ETF: здоровый рост или нездоровый оптимизм?

В апреле на мировых рынках в целом продолжился рост, начало которому было положено еще в марте. Развивающиеся рынки Азии и Латинской Америки, понесшие серьезные потери по итогам 2008 г., вышли в лидеры по доходности вложений, а драгоценные металлы с треском "вылетели" из первой десятки. На фоне общего оптимизма на рынках фонды с привязкой к трежериз отступили в нижнюю половину нашего рейтинга, уступив место многочисленным страновым индексным фондам, сравнявшим потери за 2009 г. с нулем в течение минувшего месяца.

Справка

ETF (Exchange Traded Fund), или индексный фонд, представляет собой финансовый инструмент, цена которого отражает значение того или иного фондового индекса, биржевого товара, валюты или индекса сформированного эмитентом портфеля активов.

По данным ETF Digest.com, на текущий момент существует более 700 различных ETF в США, и их количество продолжает увеличиваться. Сейчас можно встретить ETF, относящиеся к различным сегментам финансового рынка: рынку акций, облигаций, биржевых товаров (коммодитиз) и валюты.

Нижеприведенная таблица отражает доходность основных ETF с начала 2009 года:

На первую строчку в нашем рейтинге индексных фондов перебрался инструмент с привязкой к рынку Тайваня. Апрельский взлет тайваньского индекса был связан с надеждами на укрепление экономических связей с Китаем, где меры по стимулированию экономики уже привели к определенным результатам. В частности, разрешение на инвестиции в Тайвань со стороны китайских компаний вызвало волну покупок на тайваньском рынке акций.

В верхней пятерке рейтинга сохранились мартовские лидеры - Бразилия, Чили и Россия, а Израиль опустился на 8-ю строчку. В то же время, с 12-го места в пятерку лидеров переместилась Южная Корея, у которой появились некоторые признаки восстановления экономики, судя по макроэкономической статистике, вышедшей в течение месяца.

Нельзя не отметить тот факт, что к концу апреля, по сравнению с мартом, существенно возросла доля рынков с положительной доходностью - с 20% до 54%. Этому изменению поспособствовал переход целого ряда рынков Западной Европы и Азии от потерь к выигрышам - Швеции, Бельгии, Гонконга, Малайзии, Австралии, Таиланда, Турции и других. Апрельское ралли на европейских рынках было во многом связано с сезоном квартальных отчетностей, которые показались рынку на удивление благополучными в сравнении с прогнозами. Здесь важно иметь в виду тот факт, что после непростого четвертого квартала ожидания специалистов относительно первого квартала были крайне низкими, что и привело к большой процентной доле компаний, превысивших своими финансовыми результатами консенсус-прогнозы.

Соответственно, в свете повышения привлекательности рынка акций, отступили драгоценные металлы, чья "оборона" стала в глазах инвесторах уже не столь актуальной, как во времена тотального падения фондовых индексов. Аналогичная судьба постигла фонды с привязкой к трежериз, а также к валютам, которые "уползли" к хвосту рейтинга еще на полтора десятка пунктов.

При этом сохраняется убыточность вложений в коммодитиз, а также в рынки акций промышленно развитых стран, таких как Япония, Германия, Франция. Фонды с привязкой к Еврозоне и миру в целом с начала года также пока находятся в минусе, хотя и в значительно меньшем, чем месяц назад.

В целом апрельская картина на мировых рынках не развеяла опасений относительно реального состояния экономики. Можно сказать, что мы наблюдаем выстраивание пирамиды необоснованно радужных экономических ожиданий, происходящее за счет рыночной психологии, а не фундаментальных факторов. О позитивных структурных изменениях и преодолении основной фазы кризиса говорить пока рано. Поэтому стоит вспомнить о том, что цыплят по осени считают.