19 декабря 2019 Открытие Шульгин Михаил
Сложившаяся под конец 2019 г. фундаментальная картина указывает на то, что активы развивающихся рынков будут по-прежнему пользоваться спросом международных инвесторов в 2020 г. Россия также не должна быть обделена вниманием нерезидентов. Банк России, а также Центробанки Бразилии, Мексики, ЮАР сохраняют потенциал ослабления денежно-кредитной политики в тот момент, когда ФРС намерена удерживать паузу в течение всего 2020 года.
Сейчас ключевая ставка (6,25%) максимально близка к нижней границе нейтрального диапазона ставок (6%-7%), который регулятор, по словам главы ЦБ РФ Эльвиры Набиуллиной, пока не намерен пересматривать. Однако интерес к ОФЗ могут поддержать 2 фактора. Во-первых, у иностранных инвесторов не так много возможностей для того, чтобы перекладываться в другие активы. Во-вторых, привлекательность российского госдолга и облигаций корпоративного сектора пока будут поддерживать низкая волатильность и крепкий рубль.
Протесты в Латинской Америке могут в начале года превратиться в «политическую весну» на фоне недовольства коррупцией и деятельностью правительства во многих странах региона. Пятилетние кредитные дефолтные свопы на Россию заметно ниже, чем CDS Бразилии, Колумбии, Мексики, Турции, ЮАР. Страховка от дефолта РФ дешевле, чем у Польши и Индии. Мы не сравниваем с Аргентиной, поскольку средняя доходность евробондов по этой стране указывает на высокую вероятность дефолта или реструктуризации долга в ближайшем будущем, что также относится к Ливану и Республике Замбия.
С начала 2019 г. рубль предложил инвесторам лучшую доходность от операций carry trade в мире (+17,3%), если не считать аргентинское песо и египетский фунт, которые не отвечают нашим критериям риска.
Вмененная волатильность валют развивающихся стран, согласно индексу, который рассчитывает JP Morgan, в настоящий момент на исторических минимумах. При этом 3-месячная вмененная волатильность курса доллара к рублю также низкая по историческим меркам, несмотря на возвращение в декабре темы санкций против России.
Активное сальдо по счету текущих операций РФ в 1 квартале каждого года является сезонно сильным, и как ожидается, обеспечит российской валюте поддержку в первые месяцы 2020 г.
Торговый спор США и Китая, а также его последствия для перспектив мировой экономики будут в центре внимания в наступающем году. При этом в ноябре состоятся президентские выборы в США, поэтому волатильность может возрасти во второй половине 2020 г. Дальнейшее развитие событий в контексте полноценного торгового соглашения Пекина и Вашингтона будет определять аппетит инвесторов к риску и напрямую влиять на динамику активов развивающихся рынков. В этом ключе можем посоветовать сигнализирующий индикатор, который хорошо зарекомендовал себя в текущем году.
Индекс акций развивающихся рынков MSCI и волатильность курса доллара США к оффшорному китайскому юаню имеют стабильную обратную корреляцию. Когда оптимизм в отношении торгового соглашения увеличивается, волатильность курса снижается. Так было весной 2019 г., когда рынки были уверены в заключении торговой сделки. Однако после ее провала в начале мая волатильность USDCNH подскочила на фоне падения индекса MSCI Emerging Markets. Аналогичная картина наблюдалась после объявления летом новых 15-процентных пошлин с сентября. Сейчас, на фоне обещания подписать промежуточное соглашение в январе, оптимизм рынка на максимуме в текущем году, что и подтверждается ростом MSCI EM и падением волатильности юаня.
Это означает, что инвесторы охотно ищут инвестиции среди активов развивающихся рынков, а Россия по-прежнему является одной из лучших локаций с позиции соотношения риска и доходности.
http://open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Сейчас ключевая ставка (6,25%) максимально близка к нижней границе нейтрального диапазона ставок (6%-7%), который регулятор, по словам главы ЦБ РФ Эльвиры Набиуллиной, пока не намерен пересматривать. Однако интерес к ОФЗ могут поддержать 2 фактора. Во-первых, у иностранных инвесторов не так много возможностей для того, чтобы перекладываться в другие активы. Во-вторых, привлекательность российского госдолга и облигаций корпоративного сектора пока будут поддерживать низкая волатильность и крепкий рубль.
Протесты в Латинской Америке могут в начале года превратиться в «политическую весну» на фоне недовольства коррупцией и деятельностью правительства во многих странах региона. Пятилетние кредитные дефолтные свопы на Россию заметно ниже, чем CDS Бразилии, Колумбии, Мексики, Турции, ЮАР. Страховка от дефолта РФ дешевле, чем у Польши и Индии. Мы не сравниваем с Аргентиной, поскольку средняя доходность евробондов по этой стране указывает на высокую вероятность дефолта или реструктуризации долга в ближайшем будущем, что также относится к Ливану и Республике Замбия.
С начала 2019 г. рубль предложил инвесторам лучшую доходность от операций carry trade в мире (+17,3%), если не считать аргентинское песо и египетский фунт, которые не отвечают нашим критериям риска.
Вмененная волатильность валют развивающихся стран, согласно индексу, который рассчитывает JP Morgan, в настоящий момент на исторических минимумах. При этом 3-месячная вмененная волатильность курса доллара к рублю также низкая по историческим меркам, несмотря на возвращение в декабре темы санкций против России.
Активное сальдо по счету текущих операций РФ в 1 квартале каждого года является сезонно сильным, и как ожидается, обеспечит российской валюте поддержку в первые месяцы 2020 г.
Торговый спор США и Китая, а также его последствия для перспектив мировой экономики будут в центре внимания в наступающем году. При этом в ноябре состоятся президентские выборы в США, поэтому волатильность может возрасти во второй половине 2020 г. Дальнейшее развитие событий в контексте полноценного торгового соглашения Пекина и Вашингтона будет определять аппетит инвесторов к риску и напрямую влиять на динамику активов развивающихся рынков. В этом ключе можем посоветовать сигнализирующий индикатор, который хорошо зарекомендовал себя в текущем году.
Индекс акций развивающихся рынков MSCI и волатильность курса доллара США к оффшорному китайскому юаню имеют стабильную обратную корреляцию. Когда оптимизм в отношении торгового соглашения увеличивается, волатильность курса снижается. Так было весной 2019 г., когда рынки были уверены в заключении торговой сделки. Однако после ее провала в начале мая волатильность USDCNH подскочила на фоне падения индекса MSCI Emerging Markets. Аналогичная картина наблюдалась после объявления летом новых 15-процентных пошлин с сентября. Сейчас, на фоне обещания подписать промежуточное соглашение в январе, оптимизм рынка на максимуме в текущем году, что и подтверждается ростом MSCI EM и падением волатильности юаня.
Это означает, что инвесторы охотно ищут инвестиции среди активов развивающихся рынков, а Россия по-прежнему является одной из лучших локаций с позиции соотношения риска и доходности.
http://open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter