18 марта 2020 Tickmill Идиатулин Артур
Аналитические отделы Goldman и других американских банков выпускают сейчас неутешительные прогнозы для второго квартала из-за разрушительного действия частичной изоляции США и локального карантина на американскую экономику. Очевидно, что карантин и всевозможные ограничения есть функция от прогрессирования инфекции, следовательно ключевым графиком остается темп роста подтвержденных случаев. Посмотрим какова была динамика за март и сопоставим его с динамикой S&P 500:
Темпы роста снизились с 3% до 2% в начале марта, однако затем последовал бурный рост. На графике S&P 500 можно увидеть, что примерно тогда начала набирать темп «безудержная» распродажа, которую не смог остановить даже «всемогущий» ФРС:
Логика проста, но причины в основе паники редко бывают замысловатыми: неспособность властей сдержать распространение инфекции влечет за собой ожидания более жестких мер карантина, а следовательно, масштаба и длительности экономического ущерба.
Если история повторяется, то после «кровавой бани» в понедельник, должно наступить время небольшой коррекции и стабилизации. Прошлые рецессии в среднем отбирали у S&P 500 28% капитализации, в понедельник потери относительно пика 19 февраля составили 29.5%. Можно однако заметить, что прошлая рецессия опустила индекс более чем на 50%, но тогда и ситуация была другая – высокий уровень долга домохозяйств, высокое использование рычага ключевыми участниками банковской системы, отсутствие надежных буферов капитала у системообразующих банков, токсичные активы на балансах. Сейчас финансовая система подготовлена гораздо лучше, а долг домохозяйств ниже на 25%:
Однако рассчитывать на сколь-нибудь устойчивое ралли, на мой взгляд, можно будет рассчитывать только при условии согласования серьезного пакета фискальных мер и устойчивого снижения темпов роста числа зараженных случаев по крайней мере неделю. Шансы новых неконтролируемых вспышек вируса снижаются так как большинство стран осведомлены об угрозе и их уже на застать врасплох. Следовательно данный фактор риска в восприятии рынков постепенно отходит на второй план.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба