27 января 2020 Детский мир | Альфа-Капитал
Детский мир (ПО РЫНКУ, 104 руб./акцию) в минувшую пятницу представил операционные результаты за 4К19 и 2019 г. Выручка за 2019 г. выросла на 16,1% г/г, почти совпав с консенсус-прогнозом. Рост скорректированной EBITDA на 16%, который прогнозирует менеджмент на 2019 г., соответствует ожиданиям по рентабельности. Мы считаем отчетность НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций компании. После роста акций компании на 20% с начала года (на фоне объявления Владимиром Путиным мер по оказанию финансовой поддержки семьям с детьми), они торгуются по коэффициенту EV/EBITDA на уровне 6,3x 2020П (с премией 5% к историческому среднему мультипликатору и с премией 9-13% – к FIVE RX и MGNT RX). Сделанные в конце прошлой недели заявления Российского фонда прямых инвестиций (РФПИ) в отношении возможной продажи доли (9%) на горизонте 2-3 лет, указывают на то, что риск навеса акций сохраняется.
Обзор результатов. Выручка за 4К19 выросла на 13,4% г/г до 38,9 млрд руб. В итоге выручка за 2019 г. составила 128,7 млрд руб. (+16,1% г/г), что в целом соответствует росту на 16,3% г/г, предусмотренному консенсус-прогнозом агентства Bloomberg. Рост LfL-выручки замедлился до 5% г/г (с 10,7% г/г в 3К19), главным образом, на фоне снижения LfL-чека (-2,7% г/г). Это отражает инвестиции в цены, благодаря которому удалось поддерживать сильный LfL-траффик (+7,9% г/г), хотя он и замедлился в сравнении с 3К19 (9,6% г/г). Менеджмент ожидает рост скорректированной EBITDA на 16% в 2019 г. при рентабельности 11,4%, что соответствует нашим ожиданиям. Прогноз на 2020 г. по количеству открытий новых магазинов и рентабельности будет объявлен одновременно с финансовыми результатами за 2019 г., которые должны быть опубликованы в марте.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Обзор результатов. Выручка за 4К19 выросла на 13,4% г/г до 38,9 млрд руб. В итоге выручка за 2019 г. составила 128,7 млрд руб. (+16,1% г/г), что в целом соответствует росту на 16,3% г/г, предусмотренному консенсус-прогнозом агентства Bloomberg. Рост LfL-выручки замедлился до 5% г/г (с 10,7% г/г в 3К19), главным образом, на фоне снижения LfL-чека (-2,7% г/г). Это отражает инвестиции в цены, благодаря которому удалось поддерживать сильный LfL-траффик (+7,9% г/г), хотя он и замедлился в сравнении с 3К19 (9,6% г/г). Менеджмент ожидает рост скорректированной EBITDA на 16% в 2019 г. при рентабельности 11,4%, что соответствует нашим ожиданиям. Прогноз на 2020 г. по количеству открытий новых магазинов и рентабельности будет объявлен одновременно с финансовыми результатами за 2019 г., которые должны быть опубликованы в марте.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter