1 апреля 2009 Архив
Прогноз. Решение заседания ЕЦБ на этой неделе ещё более непредсказуемо, чем обычно. Ожидается, что ЕЦБ снизит процентную ставку на 50 базисных пунктов до 1%, а ставку по депозитам только на 25 базисных пунктов до 0,25%. Также ключевым моментом является то, предложит ли ЕЦБ какие-либо новые нестандартные меры. Существует некоторая вероятность, что ЕЦБ решит добавить двенадцатимесячный аукцион по фиксированной ставке с полным размещением между банками. Это был бы относительно простой способ расширить действия по поддержке кредитования. Другой вариант выхода из ситуации заключается в том, чтобы расширить приемлемое обеспечение и увеличить покупку коммерческих бумаг и кредитных бондов. Не думаем, что ЕЦБ на текущий момент готов реализовать последнее, однако эта тема будет активно обсуждаться на пресс-конференции.
Взгляд ЕЦБ на перспективы макроэкономики. ОЭСР опубликовала очень пессимистичный пересмотренный прогноз, в котором она ожидает снижение роста на 4,1% по еврозоне на этот год, что несколько ниже - 2,7%, спрогнозированных ЕЦБ на последнем заседании. Однако в недавних комментариях ЕЦБ говорится о том, что рост будет ниже, чем ожидалось. 30 марта Трише подчеркнул, что, скорее всего, рост будет отрицательным до конца 2009 года. Это означает, что на заседании глава будет придерживаться пессимистичного настроя. Что касается инфляции, значительных изменений не ожидается. ЕЦБ повторяет, что пока нет никаких рисков дефляции, однако неопределенность остается высокой, и банк будет бдительным.
Ставки. Согласно единодушному мнению большинства (47 из 55 опрошенных Bloomberg), ожидается снижение ставки рефинансирования на 50 бп. Если ЕЦБ будет следовать установившейся практике, то банк снизит ставку по депозитам на 50 бп, что приведёт ее к нулю. Однако, некоторые выразили нежелание снижать ставку по депозитам до нуля (по крайней мере сейчас) и, считают, что компромиссное решение заключается в снижение на 25 бп до 0,25%. Хотя Однако вполне вероятно, что ЕЦБ всё же решит снизить ставку до нуля. Ставки по депозитам начинают играть все большую роль, после того как ЕЦБ перешёл на полное размещение активов по фиксированной ставке в рамках еженедельных аукционов, так как это означает, что ставки овернайт теперь стали ближе к ставке по депозитам, чем к ставке рефинансирования. Относительно прогнозов по ставкам, ЕЦБ остановится после снижения ставки рефинансирования до 1,0%, но существует вероятность того, что ЕЦБ последует примеру Банка Англии, и в ближайшие месяцы снизит ее до 0,5%. На заседании ЕЦБ даст понять, считает ли он ставку 1,0% предельной. Если ЕЦБ продолжит снижать ставки, это окажет положительное влияние на фиксированный доход. Ожидается, что, в итоге, доходность по облигациям в ближайшее время будет колебаться в диапазоне, перед тем как начать рост.
Нестандартные меры. В последнее время много споров велось о том, предпримет ли ЕЦБ какие-то нестандартные меры или конкретно реализует количественное смягчение (печать денег для покупки облигаций). ЕЦБ указал, что, в основном, кредитование в еврозоне, осуществляется через банковские системы, а не через рынки ценных бумаг. В этом заключается ключевое отличие от США, где банковское кредитование составляет 30% от общего числа кредитов. Следовательно, меры ЕЦБ направлены на улучшение условий для банков. Самым простым способом является расширение кредитования банков, включив в текущую схему двенадцатимесячные аукционы, и существует высокая вероятность того, что ЕЦБ объявит об этом в четверг. Другие меры также будут обсуждаться на повестке дня, но, как мы полагаем, ЕЦБ продолжит рассматривать их только в качестве возможных вариантов, однако предпочтёт с этим подождать.
Danske Bank
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Взгляд ЕЦБ на перспективы макроэкономики. ОЭСР опубликовала очень пессимистичный пересмотренный прогноз, в котором она ожидает снижение роста на 4,1% по еврозоне на этот год, что несколько ниже - 2,7%, спрогнозированных ЕЦБ на последнем заседании. Однако в недавних комментариях ЕЦБ говорится о том, что рост будет ниже, чем ожидалось. 30 марта Трише подчеркнул, что, скорее всего, рост будет отрицательным до конца 2009 года. Это означает, что на заседании глава будет придерживаться пессимистичного настроя. Что касается инфляции, значительных изменений не ожидается. ЕЦБ повторяет, что пока нет никаких рисков дефляции, однако неопределенность остается высокой, и банк будет бдительным.
Ставки. Согласно единодушному мнению большинства (47 из 55 опрошенных Bloomberg), ожидается снижение ставки рефинансирования на 50 бп. Если ЕЦБ будет следовать установившейся практике, то банк снизит ставку по депозитам на 50 бп, что приведёт ее к нулю. Однако, некоторые выразили нежелание снижать ставку по депозитам до нуля (по крайней мере сейчас) и, считают, что компромиссное решение заключается в снижение на 25 бп до 0,25%. Хотя Однако вполне вероятно, что ЕЦБ всё же решит снизить ставку до нуля. Ставки по депозитам начинают играть все большую роль, после того как ЕЦБ перешёл на полное размещение активов по фиксированной ставке в рамках еженедельных аукционов, так как это означает, что ставки овернайт теперь стали ближе к ставке по депозитам, чем к ставке рефинансирования. Относительно прогнозов по ставкам, ЕЦБ остановится после снижения ставки рефинансирования до 1,0%, но существует вероятность того, что ЕЦБ последует примеру Банка Англии, и в ближайшие месяцы снизит ее до 0,5%. На заседании ЕЦБ даст понять, считает ли он ставку 1,0% предельной. Если ЕЦБ продолжит снижать ставки, это окажет положительное влияние на фиксированный доход. Ожидается, что, в итоге, доходность по облигациям в ближайшее время будет колебаться в диапазоне, перед тем как начать рост.
Нестандартные меры. В последнее время много споров велось о том, предпримет ли ЕЦБ какие-то нестандартные меры или конкретно реализует количественное смягчение (печать денег для покупки облигаций). ЕЦБ указал, что, в основном, кредитование в еврозоне, осуществляется через банковские системы, а не через рынки ценных бумаг. В этом заключается ключевое отличие от США, где банковское кредитование составляет 30% от общего числа кредитов. Следовательно, меры ЕЦБ направлены на улучшение условий для банков. Самым простым способом является расширение кредитования банков, включив в текущую схему двенадцатимесячные аукционы, и существует высокая вероятность того, что ЕЦБ объявит об этом в четверг. Другие меры также будут обсуждаться на повестке дня, но, как мы полагаем, ЕЦБ продолжит рассматривать их только в качестве возможных вариантов, однако предпочтёт с этим подождать.
Danske Bank
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу