23 августа 2019 БКС Экспресс Карпов Константин
Развивающиеся рынки и сырье
Ключевые ориентиры для российского рынка на этой неделе показали в целом нейтральную динамику. Индекс MSCI начал неделю с роста, как в долларах, так и в рублях. Однако ближе к концу недели на рынке стали преобладать осторожные настроения. Нефть демонстрировала похожую динамику.
Ключевыми факторами для рынков стали:
- Смягчение монетарной политики в Китае
Новости о реформе процентной ставки китайским Центробанком поддержали рынки. Начиная с 20 августа Национальный центр межбанковского финансирования Китая будет объявлять учетную ставку на следующий месяц, максимально привязанную к ставкам на открытом рынке.
На текущий момент ставка рефинансирования составляет 4,35% годовых, в то время как новая учетная ставка составила 4,25%. То есть инициативы НБК рассматриваем как меры поддержки и в целом смягчение монетарной политики, все в рамках глобального тренда.
- Юань обновляет 11-тилетние минимумы
Решение НБК по монетарной политике стало сильным фактором в пользу продолжение ослабления юаня. Котировки в паре USD/CNY выросли до 7,07 юаней. В целом последняя волна ослабления стартовала после неудачи в торговых переговорах США и Китая в начале этого года.
Ослабление юаня может нести некоторые риски для основных партнеров Китая, в том числе РФ. Сырьевые и валюты развивающихся стран также оказались под давлением. В начале недели рубль снижался по отношению к доллару несмотря на рост нефти. Снижение нацвалюты в совокупности со снижение ставок может дать преимущество китайской стороне в торговых войнах, но также может спровоцировать валютные войны. Это может принести на рынки дополнительную порцию волатильности.
- США готовятся к рецессии
The New York Times и The Washington Post сообщили о том, что Белый дом начал разрабатывать методы для поддержки экономики США в условиях повышенных рисков рецессии. Отмечается, что согласно официальному заявлению снижение налогов для граждан обсуждается, но налог на зарплату пока не рассматривается. Трамп может как поддержать, так и отвергнуть инициативу. Пока он предпочитает оказывать давление на ФРС, призывая снизить ставку как минимум на 1% с возможным количественным смягчением. Сейчас диапазон ставки в США 2-2,25%.
- Министерство торговли США продлили отсрочку вступления санкций против китайской Huawei еще на 90 дней
На долю американских поставщиков комплектующих приходится около 16% от всех расходов китайской корпорации. Рынок воспринял новости как шаг к деэскалации торговой напряженности.
- Сильная статистика по рынку труда США
Заявки на пособия по безработице в США оказались ниже ожиданий, 209 тыс. против 216 тыс. Показатель в целом находится на многолетних минимумах и свидетельствует о силе рынка труда. Однако в конкретной ситуации, когда рынки ожидают от ФРС более агрессивных шагов по смягчению политики, сильные данные по рынку труда подвергают сомнению решимость регулятора.
- Экономическая активность в промышленности снижается, впервые за много лет
Индекс активности в производственном секторе экономики США (PMI) от агентства Markit оказался ниже критических 50 п. и составил 49,9 п., что указывает на снижение активности и усиливает опасения рецессии в секторе. Данные за август пока предварительные, но финальные результаты как правило не отличаются. Подобная макростатистика говорит в пользу смягчения позиции ФРС.
- Симпозиум Центробанков в Джексон Хоул
Ключевым событием на этой неделе стала ежегодная встреча глав мировых ЦБ и влиятельных чиновников, экономистов. Всю неделю инвесторы гадали, насколько ясной и мягкой может быть речь Пауэлла, но последняя макростатистика окончательно запутала рынки. В пятницу в 5:00 мск инвесторы ждут речи главы ФРС, волатильность может значительно вырасти.
- Инверсия кривой доходности в США и отрицательные ставки по 30-тилетним облигациям Германии
На долговом рынке облигаций США опять инверсия. Доходности по 10-тилетним гособлигациям снова сравнялись с доходностями по 2-хлетним в районе 1,56%. Это говорит о повышенном спросе в защитных бумагах и о том, что рынок закладывает снижение инфляции и снижение ставок в ближайшем будущем. Согласно сервису FED Watch, рынок полностью уверен, что на заседании 18 сентября ФРС снизит ставку до диапазона 175-200 б.п.
Между тем, Германия впервые в истории разместила 30-тилетние облигации под отрицательную ставку – 0,11%. Был размещен не весь выпуск, однако ситуация показательная. Заемщики точно знают, что в итоге при погашении получат меньше средств (в номинальном выражении), чем уплатили за бумаги сейчас. Причин для таких «безрассудных действий» две: спекуляции и ожидание дефляции и отрицательных ставок ЕЦБ.
- Россию могут позвать в G8
На этой неделе Трамп и Макрон высказались за обсуждение возможного включения России в неформальный клуб G8. Это новость больше репутационного характера без явного экономического влияния. Однако дальше предложения дело пока не пошло, ряд государств-членов выступили против.
- Bloomberg commodity index вблизи годовых минимумов
Сырье на этой неделе консолидировалось вблизи минимумов года. Котировки Bloomberg commodity index оказались в пятницу ниже поддержки 76,5 п. Это грозит продолжением снижения сырьевых котировок.
В отрицательную зону ушли как металлы, так и углеводороды. Что примечательно, золото также демонстрирует негативную динамику, несмотря на риски рецессии и снижения ставок.
Данные по запасам углеводородов на этой неделе вышли в целом ожидаемые. Запасы нефти по данным Минэнерго снизились на 2,73 млн баррелей. Запасы нефтепродуктов подросли, а НПЗ увеличили мощности до 95%. На следующей неделе возможно более существенное падение запасов. Хотя на динамику нефтяных котировок это будет оказывать локальное влияние, так как рынки сейчас фокусируются на актуальной макростатистике и изменении монетарной политики.
Динамика российских индексов
Индекс МосБиржи на этой неделе восстанавливался к пробитой на прошлой неделе трендовой линии поддержки. Она же нижняя граница восходящего канала. В итоге котировки отскочили от указанной линии. Сопротивление также оказала 21-дневная скользящая средняя.
Шансы на продолжение роста на следующей неделе еще есть. Горизонтального сопротивления 2700 п. пока достичь не удалось. Однако ставить на быков в такой ситуации все равно не хочется. Ключевой краткосрочной поддержкой является область 2590-2560 п. При снижении к этим ориентирам можно оценить фундаментальную ситуацию и присмотреться к интересным бумагам.
Индекс МосБиржи, дневной график
Отраслевая динамика
В лидерах на этой неделе сектор металлургии и добычи. Среди первых – ГМК Норникель (+5,27%). Компания отчиталась ростом прибыли во II кв. на 81% и рекомендовала гигантские промежуточные дивиденды. Доходность составила 6%. В свете набирающего обороты рынка электромобилей и в целом спроса на металлы в инновационных сферах, взгляд на бумагу в долгосрочном плане позитивный. Изменение дивидендной формулы пока не предвидятся.
Следом за Норникелем прибавил Русал (+4,6%). Новости о больших дивидендах поддержали котировки, ведь у компании блок пакет Норникеля.
Распадская растет на 2,6%. Инвесторы ждут объявления дивидендов, которое намечено на 27 августа. Дивиденды – важный вопрос в кейсе Распадской. Выплаты откладывались уже не раз. О том, что можно ждать от эмитента при разных сценариях, читайте в нашем специальном обзоре.
В аутсайдерах Алроса (-0,8%). Акции продолжают снижаться на фоне слабых результатов за II кв. 2019 г. В компании ожидают сохранения ситуации на рынке алмазов в III кв. Если не ухудшится, текущие дивиденды за I полугодие 2019 г. могут привлечь какое-то количество среднесрочных покупателей в акцию. Есть шансы на небольшой отскок.
Среди аутсайдеров химики. Фосагро падает на 3,5%. Ситуация с ценами на удобрения остается непростой. Пока ясных идей нет. Хотя сектор неоднородный. Наш фаворит в химиках – НКНХ ап.
Среди нефтегазовых компаний отличились Лукол (+3,68%). Акции выросли на фоне высокого коэффициента прошедшего выкупа, однако затем скорректировались из-за ожиданий снижения доли в глобальных индексах из-за сокращения free float. В целом история интересна на просадках. Сейчас взгляд на нефть в виду замедления глобальной экономики не самый лучший.
Газпром на этой неделе прибавляет порядка 2,6%. Новости поступали смешанного характера. Можно отметить восстановление экспорта в дальнее зарубежье и рост добычи. Цены на газ при этом не демонстрируют направленной положительной динамики.
Роснефть (+0,5%) отчиталась на этой неделе за II кв. Акции показали высокую волатильность на фоне противоречивых факторов. Дивиденды обещают вырасти, но при этом EBITDA во II кв. снизилась на 8,8% г/г. Снижение цен на нефть и сложности с поставками из-за «Дружбы» ухудшили отношение некоторых инвесторов к бумаге.
Телекомы чуть хуже рынка. Но МТС растет на 0,5%. Наметился локальный разворот. Хотя отчетность компании за II кв. 2019 г. неоднозначная. Мы видим снижение рентабельности, рост долга, рост издержек с ним связанный. Но компания улучшила прогнозы на 2019 г. Акция интересна, как дивидендный актив, присматриваться лучше на просадках от последнего дивидендного гэпа на 5-10%.
Акции АФК Система на этой неделе растут на 5,58%. Каких-то важных новостей не поступало. Ранее акция уже показала высокую волатильность на фоне негативной тенденции на рынке в целом. Долгосрочный взгляд на бумаги остается позитивный. Ждем снижения долга к концу 2019 г.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Ключевые ориентиры для российского рынка на этой неделе показали в целом нейтральную динамику. Индекс MSCI начал неделю с роста, как в долларах, так и в рублях. Однако ближе к концу недели на рынке стали преобладать осторожные настроения. Нефть демонстрировала похожую динамику.
Ключевыми факторами для рынков стали:
- Смягчение монетарной политики в Китае
Новости о реформе процентной ставки китайским Центробанком поддержали рынки. Начиная с 20 августа Национальный центр межбанковского финансирования Китая будет объявлять учетную ставку на следующий месяц, максимально привязанную к ставкам на открытом рынке.
На текущий момент ставка рефинансирования составляет 4,35% годовых, в то время как новая учетная ставка составила 4,25%. То есть инициативы НБК рассматриваем как меры поддержки и в целом смягчение монетарной политики, все в рамках глобального тренда.
- Юань обновляет 11-тилетние минимумы
Решение НБК по монетарной политике стало сильным фактором в пользу продолжение ослабления юаня. Котировки в паре USD/CNY выросли до 7,07 юаней. В целом последняя волна ослабления стартовала после неудачи в торговых переговорах США и Китая в начале этого года.
Ослабление юаня может нести некоторые риски для основных партнеров Китая, в том числе РФ. Сырьевые и валюты развивающихся стран также оказались под давлением. В начале недели рубль снижался по отношению к доллару несмотря на рост нефти. Снижение нацвалюты в совокупности со снижение ставок может дать преимущество китайской стороне в торговых войнах, но также может спровоцировать валютные войны. Это может принести на рынки дополнительную порцию волатильности.
- США готовятся к рецессии
The New York Times и The Washington Post сообщили о том, что Белый дом начал разрабатывать методы для поддержки экономики США в условиях повышенных рисков рецессии. Отмечается, что согласно официальному заявлению снижение налогов для граждан обсуждается, но налог на зарплату пока не рассматривается. Трамп может как поддержать, так и отвергнуть инициативу. Пока он предпочитает оказывать давление на ФРС, призывая снизить ставку как минимум на 1% с возможным количественным смягчением. Сейчас диапазон ставки в США 2-2,25%.
- Министерство торговли США продлили отсрочку вступления санкций против китайской Huawei еще на 90 дней
На долю американских поставщиков комплектующих приходится около 16% от всех расходов китайской корпорации. Рынок воспринял новости как шаг к деэскалации торговой напряженности.
- Сильная статистика по рынку труда США
Заявки на пособия по безработице в США оказались ниже ожиданий, 209 тыс. против 216 тыс. Показатель в целом находится на многолетних минимумах и свидетельствует о силе рынка труда. Однако в конкретной ситуации, когда рынки ожидают от ФРС более агрессивных шагов по смягчению политики, сильные данные по рынку труда подвергают сомнению решимость регулятора.
- Экономическая активность в промышленности снижается, впервые за много лет
Индекс активности в производственном секторе экономики США (PMI) от агентства Markit оказался ниже критических 50 п. и составил 49,9 п., что указывает на снижение активности и усиливает опасения рецессии в секторе. Данные за август пока предварительные, но финальные результаты как правило не отличаются. Подобная макростатистика говорит в пользу смягчения позиции ФРС.
- Симпозиум Центробанков в Джексон Хоул
Ключевым событием на этой неделе стала ежегодная встреча глав мировых ЦБ и влиятельных чиновников, экономистов. Всю неделю инвесторы гадали, насколько ясной и мягкой может быть речь Пауэлла, но последняя макростатистика окончательно запутала рынки. В пятницу в 5:00 мск инвесторы ждут речи главы ФРС, волатильность может значительно вырасти.
- Инверсия кривой доходности в США и отрицательные ставки по 30-тилетним облигациям Германии
На долговом рынке облигаций США опять инверсия. Доходности по 10-тилетним гособлигациям снова сравнялись с доходностями по 2-хлетним в районе 1,56%. Это говорит о повышенном спросе в защитных бумагах и о том, что рынок закладывает снижение инфляции и снижение ставок в ближайшем будущем. Согласно сервису FED Watch, рынок полностью уверен, что на заседании 18 сентября ФРС снизит ставку до диапазона 175-200 б.п.
Между тем, Германия впервые в истории разместила 30-тилетние облигации под отрицательную ставку – 0,11%. Был размещен не весь выпуск, однако ситуация показательная. Заемщики точно знают, что в итоге при погашении получат меньше средств (в номинальном выражении), чем уплатили за бумаги сейчас. Причин для таких «безрассудных действий» две: спекуляции и ожидание дефляции и отрицательных ставок ЕЦБ.
- Россию могут позвать в G8
На этой неделе Трамп и Макрон высказались за обсуждение возможного включения России в неформальный клуб G8. Это новость больше репутационного характера без явного экономического влияния. Однако дальше предложения дело пока не пошло, ряд государств-членов выступили против.
- Bloomberg commodity index вблизи годовых минимумов
Сырье на этой неделе консолидировалось вблизи минимумов года. Котировки Bloomberg commodity index оказались в пятницу ниже поддержки 76,5 п. Это грозит продолжением снижения сырьевых котировок.
В отрицательную зону ушли как металлы, так и углеводороды. Что примечательно, золото также демонстрирует негативную динамику, несмотря на риски рецессии и снижения ставок.
Данные по запасам углеводородов на этой неделе вышли в целом ожидаемые. Запасы нефти по данным Минэнерго снизились на 2,73 млн баррелей. Запасы нефтепродуктов подросли, а НПЗ увеличили мощности до 95%. На следующей неделе возможно более существенное падение запасов. Хотя на динамику нефтяных котировок это будет оказывать локальное влияние, так как рынки сейчас фокусируются на актуальной макростатистике и изменении монетарной политики.
Динамика российских индексов
Индекс МосБиржи на этой неделе восстанавливался к пробитой на прошлой неделе трендовой линии поддержки. Она же нижняя граница восходящего канала. В итоге котировки отскочили от указанной линии. Сопротивление также оказала 21-дневная скользящая средняя.
Шансы на продолжение роста на следующей неделе еще есть. Горизонтального сопротивления 2700 п. пока достичь не удалось. Однако ставить на быков в такой ситуации все равно не хочется. Ключевой краткосрочной поддержкой является область 2590-2560 п. При снижении к этим ориентирам можно оценить фундаментальную ситуацию и присмотреться к интересным бумагам.
Индекс МосБиржи, дневной график
Отраслевая динамика
В лидерах на этой неделе сектор металлургии и добычи. Среди первых – ГМК Норникель (+5,27%). Компания отчиталась ростом прибыли во II кв. на 81% и рекомендовала гигантские промежуточные дивиденды. Доходность составила 6%. В свете набирающего обороты рынка электромобилей и в целом спроса на металлы в инновационных сферах, взгляд на бумагу в долгосрочном плане позитивный. Изменение дивидендной формулы пока не предвидятся.
Следом за Норникелем прибавил Русал (+4,6%). Новости о больших дивидендах поддержали котировки, ведь у компании блок пакет Норникеля.
Распадская растет на 2,6%. Инвесторы ждут объявления дивидендов, которое намечено на 27 августа. Дивиденды – важный вопрос в кейсе Распадской. Выплаты откладывались уже не раз. О том, что можно ждать от эмитента при разных сценариях, читайте в нашем специальном обзоре.
В аутсайдерах Алроса (-0,8%). Акции продолжают снижаться на фоне слабых результатов за II кв. 2019 г. В компании ожидают сохранения ситуации на рынке алмазов в III кв. Если не ухудшится, текущие дивиденды за I полугодие 2019 г. могут привлечь какое-то количество среднесрочных покупателей в акцию. Есть шансы на небольшой отскок.
Среди аутсайдеров химики. Фосагро падает на 3,5%. Ситуация с ценами на удобрения остается непростой. Пока ясных идей нет. Хотя сектор неоднородный. Наш фаворит в химиках – НКНХ ап.
Среди нефтегазовых компаний отличились Лукол (+3,68%). Акции выросли на фоне высокого коэффициента прошедшего выкупа, однако затем скорректировались из-за ожиданий снижения доли в глобальных индексах из-за сокращения free float. В целом история интересна на просадках. Сейчас взгляд на нефть в виду замедления глобальной экономики не самый лучший.
Газпром на этой неделе прибавляет порядка 2,6%. Новости поступали смешанного характера. Можно отметить восстановление экспорта в дальнее зарубежье и рост добычи. Цены на газ при этом не демонстрируют направленной положительной динамики.
Роснефть (+0,5%) отчиталась на этой неделе за II кв. Акции показали высокую волатильность на фоне противоречивых факторов. Дивиденды обещают вырасти, но при этом EBITDA во II кв. снизилась на 8,8% г/г. Снижение цен на нефть и сложности с поставками из-за «Дружбы» ухудшили отношение некоторых инвесторов к бумаге.
Телекомы чуть хуже рынка. Но МТС растет на 0,5%. Наметился локальный разворот. Хотя отчетность компании за II кв. 2019 г. неоднозначная. Мы видим снижение рентабельности, рост долга, рост издержек с ним связанный. Но компания улучшила прогнозы на 2019 г. Акция интересна, как дивидендный актив, присматриваться лучше на просадках от последнего дивидендного гэпа на 5-10%.
Акции АФК Система на этой неделе растут на 5,58%. Каких-то важных новостей не поступало. Ранее акция уже показала высокую волатильность на фоне негативной тенденции на рынке в целом. Долгосрочный взгляд на бумаги остается позитивный. Ждем снижения долга к концу 2019 г.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter