15 мая 2009 Архив
Пора готовиться к неприятностям. Америку скоро захлестнет инфляционная волна, которая грозит снижением стоимости доллара и лишением его статуса мировой резервной валюты. Или нет. Многие последние новости намного оптимистичнее отчетов, опубликованных всего несколько месяцев назад. Сейчас ставка межбанковского кредитования опустилась ниже 1%, что гораздо меньше максимума 6%, когда банки настолько сомневались в способности своих коллег выжить, что отказывались выдавать кредиты даже на короткий срок. Рынок жилья проявляет признаки жизни, - в наиболее пострадавших от кризиса городах начинают потихоньку разбирать запасы непроданных домов. Потребители стали свободнее в расходах. В апреле розничные продажи во главе с Wal-Mart отметились самым высоким ростом с августа прошлого года. Запасы товаров упали до таких уровней, что владельцам магазинов скоро придется заняться пополнением. Паника уступает место более уверенному поведению потребителей. Даже на рынке труда появляются слабые признаки того, что худшее уже позади.
Хотя Бен Бернанке и его коллеги в правлении Федерального резервного банка не считают эти новости однозначно хорошими. До сих пор они преследовали единственную цель: сделать все необходимое, чтобы избежать коллапса финансовой системы, и ввести в экономику деньги для стимулирования роста. Бернанке сделал то, что от него требовалось, причем, по мнению многих наблюдателей, хорошо справился со своей задачей. Он не только снизил краткосрочные процентные ставки практически до нуля, что привело к понижению других процентных ставок, и в первую очередь - по ипотечным кредитам, но также одно за другим изобретал решения для поддержания экономики, похожие на его предложение по выбрасыванию денег из вертолетов, за которое ему дали прозвище Бенни-веротолетик.
Сейчас, как раз когда экономика начинает восстанавливаться, все эти деньги повысили инфляцию, если верить самому надежному индикатору - дефлятору ВВП, который составил практически 3%. "Огромные дефициты бюджета, быстрый рост денежной массы и угроза устойчивой девальвации валюты - это предвестники инфляции", - считает Алан Мелцер, профессор экономики в Университете Карнеги-Меллона и автор заслуживающей внимания книги A History of the Federal Reserve. Причем инфляции непростой, как опасаются наблюдатели. Энди Се, бывший главный экономист филиала Morgan Stanley в Азии, в своей статье в The Financial Times предостерегает, что если Китай и другие страны, использующие доллар для оплаты экспорта, отвернутся от валюты, доллар "рухнет". Недавняя покупка Китаем золота - это первый тревожный сигнал. Сейчас Бернанке нужно определить, приведут ли первые признаки восстановления к устойчивому росту, и могут ли его политика и президентские программы, выраженные в триллионах долларов, спровоцировать инфляцию.
В случае положительных ответов он начнет извлекать наличные из системы, продавая некоторые активы, которые недавно добавил к балансу ФРС. Это не понравится его политическим покровителям, которые не хотят, чтобы что-то мешало восстановлению накануне выборов в Конгресс. Да, ФРС не зависит от политиков. В конце концов, в 80-х гг. легендарному Полу Волкеру, приглашенному Бараком Обамой для совместной фотографии, а сейчас отошедшему на задний план, удалось избавиться от двузначной инфляции в системе путем повышения процентных ставок до 20%, даже несмотря на то что уровень безработицы подпрыгнул до ранее невиданных 8%. Но Волкер пользовался поддержкой президента Рональда Рейгана. Бернанке повезло меньше. С одной стороны, тесно сотрудничая с Минфином и Белым домом, он укрепил независимость ФРС. А с другой, он находится в странном положении. Хотя его срок полномочий как члена правления действует до 31 января 2020 г., место председателя он может покинуть уже в январе 2010 г. Если Бернанке слишком сильно (и слишком рано) охладит экономику, поставив под угрозу места демократов в конгрессе на выборах в этом году, Лари Саммерз, главный экономический советник Обамы, с радостью займет его место.
В случае если Бернанке нажмет на тормоза и позволит процентным ставкам расти, отказавшись купить все расписки, продаваемые Минфином для финансирования дефицитов Обамы, он создаст одно из двух препятствий экономическому росту. Другое - это обещанное президентом повышение налогов, которое начнется в 2011 г. Принято считать, что такой двойной удар - повышение процентных ставок и рост налогов - оборвал восстановление во времена Великой Депрессии 1935-36 гг. Если история повторится, можно не надеяться, что президент выскочит вперед, желая взять часть вины на себя. Гораздо проще обвинить во всем ФРС и заменить Бернанке Саммерзом. Даже если Бернанке не испытывает вполне человеческого желания сохранить одно из самых волнительных рабочих мест в мире, его жизнь сейчас полна забот. Если восстановление окажется более мощным, чем предполагал Бернанке, его наследием будет двузначная инфляция и доллар, лишенный статуса резервной валюты. Поспешные действия могут зарубить восстановление на корню.
Конечно, не исключена вероятность того, что страхи инфляции беспочвенны. В лучшем случае все это - лишь шумиха вокруг экономической ситуации. Экономика располагает значительными резервами производственной мощности: заводы используются не на полную мощность, и имеется множество рабочих, которых можно нанять с началом улучшения ситуации. Это может предотвратить повышение цен и заработных плат в условиях роста экономики. Когда появятся инфляционные давления, Бернанке начнет действовать. Он утверждает, что ФРС "как лазерный луч" сосредоточена на проблемах, и посвятил недавнее двухдневное заседание разработке стратегии выхода во избежание инфляции. "У нас есть план, и сейчас мы работаем над его укреплением и усовершенствованием". Итак, осталось определить момент приведения плана в действие. Любому, кто пытался предсказать поворотную точку в рецессии, остается надеяться лишь на то, что ему это удалось лучше, чем всем предшественникам.
Ирвин Стелmцер,
По материалам The Times Online
Хотя Бен Бернанке и его коллеги в правлении Федерального резервного банка не считают эти новости однозначно хорошими. До сих пор они преследовали единственную цель: сделать все необходимое, чтобы избежать коллапса финансовой системы, и ввести в экономику деньги для стимулирования роста. Бернанке сделал то, что от него требовалось, причем, по мнению многих наблюдателей, хорошо справился со своей задачей. Он не только снизил краткосрочные процентные ставки практически до нуля, что привело к понижению других процентных ставок, и в первую очередь - по ипотечным кредитам, но также одно за другим изобретал решения для поддержания экономики, похожие на его предложение по выбрасыванию денег из вертолетов, за которое ему дали прозвище Бенни-веротолетик.
Сейчас, как раз когда экономика начинает восстанавливаться, все эти деньги повысили инфляцию, если верить самому надежному индикатору - дефлятору ВВП, который составил практически 3%. "Огромные дефициты бюджета, быстрый рост денежной массы и угроза устойчивой девальвации валюты - это предвестники инфляции", - считает Алан Мелцер, профессор экономики в Университете Карнеги-Меллона и автор заслуживающей внимания книги A History of the Federal Reserve. Причем инфляции непростой, как опасаются наблюдатели. Энди Се, бывший главный экономист филиала Morgan Stanley в Азии, в своей статье в The Financial Times предостерегает, что если Китай и другие страны, использующие доллар для оплаты экспорта, отвернутся от валюты, доллар "рухнет". Недавняя покупка Китаем золота - это первый тревожный сигнал. Сейчас Бернанке нужно определить, приведут ли первые признаки восстановления к устойчивому росту, и могут ли его политика и президентские программы, выраженные в триллионах долларов, спровоцировать инфляцию.
В случае положительных ответов он начнет извлекать наличные из системы, продавая некоторые активы, которые недавно добавил к балансу ФРС. Это не понравится его политическим покровителям, которые не хотят, чтобы что-то мешало восстановлению накануне выборов в Конгресс. Да, ФРС не зависит от политиков. В конце концов, в 80-х гг. легендарному Полу Волкеру, приглашенному Бараком Обамой для совместной фотографии, а сейчас отошедшему на задний план, удалось избавиться от двузначной инфляции в системе путем повышения процентных ставок до 20%, даже несмотря на то что уровень безработицы подпрыгнул до ранее невиданных 8%. Но Волкер пользовался поддержкой президента Рональда Рейгана. Бернанке повезло меньше. С одной стороны, тесно сотрудничая с Минфином и Белым домом, он укрепил независимость ФРС. А с другой, он находится в странном положении. Хотя его срок полномочий как члена правления действует до 31 января 2020 г., место председателя он может покинуть уже в январе 2010 г. Если Бернанке слишком сильно (и слишком рано) охладит экономику, поставив под угрозу места демократов в конгрессе на выборах в этом году, Лари Саммерз, главный экономический советник Обамы, с радостью займет его место.
В случае если Бернанке нажмет на тормоза и позволит процентным ставкам расти, отказавшись купить все расписки, продаваемые Минфином для финансирования дефицитов Обамы, он создаст одно из двух препятствий экономическому росту. Другое - это обещанное президентом повышение налогов, которое начнется в 2011 г. Принято считать, что такой двойной удар - повышение процентных ставок и рост налогов - оборвал восстановление во времена Великой Депрессии 1935-36 гг. Если история повторится, можно не надеяться, что президент выскочит вперед, желая взять часть вины на себя. Гораздо проще обвинить во всем ФРС и заменить Бернанке Саммерзом. Даже если Бернанке не испытывает вполне человеческого желания сохранить одно из самых волнительных рабочих мест в мире, его жизнь сейчас полна забот. Если восстановление окажется более мощным, чем предполагал Бернанке, его наследием будет двузначная инфляция и доллар, лишенный статуса резервной валюты. Поспешные действия могут зарубить восстановление на корню.
Конечно, не исключена вероятность того, что страхи инфляции беспочвенны. В лучшем случае все это - лишь шумиха вокруг экономической ситуации. Экономика располагает значительными резервами производственной мощности: заводы используются не на полную мощность, и имеется множество рабочих, которых можно нанять с началом улучшения ситуации. Это может предотвратить повышение цен и заработных плат в условиях роста экономики. Когда появятся инфляционные давления, Бернанке начнет действовать. Он утверждает, что ФРС "как лазерный луч" сосредоточена на проблемах, и посвятил недавнее двухдневное заседание разработке стратегии выхода во избежание инфляции. "У нас есть план, и сейчас мы работаем над его укреплением и усовершенствованием". Итак, осталось определить момент приведения плана в действие. Любому, кто пытался предсказать поворотную точку в рецессии, остается надеяться лишь на то, что ему это удалось лучше, чем всем предшественникам.
Ирвин Стелmцер,
По материалам The Times Online
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба