15 апреля 2020 Открытие Шульгин Михаил
Сегодня Международный валютный фонд опубликовал обновленный доклад о состоянии мировой экономики. Согласно оптимистичному сценарию (были и другие), из-за коронавируса мировая экономика потеряет за 2 года около $9 трлн, а это сопоставимо с ВВП Германии и Японии вместе взятых. Мировая экономика в текущем году сократится на 3% – это будет наиболее резким спадом со времен Великой депрессии. В 2021 г. мировая экономика восстановится на 5,8%, прогнозирует МВФ, подчеркивая, что ситуация остается неопределенной и окончательные показатели могут быть хуже ожидаемых. При этом МВФ прогнозирует сокращение ВВП России в 2020 г. на 5,5%.
По итогам торгов во вторник, 14 апреля, индекс МосБиржи вырос на 0,11% до 2631,83 п. Объем торгов в основной секции составил 82 млрд рублей по сравнению с 47 млрд в предыдущий торговый день. Это очень низкие объемы по сравнению со средними показателями. Индекс РТС вырос на 0,73% до 1151,65 п.
Шесть отраслевых индексов завершили день в зеленой зоне. Нефтегазовый сектор стал аутсайдером дня (-1,7%). Транспортный отраслевой индекс также оказался в красной зоне (-1,03%), поскольку в РФ ситуация с коронавирусом пока, к сожалению, ухудшается.
Сегодня 22 из 38 акций индекса МосБиржи выросли, а 16 снизились. Акции «Норникеля» внесли наибольший весовой вклад в снижение индекса, подорожав на 3%. Акции «Полюса» показали максимальную позитивную динамику среди бумаг индекса на фоне новых многолетних максимумов цен на золото.
Дивидендная доходность за 12 месяцев составляет 7,7%. Индекс торгуется с коэффициентом 5,9 к прибыли за прошедший год и с коэффициентом 7,8 к прогнозной прибыли входящих в него компаний на предстоящий год.
Акции ВТБ подешевели более чем на 1,5%. Набсовет второго по величине госбанка страны отменил ранее запланированное на 3 июня ГОСА. При этом новую дату собрания акционеров кредитор не озвучил. По закону ГОСА должно в 2020 г. состояться не позднее 30 сентября. Напомним, Сбербанк уже сообщил о переносе своего ГОСА с конца апреля на 26 июня.
Бумаги «Газпрома» завершили день ростом. Газовый гигант, согласно информации СМИ, может выплатить дивиденды за 2019 г. в размере 15,24 руб. на акцию, что на 8% меньше, чем 16,61 руб. на акцию по итогам 2018 г.
Внешние рынки
Европейские фондовые площадки демонстрировали позитивную динамику во вторник. «Белой вороной» были британские акции, индекс FTSE 100 погрузился в отрицательную зону, но терял менее 1%.
Акции на Wall Street стартовали ростом на фоне позитивных данных Поднебесной по внешней торговле, а также признаков готовности некоторых стран ослабить карантинные меры.
Активное сальдо торгового баланса Китая в марте составило $19,9 млрд — близко к прогнозу. Экспорт сократился на 6,6% г/г, хотя прогнозировалось сокращение показателя на 14%. При этом импорт сократился лишь на 0,9% при прогнозе падения почти на 10%. В пятницу, 17 апреля, будет опубликован ВВП Китая по итогам 1 квартала 2020 г. Прогнозируется сокращение показателя на 12% к предыдущей квартальной четверти и на 6% г/г. Также будут опубликованы данные по промышленному производству и розничным продажам по итогам марта. Этот пакет статистики окажет заметное влияние на настроения инвесторов, их аппетит к риску в преддверии уик-энда.
Акции Apple внесли наибольший вклад в рост индекса S&P 500 на старте торгов, подорожав на 4,7%. Акции Royal Caribbean Cruises продемонстрировали наиболее заметный взлет среди компонентов индекса (+15,4%). Из 505 акций в составе S&P 500 494 бумаги выросли, а 10 упали. Все 11 секторов демонстрировали позитивную динамику. Лидировали акции IT-компаний.
Немного о стартовавшем сегодня в США сезоне квартальной отчетности. Акции 4-го по величине банка США Wells Fargo упали, поскольку прибыль в I квартале резко упала до $42 млн или $0,01 на акцию. Выручка сократилась на 18% до $17,7 млрд. Прибыль JPMorgan Chase также упала (-68%) в отчетном периоде – оба банка отложили средства ($, млрд) на покрытие потенциальных убытков, обусловленных коронавирусом.
Нефть и золото
Баррель Brent в эквиваленте российской валюты днем стоил порядка 2 275 рублей — выше достигнутого в конце марта 11-летнего минимума 1780 рублей за баррель, но ниже апрельского пика 2610 рублей за баррель.
Котировки нефти Brent весь день были под давлением и к вечеру протестировали поддержку 30/барр. Ниже этой отметки цены по итогам дня не опускались с 3 апреля. Позитивный эффект от сделки по сокращению объемов производства полностью нивелирован. Участники рынка беспокоятся о том, что китайская экономика, которая в настоящий момент восстанавливается после пандемии почти в одиночестве, не сможет поддержать спрос на «черное золото» на достойном уровне.
Мы не столь пессимистичны, ожидаем, что КНР, в скором времени Южная Корея и Япония окажут поддержку экономической экспансии. Мы прогнозировали еще на прошлой неделе, что в течение 5 предстоящих торговых дней нефть попытается убедиться в том, что дно уже сформировано, для этого проверит на прочность 30/барр. и даже краткосрочно может уйти ниже указанной отметки. Именно это сейчас и наблюдаем. В среднесрочной перспективе котировки должны стабилизироваться в диапазоне $30 – $40/барр.
Цены на золото на спот-рынке сегодня выросли до $1747,2/унц., сформировав новый пик с ноября 2012 г. Отмечаем высокий спрос на безопасные активы, о чем свидетельствует статистика по притоку средств в ориентированные на золото ETF-фонды. Также обращаем внимание, что в моменты спроса на риск спрос на золото также остается высоким, поскольку инвесторы хеджируют новые длинные позиции в акциях.
Валютный рынок
Во вторник курс USDRUB стартовал на межбанковской сессии в Азии около 73,67 и снизился до 73,04 за пару часов до открытия валютной секции Московской биржи. Днем курс попытался вернуться выше 73,50, но несколько попыток не привели к успеху. К вечеру USDRUB вновь ушел ниже 73,00 и проверил на прочность 72,70 – минимум 9 апреля и минимум с 16 марта. Российская валюта укрепляется к доллару уже 9-й торговый день подряд, что является самой продолжительной серией почти за 6 с половиной лет.
По отношению к евро рубль в понедельник стал на 36 копеек дороже. EURRUB стартовал сегодня около 80,35 и сразу протестировал отметку 80,50, отскочил и опустился до 79,90. Этот уровень стал поддержкой в первый день недели и подтвердил свой статус сегодня в Азии, но вечером курс обновил локальный минимум на 79,80.
Отмечаем желание международных инвесторов позитивно реагировать на замедление темпов распространения коронавируса и сокращение темпов увеличения смертности. Очевидно, что пик в США, ключевых европейских странах еще не пройден, но инвесторы позитивно реагируют на приближение этого момента. Это также оказывает поддержку рублю хотя цены на нефть Brent сегодня не нашли в себе силы проверить на прочность $32,50/барр. и опустились ниже $30/барр. Баррель Brent в эквиваленте российской валюты стоит порядка 2 275 рублей — выше достигнутого в конце марта 11-летнего минимума 1780 рублей за баррель, но ниже апрельского пика 2610 рублей за баррель.
Низкий импорт, такая же торговая активность и операции ЦБ по покупке валюте позволят рублю продемонстрировать позитивную динамику в апреле. По-прежнему ожидаем закрытие ценового разрыва между 6 и 9 марта (цель 68,70) в среднесрочной перспективе, но также ожидаем коррекцию как минимум до 75,00 перед тестированием психологической фигуры 70 рублей за единицу американской валюты.
Лидером роста к доллару среди валют развивающихся стран днем во вторник являлся венгерский форинт (+1%), который накануне был в аутсайдерах. Рубль занимал вторую строчку (+0,8%), третью — польский злотый (+0,7%). При этом с начала апреля российская валюта по-прежнему демонстрирует лучшую доходность от операций carry trade (+7,67%) в сегменте EM.
Сегодня в большой десятке дешевели к доллару валюты товарно-сырьевого блока: новозеландский доллар (-0,13%), норвежская крона (-0,1%) и канадский доллар (-0,05%). Австралийский доллар рос на 0,3% к американскому конкуренту, поскольку китайская торговая статистика оказала ему поддержку. Все остальные валюты G10 также укреплялись к доллару США. Лидировал швейцарский франк (+0,55%).
Облигации
Минфин в среду проведет 2 аукциона по размещению ОФЗ. На первом аукционе будут предложены ОФЗ-ПД 26229 с погашением в ноябре 2025 г. без лимита. Предыдущее размещение этих бумаг состоялось 26 февраля на 9,08 млрд руб.
На втором аукционе будут предложены ОФЗ-ПД 26228 с погашением в апреле 2030 г. также без лимита. Предыдущее размещение этих бумаг состоялось 19 февраля на 20 млрд руб.
Таким образом, Минфин выбрал среднесрочные и длинные классические ОФЗ после недавнего намека ЦБ на возможное снижение ключевой ставки в апреле и на фоне достигнутой сделки об ограничении производства нефти в формате G20/ОПЕК+.
Доходности большинства ОФЗ снизились на дневной сессии. 5-летние бумаги показали наиболее заметную динамику (-5 б.п. до 6,38%).
∙ 1-летняя доходность: 5,66%
∙ 10-летняя доходность: +2 б.п. до 6,7%
∙ 20-летняя доходность: +1 б.п. до 6,87%
∙ спред 2-летней и 10-летней доходности составил 74 б.п.
Таким образом, доходности на длинном конце кривой 6,87% (20-летние бумаги), на коротком конце доходности 1-летних и 2-летних бумаг (5,96%) ниже ключевой ставки.
Доходность 10-летних облигаций Казначейства США упала на 1,6 б.п. до 0,733%, доходность германских бундесов упала на 4,3 б.п. до -0,385%. Доходность британских золотообрезных облигаций выросла на 2,6 б.п. до 0,331%.
Банк России сегодня утром разместил июльский КОБР-32 на 394,16 млрд руб. из предлагавшихся 700 млрд руб. под средневзвешенную доходность 5,98%. Днем ЦБ разместил июньский КОБР-31 на 92,7 млрд руб. под 5,95% из предлагавшихся 294,6 млрд руб. После ЦБ разместил майские КОБР-30 на 41 млрд руб. из предлагавшихся 183,8 млрд руб.
Объем облигаций Банка России в обращении в феврале достигал почти 2,1 трлн руб., что является рекордным значением. К середине марта объем КОБР сократился до 1,46 трлн руб. и за месяц к настоящему моменту восстановился до 1,57 трлн руб. На фоне возросшей неопределенности банки стремятся нарастить ликвидность и избавляются от купонных облигаций Банка России. После того как доходность покупки КОБР стала ниже ключевой ставки, банки начали предпочитать им облигации федерального займа.
Доходности государственных евробондов на дневной сессии продемонстрировали снижение по всей длине кривой.
∙ 2-летняя доходность: -9,2 б.п. до 2,093%
∙ 10-летняя доходность: 3,003%
∙ 30-летняя доходность: -0,8 б.п. 3,731%
∙ спред доходности 2-летних и 30-летних бумаг составил 163,8 б.п. (155,4 б.п. пред. закрытие)
По итогам торгов во вторник, 14 апреля, индекс МосБиржи вырос на 0,11% до 2631,83 п. Объем торгов в основной секции составил 82 млрд рублей по сравнению с 47 млрд в предыдущий торговый день. Это очень низкие объемы по сравнению со средними показателями. Индекс РТС вырос на 0,73% до 1151,65 п.
Шесть отраслевых индексов завершили день в зеленой зоне. Нефтегазовый сектор стал аутсайдером дня (-1,7%). Транспортный отраслевой индекс также оказался в красной зоне (-1,03%), поскольку в РФ ситуация с коронавирусом пока, к сожалению, ухудшается.
Сегодня 22 из 38 акций индекса МосБиржи выросли, а 16 снизились. Акции «Норникеля» внесли наибольший весовой вклад в снижение индекса, подорожав на 3%. Акции «Полюса» показали максимальную позитивную динамику среди бумаг индекса на фоне новых многолетних максимумов цен на золото.
Дивидендная доходность за 12 месяцев составляет 7,7%. Индекс торгуется с коэффициентом 5,9 к прибыли за прошедший год и с коэффициентом 7,8 к прогнозной прибыли входящих в него компаний на предстоящий год.
Акции ВТБ подешевели более чем на 1,5%. Набсовет второго по величине госбанка страны отменил ранее запланированное на 3 июня ГОСА. При этом новую дату собрания акционеров кредитор не озвучил. По закону ГОСА должно в 2020 г. состояться не позднее 30 сентября. Напомним, Сбербанк уже сообщил о переносе своего ГОСА с конца апреля на 26 июня.
Бумаги «Газпрома» завершили день ростом. Газовый гигант, согласно информации СМИ, может выплатить дивиденды за 2019 г. в размере 15,24 руб. на акцию, что на 8% меньше, чем 16,61 руб. на акцию по итогам 2018 г.
Внешние рынки
Европейские фондовые площадки демонстрировали позитивную динамику во вторник. «Белой вороной» были британские акции, индекс FTSE 100 погрузился в отрицательную зону, но терял менее 1%.
Акции на Wall Street стартовали ростом на фоне позитивных данных Поднебесной по внешней торговле, а также признаков готовности некоторых стран ослабить карантинные меры.
Активное сальдо торгового баланса Китая в марте составило $19,9 млрд — близко к прогнозу. Экспорт сократился на 6,6% г/г, хотя прогнозировалось сокращение показателя на 14%. При этом импорт сократился лишь на 0,9% при прогнозе падения почти на 10%. В пятницу, 17 апреля, будет опубликован ВВП Китая по итогам 1 квартала 2020 г. Прогнозируется сокращение показателя на 12% к предыдущей квартальной четверти и на 6% г/г. Также будут опубликованы данные по промышленному производству и розничным продажам по итогам марта. Этот пакет статистики окажет заметное влияние на настроения инвесторов, их аппетит к риску в преддверии уик-энда.
Акции Apple внесли наибольший вклад в рост индекса S&P 500 на старте торгов, подорожав на 4,7%. Акции Royal Caribbean Cruises продемонстрировали наиболее заметный взлет среди компонентов индекса (+15,4%). Из 505 акций в составе S&P 500 494 бумаги выросли, а 10 упали. Все 11 секторов демонстрировали позитивную динамику. Лидировали акции IT-компаний.
Немного о стартовавшем сегодня в США сезоне квартальной отчетности. Акции 4-го по величине банка США Wells Fargo упали, поскольку прибыль в I квартале резко упала до $42 млн или $0,01 на акцию. Выручка сократилась на 18% до $17,7 млрд. Прибыль JPMorgan Chase также упала (-68%) в отчетном периоде – оба банка отложили средства ($, млрд) на покрытие потенциальных убытков, обусловленных коронавирусом.
Нефть и золото
Баррель Brent в эквиваленте российской валюты днем стоил порядка 2 275 рублей — выше достигнутого в конце марта 11-летнего минимума 1780 рублей за баррель, но ниже апрельского пика 2610 рублей за баррель.
Котировки нефти Brent весь день были под давлением и к вечеру протестировали поддержку 30/барр. Ниже этой отметки цены по итогам дня не опускались с 3 апреля. Позитивный эффект от сделки по сокращению объемов производства полностью нивелирован. Участники рынка беспокоятся о том, что китайская экономика, которая в настоящий момент восстанавливается после пандемии почти в одиночестве, не сможет поддержать спрос на «черное золото» на достойном уровне.
Мы не столь пессимистичны, ожидаем, что КНР, в скором времени Южная Корея и Япония окажут поддержку экономической экспансии. Мы прогнозировали еще на прошлой неделе, что в течение 5 предстоящих торговых дней нефть попытается убедиться в том, что дно уже сформировано, для этого проверит на прочность 30/барр. и даже краткосрочно может уйти ниже указанной отметки. Именно это сейчас и наблюдаем. В среднесрочной перспективе котировки должны стабилизироваться в диапазоне $30 – $40/барр.
Цены на золото на спот-рынке сегодня выросли до $1747,2/унц., сформировав новый пик с ноября 2012 г. Отмечаем высокий спрос на безопасные активы, о чем свидетельствует статистика по притоку средств в ориентированные на золото ETF-фонды. Также обращаем внимание, что в моменты спроса на риск спрос на золото также остается высоким, поскольку инвесторы хеджируют новые длинные позиции в акциях.
Валютный рынок
Во вторник курс USDRUB стартовал на межбанковской сессии в Азии около 73,67 и снизился до 73,04 за пару часов до открытия валютной секции Московской биржи. Днем курс попытался вернуться выше 73,50, но несколько попыток не привели к успеху. К вечеру USDRUB вновь ушел ниже 73,00 и проверил на прочность 72,70 – минимум 9 апреля и минимум с 16 марта. Российская валюта укрепляется к доллару уже 9-й торговый день подряд, что является самой продолжительной серией почти за 6 с половиной лет.
По отношению к евро рубль в понедельник стал на 36 копеек дороже. EURRUB стартовал сегодня около 80,35 и сразу протестировал отметку 80,50, отскочил и опустился до 79,90. Этот уровень стал поддержкой в первый день недели и подтвердил свой статус сегодня в Азии, но вечером курс обновил локальный минимум на 79,80.
Отмечаем желание международных инвесторов позитивно реагировать на замедление темпов распространения коронавируса и сокращение темпов увеличения смертности. Очевидно, что пик в США, ключевых европейских странах еще не пройден, но инвесторы позитивно реагируют на приближение этого момента. Это также оказывает поддержку рублю хотя цены на нефть Brent сегодня не нашли в себе силы проверить на прочность $32,50/барр. и опустились ниже $30/барр. Баррель Brent в эквиваленте российской валюты стоит порядка 2 275 рублей — выше достигнутого в конце марта 11-летнего минимума 1780 рублей за баррель, но ниже апрельского пика 2610 рублей за баррель.
Низкий импорт, такая же торговая активность и операции ЦБ по покупке валюте позволят рублю продемонстрировать позитивную динамику в апреле. По-прежнему ожидаем закрытие ценового разрыва между 6 и 9 марта (цель 68,70) в среднесрочной перспективе, но также ожидаем коррекцию как минимум до 75,00 перед тестированием психологической фигуры 70 рублей за единицу американской валюты.
Лидером роста к доллару среди валют развивающихся стран днем во вторник являлся венгерский форинт (+1%), который накануне был в аутсайдерах. Рубль занимал вторую строчку (+0,8%), третью — польский злотый (+0,7%). При этом с начала апреля российская валюта по-прежнему демонстрирует лучшую доходность от операций carry trade (+7,67%) в сегменте EM.
Сегодня в большой десятке дешевели к доллару валюты товарно-сырьевого блока: новозеландский доллар (-0,13%), норвежская крона (-0,1%) и канадский доллар (-0,05%). Австралийский доллар рос на 0,3% к американскому конкуренту, поскольку китайская торговая статистика оказала ему поддержку. Все остальные валюты G10 также укреплялись к доллару США. Лидировал швейцарский франк (+0,55%).
Облигации
Минфин в среду проведет 2 аукциона по размещению ОФЗ. На первом аукционе будут предложены ОФЗ-ПД 26229 с погашением в ноябре 2025 г. без лимита. Предыдущее размещение этих бумаг состоялось 26 февраля на 9,08 млрд руб.
На втором аукционе будут предложены ОФЗ-ПД 26228 с погашением в апреле 2030 г. также без лимита. Предыдущее размещение этих бумаг состоялось 19 февраля на 20 млрд руб.
Таким образом, Минфин выбрал среднесрочные и длинные классические ОФЗ после недавнего намека ЦБ на возможное снижение ключевой ставки в апреле и на фоне достигнутой сделки об ограничении производства нефти в формате G20/ОПЕК+.
Доходности большинства ОФЗ снизились на дневной сессии. 5-летние бумаги показали наиболее заметную динамику (-5 б.п. до 6,38%).
∙ 1-летняя доходность: 5,66%
∙ 10-летняя доходность: +2 б.п. до 6,7%
∙ 20-летняя доходность: +1 б.п. до 6,87%
∙ спред 2-летней и 10-летней доходности составил 74 б.п.
Таким образом, доходности на длинном конце кривой 6,87% (20-летние бумаги), на коротком конце доходности 1-летних и 2-летних бумаг (5,96%) ниже ключевой ставки.
Доходность 10-летних облигаций Казначейства США упала на 1,6 б.п. до 0,733%, доходность германских бундесов упала на 4,3 б.п. до -0,385%. Доходность британских золотообрезных облигаций выросла на 2,6 б.п. до 0,331%.
Банк России сегодня утром разместил июльский КОБР-32 на 394,16 млрд руб. из предлагавшихся 700 млрд руб. под средневзвешенную доходность 5,98%. Днем ЦБ разместил июньский КОБР-31 на 92,7 млрд руб. под 5,95% из предлагавшихся 294,6 млрд руб. После ЦБ разместил майские КОБР-30 на 41 млрд руб. из предлагавшихся 183,8 млрд руб.
Объем облигаций Банка России в обращении в феврале достигал почти 2,1 трлн руб., что является рекордным значением. К середине марта объем КОБР сократился до 1,46 трлн руб. и за месяц к настоящему моменту восстановился до 1,57 трлн руб. На фоне возросшей неопределенности банки стремятся нарастить ликвидность и избавляются от купонных облигаций Банка России. После того как доходность покупки КОБР стала ниже ключевой ставки, банки начали предпочитать им облигации федерального займа.
Доходности государственных евробондов на дневной сессии продемонстрировали снижение по всей длине кривой.
∙ 2-летняя доходность: -9,2 б.п. до 2,093%
∙ 10-летняя доходность: 3,003%
∙ 30-летняя доходность: -0,8 б.п. 3,731%
∙ спред доходности 2-летних и 30-летних бумаг составил 163,8 б.п. (155,4 б.п. пред. закрытие)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба