28 марта 2009 ITI Capital | Архив
Добрый день. Политических событий на минувшей неделе было довольно-таки много. Ходили активные слухи, что способность секретаря штатовского Казначейства Гейтнера создавать проблемы на ровном месте в конце концов заставит президента Обаму выгнать его – но пока тот выжил, хотя и умудрился снова напортачить. Выжил и глава оппозиционной Демократической партии Японии Озава, решивший не уходить, несмотря на недавний арест его советника; меж тем, в правительстве новый скандал – замминистра финансов Хирата был уличён в продаже акций, что решительно не допускается законом. В соседней КНДР, как говорят, власти собираются провести испытания баллистической ракеты – премьер Японии Асо торжественно пообещал оную ракету сбить: публика посмеялась – такие жалкие потуги повысить свою популярность и сохранить власть никого не ввели в заблуждение. Ну а в Чехии правительству Тополанека указали на дверь, обвинив в бездействии в разгар кризиса – не ахти какое событие, но оно нежданно стало существенным: именно сейчас Чехия председательствует в ЕС – и аккурат в преддверии саммита Двадцатки Евросоюз остался без формального главного представителя.
Наезд на доллар
Рынки всю неделю дёргались под воздействием разнообразных событий. Товарный сегмент впечатлился новостью о том, что компания BHP Billiton по итогам переговоров понизила на 57% (т.е. почти в 2.5 раза) свою отпускную цену на кокс для двух крупнейших японских металлургических корпораций, Nippon Steel и JFE Holdings – до 128-129 долларов за тонну: это вынужденный шаг – цена на сталь более чем уполовинилась с июньского пика, а японское производство сократилось уже на 44%. Нефть на общем оптимизме доросла до 54 долларов за баррель – но затем её снова подрубили запасы в США, выросшие до 16-летнего максимума; впрочем, особо глубокого отката пока что так и не случилось. На валютном рынке публику взбудоражил глава китайского центробанка Чжоу, призвавший мир заменить доллар в качестве мировой резервной валюты МВФ’овскими СДР – а также незадачливый Гайтнер, на вопрос об этом неожиданно заявивший, что «открыт для диалога по этому поводу»: он, конечно, всего лишь хотел быть вежливым по отношению к властям КНР, которые были обижены на его прежние обвинения – но получилось у него плохо, поэтому пришлось срочно дезавуировать своё «согласие», немедленно породившее скачки доллара. Глава Банка Англии Кинг заявил, что фунту незачем падать дальше – но рынок вовсе не проникся этой мыслью. На денежных рынках опять озорничали центробанки, понижавшие ставки: израильский (на 0.25% до 0.50% годовых), ЮАРовский (на 1.00% до 9.50%), польский (на 0.25% до 3.75%) и норвежский (на 0.50% до 2.00%). В ЕЦБ «голуби» тоже потихоньку берут верх – в их лагерь переметнулся даже глава Бундесбанка Вебер: и только упрямый Трише продолжает бубнить себе под нос излюбленные монетаристские мантры. Фондовые рынки продолжили ралли на внезапно проснувшемся оптимизме – а чтобы им помочь, японцы продлили запрет на короткие продажи акций.
Источник: SmartTrade
Экономические новости стали выглядеть несколько лучше – что не удивительно, ибо нельзя непрерывно падать так быстро. Впрочем, китайцы уже трубят победу над кризисом – ну-ну. Опрос показал заметное ухудшение настроений крупных компаний Японии – однако ожидания будущего явно веселее текущих оценок. Потребительские цены в феврале упали на 0.1% против февраля 2008 года – так что дефляция вернулась. Продажи в японских супермаркетах в феврале оказались на 5.4% ниже, чем год назад; в целом крупные розничные площадки отметили снижение на 8.2%, а все торговцы в сумме – на 5.8%. Зато внешнеторговый баланс в январе был сведён с профицитом – впервые за последние 5 месяцев; впрочем, поскольку экспорт рухнул на рекордные за всю историю наблюдений 49.4% (т.е. вдвое), радоваться тут нечему – профицит возник потому, что внутренний спрос тоже обвалился, что выразилось в быстром снижении ещё и импорта; как и следовало ожидать, активнее всего сократился экспорт в США (на 58.4% за последний год) и в еврозону (на 54.7%). Крупнейший банк Mitsubishi UFJ закрывает 50 филиалов и сокращает 1000 рабочих мест. По слухам, Японский сельскохозяйственный банк получил большой лосс от вложений в зарубежные ипотечные активы – подтверждений пока нет.
В Европе всё как прежде: в Финляндии в феврале уровень безработицы вырос с 7.0% до 7.6%, в Италии и Франции потребительские настроения остаются мрачными, что повлекло за собой и падение расходов по окончании сезона рождественских и новогодних скидок. Деловые настроения показали 33-летний минимум во Франции и 26-летний в Германии. Дефициты торгового баланса и текущего счёта платёжного баланса еврозоны в январе уверенно выросли – по причине обвала экспорта и оттока капиталов. Кредитование частного сектора в ЕС продолжает валиться – впрочем, это общемировая тенденция. Промышленные заказы в еврозоне в январе опять рухнули – и годовое их снижение достигло 34%, чего не было ни разу за 13 лет наблюдений; как следствие, например, германский концерн Heidelberger Druckmaschinen сокращает 5 тыс. человек (примерно четверть персонала). В то же время есть и кое-что обнадёживающее – например, в январе выросла строительная активность в Германии и в еврозоне в целом (хотя по сравнению с показателями годичной давности она остаётся много ниже); индикаторы деловой активности в марте тоже решили немного передохнуть в процессе падения, пусть и оставшись на крайне низких уровнях; 2 крупнейших банка Европы, Deutsche Bank и Credit Suisse, заявили об относительно успешном для себя начале 2009 года. Зато итальянский банк Monte dei Paschi просит помощи у правительства, а германский автогигант Daimler продаёт 9.1% своих акций эмиратским арабам (за 1.95 млрд. евро). Тема банковской секретности досаждает Швейцарии не только из-за океана – немцы тоже домогаются сведений: гельветы весьма оскорблены – так что их министр обороны сделал даже символический жест, продав свой Мерседес в пользу французской машины. Восток Европы вёл себя потише обычного – тут отметились разве что Литва, чей рейтинг понизило агентство Standard &Poor’s, и Украина, где премьер Тимошенко заверила иностранных инвесторов, что дефолта не будет: где-то мы это уже слышали, однако…
Россия в основном баловалась заявлениями официальных лиц – расходившимися друг с другом, а нередко и со здравым смыслом. Министр финансов Кудрин пообещал снижение инфляции до 10% к концу года – «а что ж так хило», воскликнули эксперты: вон Чубайс в 1995 году сумел ровно тем же методом, что используется сейчас (зверским зажимом денежной массы), снизить инфляцию до 5% - причём тогда ведь ещё не было мировой дефляции. А зажим этот продолжается – по данным на 1 марта, темп снижения широкой денежной массы (агрегат М2) ещё немного усилился, достигнув 8.1% по отношению к той же дате прошлого года. Вице-премьер Иванов осторожно предложил заначить хотя бы пятую часть резервов страны, не тратя их целиком на покрытие бюджетного дефицита и поддержку рубля – мол, кто его знает, сколько продлится этот кризис? И то верно – никто не знает: даже в правительстве идут жаркие споры. Замминистра экономики Клепач и вице-премьер Шувалов посчитали, что дно уже близко и скоро начнётся рост – на это немедленно раздался вопль Кудрина «Врёшь, не возьмёшь!»: по его мнению, всё будет только хуже и хуже, что и понятно – ведь если бы вдруг на Западе кризис успокоился, то что же было бы делать российским властям с их гениальной теорией о зловредном забугорье, только и повинном во всех бедах молодой суверенной демократии? Меж тем основоположник оной демократии (то бишь премьер Путин) озадачил публику резкими демаршами по поводу украинской газотранспортной системы – эксперты спросили, что же «антироссийского» в идее модернизировать оную систему на европейские деньги, сделать процесс в целом прозрачным и даже, возможно, покупать у России газ на границе с Украиной: ведь ещё не так давно именно эти вещи казались идеальными в точки зрения интересов нашей страны – и даже власти вроде как на подобных мерах и настаивали! Ну т.е. понятно, что с гешефтами будет напряжёнка – но ведь мы верим, что наши власти в таких вещах кристально чисты, не так ли? Но и этим «национальный лидер» не стал ограничиваться – он призвал предприятия, сокращающие персонал, помочь увольняемым организовать мелкие фирмы при этих же самых предприятиях: сведущие люди немедленно вспомнили горбачёвские времена, когда такие же «кооперативы при предприятиях» принялись бодро растаскивать имущество последних – аналогии весьма напрашиваются. Впрочем, забота о трудовом народе из российских властей попёрла нынче активно, разнообразно – и весьма креативно: так, известный губернатор Россель посоветовал сокращаемым металлургам ловить рыбу и собирать грибы – ну как не умилиться при таком выражении державной доброты!
В прошлом обзоре мы имели неосторожность мимоходом отметить сомнительность официальных данных по сфере услуг – на что получили ряд недовольных посланий: мол, какие у вас основания не доверять нашим доблестным статистикам? Спрашивали – отвечаем: сомнения наши касаются официального отчёта МЭР о тенденциях социально-экономического развития России в январе-феврале – уж больно он странен местами. В целом за эти 2 месяца объём платных услуг населению сократился на 0.2% к тому же периоду прошлого года – но по ряду позиций отмечался обвал, а услуги ЖКХ и образования показали почти нулевую динамику: стало быть, имелось и нечто, где отмечен изрядный рост – иначе как же можно получить в итоге всего лишь –0.2%? И действительно, подскочили «отдельные виды бытовых услуг» - остаётся лишь догадываться, какие именно: мы в этой сфере никакого взрывного роста не наблюдаем. Ещё взлетели (на 11.9%) услуги связи – опять-таки это немного странно, но тут слишком уж велик потенциал манипуляций: например, можно понадеяться на рост рублёвой выручки по валютным тарифам у сотовых операторов (бакс-то подорожал к рублю на 40% за последние 12 месяцев), на которых приходится почти 45% объёма услуг всей отрасли – а потом «забыть» применить к этому росту адекватный дефлятор, так что получится якобы мощный подскок услуг в физическом выражении. Но это лишь догадки – куда занятнее внезапный взлёт туристских услуг на 14.1%: на фоне обрушения всего остального досугового сектора (по культуре – на 20.4%, а по физкультуре и спорту – на 10.4%) подобное выглядит по меньшей мере странно – да и статистика пассажироперевозок не подтверждает наличия роста. Попробуем разобраться хотя бы в том, где же отдыхали эти самые дополнительные туристы – и вот здесь нас ждут разочарования: не в санаториях, пансионатах и домах отдыха (там зафиксировано падение на 13.0%) – но и не в отелях, мотелях и кемпингах (на официальном языке «в гостиницах и аналогичных средствах размещения»), где случился обвал на 14.1%. Но тогда где же – ведь не могли эти туристы вообще не оставить следов нигде, кроме как непосредственно в МЭР или Росстате!? Однако именно последнее и случилось – так что теперь можно лишь догадываться о реальности: впрочем, в диалоге с недовольными нами это не так важно – у них на всё найдётся объяснение. А мы им даже можем помочь версией, объясняющей всё вокруг – и состоит она в том, что кажущееся противоречие вызвано новейшей разработкой суверенной демократии: с этого года в России запущена индустрия нано-туризма – его поклонники летают на высокотехонологичных мётлах (из-за чего и не отмечаются в транспортной статистике), а проживают в секретно построенном «доступном жилье» (ну не могла же одноимённая программа совсем уж провалиться). Вот именно на выполнении этого суперсекретного проекта и надорвалась до фактического банкротства госкорпорация Ростехнологии – а её коллега Российская венчурная компания вовсе не переводила деньги на сомнительные зарубежные счета, как решили было глупые прокуроры, а финансировала наши доблестные резидентуры, денно и нощно добывавшие недостающие технологии. И теперь новейшая отрасль исправно пополняет российский ВВП – помогая ему хоть немного приблизиться к давным-давно официально вожделенной Португалии: и вообще, не надо чернухи – ибо наши многомудрые власти просчитывают всё на 10 ходов вперёд. Надеемся, такое объяснение устроит наших критиков – да не покинет их надежда, покуда вертится земля!
Социалистический эвдемонизм
Британские данные тоже в целом невеселы – но уже стали возникать кое-какие просветы в тучах. Так, динамика инвестиций в последней четверти 2008 года была пересмотрена заметно вверх – хотя и осталась всё равно уверенно ниже нуля (–3.9% к тому же периоду предыдущего года против –7.7% по предварительной оценке). Инфляция в феврале неожиданно пошла резко вверх: к январю потребительские цены подскочили на 0.9%, а к февралю 2008 года – на 3.2%; главе центробанка Кингу снова пришлось писать объяснительную записку Казначейству – и главной причиной роста цен он назвал падение курса стерлинга; впрочем грядущее снижение цен на газ и электричество может замедлить инфляцию – ещё бы объяснить это кое-кому в Кремле… Розничные продажи в феврале обвалились на 1.9% к январю – но тут, похоже, виновата слишком холодная погода; в то же время Конфедерация британских промышленников засвидетельствовала плохие продажи уже и в марте. Число разрешений на ипотечные кредиты, выданных в том же феврале, нежданно подскочило, доведя темп годового снижения до «всего лишь» 1.5 крат – по нынешним временам это очень даже недурно. Впрочем, радость несколько подрывают сведения Financial Times: согласно им, 45% домов, строительство которых началось в последние 3 месяца, финансируется из бюджета. На корпоративных фронтах отмечено желание банка HSBC сократить 1200 сотрудников внутри Британии и ещё 6000 в США, где должен быть закрыт большой филиал. Энергетические компании потребовали у властей срочную помощь в размере 2 млрд. фунтов, а банки активно разоряются – ну да всё это не новость. Согласно оценке Ernst & Young, в ближайшем финансовом году дефицит казны превысит 12.5% ВВП – и как его финансировать, не очень ясно: во всяком случае, аукцион по размещению 40-летних казначейских облигаций встретил крайне низкий спрос – впервые с 2002 года он оказался ниже предложения; с другой стороны, это тоже логично – ведь если одной рукой власть выкупает такие облигации, чтобы понизить по ним доходность, то что же удивляться, если публика не хочет хватать продаваемые другой рукой власти бумаги, имеющие (благодаря первой руке) эту самую низкую доходность?
ВВП США был пересмотрен в сторону понижения совсем чуть-чуть, зато прибыли корпораций сократились сразу на 16.5% - худшая динамика с 1963 года. С корректировкой на гедонистические индексы и приписную ренту средний за последние 10 лет темп увеличения реального ВВП уменьшился до 0.42% - это исторический антирекорд: вплоть до 1990-х годов этот показатель держался в среднем между 1.5 и 3.0%, а в конце 1960-х и начале 1970-х даже достигал даже 3-4% - но начиная с середины 1990-х, он устойчиво пошёл на юг, уже добравшись до значений, совершенно неприемлемых при любом понимании термина «устойчивый экономический рост». А вот февральские заказы на товары длительного пользования подскочили на 3.4% к январю – впрочем, заметная часть этого роста поглощается резким пересмотром показателей предыдущего месяца в сторону понижения; тем не менее, кое-какая стабилизация в секторе, похоже, наметилась. То же можно констатировать и в отношении рынка жилья – плоское падение с вершин 2005 года, достигшее уже почти 5 крат, наконец-то приостановилось: в феврале против января продажи новостроек выросли на 4.7%, а на вторичном рынке – на 5.1%; одним из факторов влияния на этот процесс стали снижающиеся цены – за последний год они упали на 18.1% и 15.5% соответственно; ну а удешевление вызвано, в свою очередь, всё большим притоком на рынок отнятого банками у домовладельцев жилья – на вторичном рынке доля сделок с ним достигла 45%; так что трубить победу пока рано – но коррекция уже безусловно назрела. Количество повторных обращений за пособиями по безработице в середине марта показало очередной рекордный максимум – первичные обращения тоже многочисленны, так что прогнозы на мартовский трудовой отчёт (его обнародование намечено на ближайшую пятницу) сулят сокращение числа рабочих мест на 600-700 тыс. и увеличение безработицы до 8.5%.
Источник: Бюро экономического анализа Министерства торговли США
Корпоративных новостей на сей раз было не так много. Ford начал уже предметные переговоры с потенциальными покупателями Volvo – цена вопроса исчисляется суммой примерно в 1-2 млрд. долларов. Администрация изучила положение дел в General Motors и Chrysler – и, похоже, решила, что банкротить их пока не стоит: однако помощь им скорее всего придётся увеличить. Несмотря на бравурные вопли о прибыльности в начале года, банки подвергаются всё новым нападкам рейтинговых агентств – на сей раз Moody’s срезало рейтинги Bank of America и Wells Fargo до весьма непривлекательных уровней. Это же агентство грозится заодно срезать рейтинг компании Баффета Berkshire Hathaway – что вызывает изрядное веселье у наблюдателей: ведь этот самый Berkshire владеет 20% акций Moody’s, так что подобный шаг смахивает на кощунство (в рамках «религии денег», разумеется). Компания MGM Mirage по сути разорилась на недавно начатом строительстве в Лас-Вегасе стоимостью 8.6 млрд. – вместе с ней пострадает и главный инвестор в лице крупного фонда из арабского Дубая. Злосчастный лондонский офис AIG отличился вновь – его обитатели наотрез отказались возвращать полученные бонусы, хотя это именно они принесли гигантские убытки компании: видимо, все эти люди полагают, что в Британии дефицит струнной проволоки, на которой их грозятся развесить разгневанные американцы.
В феврале Сенат принял закон о сокращении расходов на предметы роскоши в корпорациях, получивших помощь от властей – в том числе ограничивались деловые поездки: а сейчас владельцы отелей в бешенстве – ибо их выручка стала заметно сокращаться; разгневано и начальство крупных финансовых фирм, которых администрация связывает по рукам и ногам – прекращение всего того безудержного разгула, к которому оно привыкло с конца 1980-х годов, никак не входит в его планы; Goldman Sachs даже грозится экстренно вернуть правительству все его деньги, чтобы вернуть себе свободу действий. Глава Казначейства Гайтнер обнародовал детали плана по выкупу плохих активов – рынок весьма порадовался, а зря: там нет ничего интересного – и даже есть много опасного. Власти выделяют часть денег, но лишь при условии, что к ним присоединятся частные инвесторы (которые ещё и получат гарантии для получения кредитов) – и все они должны будут выкупить плохие активы у банков: проблема в том, что частники, разумеется, потребуют гигантских скидок на эти активы – что означает либо отказ банков от продажи столь дёшево, либо новые крупные списания у них; это ещё если оптимистично предположить, что больше активы не будут уже становиться плохими – а это далеко не факт, скорее наоборот. Вот и бывший глава ФРС Гринспен ждёт ещё как минимум 500 млрд. долларов свежих убытков – и что, на каждую такую серию потерь нужно совершать всё новые вливания? А ведь тот же Гринспен говорит, что банкам придётся ещё и нарастить собственный капитал, чтобы не висеть всё время на грани разорения – а это ещё дополнительных 850 млрд.: этак попросту все частные инвесторы закончатся! В общем, весь этот оптимизм носит несколько шизофренический характер – думается, рынки растут скорее просто потому, что иногда надо и коррекции устраивать. Фундаментально же всё по-прежнему – спрос падает, торговля сжимается: словом, кризис продолжается.
И в заключение цитата. Прогресс не означает создание богатств или инноваций – это зачастую полезные инструменты, но никогда не конечная цель: так что нам следует прекратить культ денег и создать более гуманное общество, где основным критерием станут обычные человеческие переживания. Если всем будут платить по труду, то люди смогут выбирать образ жизни, лучше всего подходящий каждому из них… Нам не стоит жертвовать важнейшим источником счастья – качеством человеческих взаимоотношений: и дома, и на работе, и в обществе – мы и так слишком многим из этого пожертвовали ради эффективности и производительности. А главное, мы пожертвовали своими ценностями: ещё в 1960-е годы 60% людей верили, что большинству людей можно доверять – а сегодня таковых лишь 30% как в Британии, так и в США. Уменьшение доверия очевидно не только в банковском секторе, но также в семейной жизни (больше разводов), в развлечениях (меньше друзей, которым можно довериться) и в работе (растущая конкуренция между коллегами)… Всё чаще личный интерес превращается в единственный стимул, а конкуренция между людьми – в главный способ извлечения из них наибольшей пользы. Это порой бывает даже вредно – и уж точно не создаёт здоровую обстановку: ведь война за статус – это игра с нулевой суммой… В людях есть и эгоизм, и альтруизм – но обычно им приятнее помогать, а не побеждать друг друга. В нашем обществе стало слишком много индивидуализма и соперничества в ущерб сотрудничеству. Успех и статус суть наши боги, размывающие взаимное уважение… Люди должны работать на благо общества, а не просто делать деньги… Нужно бороться и с мэйнстримом бизнес-школ: их теория эффективных рынков капитала… уже полностью провалилась… чрезмерное денежное стимулирование корпоративизма порождает погоню за результатом, не давая просто спокойно работать и создавая трения между сотрудниками; наконец, брутальная философия перманентного прогресса, особо пропагандируемая консалтинговыми компаниями (в корыстных целях), игнорирует фундаментальную потребность человека в стабильности – во имя эффективности, которая к тому же зачастую и не достигается… Нам не нужен социал-дарвинизм – в конце концов, помимо борьбы за существование есть ведь в жизни социума и нечто много лучшее: это ощущение общности людей. Вот такой социалистический эвдемонизм – думаете, это «бредни левацких маргиналов»? Как бы не так – это статья члена Палаты лордов Великобритании (!) и главы центра при Лондонской школе экономики (!!) барона Ричарда Лэйарда, опубликованная газетой Financial Times (!!!). Таких идей на Западе всё больше – и есть печальное ощущение, что последним бастионом сопротивления им будет нынешнее россиянское начальство: ведь для него «делать деньги» - главный стимул жизни, грызня между людьми – естественная форма существования, а человеческие отношения выстраиваются исключительно по образцу зоны.
Хорошей вам недели.
Динамика цен за прошедшую неделю
Наезд на доллар
Рынки всю неделю дёргались под воздействием разнообразных событий. Товарный сегмент впечатлился новостью о том, что компания BHP Billiton по итогам переговоров понизила на 57% (т.е. почти в 2.5 раза) свою отпускную цену на кокс для двух крупнейших японских металлургических корпораций, Nippon Steel и JFE Holdings – до 128-129 долларов за тонну: это вынужденный шаг – цена на сталь более чем уполовинилась с июньского пика, а японское производство сократилось уже на 44%. Нефть на общем оптимизме доросла до 54 долларов за баррель – но затем её снова подрубили запасы в США, выросшие до 16-летнего максимума; впрочем, особо глубокого отката пока что так и не случилось. На валютном рынке публику взбудоражил глава китайского центробанка Чжоу, призвавший мир заменить доллар в качестве мировой резервной валюты МВФ’овскими СДР – а также незадачливый Гайтнер, на вопрос об этом неожиданно заявивший, что «открыт для диалога по этому поводу»: он, конечно, всего лишь хотел быть вежливым по отношению к властям КНР, которые были обижены на его прежние обвинения – но получилось у него плохо, поэтому пришлось срочно дезавуировать своё «согласие», немедленно породившее скачки доллара. Глава Банка Англии Кинг заявил, что фунту незачем падать дальше – но рынок вовсе не проникся этой мыслью. На денежных рынках опять озорничали центробанки, понижавшие ставки: израильский (на 0.25% до 0.50% годовых), ЮАРовский (на 1.00% до 9.50%), польский (на 0.25% до 3.75%) и норвежский (на 0.50% до 2.00%). В ЕЦБ «голуби» тоже потихоньку берут верх – в их лагерь переметнулся даже глава Бундесбанка Вебер: и только упрямый Трише продолжает бубнить себе под нос излюбленные монетаристские мантры. Фондовые рынки продолжили ралли на внезапно проснувшемся оптимизме – а чтобы им помочь, японцы продлили запрет на короткие продажи акций.
Источник: SmartTrade
Экономические новости стали выглядеть несколько лучше – что не удивительно, ибо нельзя непрерывно падать так быстро. Впрочем, китайцы уже трубят победу над кризисом – ну-ну. Опрос показал заметное ухудшение настроений крупных компаний Японии – однако ожидания будущего явно веселее текущих оценок. Потребительские цены в феврале упали на 0.1% против февраля 2008 года – так что дефляция вернулась. Продажи в японских супермаркетах в феврале оказались на 5.4% ниже, чем год назад; в целом крупные розничные площадки отметили снижение на 8.2%, а все торговцы в сумме – на 5.8%. Зато внешнеторговый баланс в январе был сведён с профицитом – впервые за последние 5 месяцев; впрочем, поскольку экспорт рухнул на рекордные за всю историю наблюдений 49.4% (т.е. вдвое), радоваться тут нечему – профицит возник потому, что внутренний спрос тоже обвалился, что выразилось в быстром снижении ещё и импорта; как и следовало ожидать, активнее всего сократился экспорт в США (на 58.4% за последний год) и в еврозону (на 54.7%). Крупнейший банк Mitsubishi UFJ закрывает 50 филиалов и сокращает 1000 рабочих мест. По слухам, Японский сельскохозяйственный банк получил большой лосс от вложений в зарубежные ипотечные активы – подтверждений пока нет.
В Европе всё как прежде: в Финляндии в феврале уровень безработицы вырос с 7.0% до 7.6%, в Италии и Франции потребительские настроения остаются мрачными, что повлекло за собой и падение расходов по окончании сезона рождественских и новогодних скидок. Деловые настроения показали 33-летний минимум во Франции и 26-летний в Германии. Дефициты торгового баланса и текущего счёта платёжного баланса еврозоны в январе уверенно выросли – по причине обвала экспорта и оттока капиталов. Кредитование частного сектора в ЕС продолжает валиться – впрочем, это общемировая тенденция. Промышленные заказы в еврозоне в январе опять рухнули – и годовое их снижение достигло 34%, чего не было ни разу за 13 лет наблюдений; как следствие, например, германский концерн Heidelberger Druckmaschinen сокращает 5 тыс. человек (примерно четверть персонала). В то же время есть и кое-что обнадёживающее – например, в январе выросла строительная активность в Германии и в еврозоне в целом (хотя по сравнению с показателями годичной давности она остаётся много ниже); индикаторы деловой активности в марте тоже решили немного передохнуть в процессе падения, пусть и оставшись на крайне низких уровнях; 2 крупнейших банка Европы, Deutsche Bank и Credit Suisse, заявили об относительно успешном для себя начале 2009 года. Зато итальянский банк Monte dei Paschi просит помощи у правительства, а германский автогигант Daimler продаёт 9.1% своих акций эмиратским арабам (за 1.95 млрд. евро). Тема банковской секретности досаждает Швейцарии не только из-за океана – немцы тоже домогаются сведений: гельветы весьма оскорблены – так что их министр обороны сделал даже символический жест, продав свой Мерседес в пользу французской машины. Восток Европы вёл себя потише обычного – тут отметились разве что Литва, чей рейтинг понизило агентство Standard &Poor’s, и Украина, где премьер Тимошенко заверила иностранных инвесторов, что дефолта не будет: где-то мы это уже слышали, однако…
Россия в основном баловалась заявлениями официальных лиц – расходившимися друг с другом, а нередко и со здравым смыслом. Министр финансов Кудрин пообещал снижение инфляции до 10% к концу года – «а что ж так хило», воскликнули эксперты: вон Чубайс в 1995 году сумел ровно тем же методом, что используется сейчас (зверским зажимом денежной массы), снизить инфляцию до 5% - причём тогда ведь ещё не было мировой дефляции. А зажим этот продолжается – по данным на 1 марта, темп снижения широкой денежной массы (агрегат М2) ещё немного усилился, достигнув 8.1% по отношению к той же дате прошлого года. Вице-премьер Иванов осторожно предложил заначить хотя бы пятую часть резервов страны, не тратя их целиком на покрытие бюджетного дефицита и поддержку рубля – мол, кто его знает, сколько продлится этот кризис? И то верно – никто не знает: даже в правительстве идут жаркие споры. Замминистра экономики Клепач и вице-премьер Шувалов посчитали, что дно уже близко и скоро начнётся рост – на это немедленно раздался вопль Кудрина «Врёшь, не возьмёшь!»: по его мнению, всё будет только хуже и хуже, что и понятно – ведь если бы вдруг на Западе кризис успокоился, то что же было бы делать российским властям с их гениальной теорией о зловредном забугорье, только и повинном во всех бедах молодой суверенной демократии? Меж тем основоположник оной демократии (то бишь премьер Путин) озадачил публику резкими демаршами по поводу украинской газотранспортной системы – эксперты спросили, что же «антироссийского» в идее модернизировать оную систему на европейские деньги, сделать процесс в целом прозрачным и даже, возможно, покупать у России газ на границе с Украиной: ведь ещё не так давно именно эти вещи казались идеальными в точки зрения интересов нашей страны – и даже власти вроде как на подобных мерах и настаивали! Ну т.е. понятно, что с гешефтами будет напряжёнка – но ведь мы верим, что наши власти в таких вещах кристально чисты, не так ли? Но и этим «национальный лидер» не стал ограничиваться – он призвал предприятия, сокращающие персонал, помочь увольняемым организовать мелкие фирмы при этих же самых предприятиях: сведущие люди немедленно вспомнили горбачёвские времена, когда такие же «кооперативы при предприятиях» принялись бодро растаскивать имущество последних – аналогии весьма напрашиваются. Впрочем, забота о трудовом народе из российских властей попёрла нынче активно, разнообразно – и весьма креативно: так, известный губернатор Россель посоветовал сокращаемым металлургам ловить рыбу и собирать грибы – ну как не умилиться при таком выражении державной доброты!
В прошлом обзоре мы имели неосторожность мимоходом отметить сомнительность официальных данных по сфере услуг – на что получили ряд недовольных посланий: мол, какие у вас основания не доверять нашим доблестным статистикам? Спрашивали – отвечаем: сомнения наши касаются официального отчёта МЭР о тенденциях социально-экономического развития России в январе-феврале – уж больно он странен местами. В целом за эти 2 месяца объём платных услуг населению сократился на 0.2% к тому же периоду прошлого года – но по ряду позиций отмечался обвал, а услуги ЖКХ и образования показали почти нулевую динамику: стало быть, имелось и нечто, где отмечен изрядный рост – иначе как же можно получить в итоге всего лишь –0.2%? И действительно, подскочили «отдельные виды бытовых услуг» - остаётся лишь догадываться, какие именно: мы в этой сфере никакого взрывного роста не наблюдаем. Ещё взлетели (на 11.9%) услуги связи – опять-таки это немного странно, но тут слишком уж велик потенциал манипуляций: например, можно понадеяться на рост рублёвой выручки по валютным тарифам у сотовых операторов (бакс-то подорожал к рублю на 40% за последние 12 месяцев), на которых приходится почти 45% объёма услуг всей отрасли – а потом «забыть» применить к этому росту адекватный дефлятор, так что получится якобы мощный подскок услуг в физическом выражении. Но это лишь догадки – куда занятнее внезапный взлёт туристских услуг на 14.1%: на фоне обрушения всего остального досугового сектора (по культуре – на 20.4%, а по физкультуре и спорту – на 10.4%) подобное выглядит по меньшей мере странно – да и статистика пассажироперевозок не подтверждает наличия роста. Попробуем разобраться хотя бы в том, где же отдыхали эти самые дополнительные туристы – и вот здесь нас ждут разочарования: не в санаториях, пансионатах и домах отдыха (там зафиксировано падение на 13.0%) – но и не в отелях, мотелях и кемпингах (на официальном языке «в гостиницах и аналогичных средствах размещения»), где случился обвал на 14.1%. Но тогда где же – ведь не могли эти туристы вообще не оставить следов нигде, кроме как непосредственно в МЭР или Росстате!? Однако именно последнее и случилось – так что теперь можно лишь догадываться о реальности: впрочем, в диалоге с недовольными нами это не так важно – у них на всё найдётся объяснение. А мы им даже можем помочь версией, объясняющей всё вокруг – и состоит она в том, что кажущееся противоречие вызвано новейшей разработкой суверенной демократии: с этого года в России запущена индустрия нано-туризма – его поклонники летают на высокотехонологичных мётлах (из-за чего и не отмечаются в транспортной статистике), а проживают в секретно построенном «доступном жилье» (ну не могла же одноимённая программа совсем уж провалиться). Вот именно на выполнении этого суперсекретного проекта и надорвалась до фактического банкротства госкорпорация Ростехнологии – а её коллега Российская венчурная компания вовсе не переводила деньги на сомнительные зарубежные счета, как решили было глупые прокуроры, а финансировала наши доблестные резидентуры, денно и нощно добывавшие недостающие технологии. И теперь новейшая отрасль исправно пополняет российский ВВП – помогая ему хоть немного приблизиться к давным-давно официально вожделенной Португалии: и вообще, не надо чернухи – ибо наши многомудрые власти просчитывают всё на 10 ходов вперёд. Надеемся, такое объяснение устроит наших критиков – да не покинет их надежда, покуда вертится земля!
Социалистический эвдемонизм
Британские данные тоже в целом невеселы – но уже стали возникать кое-какие просветы в тучах. Так, динамика инвестиций в последней четверти 2008 года была пересмотрена заметно вверх – хотя и осталась всё равно уверенно ниже нуля (–3.9% к тому же периоду предыдущего года против –7.7% по предварительной оценке). Инфляция в феврале неожиданно пошла резко вверх: к январю потребительские цены подскочили на 0.9%, а к февралю 2008 года – на 3.2%; главе центробанка Кингу снова пришлось писать объяснительную записку Казначейству – и главной причиной роста цен он назвал падение курса стерлинга; впрочем грядущее снижение цен на газ и электричество может замедлить инфляцию – ещё бы объяснить это кое-кому в Кремле… Розничные продажи в феврале обвалились на 1.9% к январю – но тут, похоже, виновата слишком холодная погода; в то же время Конфедерация британских промышленников засвидетельствовала плохие продажи уже и в марте. Число разрешений на ипотечные кредиты, выданных в том же феврале, нежданно подскочило, доведя темп годового снижения до «всего лишь» 1.5 крат – по нынешним временам это очень даже недурно. Впрочем, радость несколько подрывают сведения Financial Times: согласно им, 45% домов, строительство которых началось в последние 3 месяца, финансируется из бюджета. На корпоративных фронтах отмечено желание банка HSBC сократить 1200 сотрудников внутри Британии и ещё 6000 в США, где должен быть закрыт большой филиал. Энергетические компании потребовали у властей срочную помощь в размере 2 млрд. фунтов, а банки активно разоряются – ну да всё это не новость. Согласно оценке Ernst & Young, в ближайшем финансовом году дефицит казны превысит 12.5% ВВП – и как его финансировать, не очень ясно: во всяком случае, аукцион по размещению 40-летних казначейских облигаций встретил крайне низкий спрос – впервые с 2002 года он оказался ниже предложения; с другой стороны, это тоже логично – ведь если одной рукой власть выкупает такие облигации, чтобы понизить по ним доходность, то что же удивляться, если публика не хочет хватать продаваемые другой рукой власти бумаги, имеющие (благодаря первой руке) эту самую низкую доходность?
ВВП США был пересмотрен в сторону понижения совсем чуть-чуть, зато прибыли корпораций сократились сразу на 16.5% - худшая динамика с 1963 года. С корректировкой на гедонистические индексы и приписную ренту средний за последние 10 лет темп увеличения реального ВВП уменьшился до 0.42% - это исторический антирекорд: вплоть до 1990-х годов этот показатель держался в среднем между 1.5 и 3.0%, а в конце 1960-х и начале 1970-х даже достигал даже 3-4% - но начиная с середины 1990-х, он устойчиво пошёл на юг, уже добравшись до значений, совершенно неприемлемых при любом понимании термина «устойчивый экономический рост». А вот февральские заказы на товары длительного пользования подскочили на 3.4% к январю – впрочем, заметная часть этого роста поглощается резким пересмотром показателей предыдущего месяца в сторону понижения; тем не менее, кое-какая стабилизация в секторе, похоже, наметилась. То же можно констатировать и в отношении рынка жилья – плоское падение с вершин 2005 года, достигшее уже почти 5 крат, наконец-то приостановилось: в феврале против января продажи новостроек выросли на 4.7%, а на вторичном рынке – на 5.1%; одним из факторов влияния на этот процесс стали снижающиеся цены – за последний год они упали на 18.1% и 15.5% соответственно; ну а удешевление вызвано, в свою очередь, всё большим притоком на рынок отнятого банками у домовладельцев жилья – на вторичном рынке доля сделок с ним достигла 45%; так что трубить победу пока рано – но коррекция уже безусловно назрела. Количество повторных обращений за пособиями по безработице в середине марта показало очередной рекордный максимум – первичные обращения тоже многочисленны, так что прогнозы на мартовский трудовой отчёт (его обнародование намечено на ближайшую пятницу) сулят сокращение числа рабочих мест на 600-700 тыс. и увеличение безработицы до 8.5%.
Источник: Бюро экономического анализа Министерства торговли США
Корпоративных новостей на сей раз было не так много. Ford начал уже предметные переговоры с потенциальными покупателями Volvo – цена вопроса исчисляется суммой примерно в 1-2 млрд. долларов. Администрация изучила положение дел в General Motors и Chrysler – и, похоже, решила, что банкротить их пока не стоит: однако помощь им скорее всего придётся увеличить. Несмотря на бравурные вопли о прибыльности в начале года, банки подвергаются всё новым нападкам рейтинговых агентств – на сей раз Moody’s срезало рейтинги Bank of America и Wells Fargo до весьма непривлекательных уровней. Это же агентство грозится заодно срезать рейтинг компании Баффета Berkshire Hathaway – что вызывает изрядное веселье у наблюдателей: ведь этот самый Berkshire владеет 20% акций Moody’s, так что подобный шаг смахивает на кощунство (в рамках «религии денег», разумеется). Компания MGM Mirage по сути разорилась на недавно начатом строительстве в Лас-Вегасе стоимостью 8.6 млрд. – вместе с ней пострадает и главный инвестор в лице крупного фонда из арабского Дубая. Злосчастный лондонский офис AIG отличился вновь – его обитатели наотрез отказались возвращать полученные бонусы, хотя это именно они принесли гигантские убытки компании: видимо, все эти люди полагают, что в Британии дефицит струнной проволоки, на которой их грозятся развесить разгневанные американцы.
В феврале Сенат принял закон о сокращении расходов на предметы роскоши в корпорациях, получивших помощь от властей – в том числе ограничивались деловые поездки: а сейчас владельцы отелей в бешенстве – ибо их выручка стала заметно сокращаться; разгневано и начальство крупных финансовых фирм, которых администрация связывает по рукам и ногам – прекращение всего того безудержного разгула, к которому оно привыкло с конца 1980-х годов, никак не входит в его планы; Goldman Sachs даже грозится экстренно вернуть правительству все его деньги, чтобы вернуть себе свободу действий. Глава Казначейства Гайтнер обнародовал детали плана по выкупу плохих активов – рынок весьма порадовался, а зря: там нет ничего интересного – и даже есть много опасного. Власти выделяют часть денег, но лишь при условии, что к ним присоединятся частные инвесторы (которые ещё и получат гарантии для получения кредитов) – и все они должны будут выкупить плохие активы у банков: проблема в том, что частники, разумеется, потребуют гигантских скидок на эти активы – что означает либо отказ банков от продажи столь дёшево, либо новые крупные списания у них; это ещё если оптимистично предположить, что больше активы не будут уже становиться плохими – а это далеко не факт, скорее наоборот. Вот и бывший глава ФРС Гринспен ждёт ещё как минимум 500 млрд. долларов свежих убытков – и что, на каждую такую серию потерь нужно совершать всё новые вливания? А ведь тот же Гринспен говорит, что банкам придётся ещё и нарастить собственный капитал, чтобы не висеть всё время на грани разорения – а это ещё дополнительных 850 млрд.: этак попросту все частные инвесторы закончатся! В общем, весь этот оптимизм носит несколько шизофренический характер – думается, рынки растут скорее просто потому, что иногда надо и коррекции устраивать. Фундаментально же всё по-прежнему – спрос падает, торговля сжимается: словом, кризис продолжается.
И в заключение цитата. Прогресс не означает создание богатств или инноваций – это зачастую полезные инструменты, но никогда не конечная цель: так что нам следует прекратить культ денег и создать более гуманное общество, где основным критерием станут обычные человеческие переживания. Если всем будут платить по труду, то люди смогут выбирать образ жизни, лучше всего подходящий каждому из них… Нам не стоит жертвовать важнейшим источником счастья – качеством человеческих взаимоотношений: и дома, и на работе, и в обществе – мы и так слишком многим из этого пожертвовали ради эффективности и производительности. А главное, мы пожертвовали своими ценностями: ещё в 1960-е годы 60% людей верили, что большинству людей можно доверять – а сегодня таковых лишь 30% как в Британии, так и в США. Уменьшение доверия очевидно не только в банковском секторе, но также в семейной жизни (больше разводов), в развлечениях (меньше друзей, которым можно довериться) и в работе (растущая конкуренция между коллегами)… Всё чаще личный интерес превращается в единственный стимул, а конкуренция между людьми – в главный способ извлечения из них наибольшей пользы. Это порой бывает даже вредно – и уж точно не создаёт здоровую обстановку: ведь война за статус – это игра с нулевой суммой… В людях есть и эгоизм, и альтруизм – но обычно им приятнее помогать, а не побеждать друг друга. В нашем обществе стало слишком много индивидуализма и соперничества в ущерб сотрудничеству. Успех и статус суть наши боги, размывающие взаимное уважение… Люди должны работать на благо общества, а не просто делать деньги… Нужно бороться и с мэйнстримом бизнес-школ: их теория эффективных рынков капитала… уже полностью провалилась… чрезмерное денежное стимулирование корпоративизма порождает погоню за результатом, не давая просто спокойно работать и создавая трения между сотрудниками; наконец, брутальная философия перманентного прогресса, особо пропагандируемая консалтинговыми компаниями (в корыстных целях), игнорирует фундаментальную потребность человека в стабильности – во имя эффективности, которая к тому же зачастую и не достигается… Нам не нужен социал-дарвинизм – в конце концов, помимо борьбы за существование есть ведь в жизни социума и нечто много лучшее: это ощущение общности людей. Вот такой социалистический эвдемонизм – думаете, это «бредни левацких маргиналов»? Как бы не так – это статья члена Палаты лордов Великобритании (!) и главы центра при Лондонской школе экономики (!!) барона Ричарда Лэйарда, опубликованная газетой Financial Times (!!!). Таких идей на Западе всё больше – и есть печальное ощущение, что последним бастионом сопротивления им будет нынешнее россиянское начальство: ведь для него «делать деньги» - главный стимул жизни, грызня между людьми – естественная форма существования, а человеческие отношения выстраиваются исключительно по образцу зоны.
Хорошей вам недели.
Динамика цен за прошедшую неделю
https://iticapital.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба