Китайский юань маленькими шажками продвигается вперед.
Если доллар США лишится своей гегемонии как глобальная резервная валюта, это будет означать большие изменения для мира вообще и для американской экономики в частности. Сегодня мы получили очередной эпизод этой саги с публикацией МВФ ежеквартального отчета по международным валютным резервам (COFER).
Общие глобальные валютные резервы во всех валютах увеличились в сравнении с 1-м кварталом на 1.1%, до $11.7 трлн. Валютные резервы, деноминированные в долларах США, увеличились только на 0.7%, до $6.79 трлн, и их доля в общих глобальных валютных резервах упала с 61.86% в предыдущем квартале до 61.63%. И это продолжается крохотными шажками уже не один год:
Доля доллара США в глобальных валютных резервах
% распределенных резервов
3-й кв. 2014, …, 2-й кв. 2019
Источник: МВФ
Доля доллара США в глобальных валютных резервах падает, когда центральные банки, кроме Федеральной резервной системы (ФРС), пропорционально сокращают свои активы, деноминированные в долларах, и приобретают активы, деноминированные в других валютах.
В сравнении в 1970-ми недавние изменения ничтожно малы. Тем не менее текущая доля валютных резервов, деноминированных в долларах, – 63.63% – самая низкая с конца 2013 г. Скачок 2014, 2015 и 2016 гг. теперь сведен на нет:
Доля доллара США в глобальных официальных резервах
% распределенных резервов
Появление евро
Источник: МВФ
Данные деноминированные в долларах США валютные резервы – это ценные бумаги Казначейства США, американские корпоративные облигации и другие финансовые активы, включенные в валютные резервы центральных банков, кроме ФРС. Собственные резервы казначейских и ипотечных ценных бумаг ФРС не входят в официальнее валютные резервы.
Тем не менее резервы активов ФРС, деноминированных в иностранной валюте, входят в официальные валютные резервы. В отличие от некоторых других центральных банков, ФРС держит ничтожно малую сумму валютных резервов – на данный момент всего эквивалент $20.6 млрд, тогда как, например, валютные резервы Китая составляют $3.1 трлн.
Евро не удалось потеснить доллар
Евро поэтапно вытеснял национальные валюты государств – членов ЕС, начиная с 5 валют, в том числе немецкой марки, важной резервной валюты того времени, но намного уступавшей доллару. Появление евро сопровождалось большим оптимизмом. Активы в валютах-предшественниках конвертировались в евро, но затем центральные банки также стали покупать дополнительные активы в евро. На раннем этапе доля доллара упала с 71.5% в 2001 г. до 66.5% в 2002 г.
Если бы 19 государств – сегодняшних участников Еврозоны были одной страной, то это была бы крупнейшая экономика в мире. Объединение множества европейских валют в одну внушало надежду на завершение гегемонии доллара. Целью было достижение евро паритета с долларом. Но надежды жестоко разрушил долговой кризис евро, и доля евро застряла около 20% – 20.3% во 2-м кв. 2019 г.
Китайский юань растет, но малозаметно
С включения его в валютную корзину МВФ – специальные права заимствования – в октябре 2016 г. китайский юань официально является глобальной резервной валютой. Но терпение тех, кто надеялся, что юань быстро потеснит доллар, продолжает подвергаться суровому испытанию. Во 2-м квартале доля июня слегка выросла, до рекордных, но все равно крохотных 1.97%.
Общая картина
На следующем графике показана медленно уменьшающаяся, но все равно господствующая доля доллара в валютных резервах, практически неизменная доля евро и сравнительно крохотная доля других валют. Юань (RMB) – короткая красная линия почти в самом низу:
Гегемония доллара США в сравнении с евро и другими валютами
% распределенных резервов
Доллар США; Евро; Иена
Фунт стерлингов; Швейцарский франк; Австралийский доллар
Канадский доллар; Другие валюты; Китайский юань
3-й кв. 2014, …, 2-й кв. 2019
Источник: МВФ
Чтобы немного пролить свет на хитросплетение валют внизу вышеприведенного графика, полезно будет рассмотреть их без доллара США и евро:
Резервные валюты, кроме доллара США и евро
% распределенных резервов
Иена
Фунт стерлингов
Другие валюты
Канадский доллар
Австралийский доллар
Юань
Швейцарский франк
3-й кв. 2014, …, 2-й кв. 2019
Источник: МВФ
Три наблюдения:
Доля иены выросла с примерно 3.5% в 2015 г. до 5.4% сейчас, обойдя фунт стерлингов.
Доля юаня выросла с 1.07% в 2016 г. до 1.97% сейчас. Хотя это все еще крохотная доля как для валюты второй крупнейшей экономики мира, она за три года почти удвоилась, обойдя австралийский и канадский доллары.
Доля «других валют» обвалилась в 2016 г., с появлением юаня. До того как юань стал официальной резервной валютой, его уже держали как резервную валюту, но МВФ включал его в «другие валюты». В 2016 г. он стал учитываться отдельно.
Не все центральные банки раскрывают МВФ, как их валютные резервы «распределены» между разными валютами. Однако ситуация с раскрытием данных улучшается. В 2014 г. только 59% валютных резервов были «распределены» между конкретными валютами. Во 2-м кв. 2019 г. распределенные резервы достигли 94% от всех резервов.
Резервная валюта и торговый дефицит.
У США крупнейший торговый дефицит в мире. И американский доллар – господствующая резервная валюта. Поэтому существует теория, будто США, чтобы иметь главную глобальную резервную валюту, «должны» иметь большой торговый дефицит. Но это «должны» опровергается евро и иеной, второй и третьей крупнейшими резервными валютами, – их страны имеют большой профицит в торговле с остальным миром.
Связь тут обратная: то, что американский доллар является главной резервной валютой (и крупнейшей международной финансовой валютой), позволяет США легко покрывать свой торговый дефицит. Статус доллара как резервной валюты сделал возможной политику американского правительства и действия корпоративной Америки, приведшие к огромному торговому дефициту, растущему вот уже три десятилетия.
http://wolfstreet.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Если доллар США лишится своей гегемонии как глобальная резервная валюта, это будет означать большие изменения для мира вообще и для американской экономики в частности. Сегодня мы получили очередной эпизод этой саги с публикацией МВФ ежеквартального отчета по международным валютным резервам (COFER).
Общие глобальные валютные резервы во всех валютах увеличились в сравнении с 1-м кварталом на 1.1%, до $11.7 трлн. Валютные резервы, деноминированные в долларах США, увеличились только на 0.7%, до $6.79 трлн, и их доля в общих глобальных валютных резервах упала с 61.86% в предыдущем квартале до 61.63%. И это продолжается крохотными шажками уже не один год:
Доля доллара США в глобальных валютных резервах
% распределенных резервов
3-й кв. 2014, …, 2-й кв. 2019
Источник: МВФ
Доля доллара США в глобальных валютных резервах падает, когда центральные банки, кроме Федеральной резервной системы (ФРС), пропорционально сокращают свои активы, деноминированные в долларах, и приобретают активы, деноминированные в других валютах.
В сравнении в 1970-ми недавние изменения ничтожно малы. Тем не менее текущая доля валютных резервов, деноминированных в долларах, – 63.63% – самая низкая с конца 2013 г. Скачок 2014, 2015 и 2016 гг. теперь сведен на нет:
Доля доллара США в глобальных официальных резервах
% распределенных резервов
Появление евро
Источник: МВФ
Данные деноминированные в долларах США валютные резервы – это ценные бумаги Казначейства США, американские корпоративные облигации и другие финансовые активы, включенные в валютные резервы центральных банков, кроме ФРС. Собственные резервы казначейских и ипотечных ценных бумаг ФРС не входят в официальнее валютные резервы.
Тем не менее резервы активов ФРС, деноминированных в иностранной валюте, входят в официальные валютные резервы. В отличие от некоторых других центральных банков, ФРС держит ничтожно малую сумму валютных резервов – на данный момент всего эквивалент $20.6 млрд, тогда как, например, валютные резервы Китая составляют $3.1 трлн.
Евро не удалось потеснить доллар
Евро поэтапно вытеснял национальные валюты государств – членов ЕС, начиная с 5 валют, в том числе немецкой марки, важной резервной валюты того времени, но намного уступавшей доллару. Появление евро сопровождалось большим оптимизмом. Активы в валютах-предшественниках конвертировались в евро, но затем центральные банки также стали покупать дополнительные активы в евро. На раннем этапе доля доллара упала с 71.5% в 2001 г. до 66.5% в 2002 г.
Если бы 19 государств – сегодняшних участников Еврозоны были одной страной, то это была бы крупнейшая экономика в мире. Объединение множества европейских валют в одну внушало надежду на завершение гегемонии доллара. Целью было достижение евро паритета с долларом. Но надежды жестоко разрушил долговой кризис евро, и доля евро застряла около 20% – 20.3% во 2-м кв. 2019 г.
Китайский юань растет, но малозаметно
С включения его в валютную корзину МВФ – специальные права заимствования – в октябре 2016 г. китайский юань официально является глобальной резервной валютой. Но терпение тех, кто надеялся, что юань быстро потеснит доллар, продолжает подвергаться суровому испытанию. Во 2-м квартале доля июня слегка выросла, до рекордных, но все равно крохотных 1.97%.
Общая картина
На следующем графике показана медленно уменьшающаяся, но все равно господствующая доля доллара в валютных резервах, практически неизменная доля евро и сравнительно крохотная доля других валют. Юань (RMB) – короткая красная линия почти в самом низу:
Гегемония доллара США в сравнении с евро и другими валютами
% распределенных резервов
Доллар США; Евро; Иена
Фунт стерлингов; Швейцарский франк; Австралийский доллар
Канадский доллар; Другие валюты; Китайский юань
3-й кв. 2014, …, 2-й кв. 2019
Источник: МВФ
Чтобы немного пролить свет на хитросплетение валют внизу вышеприведенного графика, полезно будет рассмотреть их без доллара США и евро:
Резервные валюты, кроме доллара США и евро
% распределенных резервов
Иена
Фунт стерлингов
Другие валюты
Канадский доллар
Австралийский доллар
Юань
Швейцарский франк
3-й кв. 2014, …, 2-й кв. 2019
Источник: МВФ
Три наблюдения:
Доля иены выросла с примерно 3.5% в 2015 г. до 5.4% сейчас, обойдя фунт стерлингов.
Доля юаня выросла с 1.07% в 2016 г. до 1.97% сейчас. Хотя это все еще крохотная доля как для валюты второй крупнейшей экономики мира, она за три года почти удвоилась, обойдя австралийский и канадский доллары.
Доля «других валют» обвалилась в 2016 г., с появлением юаня. До того как юань стал официальной резервной валютой, его уже держали как резервную валюту, но МВФ включал его в «другие валюты». В 2016 г. он стал учитываться отдельно.
Не все центральные банки раскрывают МВФ, как их валютные резервы «распределены» между разными валютами. Однако ситуация с раскрытием данных улучшается. В 2014 г. только 59% валютных резервов были «распределены» между конкретными валютами. Во 2-м кв. 2019 г. распределенные резервы достигли 94% от всех резервов.
Резервная валюта и торговый дефицит.
У США крупнейший торговый дефицит в мире. И американский доллар – господствующая резервная валюта. Поэтому существует теория, будто США, чтобы иметь главную глобальную резервную валюту, «должны» иметь большой торговый дефицит. Но это «должны» опровергается евро и иеной, второй и третьей крупнейшими резервными валютами, – их страны имеют большой профицит в торговле с остальным миром.
Связь тут обратная: то, что американский доллар является главной резервной валютой (и крупнейшей международной финансовой валютой), позволяет США легко покрывать свой торговый дефицит. Статус доллара как резервной валюты сделал возможной политику американского правительства и действия корпоративной Америки, приведшие к огромному торговому дефициту, растущему вот уже три десятилетия.
http://wolfstreet.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter