6 июня 2008 ИХ "Финам"
Прозвучавшие вчера заявления Председателя ЕЦБ Ж.-К. Трише по итогам июньской сессии ЕЦБ добавило интриги в сюжет, развивающийся на валютном рынке. Вопреки ожиданиям, доминировавшим на FX, руководитель европейского в своем выступлении существенно "ужесточил" антиинфляционную риторику. В частности, г-н Трише не исключает, что "после внимательного обсуждения текущей ситуации" руководством европейского центробанка на следующем заседании им может быть принято решение изменить ставки кредитования Европейского Центрального Банка "на небольшую величину" в целях "дальнейшего обеспечения надежной защиты от роста инфляционных ожиданий" в экономике.
Необходимо в данной связи отметить, что вчерашнее заявление ЕЦБ спровоцировало очередное ухудшение ситуации на европейском кредитном сегменте. Вчерашняя "жесткая" риторика главы ЕЦБ привела к повышению трехмесячной индикативной ставки LIBOR в евро до максимальной с середины апреля т.г. отметки 4,86% г.
Данное обстоятельство отражает отсутствие у ЕЦБ возможности проведения достаточно эластичной кредитной политики. Несмотря на жесткую критику процесса роста рыночной стоимости межбанковских кредитов, руководство ЕЦБ вчера не обозначило каких-либо конкретных мер по противодействию этому процессу.
Таким образом, повышение ставок европейского центробанка создает кредитные риски, для борьбы с которыми у ЕЦБ, возможно, нет значимых ресурсов.
При этом, учитывая пятипроцентное, по итогам вчерашнего дня, повышение цен на нефть, развернувшееся на фоне выступления главы Европейского Центрального Банка, адекватность предложенных европейским центробанком мер по сдерживанию инфляции вызывает сомнения. Повышение базовой ставки ЕЦБ будет в текущих условиях способствовать притоку вложений в низко доходные активы, в том числе - на депозиты европейских банков. При этом отток капитала с финансовых рынков и из сектора реальной экономики будет, очевидно, поддерживать рост инфляционных опасений игроков.
В данной связи складывается впечатление, что вопреки распространенному на рынке мнению, финансовое руководство еврозоны заинтересовано в поддержании относительно высокого курса единой европейской валюты.
Снижение относительной стоимости единой европейской валюты на FX и связанный с этим процессом отток капитала из стран ЕС, испытывающих нарастающие трудности с рефинансированием платежного и бюджетного балансов, в текущих условиях породили бы для европейской экономики больше проблем, чем решили.
Риски дальнейшего снижения темпов роста европейской экономики, рост макроэкономических диспропорций между странами еврозоны и усиление на этом фоне политических трений как внутри ЕЦБ, так и в ЕС в целом в среднесрочном периоде, вероятно, предопределят дальнейшее сокращение долгосрочных инвестиций в указанный регион. При этом рост зависимости курса евро и экономики ЕС в целом от динамики притока вложений в сектор относительно низко доходных активов, в условиях продолжающегося повышения инфляционных рисков в среднесрочном периоде также будет, по всей видимости, "отпугивать" игроков от вложений в европейские валюты.
В данной связи, нельзя исключать того, что вчерашнее выступление руководителя ЕЦБ было направлено, в том числе, на "сглаживание" начавшегося в апреле т.г. процесса "ослабления" единой европейской валюты на FX.
В целом, в случае возможного в текущих условиях дальнейшего улучшения поступающей из США макроэкономической статистки, несмотря на вероятное в краткосрочном периоде увеличение волатильности котировок валютном рынка, повышения курса USD к валютам континентальной Европы и ряда азиатско-тихоокеанских стран в ближайшие недели возможно продолжится.
Несмотря на снижение курса доллара США на широком рынке котировки USD/JPY сохранили вчера стабильность вблизи отметок своих трехмесячных максимумов.
Кросс-курсы мировых валют к йене при этом продемонстрировали аналогичную позитивную динамику. Данное обстоятельство, по всей видимости, отражает сохранение интереса инвесторов к вложениям в относительно высоко рискованные финансовые активы, развивающееся на фоне снижения спроса на низко доходные инструменты японского долгового рынка.
Подобная динамика инвестиционных предпочтений характерна для азиатского рынка в целом, и способна в среднесрочном периоде нивелировать негативное для сектора carry trade воздействие проводимой азиатскими ЦБ политики направленной на сдерживание инфляции.
Довольно интересным в данной связи выглядит прозвучавшее вчера заявление вице-министра финансов КНР Ц. Гуанджао, который заявил о заинтересованности США в "сильном" долларе и отметил, что процесс ревальвации юаня на FX будет проходить постепенно и контролируемо.
Генеральный директор департамента Финансовых Рынков Банка Японии отметил в пятницу, что, хотя глобальный ипотечный кризис не оказал существенного негативного влияния на финансовый сектор Японии, руководство BoJ сохраняет бдительность в отношении ситуации на финансовых рынках с целью поддержания стабильности на данном сегменте. Указанное заявление, в целом, свидетельствует в пользу прогнозов сохранения неизменной базовой ставки Банка Японии в ближайшие месяцы.
В случае дальнейшего спада активности инвесторов глобального финансового рынка котировки GBP/JPY и USD/JPY в краткосрочной перспективе, вероятно, ожидает период определенной консолидации. Тем не менее, по мере возможного в ближайшие недели восстановления притока инвестиций в относительно высоко рискованные финансовые активы, котировки USD/JPY и GBP/JPY, по-видимому, возобновят в указанный период свой рост в направлении новых среднесрочных максимумов.
Необходимо в данной связи отметить, что вчерашнее заявление ЕЦБ спровоцировало очередное ухудшение ситуации на европейском кредитном сегменте. Вчерашняя "жесткая" риторика главы ЕЦБ привела к повышению трехмесячной индикативной ставки LIBOR в евро до максимальной с середины апреля т.г. отметки 4,86% г.
Данное обстоятельство отражает отсутствие у ЕЦБ возможности проведения достаточно эластичной кредитной политики. Несмотря на жесткую критику процесса роста рыночной стоимости межбанковских кредитов, руководство ЕЦБ вчера не обозначило каких-либо конкретных мер по противодействию этому процессу.
Таким образом, повышение ставок европейского центробанка создает кредитные риски, для борьбы с которыми у ЕЦБ, возможно, нет значимых ресурсов.
При этом, учитывая пятипроцентное, по итогам вчерашнего дня, повышение цен на нефть, развернувшееся на фоне выступления главы Европейского Центрального Банка, адекватность предложенных европейским центробанком мер по сдерживанию инфляции вызывает сомнения. Повышение базовой ставки ЕЦБ будет в текущих условиях способствовать притоку вложений в низко доходные активы, в том числе - на депозиты европейских банков. При этом отток капитала с финансовых рынков и из сектора реальной экономики будет, очевидно, поддерживать рост инфляционных опасений игроков.
В данной связи складывается впечатление, что вопреки распространенному на рынке мнению, финансовое руководство еврозоны заинтересовано в поддержании относительно высокого курса единой европейской валюты.
Снижение относительной стоимости единой европейской валюты на FX и связанный с этим процессом отток капитала из стран ЕС, испытывающих нарастающие трудности с рефинансированием платежного и бюджетного балансов, в текущих условиях породили бы для европейской экономики больше проблем, чем решили.
Риски дальнейшего снижения темпов роста европейской экономики, рост макроэкономических диспропорций между странами еврозоны и усиление на этом фоне политических трений как внутри ЕЦБ, так и в ЕС в целом в среднесрочном периоде, вероятно, предопределят дальнейшее сокращение долгосрочных инвестиций в указанный регион. При этом рост зависимости курса евро и экономики ЕС в целом от динамики притока вложений в сектор относительно низко доходных активов, в условиях продолжающегося повышения инфляционных рисков в среднесрочном периоде также будет, по всей видимости, "отпугивать" игроков от вложений в европейские валюты.
В данной связи, нельзя исключать того, что вчерашнее выступление руководителя ЕЦБ было направлено, в том числе, на "сглаживание" начавшегося в апреле т.г. процесса "ослабления" единой европейской валюты на FX.
В целом, в случае возможного в текущих условиях дальнейшего улучшения поступающей из США макроэкономической статистки, несмотря на вероятное в краткосрочном периоде увеличение волатильности котировок валютном рынка, повышения курса USD к валютам континентальной Европы и ряда азиатско-тихоокеанских стран в ближайшие недели возможно продолжится.
Несмотря на снижение курса доллара США на широком рынке котировки USD/JPY сохранили вчера стабильность вблизи отметок своих трехмесячных максимумов.
Кросс-курсы мировых валют к йене при этом продемонстрировали аналогичную позитивную динамику. Данное обстоятельство, по всей видимости, отражает сохранение интереса инвесторов к вложениям в относительно высоко рискованные финансовые активы, развивающееся на фоне снижения спроса на низко доходные инструменты японского долгового рынка.
Подобная динамика инвестиционных предпочтений характерна для азиатского рынка в целом, и способна в среднесрочном периоде нивелировать негативное для сектора carry trade воздействие проводимой азиатскими ЦБ политики направленной на сдерживание инфляции.
Довольно интересным в данной связи выглядит прозвучавшее вчера заявление вице-министра финансов КНР Ц. Гуанджао, который заявил о заинтересованности США в "сильном" долларе и отметил, что процесс ревальвации юаня на FX будет проходить постепенно и контролируемо.
Генеральный директор департамента Финансовых Рынков Банка Японии отметил в пятницу, что, хотя глобальный ипотечный кризис не оказал существенного негативного влияния на финансовый сектор Японии, руководство BoJ сохраняет бдительность в отношении ситуации на финансовых рынках с целью поддержания стабильности на данном сегменте. Указанное заявление, в целом, свидетельствует в пользу прогнозов сохранения неизменной базовой ставки Банка Японии в ближайшие месяцы.
В случае дальнейшего спада активности инвесторов глобального финансового рынка котировки GBP/JPY и USD/JPY в краткосрочной перспективе, вероятно, ожидает период определенной консолидации. Тем не менее, по мере возможного в ближайшие недели восстановления притока инвестиций в относительно высоко рискованные финансовые активы, котировки USD/JPY и GBP/JPY, по-видимому, возобновят в указанный период свой рост в направлении новых среднесрочных максимумов.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба