29 апреля 2020
1. Нефть&Рубль: что ждет цены на нефть и рубль?
2. Рынок США: почему растет рынок и будет ли второе дно?
3. Акции РФ: дорогой бесперспективняк. Сидим в кэше.
4. Облигации: ключевая ставка вниз - бонды в плюсе!
МИР и США
Статистика по США продолжает ухудшаться. Предварительные данные за апрель по Services PMI 27,0 (пред 39,8) и Manufacturing PMI 36,9 (пред 48,5). Количество заявок по безработице 4,427 млн против 5,245 млн, вроде замедление. Но пишут, что есть проблемы со сбором этих данных из-за роста количества заявок, их просто не успевают обрабатывать – что логично, т.к. апрель сильно хуже марта. Итого за 5 недель более 26 млн заявок на пособиям или более 16% рабочей силы США.
Различные институты продолжают упражняться в отрицательных прогнозах по ВВП США, безработице и прочим показателям. Поэтому приняли очередной пакет поддержки экономики США на $500 млрд, большая часть которых программа льготных кредитов малому бизнесу.
«Вливание» денег продолжается и обещают нулевые ставки минимум 3 следующих года. Конечно, при таких вливаниях и нулевых ставках, когда экономика восстановится, рынок должен быть выше прошлых максимумов. Но это более долгосрочная перспектива. Вопрос второго дна еще открыт + выход в кэш крупными деньгами продолжается.
По историческим меркам текущая оценка в 19х P/E 2021 года американского рынка дорого. Но как понять дорого ли это при нулевых ставках, при облигациях, которые вообще ничего не принесут за следующие 5-10 лет?
Динамика индекса S&P500
Пока рост продолжается на фоне объявленных послаблений по карантину рядом стран да и Трамп торопится также начать снимать карантинные меры в США. Конечно, все будет поэтапно и займет еще минимум месяц, если не возникнет второй волны вируса. Ощущение, что рынок запрайсил (+включил в цену) позитивный исход карантина, что худшее уже позади.
Возможно это так! Но мы склоняемся к сценарию, обозначенному в прошлых мыслях: «Мы начинаем склоняться к VU-образной динамике рынков США и это может растянуться на 6-9 месяцев до дна на U-образной части»
АКЦИИ РФ
Акции в РФ пытаются карабкаться вверх, несмотря на низкую цену на нефть и необходимость снижать нефтяными компаниями добычу. Татнефть заявила, что уже сократила добычу в апреле на 17% к среднему уровню 1 кв. из-за недостатка в хранилищах и слабого спроса. Лукойл говорит, что спрос на АЗС упал на 40%. Совершать новые покупки на текущих уровнях не хочется, мы считаем рынок дорогим на текущих уровнях. Пока все без изменений, посидим по большей части в кеше и посмотрим на рынок со стороны.
Мечел продал долю в Эльге и тем самым сможет сократить долг на 145 млрд, но компания все равно в сложной ситуации – долг все равно очень высокий, а показатели деятельности ухудшаются. Акция не интересна, как и сектор в целом.
Металлурги отчитываются, и результаты ухудшаются. У всей троицы FCF сползает вниз, а от этого показателя зависят дивиденды. Также они рекомендуют дивиденды, которые становятся все меньше.
Северсталь - дивиденды за I кв. 2020 27,35 рублей. Дата закрытия реестра для получения дивидендов назначена на 16 июня.
НЛМК- дивиденды за 4 кв. 2019 в размере 5,16 руб не утвердили на собрании акционеров, в итоге снизили его в 2 раза до 3,12 руб. Закрытие реестра назначено на 9 июня.
ММК рекомендует за 4 кв. 2019 года 1,507 рублей – рассмотрение на собрании акционеров еще впереди. Пока тоже весь сектор не интересен к покупке.
Роснефть все же рекомендовала финальные дивиденды за 2019 г. в размере 18,7 руб. Дата закрытия реестра для получения дивидендов назначена на 15 июня 2020. Но с текущими ценами на нефть дивиденды упадут в 2-3 раза, это примерно до уровня 10-12 рублей за весь 2020 год.
Совет директоров Газпром нефти рекомендовал дивиденды за 2 полугодие 2019 года в размере 19,82 рублей на акцию. Дата закрытия реестра 26 июня.
Аэрофлот загибается как бизнес в принципе, сократил перевозки пассажиров со 110-120 тыс. до 3-5 тыс. в сутки. Но акции Аэрофлота об этом не в курсе. Тоже ничего интересного.
Акционеры НОВАТЭКа утвердили финальные дивиденды за 2019 г. в 18,10 руб. на акцию, закрытие реестра 8 мая. Завтра будет отчет за 1 кв. 2020 года – идею на данные акции продолжаем удерживать.
ОБЛИГАЦИИ РФ
ЦБ РФ срезал ключевую ставку на 50 б.п. согласно консенсус прогнозу рынка, теперь ставка = 5,5%. Заявили, что переходят к мягкой денежно – кредитной политике и возможно снижение ставки еще на 100 б.п. в обозримом будущем. Нерезиденты обрадовались такому раскладу и активно скупали ОФЗ, как и внутренние игроки. Индекс RGBI добрался до максимумов, зафиксированных перед коронавирусом!
Рынок РФ практически единственный из стран ЕМ, чьи облигации добрались до прежних максимумов. Видимо низкий госдолг, большие ЗВР и жесткая бюджетная политика дали свои плоды, и конечно ожидания рынка по новому циклу снижения ключевой ставки.
В ОФЗ с дюрацией более 8-10 лет все еще остается потенциал роста 10-15% от текущих цен.
НЕФТЬ и РУБЛЬ
Рынок продолжает затовариваться, но уже чуть медленнее, запасы в США 15,022 млн. Буровые и дальше закрываются, еще минус 60 штук за прошедшую неделю до 378 шт., но добыча сползает медленно. По миру добыча тоже сползает, но пока слабо, сделка ОПЕК+ еще не стартовала. Поэтому цены на нефть сползают, особенно на американскую нефть WTI.
Говорить пока о росте цен на нефть не приходится, посмотрим, как будет исполняться сделка ОПЕК+ и восстанавливаться спрос по мере ослабления карантинов.
ЦБ РФ обновил прогноз по нефти на этот год и ждет среднюю по сорту Urals $27 по году, среднюю цену на второй квартал $15 и далее рост до $25. Вслед за этим прогнозом Банк России увеличил до 20 млрд в день объёмы интервенций на валютном рынке и анонсировал, что продаст в этом году валюты из ЗВР на $47 млрд. Это должно покрыть дефицит счета текущих операций при нефти в $27 по году и удержать рубль в диапазоне 75-80 за доллар. Мы все равно считаем, что рубль будет стремиться к верхней границе этого диапазона, уж слишком низкие цены на нефть в рублях.
2. Рынок США: почему растет рынок и будет ли второе дно?
3. Акции РФ: дорогой бесперспективняк. Сидим в кэше.
4. Облигации: ключевая ставка вниз - бонды в плюсе!
МИР и США
Статистика по США продолжает ухудшаться. Предварительные данные за апрель по Services PMI 27,0 (пред 39,8) и Manufacturing PMI 36,9 (пред 48,5). Количество заявок по безработице 4,427 млн против 5,245 млн, вроде замедление. Но пишут, что есть проблемы со сбором этих данных из-за роста количества заявок, их просто не успевают обрабатывать – что логично, т.к. апрель сильно хуже марта. Итого за 5 недель более 26 млн заявок на пособиям или более 16% рабочей силы США.
Различные институты продолжают упражняться в отрицательных прогнозах по ВВП США, безработице и прочим показателям. Поэтому приняли очередной пакет поддержки экономики США на $500 млрд, большая часть которых программа льготных кредитов малому бизнесу.
«Вливание» денег продолжается и обещают нулевые ставки минимум 3 следующих года. Конечно, при таких вливаниях и нулевых ставках, когда экономика восстановится, рынок должен быть выше прошлых максимумов. Но это более долгосрочная перспектива. Вопрос второго дна еще открыт + выход в кэш крупными деньгами продолжается.
По историческим меркам текущая оценка в 19х P/E 2021 года американского рынка дорого. Но как понять дорого ли это при нулевых ставках, при облигациях, которые вообще ничего не принесут за следующие 5-10 лет?
Динамика индекса S&P500
Пока рост продолжается на фоне объявленных послаблений по карантину рядом стран да и Трамп торопится также начать снимать карантинные меры в США. Конечно, все будет поэтапно и займет еще минимум месяц, если не возникнет второй волны вируса. Ощущение, что рынок запрайсил (+включил в цену) позитивный исход карантина, что худшее уже позади.
Возможно это так! Но мы склоняемся к сценарию, обозначенному в прошлых мыслях: «Мы начинаем склоняться к VU-образной динамике рынков США и это может растянуться на 6-9 месяцев до дна на U-образной части»
АКЦИИ РФ
Акции в РФ пытаются карабкаться вверх, несмотря на низкую цену на нефть и необходимость снижать нефтяными компаниями добычу. Татнефть заявила, что уже сократила добычу в апреле на 17% к среднему уровню 1 кв. из-за недостатка в хранилищах и слабого спроса. Лукойл говорит, что спрос на АЗС упал на 40%. Совершать новые покупки на текущих уровнях не хочется, мы считаем рынок дорогим на текущих уровнях. Пока все без изменений, посидим по большей части в кеше и посмотрим на рынок со стороны.
Мечел продал долю в Эльге и тем самым сможет сократить долг на 145 млрд, но компания все равно в сложной ситуации – долг все равно очень высокий, а показатели деятельности ухудшаются. Акция не интересна, как и сектор в целом.
Металлурги отчитываются, и результаты ухудшаются. У всей троицы FCF сползает вниз, а от этого показателя зависят дивиденды. Также они рекомендуют дивиденды, которые становятся все меньше.
Северсталь - дивиденды за I кв. 2020 27,35 рублей. Дата закрытия реестра для получения дивидендов назначена на 16 июня.
НЛМК- дивиденды за 4 кв. 2019 в размере 5,16 руб не утвердили на собрании акционеров, в итоге снизили его в 2 раза до 3,12 руб. Закрытие реестра назначено на 9 июня.
ММК рекомендует за 4 кв. 2019 года 1,507 рублей – рассмотрение на собрании акционеров еще впереди. Пока тоже весь сектор не интересен к покупке.
Роснефть все же рекомендовала финальные дивиденды за 2019 г. в размере 18,7 руб. Дата закрытия реестра для получения дивидендов назначена на 15 июня 2020. Но с текущими ценами на нефть дивиденды упадут в 2-3 раза, это примерно до уровня 10-12 рублей за весь 2020 год.
Совет директоров Газпром нефти рекомендовал дивиденды за 2 полугодие 2019 года в размере 19,82 рублей на акцию. Дата закрытия реестра 26 июня.
Аэрофлот загибается как бизнес в принципе, сократил перевозки пассажиров со 110-120 тыс. до 3-5 тыс. в сутки. Но акции Аэрофлота об этом не в курсе. Тоже ничего интересного.
Акционеры НОВАТЭКа утвердили финальные дивиденды за 2019 г. в 18,10 руб. на акцию, закрытие реестра 8 мая. Завтра будет отчет за 1 кв. 2020 года – идею на данные акции продолжаем удерживать.
ОБЛИГАЦИИ РФ
ЦБ РФ срезал ключевую ставку на 50 б.п. согласно консенсус прогнозу рынка, теперь ставка = 5,5%. Заявили, что переходят к мягкой денежно – кредитной политике и возможно снижение ставки еще на 100 б.п. в обозримом будущем. Нерезиденты обрадовались такому раскладу и активно скупали ОФЗ, как и внутренние игроки. Индекс RGBI добрался до максимумов, зафиксированных перед коронавирусом!
Рынок РФ практически единственный из стран ЕМ, чьи облигации добрались до прежних максимумов. Видимо низкий госдолг, большие ЗВР и жесткая бюджетная политика дали свои плоды, и конечно ожидания рынка по новому циклу снижения ключевой ставки.
В ОФЗ с дюрацией более 8-10 лет все еще остается потенциал роста 10-15% от текущих цен.
НЕФТЬ и РУБЛЬ
Рынок продолжает затовариваться, но уже чуть медленнее, запасы в США 15,022 млн. Буровые и дальше закрываются, еще минус 60 штук за прошедшую неделю до 378 шт., но добыча сползает медленно. По миру добыча тоже сползает, но пока слабо, сделка ОПЕК+ еще не стартовала. Поэтому цены на нефть сползают, особенно на американскую нефть WTI.
Говорить пока о росте цен на нефть не приходится, посмотрим, как будет исполняться сделка ОПЕК+ и восстанавливаться спрос по мере ослабления карантинов.
ЦБ РФ обновил прогноз по нефти на этот год и ждет среднюю по сорту Urals $27 по году, среднюю цену на второй квартал $15 и далее рост до $25. Вслед за этим прогнозом Банк России увеличил до 20 млрд в день объёмы интервенций на валютном рынке и анонсировал, что продаст в этом году валюты из ЗВР на $47 млрд. Это должно покрыть дефицит счета текущих операций при нефти в $27 по году и удержать рубль в диапазоне 75-80 за доллар. Мы все равно считаем, что рубль будет стремиться к верхней границе этого диапазона, уж слишком низкие цены на нефть в рублях.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба