С наступлением новой торговой недели активность на рынке ОФЗ не увеличилась: оборот на Московской бирже составил всего 9,9 млрд руб., из которых 40% пришлось на бумаги с плавающим купоном. Напомним, на прошлой неделе среднедневной объем в секции локального суверенного долга составил 24,7 млрд руб., при этом в пятницу он упал до 8,7 млрд руб. Единого направления на рынке вчера не было. В самом дальнем конце кривой доходности выросли на 2–4 бп; ОФЗ-26225 (YTM 7,50%) подешевел на 0,4 пп. ОФЗ-26224 (YTM 7,30%) потерял в цене 0,1 пп (+1 бп в доходности). В то же время бумаги с погашением в 2024–2028 гг., напротив, росли в цене. ОФЗ-26229 (YTM 7,16%) снизился в доходности на 3 бп (+0,2 пп в цене), а ближайшие к нему выпуски закрылись ниже в доходности в среднем на 1 бп. В краткосрочном сегменте инвесторы понемногу фиксировали прибыль, в результате чего выпуски с погашением в 2022 г. прибавили в доходности около 2 бп. Наклон кривой немного увеличился: спреды на отрезках 2–10 лет и 5–10 лет расширились на 1 бп, до 35 бп и 23 бп соответственно. Разница в доходности между ОФЗ-26225 и ОФЗ-26224 увеличилась на 3 бп, до 20 бп, максимального уровня с конца июня. В конце прошлого года выпуски торговались с одинаковой доходностью либо с отрицательным спредом.
Денежный рынок: низкий уровень ликвидности
С началом недели аппетит на рублевую ликвидность значительно вырос. Российские компании вчера уплачивали налог на прибыль, но запас ликвидности в системе вчера утром был низким. Баланс корсчетов по состоянию на утро понедельника составил всего 2,11 трлн руб., а в связи с уплатой налогов он, как мы ожидаем, мог опуститься ниже 2,0 трлн руб. Тем временем спрос на операции репо с Федеральным казначейством вчера оставался невысоким, в результате чего во второй половине дня давление на ставки существенно возросло. Средневзвешенная ставка овернайт на межбанке, которая первую половину дня держалась в районе 7,13%, к вечеру подскочила до 7,23%. Ставка однодневного валютного свопа закрылась на уровне оффера Банка России (в рамках данного инструмента банки заняли у ЦБ 6 млрд руб.), а ее средневзвешенное значение повысилось на 19 бп, до 7,44%. Индекс RUSFAR овернайт по состоянию на утро вчерашнего дня составил 7,15% (+4 бп), однако ставка по операциям репо с КСУ вечером повысилась до 7,40%.
По нашим оценкам, накопленный запас свободных резервов сократился после налогового периода всего до 50 млрд руб. Период усреднения за июль–август завершается в следующий вторник, и на наш взгляд, для выполнения регуляторных требований банкам необходимо увеличить остатки корсчетов на 350 млрд руб. В связи с этим мы ожидаем, что на сегодняшнем недельном аукционе ЦБ банки сократят объем своих депозитов, однако однодневные ставки в ближайшие пару дней, скорее всего останутся высокими. К концу недели, как мы полагаем, в систему начнет возвращаться ликвидность из бюджета, что создаст условия для снижения давления на ставки овернайт в начале следующей недели.
Трехмесячная ставка MosPrime в понедельник опустилась еще на 3 бп (до 7,67%), но при этом остальные ставки продолжали расти. Котировки 9x12 FRA повысились до 7,30% (+11 бп), закрывшись всего на 38 бп ниже уровня 3-месячной ставки MosPrime. Кривая процентных свопов на большинстве отрезков сместилась вверх на 5–6 бп, в то время как ставки NDF и кросс-валютных свопов выросли в среднем на 4 бп.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Денежный рынок: низкий уровень ликвидности
С началом недели аппетит на рублевую ликвидность значительно вырос. Российские компании вчера уплачивали налог на прибыль, но запас ликвидности в системе вчера утром был низким. Баланс корсчетов по состоянию на утро понедельника составил всего 2,11 трлн руб., а в связи с уплатой налогов он, как мы ожидаем, мог опуститься ниже 2,0 трлн руб. Тем временем спрос на операции репо с Федеральным казначейством вчера оставался невысоким, в результате чего во второй половине дня давление на ставки существенно возросло. Средневзвешенная ставка овернайт на межбанке, которая первую половину дня держалась в районе 7,13%, к вечеру подскочила до 7,23%. Ставка однодневного валютного свопа закрылась на уровне оффера Банка России (в рамках данного инструмента банки заняли у ЦБ 6 млрд руб.), а ее средневзвешенное значение повысилось на 19 бп, до 7,44%. Индекс RUSFAR овернайт по состоянию на утро вчерашнего дня составил 7,15% (+4 бп), однако ставка по операциям репо с КСУ вечером повысилась до 7,40%.
По нашим оценкам, накопленный запас свободных резервов сократился после налогового периода всего до 50 млрд руб. Период усреднения за июль–август завершается в следующий вторник, и на наш взгляд, для выполнения регуляторных требований банкам необходимо увеличить остатки корсчетов на 350 млрд руб. В связи с этим мы ожидаем, что на сегодняшнем недельном аукционе ЦБ банки сократят объем своих депозитов, однако однодневные ставки в ближайшие пару дней, скорее всего останутся высокими. К концу недели, как мы полагаем, в систему начнет возвращаться ликвидность из бюджета, что создаст условия для снижения давления на ставки овернайт в начале следующей недели.
Трехмесячная ставка MosPrime в понедельник опустилась еще на 3 бп (до 7,67%), но при этом остальные ставки продолжали расти. Котировки 9x12 FRA повысились до 7,30% (+11 бп), закрывшись всего на 38 бп ниже уровня 3-месячной ставки MosPrime. Кривая процентных свопов на большинстве отрезков сместилась вверх на 5–6 бп, в то время как ставки NDF и кросс-валютных свопов выросли в среднем на 4 бп.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter