется разместиться с доходностью 16% годовых. Напомним, что с начала года Москва смогла разместить менее 3 млрд руб, и мы считаем, что еще одна попытка вряд ли принесет ей успех. По нашему мнению, как мы уже говорили ранее, интересная доходность для инвесторов для данного выпуска находится в районе 17-18% годовых.
Основные новости
Промышленное производство снизилось в феврале на 13.2%
Вчера Росстат сообщил, что объем промышленного производства сократился в феврале на 13.2% год-к-году, что довольно внушительно, однако все же лучше январского обвала на 16%. Динамика обрабатывающей промышленности также улучшилась: если в январе падение составляло 24.1% год-к-году, то в феврале ее объем снизился на 17.3%. Улучшение наблюдается по всему сектору обрабатывающей промышленности. Это говорит о том, что в отличие от января, когда объем производства сократился сильнее, чем спрос, и производители продавали продукцию из складских запасов, в феврале объемы выпуска уже соответствовали фактическому уровню спроса на рынке.
Хотя снижение темпов сокращения промышленного производства позитивно, мы не рассчитываем на продолжение этого тренда. К примеру, другие статистические данные Росстата говорят о том, что следует ожидать продолжительного снижения, поскольку в феврале упал спрос на строительные материалы и продукцию тяжелого машиностроения. Более того, учитывая уровень долговой нагрузки российских компаний и отсутствие доступного финансирования, любые свободные средства компаний, скорее всего, пойдут на погашение долгов, а не на инвестиции.
Очередная попытка эмитента отменить оферту не удалась
Красноярский краевой суд отказал АЛПИ в иске к организаторам своего облигационного выпуска, по которому ранее состоялся дефолт. Суд оставил в силе решение предыдущего суда о взыскании с АЛПИ денежных средств по требованиям о досрочном выкупе облигаций. Таким образом, очередная попытка эмитента использовать судебные процедуры для отмены оферты провалилась. Ранее в этом пытались преуспеть ИНПРОМ и МОИА. Мы приветствуем подобные судебные решения, так как это формирует прецедентную базу для дальнейшего существования института оферт, будущее которого несколько пошатнулось в последнее время.
Банкам разрешат включать субординированные кредиты в капитал I уровня
В условиях снижения капитализации российских банков из-за стремительного роста просроченной задолженности ЦБ планирует упростить условия наращивания капитала. В ближайшее время планируется разрешить банкам формировать до 15% капитала первого уровня за счет субординированных кредитов на 30 лет. Напомним, что ранее субординированные кредиты сроком на 5-10 лет учитывались в капитале II-го уровня.
Митлэнд подал на банкротство
Основные дочерние компании Митлэнд Фуд Групп, мясного импортера, подали в арбитражный суд Санкт-Петербурга и Ленинградской области заявление о банкротстве. Ранее компания попросила держателей об отсрочке - до мая по выплате купонного дохода и до февраля 2010г. – по оферте на 500 млн. руб., но основные держатели облигаций не согласились на предложенные условия. Девальвация рубля, снижение спроса и недоступность финансирования серьезно повлияли на операционную деятельность компании. Мы оцениваем шансы кредиторов на погашение облигаций невысокими.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу