14 октября 2019 ТКС-банк (Тинькофф) | Альфа-Капитал
Как заявил в минувшую пятницу на площадке форума инновационных финансовых технологий Finopolis основатель Тинькофф Банка Олег Тиньков, чистая прибыль TCS составит более 35 млрд руб. в 2019 г., а по итогам 2020 г. будет выше г/г.
Мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций банка. Чистая прибыль за 2019 г. в целом соответствует консенсус-прогнозу рынка и нашей оценке. Наш прогноз и консенсус-прогноз рынка по чистой прибыли на 2020 г. предусматривают рост чистой прибыли на 23-28% /гг. Компания сможет предоставить свой прогноз на 2020 г. и новую стратегию на 2020-2022 гг. в начале 2020 г., что будет сильным катализатором роста для акций банка.
Среди прочих катализаторов: 1) возврат к дивидендным выплатам (их отменили до конца 2019 г. на фоне ужесточения регулирования; по нашей оценке, дивидендная доходность составит примерно 6% при коэффициенте дивидендных выплат 30%); 2) возможное включение акций банка в расчетную базу индекса MSCI (ранее компания сообщала о своем намерении получить листинг на российской бирже до конца 2019 г. с целью получить допуск в MSCI Russia).
Оценка стоимости: По нашей оценке, компания торгуется по коэффициенту 2020П P/E на уровне 4,9x, что привлекательно, учитывая дисконт 37% к среднему мультипликатору за последние два года и даже дисконт 6% к Сбербанку (тогда как исторически TCS торговался с премией 39% к Сбербанку). Тем не менее, большинство катализаторов роста реализуются, скорее всего, 1П20.
Мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций банка. Чистая прибыль за 2019 г. в целом соответствует консенсус-прогнозу рынка и нашей оценке. Наш прогноз и консенсус-прогноз рынка по чистой прибыли на 2020 г. предусматривают рост чистой прибыли на 23-28% /гг. Компания сможет предоставить свой прогноз на 2020 г. и новую стратегию на 2020-2022 гг. в начале 2020 г., что будет сильным катализатором роста для акций банка.
Среди прочих катализаторов: 1) возврат к дивидендным выплатам (их отменили до конца 2019 г. на фоне ужесточения регулирования; по нашей оценке, дивидендная доходность составит примерно 6% при коэффициенте дивидендных выплат 30%); 2) возможное включение акций банка в расчетную базу индекса MSCI (ранее компания сообщала о своем намерении получить листинг на российской бирже до конца 2019 г. с целью получить допуск в MSCI Russia).
Оценка стоимости: По нашей оценке, компания торгуется по коэффициенту 2020П P/E на уровне 4,9x, что привлекательно, учитывая дисконт 37% к среднему мультипликатору за последние два года и даже дисконт 6% к Сбербанку (тогда как исторически TCS торговался с премией 39% к Сбербанку). Тем не менее, большинство катализаторов роста реализуются, скорее всего, 1П20.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба