18 апреля 2009 ITI Capital | Архив
Добрый день. Политические события минувшей недели были разнообразны. Северокорейцы, разобидевшись и на свой упавший спутник, и на осудившую её ракетные забавы ООН, в очередной раз вышли из переговоров по ядерной программе КНДР – впрочем, никто этому не поверил: все привыкли, что строптивость чучхейцев тут обозначает всего лишь исходную точку будущего торга. Штатовский президент Обама разрешил американцам ездить на Кубу и посылать туда деньги – правда, в целом торговое эмбарго пока сохранилось. Порезвилось и НАТО – вознамерившееся поманеврировать в Грузии: как и ожидалось, Россия возмутилась. Короче, несмотря на обилие новостей, в политике всё было скучно и предсказуемо.
Зимбабвийский рекорд
Рынки тоже вели себя вяловато. Международное энергетическое агентство обещает в этом году падение спроса на нефть на 2.4 млн. баррелей в сутки – на что указывают как темпы снижения потребления топлива, так и максимальные с 1993 года запасы нефти. Кое-кто заговорил о новом снижении квот ОПЕК – но катарский нефтяной министр аль-Аттиах дал понять, что диапазон 40-50 долларов за баррель нефти выглядит вполне приемлемым в условиях мирового кризиса. Занятно, что, по данным Министерства энергетики США, импорт из стран ОПЕК в январе оказался на 14% ниже, чем год назад – это больше, чем размер снижения спроса: а место картеля заняли Бразилия (прирост поставок в 2 с лишним раза) и Россия (увеличение аж в 10 раз) – так что, выходит, ОПЕК таскал каштаны из огня для этих стран. На денежных рынках центробанки взяли паузу – но дело их живёт: огромная эмиссия потихоньку снижает ставки межбанковского рынка – так что финансовая система начинает дышать немного вольнее. Рынки акций всё ещё оптимистичны – хотя особого прогресса они уже не добились; можно отметить интервью Financial Times главы Нью-йоркской фондовой биржи Нидерауэра – сообщившего, что всё ралли с низов было сделано спекулянтами, тогда как «реальные деньги» (средне- и долгосрочные инвесторы) по-прежнему сидят в сторонке, поджидая более ясных сигналов окончания кризиса, чем нынешние радостные вопли политиков. На валютном рынке заметен рост йены, вызванный крупными выплатами купонов и погашениями в ЕС и США – чистые платежи составили 26 млрд. евро и 20 млрд. долларов, часть из которых инвесторы (среди которых традиционно много японцев) репатриировали домой. Отчёт американского Казначейства по валютным манипуляциям получился малосодержательным – Китай оставили в покое, а больше там ничего и нет. Ещё одним валютным событием, хотя и скорее забавным, можно счесть прекращение властями Зимбабве обращения местного доллара и легализацию иностранных валют как законных платёжных средств – оно и понятно: к середине 2008 года, когда правительство перестало считать инфляцию, её размер достигал 231 млн. процентов – ну а эксперты, решившие забавы ради всё-таки вычислить индекс потребительских цен за 2008 год в целом, остановились на 6.5 новемдециллионов (это число пишется так: «65» и 59 нулей) процентов; зимбабвийских коммунистов можно поздравить с историческим мировым рекордом – собственно, и 90%-ная безработица тоже выглядит весьма перспективно с этой точки зрения.
Ситуация в мировой экономике остаётся пока без особых изменений. В Новой Зеландии розничные продажи в феврале вышли лучше прогнозов в целом, но хуже за вычетом автомобилей; годовое уменьшение продаж достигло 6.9%. Опережающие индикаторы в Австралии в феврале опустились до минимума с 1982 года; в то же время мартовский индекс деловых настроений подрос – хотя и остался на низком уровне. В Азии отметились агентство S&P, срезавшее рейтинг Таиланда со ссылкой на политическую напряжённость – и Сингапур, чей ВВП в первом квартале рухнул к последней четверти 2008 года на 4.9%, доведя скорость годового снижения до 11.5% (это исторический минимум). В КНР в марте годовая скорость роста денежной массы подскочила до рекордных 25.5% - и денежная накачка помогла замедлить ухудшение реальных показателей: годовой рост продаж составил 14.7%, производства – 8.3%, а инвестиций – 28.6%. Проблема, однако, в том, что это лишь мгновенный всплеск, ибо уже сделанная накачка грозит резким ростом невозвратных кредитов – а ведь даже она имела лишь ограниченный эффект: цены на недвижимость, к примеру, в марте показали годовое снижение впервые за много лет; число новостроек в первом квартале упало на 16.2%, отпускные цены производителей – на 6.0%, а доходы бюджета – на 8.3%; ВВП вырос лишь на 6.1% (хуже ожиданий и вообще 17-летний минимум), а прямые иностранные инвестиции сократились на 20.6% - правда, ситуация улучшилась с января по март (но динамика осталась отрицательной). Советник Народного банка КНР Фань ждёт развития негативных тенденций в экономике, которое продлится ещё 2-3 года – заметно контрастируя с бравурными восклицаниями китайских политиков. Из Японии данных поступало мало – можно отметить лишь усугубление дефляции в корпоративном секторе (отпускные цены за год упали на 2.2%) и мрачноватое выступление главы центробанка Сиракава перед парламентом.
В Европе по-прежнему пасмурно. В Швейцарии углубляется дефляция – цены производителей за последний год сократились на 2.8%; впрочем, это ерунда по сравнению с Германией, где 12-месячное снижение тех же цен уже достигло 8.0%. Во Франции розничные продажи упали в марте на 1.3% по отношению к февралю; в самом феврале падение к январю составляло 3.6%. Промышленное производство в еврозоне в феврале уменьшилось на 2.3% к январю и на 18.4% к февралю прошлого года (исторический антирекорд); из крупных стран худшие показатели у Италии и Германии. Всё это совершенно не мешает немецким политикам (тут стоит напомнить, что им предстоят осенью выборы) разражаться потоками оптимизма и блокировать любые попытки продолжить монетарное облегчение: об опасности инфляции, когда экономика пойдёт расти (как будто это случится вот-вот!) говорили и бундесканцлерин Меркель, и глава Минфина Штайнбрюк, и президент бундесбанка Вебер – последний и вовсе заявил, что снижать ставки ниже 1% нельзя, ибо тогда банки сочтут доходность слишком низкой и перестанут кредитовать друг друга. Нобелевский лауреат Кругман недавно предупредил об опасности дефолта Австрии – пришлось главе центробанка последний Новотны срочно успокаивать общественность. Из корпоративных новостей можно отметить пару отчётов за первый квартал – от Nokia просто плохой (прибыль за последний год сократилась в 5.5 раз), а от UBS очень плохой (убыток 2 млрд. швейцарских франков, вывод клиентами 23 млрд. со счетов в банке, скорые сокращения ещё 9000 человек персонала).
.png "Сергей Егишянц, Animal Farm")
Источник: Eurostat
В России тоже всё в общем как обычно. Промышленное производство в марте сократилось к тому же месяцу 2008 года на 13.7%, в целом за первый квартал – на 14.3%; по обрабатывающему сектору эти показатели равны 20.5% и 20.8%; худшая динамика отмечалась лишь в 1994 году (–24.1%) – но и эта величина была достигнута в январе (когда случился ровно такой же спад); из отдельных товаров можно отметить падение выпуска проката чёрных металлов в 1.4 раза, автошин – в 1.8 раза, ДСП и ДВП – в 1.6-1.7 раза, кирпича и цемента – в 1.5-1.6 раза, стеновых панелей – в 2.3 раза, мостовых кранов – в 1.9 раза, тракторов – в 2.4 раза, металлорежущих станков (ключевого индикатора отрасли) – в 3.5 раза, электрических машин – в 2.8 раза, электродвигателей – в 3.1 раза, грузовиков – в 3.3 раза, легковушек и грузовых вагонов – в 2.1 раза, автобусов – в 2.2 раза. Проблема, однако, в том, что реальный масштаб спада производства оценить трудно – Росстат каждый месяц зачем-то перетряхивает свою корзину товаров: можно подумать, структура промышленности радикально меняется чуть ли не ежемесячно! – а как при этом сравнивать выпуск? Уже звучали депутатские нарекания на некорректно подсчитанную динамику производства гидравлических турбин в феврале – ну так Росстат теперь заменил их на паровые, по которым сразу показал годовой рост аж в 5.9 раза. Добавились отсутствовавшие ранее алюминий, медь и молибден – по которым объём производства не указан вовсе (видимо, это государственная тайна), но динамика наличествует: по алюминию спад заметно меньше, чем по сектору в целом – а по меди и молибдену есть рост на 14.3-14.4%. Возникли электровозы, вместо которых до сих пор изучались тепловозы – хорошо хоть не паровозы. Ещё появились некие «средства вычислительной техники и запчасти к ним», исчисляемые в… рублях – а дефлятор, применяемый для оценки динамики физического объёма, разумеется, никому неизвестен. Ну и т.д. – манипуляции с товарными корзинами распространены везде в мире, но обычно они применяются при оценке инфляции; кроме того, американцы, например, химичат всё же с реальными субститутами – например, учитывают в корзине или гамбургеры, или бифштексы (смотря кто из них слабее вырос в цене): но им и в голову не могла прийти мудрейшая методика Росстата – заменившего линолеум на ювелирные изделия, к тому же исчисляемые в штуках (и по ним, конечно, отмечен годовой рост на 28.1%)! В общем, детский сад – а меж тем японское правительство официально рекомендовало своим промышленникам срочно заняться упрощением своих товаров ради удешевления и выхода на рынки стран БРИК: представляете, что будет, если тут вместо дешёвых китайских товаров появятся дешёвые японские – соответствующего, само собой, качества?
.png "Сергей Егишянц, Animal Farm")
Источник: Росстат
Похоже, кое-кто уже представил – и пустился во все тяжкие. Сначала АвтоВАЗ попытался банально «кинуть» Renault – а когда французы возмутились, подписал с ними весьма странное соглашение, сильно смахивающее на фиксирование отката; про нечто, похожее на разворовывание казённых денег, мы уже писали в предыдущем обзоре – что совершенно не помешало вице-премьеру Кудрину напророчить означенному заводу превращение в мировой брэнд за 3 года. ИжАвто оказался ещё хитрее – там сначала группа СОК кинула АвтоВАЗ, а сейчас она продала завод менеджменту ИжАвто за 200 млн. баксов, выплаченных… автомобилями; ну и когда старый собственник ушёл, а новый вывел основную ликвидность, можно было расслабиться – ижевцы весело объявили дефолт по своим облигациям: разумеется, компания (и начальство региона) немедля обратилась за помощью в казну – это просто какая-то сверхнаглость. А хранители казны считают денежки – с переменным успехом: зампред правления Банка России Улюкаев уверен в скорой победе над инфляцией (ещё бы – ведь это позволит слабее индексировать разные выплаты!), министр финансов Кудрин пророчит тяжёлые времена, секвестирует бюджет 2010 года (с учётом реальной инфляции расходы ужмутся ещё на 20% к 2009 году) и заодно собирается занимать деньги на внешнем рынке (для начала 5 млрд. долларов) – а т.к. ставки для российских заёмщиков весьма высоки, это поистине гениальная идея, за которой, надо думать, последует обращение в МВФ. Расходы московских префектур и управ в апреле-июне сокращены в 2.2 раза – эксперты уже пророчат разбитые дороги и озлобленных гастарбайтеров. Минздравсоцразвития признало крах пенсионной реформы – накопительной части пенсий не будет, а все отчисления работников пойдут на выплаты нынешним пенсионерам. Президент Медведев заслушал советы по выходу из кризиса от Института современного развития – ну и, как выяснилось, лучшим методом борьбы с трудностями является… повышение отпускных цен на нефть: как это свежо и мудро! Впрочем, гремите, фанфары! – как оказалось, у нас за последние 10 лет всё же произошло удвоение! Только не ВВП, а количества чиновников – их стало 2.1 млн. вместо 1.1 млн. в начале 1999 года; в брежневские времена 1 чиновник приходился на 253 человека населения, а сейчас на 68 человек – а со всякими партийными функционерами и прочими прикормленными бездельниками таковых выходит уже 2% населения: удивительно ли, что наша страна шествует от победы к победе? Эти люди так заботятся о нас, многогрешных – написали вот гениальный антикризисный план: разделим же праведное возмущение спикера Думы Грызлова, обрушившегося на проклятых маргиналов из оппозиции, которые посмели мнение иметь и проголосовали против оного плана – разве не справедливы теперь обличения сих отщепенцев в «вызове стабильности» и «призыве к расшатыванию ситуации»!? Ага, оруэлловский Animal Farm всё ближе…
Ромашки спрятались, поникли лютики
В Великобритании чуть улучшилась статистика цен на жильё от RICS – но число сделок на одного риэлтора остаётся крайне низким; правда, запасы непроданного жилья сокращаются. Согласно Британскому розничному консорциуму, розница в марте снова показала снижение против того же месяца 2008 года, пусть менее сильное, как ожидалось: похоже, снижение НДС действует – с чем согласен и Центр исследований экономики и бизнеса, отмечающий некоторый рост расходов потребителей и предлагающий продлить действие снижения налога. Но это означает новые дыры в казне – в ближайшую среду канцлер Казначейства Дарлинг представит в Палате общин проект бюджета на 2010 финансовый год: согласно Financial Times, дефицит составит 175 млрд. фунтов, т.е. 12% ВВП – худший показатель с окончания Второй мировой войны. Тревожно велик дефицит пенсионных фондов корпораций, достигший 250 млрд. фунтов – причём дело ухудшает политика Минфина по уменьшению доходностей гособлигаций: но что ещё делать властям, если они хотят сделать кредит доступнее? Агентство Moody’s уменьшило рейтинги 9 крупнейших строительных обществ Британии почти до «мусорного» уровня. А бонды такого рейтинга весьма сомнительны – согласно агентству S&P, по 30-35% таких облигаций эмитенты объявят дефолт или обанкротятся в течение ближайших 2.5 лет. Из корпоративных сводок отметим статью в Sunday Times: HSBC хочет продать свои крупнейшие здания – 45-этажную штаб-квартиру в Лондоне, офис в Париже и небоскрёб на Пятой авеню в Нью-Йорке: банк надеется выручить 2.7 млрд. фунтов.
В Штатах выходили невесёлые данные. Согласно Казначейству, в феврале активность в сфере кредитования снова упала – несмотря на бурный взлёт ипотеки из-за упавших ставок; зато коммерческие и промышленные займы рухнули почти вдвое. Чистый приток иностранных денег в долгосрочные ценные бумаги США в феврале оказался плюсовым (после минуса в январе) – хотя и в этот раз он не смог покрыть даже резко сократившийся внешнеторговый дефицит; больше всех постарались Япония (вложившаяся в американские бумаги ещё на 27.1 млрд. долларов), карибские оффшоры (+12.5 млрд.) и Россия (+10.5 млрд.) Отпускные цены производителей в марте обвалились на 1.2% к февралю и на 3.6% к марту 2008 года; если брать не только конечные товары, но и все промежуточные, то годовая дефляция достигнет уже 10.5%; потребительские цены не столь брутальны – но и тут темп 12-месячного снижения цен (0.4%) оказался максимальным с 1955 года. Розничные продажи в марте упали на 1.1% к февралю, многократно перекрыв рост предыдущего месяца и заметно умерив восторги насчёт якобы начавшегося восстановления экономики – частный спрос продолжил снижаться, породив комментарии разочарованных экспертов, сильно смахивавшие на песню «Ромашки спрятались, поникли лютики»: сходство возникло из-за прежних высказываний главы ФРС Бернанке о «зелёных побегах восстановления экономики» - ну вот, побеги, кажется, пожухли, констатировали аналитики из Barclays, например. И продолжение может последовать – безработица растёт быстро: получающих пособие уже больше 6 млн., хотя всего 2 месяца назад их было меньше 5 млн., а 5 месяцев назад – меньше 4 млн.
Промышленное производство в марте сократилось на 1.5% к февралю и на 12.8% против марта прошлого года; уровень загрузки мощностей достиг исторического минимума 69.3% - всё логично: если падает спрос, то и предложение идёт вниз. Однако апрельские показатели производственных секторов Филадельфии и Нью-Йорка слегка поправили своё состояние, хотя и по-прежнему удерживаются достаточно глубоко в зоне отрицательных значений. Дефицит федерального бюджета в марте составил 192.3 млрд. долларов (для марта это рекорд), что довело суммарный дефицит за первую половину финансового года до 956.8 млрд. долларов – удастся ли теперь удержать годовой дефицит в рамках плановых 1.75 трлн., большой вопрос. Как и ожидалось, февральский взлёт нового строительства оказался лишь аберрацией, которая в марте почти полностью была отыграна – такие вещи случаются из-за резких колебаний в объёмах строительства многоквартирных домов: у односемейных картина более спокойная – впрочем, хотя роста и нет, кое-какая стабилизация всё же наметилась. О ней же говорит и отчёт Национальной ассоциации домостроителей за апрель – показавший заметный рост активности в отрасли; впрочем, уровень активности всё ещё очень низок. «Бежевая книга» ФРС подвела итоги – констатировав в 5 из 12 округов кое-какие признаки даже не стабилизации, а лишь замедления падения; в прочих всё по-прежнему, т.е. беспросветно.
Из корпоративных новостей выделялись отчёты за первый квартал. Goldman Sachs выпустил шикарные числа –только, ехидно отметили аналитики, он очень вовремя перескочил на новое квартальное членение года: раньше Гольдман отчитывался за декабрь-февраль, а теперь за январь-март – ну а декабрь скромно остался в сторонке, хотя убыток за этот месяц сопоставим с прибылью за весь первый квартал. Чуть меньше, но тоже порадовали J.P.Morgan Chase (прибыль немного выше ожиданий) и Citigroup (убыток чуть меньше прогнозов) – впрочем, здравомыслящие эксперты выражали немалый скепсис, пеняя на вольности в оценке стоимости плохих активов как основную причину относительно неплохих итоговых чисел. Недурными в целом вышли и прочие отчёты – General Electric, Johnson & Johnson, Intel и Google: правда, в последнем случае у аналитиков тоже есть вопросы – ну а в трёх остальных хорошие отчёты означали лишь приемлемое сокращение прибыли (на 40%, 3% и 56% соответственно). Кроме того, можно отметить банкротства колорадского банка New Frontier (с начала года 23-й разорившийся банк) и второго по величине владельца сети торговых центров General Growth Properties (сумма долга составила 27.3 млрд. долларов); инвестиционные фонды группы Private Equity Management, которая принадлежит американскому китайцу Пангу, стали темой разбирательства на предмет всё той же схемы типа «инвестиционная пирамида» (сумма активов – 4 млрд.); AIG избавилась от подразделения по страхованию автомобилей, продав его швейцарской группе Zurich Financial Services; другой страховщик – Ambac – получил от агентства Moody’s снижение рейтингов; зато агентство S&P повысило рейтинг Ford – но при этом изменило прогноз на негативный, т.е. пообещало при случае понизить рейтинг обратно, чем ввергло всех в недоумение. Продолжается уже всем надоевшая сага о General Motors: теперь пишут, что компания оставит за собой лишь 3 брэнда – Chevrolet, Cadillac и Buick, все остальные (Hummer, Pontiac, Saab, Saturn и GMC) будут проданы. Fiat высказал в качестве главного условия покупки Chrysler снижение затрат на рабочую силу – но пока профсоюзы (особенно канадский) сопротивляются. Как обычно, веселят публику персоналии администрации: то главой программы TARP хотят назначить президента Fannie Mae Эллисона; то ходят разные слухи о том, собирается ли Обама предложить на пост главы ФРС её нынешнего руководителя Бернанке (чей срок заканчивается 31 января 2010 года); а то ещё один начальник оказывается вовлечён в налоговые махинации (и даже взятки) – теперь это «автомобильный царь» Стивен Рэттнер. На этом фоне демонстрации в Техасе с угрозами выйти из США выглядят органичным дополнением общей картины первостатейного дурдома.
МВФ впервые открыто провёл параллель между нынешним кризисом и Великой депрессией: более того, сейчас риски значительно выше – поскольку нынешняя депрессия касается всего мира. Всё это лишний раз говорит о том, что радостные восклицания политиков суть блеф – и воспринимать их следует соответственно. Однако, есть случаи, когда политики говорят нечто совсем из ряда вон выходящее – на что не реагировать никак нельзя. На этом поприще, как обычно, отличился персонаж из дорогой россиянии – на сей раз то был питерский вице-губернатор Сергей Бодрунов, который на Пятом телеканале обсуждал меры по борьбе с кризисом. Чиновник вдохновенно врал об увеличении зарплат и отсутствии безработицы в городе – на что получил поток звонков телезрителей. Возмущению Бодрунова не было предела – и сразу по окончании эфира он разразился бранью, заявив журналистам: «Вы действуете в интересах оппозиции! Какое вы имеете право задавать подобного рода вопросы?… Кем вы тут себя возомнили?.. В чём разбирается эта пигалица (о ведущей программы – С.Е.)? Мне не дали сказать ни единого слова! Я выйду на акционеров… вас всех и вашей программы тут не будет в ближайшее время! Вы не понимаете: я не просто глава Комитета – у меня есть другие рычаги влияния!.. Мало ли кто вам звонит – какое-то быдло! Подумаешь, 25 тысяч безработных?! – это ничто, капля в море: не сдохнут! А ваши ведущие пускай готовятся отправиться на биржу – хотя их там не устроят: им теперь нигде не устроиться на работу – как, впрочем, и вам, и вашим коллегам по передачке!» На беду чиновника, разговор шёл при включённом микрофоне – и запись уже обнародована: питерские власти вяло пообещали расследование. Сам по себе персонаж весьма любопытен: ещё в прошлом году он возглавлял созданную правительством РФ корпорацию «Аэрокосмическое оборудование» (как у нас дела в этой области?), а сейчас официальные данные говорят, что Бодрунов имеет счета в банках почти на 2 млн. евро, квартиру в Москве, 8 (!) квартир в Питере общей площадью под 1000 кв. м (вы ещё сомневаетесь, что не обычные частники, а именно такие люди раздули в России цены на жильё, спекулируя им по ходу ипотечного безумия?) и 36 сотками земли в Подмосковье – при этом, как видим, банальный гопник и высокий чиновник администрации второго города страны. Да-да, Animal Farm уже тут: «Оставшиеся снаружи переводили взгляды от свиней к людям, от людей к свиньям, снова и снова всматривались они в лица тех и других, но уже было невозможно определить, кто есть кто»…
Хорошей вам недели.
Динамика цен за прошедшую неделю
.png "Сергей Егишянц, Animal Farm")
Зимбабвийский рекорд
Рынки тоже вели себя вяловато. Международное энергетическое агентство обещает в этом году падение спроса на нефть на 2.4 млн. баррелей в сутки – на что указывают как темпы снижения потребления топлива, так и максимальные с 1993 года запасы нефти. Кое-кто заговорил о новом снижении квот ОПЕК – но катарский нефтяной министр аль-Аттиах дал понять, что диапазон 40-50 долларов за баррель нефти выглядит вполне приемлемым в условиях мирового кризиса. Занятно, что, по данным Министерства энергетики США, импорт из стран ОПЕК в январе оказался на 14% ниже, чем год назад – это больше, чем размер снижения спроса: а место картеля заняли Бразилия (прирост поставок в 2 с лишним раза) и Россия (увеличение аж в 10 раз) – так что, выходит, ОПЕК таскал каштаны из огня для этих стран. На денежных рынках центробанки взяли паузу – но дело их живёт: огромная эмиссия потихоньку снижает ставки межбанковского рынка – так что финансовая система начинает дышать немного вольнее. Рынки акций всё ещё оптимистичны – хотя особого прогресса они уже не добились; можно отметить интервью Financial Times главы Нью-йоркской фондовой биржи Нидерауэра – сообщившего, что всё ралли с низов было сделано спекулянтами, тогда как «реальные деньги» (средне- и долгосрочные инвесторы) по-прежнему сидят в сторонке, поджидая более ясных сигналов окончания кризиса, чем нынешние радостные вопли политиков. На валютном рынке заметен рост йены, вызванный крупными выплатами купонов и погашениями в ЕС и США – чистые платежи составили 26 млрд. евро и 20 млрд. долларов, часть из которых инвесторы (среди которых традиционно много японцев) репатриировали домой. Отчёт американского Казначейства по валютным манипуляциям получился малосодержательным – Китай оставили в покое, а больше там ничего и нет. Ещё одним валютным событием, хотя и скорее забавным, можно счесть прекращение властями Зимбабве обращения местного доллара и легализацию иностранных валют как законных платёжных средств – оно и понятно: к середине 2008 года, когда правительство перестало считать инфляцию, её размер достигал 231 млн. процентов – ну а эксперты, решившие забавы ради всё-таки вычислить индекс потребительских цен за 2008 год в целом, остановились на 6.5 новемдециллионов (это число пишется так: «65» и 59 нулей) процентов; зимбабвийских коммунистов можно поздравить с историческим мировым рекордом – собственно, и 90%-ная безработица тоже выглядит весьма перспективно с этой точки зрения.
Ситуация в мировой экономике остаётся пока без особых изменений. В Новой Зеландии розничные продажи в феврале вышли лучше прогнозов в целом, но хуже за вычетом автомобилей; годовое уменьшение продаж достигло 6.9%. Опережающие индикаторы в Австралии в феврале опустились до минимума с 1982 года; в то же время мартовский индекс деловых настроений подрос – хотя и остался на низком уровне. В Азии отметились агентство S&P, срезавшее рейтинг Таиланда со ссылкой на политическую напряжённость – и Сингапур, чей ВВП в первом квартале рухнул к последней четверти 2008 года на 4.9%, доведя скорость годового снижения до 11.5% (это исторический минимум). В КНР в марте годовая скорость роста денежной массы подскочила до рекордных 25.5% - и денежная накачка помогла замедлить ухудшение реальных показателей: годовой рост продаж составил 14.7%, производства – 8.3%, а инвестиций – 28.6%. Проблема, однако, в том, что это лишь мгновенный всплеск, ибо уже сделанная накачка грозит резким ростом невозвратных кредитов – а ведь даже она имела лишь ограниченный эффект: цены на недвижимость, к примеру, в марте показали годовое снижение впервые за много лет; число новостроек в первом квартале упало на 16.2%, отпускные цены производителей – на 6.0%, а доходы бюджета – на 8.3%; ВВП вырос лишь на 6.1% (хуже ожиданий и вообще 17-летний минимум), а прямые иностранные инвестиции сократились на 20.6% - правда, ситуация улучшилась с января по март (но динамика осталась отрицательной). Советник Народного банка КНР Фань ждёт развития негативных тенденций в экономике, которое продлится ещё 2-3 года – заметно контрастируя с бравурными восклицаниями китайских политиков. Из Японии данных поступало мало – можно отметить лишь усугубление дефляции в корпоративном секторе (отпускные цены за год упали на 2.2%) и мрачноватое выступление главы центробанка Сиракава перед парламентом.
В Европе по-прежнему пасмурно. В Швейцарии углубляется дефляция – цены производителей за последний год сократились на 2.8%; впрочем, это ерунда по сравнению с Германией, где 12-месячное снижение тех же цен уже достигло 8.0%. Во Франции розничные продажи упали в марте на 1.3% по отношению к февралю; в самом феврале падение к январю составляло 3.6%. Промышленное производство в еврозоне в феврале уменьшилось на 2.3% к январю и на 18.4% к февралю прошлого года (исторический антирекорд); из крупных стран худшие показатели у Италии и Германии. Всё это совершенно не мешает немецким политикам (тут стоит напомнить, что им предстоят осенью выборы) разражаться потоками оптимизма и блокировать любые попытки продолжить монетарное облегчение: об опасности инфляции, когда экономика пойдёт расти (как будто это случится вот-вот!) говорили и бундесканцлерин Меркель, и глава Минфина Штайнбрюк, и президент бундесбанка Вебер – последний и вовсе заявил, что снижать ставки ниже 1% нельзя, ибо тогда банки сочтут доходность слишком низкой и перестанут кредитовать друг друга. Нобелевский лауреат Кругман недавно предупредил об опасности дефолта Австрии – пришлось главе центробанка последний Новотны срочно успокаивать общественность. Из корпоративных новостей можно отметить пару отчётов за первый квартал – от Nokia просто плохой (прибыль за последний год сократилась в 5.5 раз), а от UBS очень плохой (убыток 2 млрд. швейцарских франков, вывод клиентами 23 млрд. со счетов в банке, скорые сокращения ещё 9000 человек персонала).
Источник: Eurostat
В России тоже всё в общем как обычно. Промышленное производство в марте сократилось к тому же месяцу 2008 года на 13.7%, в целом за первый квартал – на 14.3%; по обрабатывающему сектору эти показатели равны 20.5% и 20.8%; худшая динамика отмечалась лишь в 1994 году (–24.1%) – но и эта величина была достигнута в январе (когда случился ровно такой же спад); из отдельных товаров можно отметить падение выпуска проката чёрных металлов в 1.4 раза, автошин – в 1.8 раза, ДСП и ДВП – в 1.6-1.7 раза, кирпича и цемента – в 1.5-1.6 раза, стеновых панелей – в 2.3 раза, мостовых кранов – в 1.9 раза, тракторов – в 2.4 раза, металлорежущих станков (ключевого индикатора отрасли) – в 3.5 раза, электрических машин – в 2.8 раза, электродвигателей – в 3.1 раза, грузовиков – в 3.3 раза, легковушек и грузовых вагонов – в 2.1 раза, автобусов – в 2.2 раза. Проблема, однако, в том, что реальный масштаб спада производства оценить трудно – Росстат каждый месяц зачем-то перетряхивает свою корзину товаров: можно подумать, структура промышленности радикально меняется чуть ли не ежемесячно! – а как при этом сравнивать выпуск? Уже звучали депутатские нарекания на некорректно подсчитанную динамику производства гидравлических турбин в феврале – ну так Росстат теперь заменил их на паровые, по которым сразу показал годовой рост аж в 5.9 раза. Добавились отсутствовавшие ранее алюминий, медь и молибден – по которым объём производства не указан вовсе (видимо, это государственная тайна), но динамика наличествует: по алюминию спад заметно меньше, чем по сектору в целом – а по меди и молибдену есть рост на 14.3-14.4%. Возникли электровозы, вместо которых до сих пор изучались тепловозы – хорошо хоть не паровозы. Ещё появились некие «средства вычислительной техники и запчасти к ним», исчисляемые в… рублях – а дефлятор, применяемый для оценки динамики физического объёма, разумеется, никому неизвестен. Ну и т.д. – манипуляции с товарными корзинами распространены везде в мире, но обычно они применяются при оценке инфляции; кроме того, американцы, например, химичат всё же с реальными субститутами – например, учитывают в корзине или гамбургеры, или бифштексы (смотря кто из них слабее вырос в цене): но им и в голову не могла прийти мудрейшая методика Росстата – заменившего линолеум на ювелирные изделия, к тому же исчисляемые в штуках (и по ним, конечно, отмечен годовой рост на 28.1%)! В общем, детский сад – а меж тем японское правительство официально рекомендовало своим промышленникам срочно заняться упрощением своих товаров ради удешевления и выхода на рынки стран БРИК: представляете, что будет, если тут вместо дешёвых китайских товаров появятся дешёвые японские – соответствующего, само собой, качества?
Источник: Росстат
Похоже, кое-кто уже представил – и пустился во все тяжкие. Сначала АвтоВАЗ попытался банально «кинуть» Renault – а когда французы возмутились, подписал с ними весьма странное соглашение, сильно смахивающее на фиксирование отката; про нечто, похожее на разворовывание казённых денег, мы уже писали в предыдущем обзоре – что совершенно не помешало вице-премьеру Кудрину напророчить означенному заводу превращение в мировой брэнд за 3 года. ИжАвто оказался ещё хитрее – там сначала группа СОК кинула АвтоВАЗ, а сейчас она продала завод менеджменту ИжАвто за 200 млн. баксов, выплаченных… автомобилями; ну и когда старый собственник ушёл, а новый вывел основную ликвидность, можно было расслабиться – ижевцы весело объявили дефолт по своим облигациям: разумеется, компания (и начальство региона) немедля обратилась за помощью в казну – это просто какая-то сверхнаглость. А хранители казны считают денежки – с переменным успехом: зампред правления Банка России Улюкаев уверен в скорой победе над инфляцией (ещё бы – ведь это позволит слабее индексировать разные выплаты!), министр финансов Кудрин пророчит тяжёлые времена, секвестирует бюджет 2010 года (с учётом реальной инфляции расходы ужмутся ещё на 20% к 2009 году) и заодно собирается занимать деньги на внешнем рынке (для начала 5 млрд. долларов) – а т.к. ставки для российских заёмщиков весьма высоки, это поистине гениальная идея, за которой, надо думать, последует обращение в МВФ. Расходы московских префектур и управ в апреле-июне сокращены в 2.2 раза – эксперты уже пророчат разбитые дороги и озлобленных гастарбайтеров. Минздравсоцразвития признало крах пенсионной реформы – накопительной части пенсий не будет, а все отчисления работников пойдут на выплаты нынешним пенсионерам. Президент Медведев заслушал советы по выходу из кризиса от Института современного развития – ну и, как выяснилось, лучшим методом борьбы с трудностями является… повышение отпускных цен на нефть: как это свежо и мудро! Впрочем, гремите, фанфары! – как оказалось, у нас за последние 10 лет всё же произошло удвоение! Только не ВВП, а количества чиновников – их стало 2.1 млн. вместо 1.1 млн. в начале 1999 года; в брежневские времена 1 чиновник приходился на 253 человека населения, а сейчас на 68 человек – а со всякими партийными функционерами и прочими прикормленными бездельниками таковых выходит уже 2% населения: удивительно ли, что наша страна шествует от победы к победе? Эти люди так заботятся о нас, многогрешных – написали вот гениальный антикризисный план: разделим же праведное возмущение спикера Думы Грызлова, обрушившегося на проклятых маргиналов из оппозиции, которые посмели мнение иметь и проголосовали против оного плана – разве не справедливы теперь обличения сих отщепенцев в «вызове стабильности» и «призыве к расшатыванию ситуации»!? Ага, оруэлловский Animal Farm всё ближе…
Ромашки спрятались, поникли лютики
В Великобритании чуть улучшилась статистика цен на жильё от RICS – но число сделок на одного риэлтора остаётся крайне низким; правда, запасы непроданного жилья сокращаются. Согласно Британскому розничному консорциуму, розница в марте снова показала снижение против того же месяца 2008 года, пусть менее сильное, как ожидалось: похоже, снижение НДС действует – с чем согласен и Центр исследований экономики и бизнеса, отмечающий некоторый рост расходов потребителей и предлагающий продлить действие снижения налога. Но это означает новые дыры в казне – в ближайшую среду канцлер Казначейства Дарлинг представит в Палате общин проект бюджета на 2010 финансовый год: согласно Financial Times, дефицит составит 175 млрд. фунтов, т.е. 12% ВВП – худший показатель с окончания Второй мировой войны. Тревожно велик дефицит пенсионных фондов корпораций, достигший 250 млрд. фунтов – причём дело ухудшает политика Минфина по уменьшению доходностей гособлигаций: но что ещё делать властям, если они хотят сделать кредит доступнее? Агентство Moody’s уменьшило рейтинги 9 крупнейших строительных обществ Британии почти до «мусорного» уровня. А бонды такого рейтинга весьма сомнительны – согласно агентству S&P, по 30-35% таких облигаций эмитенты объявят дефолт или обанкротятся в течение ближайших 2.5 лет. Из корпоративных сводок отметим статью в Sunday Times: HSBC хочет продать свои крупнейшие здания – 45-этажную штаб-квартиру в Лондоне, офис в Париже и небоскрёб на Пятой авеню в Нью-Йорке: банк надеется выручить 2.7 млрд. фунтов.
В Штатах выходили невесёлые данные. Согласно Казначейству, в феврале активность в сфере кредитования снова упала – несмотря на бурный взлёт ипотеки из-за упавших ставок; зато коммерческие и промышленные займы рухнули почти вдвое. Чистый приток иностранных денег в долгосрочные ценные бумаги США в феврале оказался плюсовым (после минуса в январе) – хотя и в этот раз он не смог покрыть даже резко сократившийся внешнеторговый дефицит; больше всех постарались Япония (вложившаяся в американские бумаги ещё на 27.1 млрд. долларов), карибские оффшоры (+12.5 млрд.) и Россия (+10.5 млрд.) Отпускные цены производителей в марте обвалились на 1.2% к февралю и на 3.6% к марту 2008 года; если брать не только конечные товары, но и все промежуточные, то годовая дефляция достигнет уже 10.5%; потребительские цены не столь брутальны – но и тут темп 12-месячного снижения цен (0.4%) оказался максимальным с 1955 года. Розничные продажи в марте упали на 1.1% к февралю, многократно перекрыв рост предыдущего месяца и заметно умерив восторги насчёт якобы начавшегося восстановления экономики – частный спрос продолжил снижаться, породив комментарии разочарованных экспертов, сильно смахивавшие на песню «Ромашки спрятались, поникли лютики»: сходство возникло из-за прежних высказываний главы ФРС Бернанке о «зелёных побегах восстановления экономики» - ну вот, побеги, кажется, пожухли, констатировали аналитики из Barclays, например. И продолжение может последовать – безработица растёт быстро: получающих пособие уже больше 6 млн., хотя всего 2 месяца назад их было меньше 5 млн., а 5 месяцев назад – меньше 4 млн.
Промышленное производство в марте сократилось на 1.5% к февралю и на 12.8% против марта прошлого года; уровень загрузки мощностей достиг исторического минимума 69.3% - всё логично: если падает спрос, то и предложение идёт вниз. Однако апрельские показатели производственных секторов Филадельфии и Нью-Йорка слегка поправили своё состояние, хотя и по-прежнему удерживаются достаточно глубоко в зоне отрицательных значений. Дефицит федерального бюджета в марте составил 192.3 млрд. долларов (для марта это рекорд), что довело суммарный дефицит за первую половину финансового года до 956.8 млрд. долларов – удастся ли теперь удержать годовой дефицит в рамках плановых 1.75 трлн., большой вопрос. Как и ожидалось, февральский взлёт нового строительства оказался лишь аберрацией, которая в марте почти полностью была отыграна – такие вещи случаются из-за резких колебаний в объёмах строительства многоквартирных домов: у односемейных картина более спокойная – впрочем, хотя роста и нет, кое-какая стабилизация всё же наметилась. О ней же говорит и отчёт Национальной ассоциации домостроителей за апрель – показавший заметный рост активности в отрасли; впрочем, уровень активности всё ещё очень низок. «Бежевая книга» ФРС подвела итоги – констатировав в 5 из 12 округов кое-какие признаки даже не стабилизации, а лишь замедления падения; в прочих всё по-прежнему, т.е. беспросветно.
Из корпоративных новостей выделялись отчёты за первый квартал. Goldman Sachs выпустил шикарные числа –только, ехидно отметили аналитики, он очень вовремя перескочил на новое квартальное членение года: раньше Гольдман отчитывался за декабрь-февраль, а теперь за январь-март – ну а декабрь скромно остался в сторонке, хотя убыток за этот месяц сопоставим с прибылью за весь первый квартал. Чуть меньше, но тоже порадовали J.P.Morgan Chase (прибыль немного выше ожиданий) и Citigroup (убыток чуть меньше прогнозов) – впрочем, здравомыслящие эксперты выражали немалый скепсис, пеняя на вольности в оценке стоимости плохих активов как основную причину относительно неплохих итоговых чисел. Недурными в целом вышли и прочие отчёты – General Electric, Johnson & Johnson, Intel и Google: правда, в последнем случае у аналитиков тоже есть вопросы – ну а в трёх остальных хорошие отчёты означали лишь приемлемое сокращение прибыли (на 40%, 3% и 56% соответственно). Кроме того, можно отметить банкротства колорадского банка New Frontier (с начала года 23-й разорившийся банк) и второго по величине владельца сети торговых центров General Growth Properties (сумма долга составила 27.3 млрд. долларов); инвестиционные фонды группы Private Equity Management, которая принадлежит американскому китайцу Пангу, стали темой разбирательства на предмет всё той же схемы типа «инвестиционная пирамида» (сумма активов – 4 млрд.); AIG избавилась от подразделения по страхованию автомобилей, продав его швейцарской группе Zurich Financial Services; другой страховщик – Ambac – получил от агентства Moody’s снижение рейтингов; зато агентство S&P повысило рейтинг Ford – но при этом изменило прогноз на негативный, т.е. пообещало при случае понизить рейтинг обратно, чем ввергло всех в недоумение. Продолжается уже всем надоевшая сага о General Motors: теперь пишут, что компания оставит за собой лишь 3 брэнда – Chevrolet, Cadillac и Buick, все остальные (Hummer, Pontiac, Saab, Saturn и GMC) будут проданы. Fiat высказал в качестве главного условия покупки Chrysler снижение затрат на рабочую силу – но пока профсоюзы (особенно канадский) сопротивляются. Как обычно, веселят публику персоналии администрации: то главой программы TARP хотят назначить президента Fannie Mae Эллисона; то ходят разные слухи о том, собирается ли Обама предложить на пост главы ФРС её нынешнего руководителя Бернанке (чей срок заканчивается 31 января 2010 года); а то ещё один начальник оказывается вовлечён в налоговые махинации (и даже взятки) – теперь это «автомобильный царь» Стивен Рэттнер. На этом фоне демонстрации в Техасе с угрозами выйти из США выглядят органичным дополнением общей картины первостатейного дурдома.
МВФ впервые открыто провёл параллель между нынешним кризисом и Великой депрессией: более того, сейчас риски значительно выше – поскольку нынешняя депрессия касается всего мира. Всё это лишний раз говорит о том, что радостные восклицания политиков суть блеф – и воспринимать их следует соответственно. Однако, есть случаи, когда политики говорят нечто совсем из ряда вон выходящее – на что не реагировать никак нельзя. На этом поприще, как обычно, отличился персонаж из дорогой россиянии – на сей раз то был питерский вице-губернатор Сергей Бодрунов, который на Пятом телеканале обсуждал меры по борьбе с кризисом. Чиновник вдохновенно врал об увеличении зарплат и отсутствии безработицы в городе – на что получил поток звонков телезрителей. Возмущению Бодрунова не было предела – и сразу по окончании эфира он разразился бранью, заявив журналистам: «Вы действуете в интересах оппозиции! Какое вы имеете право задавать подобного рода вопросы?… Кем вы тут себя возомнили?.. В чём разбирается эта пигалица (о ведущей программы – С.Е.)? Мне не дали сказать ни единого слова! Я выйду на акционеров… вас всех и вашей программы тут не будет в ближайшее время! Вы не понимаете: я не просто глава Комитета – у меня есть другие рычаги влияния!.. Мало ли кто вам звонит – какое-то быдло! Подумаешь, 25 тысяч безработных?! – это ничто, капля в море: не сдохнут! А ваши ведущие пускай готовятся отправиться на биржу – хотя их там не устроят: им теперь нигде не устроиться на работу – как, впрочем, и вам, и вашим коллегам по передачке!» На беду чиновника, разговор шёл при включённом микрофоне – и запись уже обнародована: питерские власти вяло пообещали расследование. Сам по себе персонаж весьма любопытен: ещё в прошлом году он возглавлял созданную правительством РФ корпорацию «Аэрокосмическое оборудование» (как у нас дела в этой области?), а сейчас официальные данные говорят, что Бодрунов имеет счета в банках почти на 2 млн. евро, квартиру в Москве, 8 (!) квартир в Питере общей площадью под 1000 кв. м (вы ещё сомневаетесь, что не обычные частники, а именно такие люди раздули в России цены на жильё, спекулируя им по ходу ипотечного безумия?) и 36 сотками земли в Подмосковье – при этом, как видим, банальный гопник и высокий чиновник администрации второго города страны. Да-да, Animal Farm уже тут: «Оставшиеся снаружи переводили взгляды от свиней к людям, от людей к свиньям, снова и снова всматривались они в лица тех и других, но уже было невозможно определить, кто есть кто»…
Хорошей вам недели.
Динамика цен за прошедшую неделю
https://iticapital.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба