25 марта 2020 smart-lab.ru Колесников Андрей
Экономика военного времени. Саммари статьи Андрея Мовчан.
Эпидемия коронавируса принесет миру перемены, сравнимые по масштабу с теми, которые были вызваны мировыми войнами.
Для финансовых рынков, для бизнеса, для общества пандемия covid-19 стала неожиданностью неожиданного типа.
Но для ВОЗ, для национальных систем здравоохранения, для правительств пандемия никак не должна была стать неожиданной: компетентные специалисты неоднократно предупреждали не только о потенциальной возможности вирусной пандемии, но и о возможности соответствующей мутации именно такого вируса.
Они не озаботились заранее подготовкой к созданию вакцины, ни написать эффективные протоколы борьбы с распространением вируса, ни подготовить резервные мощности для массового лечения заболевших.
Спустя почти 3 месяца после начала эпидемии только-только начали вырисовываться контуры ответа государств на угрозу.
Но катастрофически недостаточны казалось бы очевидные реальные действия:
— быстрая организация массового производства и дистрибуции в районы поражения средств защиты, оксигенаторов, аппаратов ИВЛ;
— обеспечение, на уровне высшего государственного приоритета, логистики процесса создания вакцин и тестирования лекарств;
— снятие таможенных барьеров на пути всех товаров первой необходимости;
— отказ от национальной сертификации всех средств борьбы с вирусом, прошедших сертификацию в странах ОЭСР;
- отказ от «территориальности» медицинских дипломов и квалификаций на время пандемии, и многое другое.
Все это если и делается, то совсем недавно, местами и в малых объемах.
Зато уже активно применяются старые методы — карантины (они применялись и во время «Черной смерти» в XIV веке — достаточно безрезультатно).
Там, где они сочетаются с тщательным отслеживанием путей движения инфекции, более или менее массовым тестированием и изоляцией всех потенциально опасных, они работают лучше. Там, где упор делается только на ограничение социальных контактов — хуже.
Есть подозрение, что именно отслеживание и изоляция потенциально зараженных и наиболее рискующих и есть оптимальная стратегия, а карантинные меры практически ничего не добавляют.
Во многих местах еще не делается толком ничего. Например, в Москве все еще крайне ограничены возможности сдачи теста, ответа ждать недопустимо долго, продолжают работать общественный транспорт и множество мест коллективного пользования. Это должно приводить к «сценарию Бергамо» — вопрос только во времени.
Однако везде правительственные меры всерьез затронули экономику. Наибольший удар по экономике наносят установленные властью ограничения.
Карантины — это снижение доходов, падение потребления и сбережений. Это вызывает падение стоимости долгосрочных и финансовых активов.
Объемы государственного долга будут расти во всем мире, что заложит основу будущей инфляции.
Прогноз на завтра: Вирусная Депрессия '20
Если катаклизм затянется, то мы можем увидеть рост налогов на доходы и состояние у наиболее обеспеченных членов общества.
Если к власти в США придет представитель демократической партии, такой сценарий очень вероятен.
В России, может быть, мы увидим единоразовый «военный налог» на состояние (по аналогии со швейцарским wealth tax).
Пандемия остановится не раньше, чем иммунизируется большинство населения Земли (а на это нужно около 2 лет), или появится эффективная вакцина (от 9 месяцев до года), или чудесным образом найдется лекарство, существенно облегчающее течение болезни (1-3 месяца).
Будем рассчитывать на 6-12 месяцев достаточно жестких ограничений.
Можно ожидать тотального банкротства мелких игроков (туроператоров, рестораторов, эвент-агентств и пр.) и существенной потери кредитоспособности отельеров, крупных туристических сетей и систем. Работу потеряет большинство сотрудников этих индустрий.
Ряд стран, в чьем ВВП туризм составляет значительную долю, будет поставлен на грань суверенного банкротства.
Цены на нефть будут на низком уровне, даже если страны ОПЕК+ о чем-то договорятся.
Нас ждет существенвеное замедление любых изменений — законодательных, внедренческих, структурных. Такое замедление — следствие торможения работы всей государственной машины. Это значит, что рассмотрение судебных дел, выдача разрешений и лицензий, одобрение проектов, обновление соглашений — все замедлится или остановится.
Будет останавливаться множество предприятий и еще больше сервисных бизнесов затронутых зон (исключая онлайновые сервисы, и то не все).
Потенциальное воздействие на ВВП будет варьироваться от страны к стране, но судя по предварительным данным по Китаю, Италии и Франции, снижение ВВП в моменте будет достигать 20-40%. Это беспрецедентный уровень падения ВВП: если карантины затянутся, мы можем увидеть сокращение мирового ВВП на 10% и более за один год. Уже есть прогнозы, обещающие рост безработицы в США до 25-30%. Эти показатели похожи на Великую Депрессию, только спрессованную в короткий период времени.
В отличие от Великой Депрессии, банки будут поддержаны в нужном объеме, и финансовая система мира будет работать практически исправно (лишь станет еще более централизованной).
Правительства и центральные банки используют свои эмиссионные возможности, чтобы частично покрыть выпадающие доходы своих граждан прямыми субсидиями нуждающимся.
Крупные экономики уже напрямую заявили о таких программах, их общая обсуждаемая сумма превышает 10 трлн долларов (более 12% ВВП).
Малые и средние предприятия России (и множества крупных) либо частично сократят сотрудников, либо сократят всех — через закрытие.
Денежные вливания должны поддержать теряющих доходы, а та их часть, которая будет направлена на выкуп активов — поддержать цены на существенно снизившихся, но все же не нулевых уровнях.
Не все экономические агенты смогут пережить полугодовой шок падения потребления и ограничений в работе.
Мы увидим существенный рост банкротств и дефолтов, поглощений и смен владельцев, национализаций и выкупов.
Бизнес-ландшафт после эпидемии будет сильно отличаться от текущего.
Прогноз на послезавтра
А потом эпидемия кончится.
Не пострадают предприятия, создающие реально необходимые продукты (будь то продукты питания, промышленные товары или сервисы).
Не пострадают бизнесы — те, кто имел подушку ликвидности, достаточную для покрытия фиксированных расходов, позитивную unit-экономику и надежные источники финансирования.
Можно будет начинать снова, как будто ничего не случилось.
Мир ждет потребительский и инвестиционный бум. Дополнительный стимул к развитию получат здравоохранение и фармпромышленность; дополнительные гранты — исследователи-иммунологи.
Мир станет значительно более «он-лайновым»:
— на порядок больше людей будет работать из дома,
-делать покупки,
-заключать сделки
— организовывать переговоры в интернете.
Настанет время великих поглощений: онлайн-сервисы, только упрочившие свои позиции за время карантинов, будут поглощать те оффлайны, в которых еще будет value.
Государства потратят большие средства на совершенствование систем слежения и тестирования, на национализацию и локализацию критически важных отраслей, на построение систем реагирования на глобальные кризисы нового рода — «эпидемические».
Границы, прописки, регистрации, которые уже было стали терять свой сакральный смысл, снова станут важным элементом нашей жизни.
После победы в мире останется огромное количество денег, вброшенных государствами в экономику в процессе «войны». Это будет означать бурный рост стоимости многих видов активов, повышенную инфляцию и (как ни парадоксально) постепенное сокращение долгового пузыря — ставки наверняка будут отрицательными в течение долгого времени.
Через год-два после окончания эпидемии может наступить период долгосрочного роста стоимости акций и период стагнации долговых рынков: отрицательные ставки никому не интересны, денег много, экономика растет.
Эпидемия коронавируса принесет миру перемены, сравнимые по масштабу с теми, которые были вызваны мировыми войнами.
Для финансовых рынков, для бизнеса, для общества пандемия covid-19 стала неожиданностью неожиданного типа.
Но для ВОЗ, для национальных систем здравоохранения, для правительств пандемия никак не должна была стать неожиданной: компетентные специалисты неоднократно предупреждали не только о потенциальной возможности вирусной пандемии, но и о возможности соответствующей мутации именно такого вируса.
Они не озаботились заранее подготовкой к созданию вакцины, ни написать эффективные протоколы борьбы с распространением вируса, ни подготовить резервные мощности для массового лечения заболевших.
Спустя почти 3 месяца после начала эпидемии только-только начали вырисовываться контуры ответа государств на угрозу.
Но катастрофически недостаточны казалось бы очевидные реальные действия:
— быстрая организация массового производства и дистрибуции в районы поражения средств защиты, оксигенаторов, аппаратов ИВЛ;
— обеспечение, на уровне высшего государственного приоритета, логистики процесса создания вакцин и тестирования лекарств;
— снятие таможенных барьеров на пути всех товаров первой необходимости;
— отказ от национальной сертификации всех средств борьбы с вирусом, прошедших сертификацию в странах ОЭСР;
- отказ от «территориальности» медицинских дипломов и квалификаций на время пандемии, и многое другое.
Все это если и делается, то совсем недавно, местами и в малых объемах.
Зато уже активно применяются старые методы — карантины (они применялись и во время «Черной смерти» в XIV веке — достаточно безрезультатно).
Там, где они сочетаются с тщательным отслеживанием путей движения инфекции, более или менее массовым тестированием и изоляцией всех потенциально опасных, они работают лучше. Там, где упор делается только на ограничение социальных контактов — хуже.
Есть подозрение, что именно отслеживание и изоляция потенциально зараженных и наиболее рискующих и есть оптимальная стратегия, а карантинные меры практически ничего не добавляют.
Во многих местах еще не делается толком ничего. Например, в Москве все еще крайне ограничены возможности сдачи теста, ответа ждать недопустимо долго, продолжают работать общественный транспорт и множество мест коллективного пользования. Это должно приводить к «сценарию Бергамо» — вопрос только во времени.
Однако везде правительственные меры всерьез затронули экономику. Наибольший удар по экономике наносят установленные властью ограничения.
Карантины — это снижение доходов, падение потребления и сбережений. Это вызывает падение стоимости долгосрочных и финансовых активов.
Объемы государственного долга будут расти во всем мире, что заложит основу будущей инфляции.
Прогноз на завтра: Вирусная Депрессия '20
Если катаклизм затянется, то мы можем увидеть рост налогов на доходы и состояние у наиболее обеспеченных членов общества.
Если к власти в США придет представитель демократической партии, такой сценарий очень вероятен.
В России, может быть, мы увидим единоразовый «военный налог» на состояние (по аналогии со швейцарским wealth tax).
Пандемия остановится не раньше, чем иммунизируется большинство населения Земли (а на это нужно около 2 лет), или появится эффективная вакцина (от 9 месяцев до года), или чудесным образом найдется лекарство, существенно облегчающее течение болезни (1-3 месяца).
Будем рассчитывать на 6-12 месяцев достаточно жестких ограничений.
Можно ожидать тотального банкротства мелких игроков (туроператоров, рестораторов, эвент-агентств и пр.) и существенной потери кредитоспособности отельеров, крупных туристических сетей и систем. Работу потеряет большинство сотрудников этих индустрий.
Ряд стран, в чьем ВВП туризм составляет значительную долю, будет поставлен на грань суверенного банкротства.
Цены на нефть будут на низком уровне, даже если страны ОПЕК+ о чем-то договорятся.
Нас ждет существенвеное замедление любых изменений — законодательных, внедренческих, структурных. Такое замедление — следствие торможения работы всей государственной машины. Это значит, что рассмотрение судебных дел, выдача разрешений и лицензий, одобрение проектов, обновление соглашений — все замедлится или остановится.
Будет останавливаться множество предприятий и еще больше сервисных бизнесов затронутых зон (исключая онлайновые сервисы, и то не все).
Потенциальное воздействие на ВВП будет варьироваться от страны к стране, но судя по предварительным данным по Китаю, Италии и Франции, снижение ВВП в моменте будет достигать 20-40%. Это беспрецедентный уровень падения ВВП: если карантины затянутся, мы можем увидеть сокращение мирового ВВП на 10% и более за один год. Уже есть прогнозы, обещающие рост безработицы в США до 25-30%. Эти показатели похожи на Великую Депрессию, только спрессованную в короткий период времени.
В отличие от Великой Депрессии, банки будут поддержаны в нужном объеме, и финансовая система мира будет работать практически исправно (лишь станет еще более централизованной).
Правительства и центральные банки используют свои эмиссионные возможности, чтобы частично покрыть выпадающие доходы своих граждан прямыми субсидиями нуждающимся.
Крупные экономики уже напрямую заявили о таких программах, их общая обсуждаемая сумма превышает 10 трлн долларов (более 12% ВВП).
Малые и средние предприятия России (и множества крупных) либо частично сократят сотрудников, либо сократят всех — через закрытие.
Денежные вливания должны поддержать теряющих доходы, а та их часть, которая будет направлена на выкуп активов — поддержать цены на существенно снизившихся, но все же не нулевых уровнях.
Не все экономические агенты смогут пережить полугодовой шок падения потребления и ограничений в работе.
Мы увидим существенный рост банкротств и дефолтов, поглощений и смен владельцев, национализаций и выкупов.
Бизнес-ландшафт после эпидемии будет сильно отличаться от текущего.
Прогноз на послезавтра
А потом эпидемия кончится.
Не пострадают предприятия, создающие реально необходимые продукты (будь то продукты питания, промышленные товары или сервисы).
Не пострадают бизнесы — те, кто имел подушку ликвидности, достаточную для покрытия фиксированных расходов, позитивную unit-экономику и надежные источники финансирования.
Можно будет начинать снова, как будто ничего не случилось.
Мир ждет потребительский и инвестиционный бум. Дополнительный стимул к развитию получат здравоохранение и фармпромышленность; дополнительные гранты — исследователи-иммунологи.
Мир станет значительно более «он-лайновым»:
— на порядок больше людей будет работать из дома,
-делать покупки,
-заключать сделки
— организовывать переговоры в интернете.
Настанет время великих поглощений: онлайн-сервисы, только упрочившие свои позиции за время карантинов, будут поглощать те оффлайны, в которых еще будет value.
Государства потратят большие средства на совершенствование систем слежения и тестирования, на национализацию и локализацию критически важных отраслей, на построение систем реагирования на глобальные кризисы нового рода — «эпидемические».
Границы, прописки, регистрации, которые уже было стали терять свой сакральный смысл, снова станут важным элементом нашей жизни.
После победы в мире останется огромное количество денег, вброшенных государствами в экономику в процессе «войны». Это будет означать бурный рост стоимости многих видов активов, повышенную инфляцию и (как ни парадоксально) постепенное сокращение долгового пузыря — ставки наверняка будут отрицательными в течение долгого времени.
Через год-два после окончания эпидемии может наступить период долгосрочного роста стоимости акций и период стагнации долговых рынков: отрицательные ставки никому не интересны, денег много, экономика растет.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба