На глобальном валютном рынке в преддверии заседаний ведущих регуляторов большой активности не наблюдается. Индекс доллара (DXY) консолидируется вблизи отметки в 97 пунктов, а пара евро/доллар держится вблизи 1,12-1,13$.
Торги в российском рубля в последние дни проходят в слабоактивном режиме – пара доллар/рубль держится вблизи отметки в 63 руб/долл. Потенциал дальнейшего укрепления рубля в среднесрочной перспективе считаем ограниченным, тем не менее в краткосрочной перспектива динамика рубля во многом будет определяться общерыночными тенденциями после заседаний ведущих ЦБ. На горизонте ближайшей недели в паре доллар/рубль ориентируемся на диапазон 62,50-64 руб/долл.
На глобальном валютном рынке сильных движений на
прошлой неделе не происходило.
Индекс доллара (DXY) большую часть прошлой недели держался
вблизи отметки в 97 пунктов. Основной идеей на рынках остается
вопрос дальнейшего монетарного курса ведущих центральных
банков.
В центре внимания находились комментарии представителей
Федрезерва.
Вероятно, ключевым событием прошлой недели стало
выступление главы ФРБ Нью-Йорка Дж.Уильямса в четверг.
Представитель регулятора подчеркнул важность своевременного
реагирования на ухудшение макроусловий и заявил, что при
признаках замедления экономического роста необходимо
реагировать «быстро и резко». После выступления Дж.Уильямса
рыночная оценка вероятности (согласно фьючерсам на ставку)
понижения ставки ФРС в июле сразу на 50 пунктов резко выросла
с 20% до 42%.
Однако на следующий день пресс-центр ФРБ Нью-Йорка
отреагировал на выступление своего главы, заявив, что данная
речь носила скорее академический характер, и не стоит эти слова
воспринимать как ориентир действий на ближайших заседаниях.
Попытка отыграть слова назад удалась, и на текущий момент
фьючерсы на ставку отражают лишь 19%-ную вероятность
снижения ставки на 50 пунктов. В базовом сценарии мы также
предполагаем снижение ставки на июльском заседании в размере
25 пунктов.
На этой неделе инвесторов ожидает целый ряд значимых
событий.
Уже в ближайший четверг состоится заседание Европейского
Центрального банка, и фьючерсы на ставку отражают вероятность
снижения депозитной ставки на этом заседании в 49%. Сомнений
в предстоящем до конца года снижении депозитной ставки
сравнительно не много, и весь вопрос в сроках начала снижения, а
также возможном изменении структуры ставок. В последние
несколько месяцев в ЕС активно обсуждается идея
многоуровневых депозитных ставок, которые могут улучшить
баланс между негативным влиянием отрицательных ставок на банковскую деятельность и стимулированием роста. Вполне
возможно, что о запуске системы многоуровневых ставок будет
объявлено в ближайшие месяцы, но, на наш взгляд, анонс
изменений более вероятен в период с сентября до конца года.
Помимо заседания ЕЦБ на этой неделе состоится целый ряд
значимых событий: будут опубликованы предварительные
индексы деловой активности в производстве и сфере услуг ЕС и
США, первая оценка американского ВВП за второй квартал, а также
свои корпоративные отчеты представит целый ряд американских
компаний (Amazon, Alphabet, Unilever, Caterpillar, Coca-Cola,
McDonald's, Boeing), которые представляют важность скорее для
общего риск-аппетита. В паре евро/доллар пока продолжаем
ориентироваться на консолидацию вблизи отметок в 1,12-1,13
долл., и ждем более четкого определения вектора ведущих ЦБ.
Рубль вместе с основной группой валют EM демонстрировал
на прошлой неделе смешанную динамику.
Консолидация пары доллар/рубль вблизи отметки в 63 руб/долл.
продолжается. По итогам прошлой недели рубль потерял
символические 0,1%, для сравнения бразильский реал,
мексиканский песо снизились на 0,2-0,3%, южноафриканский ранд,
турецкая лира прибавили 0,2-1,1%. Индекс валют развивающихся
стран (MSCI Emerging market currency index) пока держится в
диапазоне 1650-1660 пунктов, постепенно подбираясь к верхней
границе, которая также является максимумами этого года). На наш
взгляд, дальнейшая динамика всей группы валют EM будет
зависеть от итогов заседаний ЕЦБ и ФРС в ближайшие полторы
недели. Внешние условия по-прежнему первостепенны для рубля.
ЦБ развивающихся стран движутся по пути понижения ставок.
В ближайшую пятницу состоится заседание Банка России. В
базовом сценарии мы ожидаем от ЦБ РФ снижения ставки на 25
пунктов, и считаем, что такой сценарий будет нейтральным для
перспектив российской валюты. Отметим, что по пути снижения
ключевой ставки на данный момент движутся большинство
центральных банков из EM – только на прошлой неделе ставки
были понижены в ЮАР, Индонезии, Чили.
Внутренние условия нейтральны для рубля.
Из внутренних новостей отметим, что в пятницу рейтинговое
агентство S&P 500 сохранило суверенный рейтинг РФ на уровне
«BBB-» со стабильным прогнозом – данное решение было
полностью ожидаемым. Постепенно приближается пик налоговых
выплат (в период с 25 по 29 июля российские компании
выплачивают НДС, НДПИ, акцизы и налог на прибыль, а
суммарный объем платежей в этот период, по нашей оценке,
составит около 1,37 трлн руб. (влияние фактора налогов на рубль,
на наш взгляд, весьма ограничено).
Дополнительно отметим, что в конце июля-начале августа
владельцам российских акций будут приходить последние
дивиденды, и часть этих средств, полученных нерезидентами,
может быть конвертирована в валюту. В результате в отдельные
дни может наблюдаться выраженное (но локальное по времени)
давление на курс рубля.
Из отдельных факторов риска для рубля мы вновь напомним о
возвращении актуальности санкционной истории на прошлой
неделе. В первой половине июля Палата Представителей США
одобрила поправку к проекту оборонного бюджета на следующий
год, предусматривающую ограничения на действия американских
лиц с российским госдолгом. Как уточнил один из авторов поправки
Б.Шерман, «ни один гражданин США не сможет совершать новые
сделки с российским госдолгом», добавив при этом, что
ограничения могут быть сняты если власти США придут к выводу,
что «Россия может не вмешиваться в американские выборы по
крайней мере в ходе одного избирательного цикла».
Обратим внимание на то, что недавнее голосование в нижней
палате Конгресса касалось непосредственно только самой
поправки, и теперь уже всему законопроекту предстоит пройти
голосование в обеих палатах Конгресса, а затем подпись
Президента. На момент объявления новости никакой выраженной
реакции в рубле и ОФЗ мы не увидели, но в ближайшие месяцы
тема санкций вполне может вернуться на повестку дня. По нашей
оценке, санкционная премия в рубле, которая была весьма
выражена большую часть прошлого года, сейчас весьма
незначительна (рубль в полной мере не учитывает риски
ужесточения санкционного давления).
Потенциал дальнейшего укрепления рубля в среднесрочной
перспективе считаем ограниченным, тем не менее в
краткосрочной перспектива динамика рубля во многом будет
определяться общерыночными тенденциями после
заседаний ведущих ЦБ. На горизонте ближайшей недели в
паре доллар/рубль ориентируемся на диапазон 62,50-64
руб/долл.
Торги в российском рубля в последние дни проходят в слабоактивном режиме – пара доллар/рубль держится вблизи отметки в 63 руб/долл. Потенциал дальнейшего укрепления рубля в среднесрочной перспективе считаем ограниченным, тем не менее в краткосрочной перспектива динамика рубля во многом будет определяться общерыночными тенденциями после заседаний ведущих ЦБ. На горизонте ближайшей недели в паре доллар/рубль ориентируемся на диапазон 62,50-64 руб/долл.
На глобальном валютном рынке сильных движений на
прошлой неделе не происходило.
Индекс доллара (DXY) большую часть прошлой недели держался
вблизи отметки в 97 пунктов. Основной идеей на рынках остается
вопрос дальнейшего монетарного курса ведущих центральных
банков.
В центре внимания находились комментарии представителей
Федрезерва.
Вероятно, ключевым событием прошлой недели стало
выступление главы ФРБ Нью-Йорка Дж.Уильямса в четверг.
Представитель регулятора подчеркнул важность своевременного
реагирования на ухудшение макроусловий и заявил, что при
признаках замедления экономического роста необходимо
реагировать «быстро и резко». После выступления Дж.Уильямса
рыночная оценка вероятности (согласно фьючерсам на ставку)
понижения ставки ФРС в июле сразу на 50 пунктов резко выросла
с 20% до 42%.
Однако на следующий день пресс-центр ФРБ Нью-Йорка
отреагировал на выступление своего главы, заявив, что данная
речь носила скорее академический характер, и не стоит эти слова
воспринимать как ориентир действий на ближайших заседаниях.
Попытка отыграть слова назад удалась, и на текущий момент
фьючерсы на ставку отражают лишь 19%-ную вероятность
снижения ставки на 50 пунктов. В базовом сценарии мы также
предполагаем снижение ставки на июльском заседании в размере
25 пунктов.
На этой неделе инвесторов ожидает целый ряд значимых
событий.
Уже в ближайший четверг состоится заседание Европейского
Центрального банка, и фьючерсы на ставку отражают вероятность
снижения депозитной ставки на этом заседании в 49%. Сомнений
в предстоящем до конца года снижении депозитной ставки
сравнительно не много, и весь вопрос в сроках начала снижения, а
также возможном изменении структуры ставок. В последние
несколько месяцев в ЕС активно обсуждается идея
многоуровневых депозитных ставок, которые могут улучшить
баланс между негативным влиянием отрицательных ставок на банковскую деятельность и стимулированием роста. Вполне
возможно, что о запуске системы многоуровневых ставок будет
объявлено в ближайшие месяцы, но, на наш взгляд, анонс
изменений более вероятен в период с сентября до конца года.
Помимо заседания ЕЦБ на этой неделе состоится целый ряд
значимых событий: будут опубликованы предварительные
индексы деловой активности в производстве и сфере услуг ЕС и
США, первая оценка американского ВВП за второй квартал, а также
свои корпоративные отчеты представит целый ряд американских
компаний (Amazon, Alphabet, Unilever, Caterpillar, Coca-Cola,
McDonald's, Boeing), которые представляют важность скорее для
общего риск-аппетита. В паре евро/доллар пока продолжаем
ориентироваться на консолидацию вблизи отметок в 1,12-1,13
долл., и ждем более четкого определения вектора ведущих ЦБ.
Рубль вместе с основной группой валют EM демонстрировал
на прошлой неделе смешанную динамику.
Консолидация пары доллар/рубль вблизи отметки в 63 руб/долл.
продолжается. По итогам прошлой недели рубль потерял
символические 0,1%, для сравнения бразильский реал,
мексиканский песо снизились на 0,2-0,3%, южноафриканский ранд,
турецкая лира прибавили 0,2-1,1%. Индекс валют развивающихся
стран (MSCI Emerging market currency index) пока держится в
диапазоне 1650-1660 пунктов, постепенно подбираясь к верхней
границе, которая также является максимумами этого года). На наш
взгляд, дальнейшая динамика всей группы валют EM будет
зависеть от итогов заседаний ЕЦБ и ФРС в ближайшие полторы
недели. Внешние условия по-прежнему первостепенны для рубля.
ЦБ развивающихся стран движутся по пути понижения ставок.
В ближайшую пятницу состоится заседание Банка России. В
базовом сценарии мы ожидаем от ЦБ РФ снижения ставки на 25
пунктов, и считаем, что такой сценарий будет нейтральным для
перспектив российской валюты. Отметим, что по пути снижения
ключевой ставки на данный момент движутся большинство
центральных банков из EM – только на прошлой неделе ставки
были понижены в ЮАР, Индонезии, Чили.
Внутренние условия нейтральны для рубля.
Из внутренних новостей отметим, что в пятницу рейтинговое
агентство S&P 500 сохранило суверенный рейтинг РФ на уровне
«BBB-» со стабильным прогнозом – данное решение было
полностью ожидаемым. Постепенно приближается пик налоговых
выплат (в период с 25 по 29 июля российские компании
выплачивают НДС, НДПИ, акцизы и налог на прибыль, а
суммарный объем платежей в этот период, по нашей оценке,
составит около 1,37 трлн руб. (влияние фактора налогов на рубль,
на наш взгляд, весьма ограничено).
Дополнительно отметим, что в конце июля-начале августа
владельцам российских акций будут приходить последние
дивиденды, и часть этих средств, полученных нерезидентами,
может быть конвертирована в валюту. В результате в отдельные
дни может наблюдаться выраженное (но локальное по времени)
давление на курс рубля.
Из отдельных факторов риска для рубля мы вновь напомним о
возвращении актуальности санкционной истории на прошлой
неделе. В первой половине июля Палата Представителей США
одобрила поправку к проекту оборонного бюджета на следующий
год, предусматривающую ограничения на действия американских
лиц с российским госдолгом. Как уточнил один из авторов поправки
Б.Шерман, «ни один гражданин США не сможет совершать новые
сделки с российским госдолгом», добавив при этом, что
ограничения могут быть сняты если власти США придут к выводу,
что «Россия может не вмешиваться в американские выборы по
крайней мере в ходе одного избирательного цикла».
Обратим внимание на то, что недавнее голосование в нижней
палате Конгресса касалось непосредственно только самой
поправки, и теперь уже всему законопроекту предстоит пройти
голосование в обеих палатах Конгресса, а затем подпись
Президента. На момент объявления новости никакой выраженной
реакции в рубле и ОФЗ мы не увидели, но в ближайшие месяцы
тема санкций вполне может вернуться на повестку дня. По нашей
оценке, санкционная премия в рубле, которая была весьма
выражена большую часть прошлого года, сейчас весьма
незначительна (рубль в полной мере не учитывает риски
ужесточения санкционного давления).
Потенциал дальнейшего укрепления рубля в среднесрочной
перспективе считаем ограниченным, тем не менее в
краткосрочной перспектива динамика рубля во многом будет
определяться общерыночными тенденциями после
заседаний ведущих ЦБ. На горизонте ближайшей недели в
паре доллар/рубль ориентируемся на диапазон 62,50-64
руб/долл.
https://www.psbank.ru/Informer
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба