18 мая 2009 Архив
Если только что лопнувший пузырь не принес выгоду, нужно раздуть еще один. Возможно, инвесторы в Азии действуют именно по этому принципу. Их оптимизм спровоцировал рост индекса MSCI Asia Pacific Index на 38% с пятилетнего минимума 9 марта. В одном только погрязшем в рецессии Гонконге акции выросли на 52%. Японские акции тоже растут, несмотря на то что в крупнейшую азиатскую экономику потихоньку просачивается дефляция. Мало кто сомневается, что в условиях мировой рецессии и токсичных долгов Азия - наиболее привлекательный регион. Но 38%? Или 52%? Бычьи настроения в Японии? Все эти факторы, лежащие в основе ралли, сигнализируют о том, что США, возможно, удастся избежать новой Великой Депрессии. Признаков того, что стабильный рост не за горами, еще нет, но все меньше людей боится остаться без крыши над головой. Итак, еще один пузырь?
Добро пожаловать в эпоху Иррациональной эйфории 3.0. Выражение, с помощью которого Алан Гринспен в 1996 г. описал период роста цен на активы, стало крылатым. Однако в 2009 г. к настроениям, скрытым в этой фразе бывшего председателя ФРС, примешиваются разговоры о Web 3.0. С этого-то все и начинается. Web 2.0 - это ловушка для второго поколения интернет-проектировщиков и дизайнеров, связанная с бурным развитием социальных сетей, блогов и других средств передачи информации. В эпоху Web 3.0, как утверждают некоторые, будет создана массивная и персонализированная база данных, где можно получить ответы на все вопросы. В основе Web 2.0 лежали связи между людьми. Web 3.0 будет действовать по принципу информационных связей.
Web 3.0
Общее между Web 3.0 и финансовым кризисом заключается в субъективности восприятия. Пока один с радостью наблюдает за "стрессовым тестированием" американских банков, другой не может заснуть из-за мыслей о балансах. Для одних Web 3.0 - это масса неиспользованных деловых возможностей, а для других - повод для беспокойства, что киберпространство следующего поколения поставит крест на конфиденциальности и авторских правах. Радость при малейшем намеке на хорошие новости вполне понятна. В прогнозах Всемирной организации здравоохранения о 2 млрд. жертв свиного гриппа приятного мало. А новости о финансовых сложностях, террористических актах или пандемии могут появиться в любую секунду и напугать инвесторов. Поэтому даже незначительные положительные моменты вызывают бурю эмоций. Есть доказательства, что "первые признаки восстановления", о которых говорил председатель ФРС Бена Бернанке, появляются в Азиатско-тихоокеанском регионе. В Австралии работодатели и потребители не согласны с прогнозами управляющего Центробанка Гленна Стивенса и премьер-министра Кевина Рудда. В прошлом месяце оба заявили, что страна попала в первую рецессию с 1991 г. Розничные продажи в марте поднялись впервые за четыре месяца, а экспорт в Китай снижается на 80% в год.
Надежды Китая
Очень многое зависит от пакета расходов Китая в 4 трлн юаней (586 млрд долларов). Многие рассчитывают на то, что свободная монетарная и фискальная политики будут поддерживать рост. Однако ничто из этого не служит достаточным основанием для скачка азиатских акций. И в первую очередь в этом виноваты США. Даже если крупнейшая экономика достигла дна, а сейчас об этом пока сложно судить, дела у азиатских экспортеров уже не будут идти, как раньше. Американским потребителям нужно накапливать сбережения и погашать долги, большая часть из которых сделана по высокопроцентным кредитным картам. А это означает сокращение расходов. Желание ФРС вернуть проценты по займам на нормальные уровни может помешать росту экономики. Последнее, чего хочет Беранке, - это чтобы 14-триллионная экономика зависела от чрезмерно свободных условий кредитования. Это может подорвать доллар и свести на нет все достижения в борьбе с инфляцией.
Серьезные разговоры
Бернанке стремится отыскать "путь выхода" без привлечения Банка Японии. Безусловно, это не поможет США выиграть в конкурсе на самый быстрый рост. Риски в виде ралли на медвежьем рынке по всему миру совершенно реальны. Стоит прислушаться к мнению 70-летнего опытного бизнесмена Рональда Аркулли, утверждающего, что "он не стал бы покупать" акции Гонконга, цены на которые достигли самых высоких значений с января 2008 г. Кстати, Аркулли занимает должность председателя Exchanges & Clearing Ltd в Гонконге. "Основа для роста еще не сформировалась", - считает Аркулли. "Мы цепляемся за каждую хорошую новость. А во внутренней экономике Гонконга происходит немало печальных событий".
Все это мешает миру наметить верное направление и дезориентирует рынки. 10 лет назад все было дешево и сердито, - рост был восстановлен благодаря сокращению ставок центральными банками и государственным расходам. Это произошло еще до появления теневой банковской системы. На смену прежнему финансовому режиму пришло масштабное небанковское кредитование, структурированные механизмы инвестирования и продукты, позволяющие использовать один кредитный рычаг поверх другого. В каком-то смысле рынки не успели осознать, что на смену эре Web 1.0 пришла 2.0, как им уже пришлось привыкать к 3.0. Заблуждение, что риски уже позади, возникло в системе, которая по большей части их и скрывала. Сейчас задача заключается в том, чтобы вернуться к настроениям рынка в эпоху Web 2.0, и все исправить. Как только политики начнут воспринимать эту задачу всерьез, основное внимание нужно направить на повышение прозрачности и уровня контроля. А пока новая волна иррациональной эйфории скрывает от нас реальность.
Уильям Песек
По материалам агентства Bloomberg
Добро пожаловать в эпоху Иррациональной эйфории 3.0. Выражение, с помощью которого Алан Гринспен в 1996 г. описал период роста цен на активы, стало крылатым. Однако в 2009 г. к настроениям, скрытым в этой фразе бывшего председателя ФРС, примешиваются разговоры о Web 3.0. С этого-то все и начинается. Web 2.0 - это ловушка для второго поколения интернет-проектировщиков и дизайнеров, связанная с бурным развитием социальных сетей, блогов и других средств передачи информации. В эпоху Web 3.0, как утверждают некоторые, будет создана массивная и персонализированная база данных, где можно получить ответы на все вопросы. В основе Web 2.0 лежали связи между людьми. Web 3.0 будет действовать по принципу информационных связей.
Web 3.0
Общее между Web 3.0 и финансовым кризисом заключается в субъективности восприятия. Пока один с радостью наблюдает за "стрессовым тестированием" американских банков, другой не может заснуть из-за мыслей о балансах. Для одних Web 3.0 - это масса неиспользованных деловых возможностей, а для других - повод для беспокойства, что киберпространство следующего поколения поставит крест на конфиденциальности и авторских правах. Радость при малейшем намеке на хорошие новости вполне понятна. В прогнозах Всемирной организации здравоохранения о 2 млрд. жертв свиного гриппа приятного мало. А новости о финансовых сложностях, террористических актах или пандемии могут появиться в любую секунду и напугать инвесторов. Поэтому даже незначительные положительные моменты вызывают бурю эмоций. Есть доказательства, что "первые признаки восстановления", о которых говорил председатель ФРС Бена Бернанке, появляются в Азиатско-тихоокеанском регионе. В Австралии работодатели и потребители не согласны с прогнозами управляющего Центробанка Гленна Стивенса и премьер-министра Кевина Рудда. В прошлом месяце оба заявили, что страна попала в первую рецессию с 1991 г. Розничные продажи в марте поднялись впервые за четыре месяца, а экспорт в Китай снижается на 80% в год.
Надежды Китая
Очень многое зависит от пакета расходов Китая в 4 трлн юаней (586 млрд долларов). Многие рассчитывают на то, что свободная монетарная и фискальная политики будут поддерживать рост. Однако ничто из этого не служит достаточным основанием для скачка азиатских акций. И в первую очередь в этом виноваты США. Даже если крупнейшая экономика достигла дна, а сейчас об этом пока сложно судить, дела у азиатских экспортеров уже не будут идти, как раньше. Американским потребителям нужно накапливать сбережения и погашать долги, большая часть из которых сделана по высокопроцентным кредитным картам. А это означает сокращение расходов. Желание ФРС вернуть проценты по займам на нормальные уровни может помешать росту экономики. Последнее, чего хочет Беранке, - это чтобы 14-триллионная экономика зависела от чрезмерно свободных условий кредитования. Это может подорвать доллар и свести на нет все достижения в борьбе с инфляцией.
Серьезные разговоры
Бернанке стремится отыскать "путь выхода" без привлечения Банка Японии. Безусловно, это не поможет США выиграть в конкурсе на самый быстрый рост. Риски в виде ралли на медвежьем рынке по всему миру совершенно реальны. Стоит прислушаться к мнению 70-летнего опытного бизнесмена Рональда Аркулли, утверждающего, что "он не стал бы покупать" акции Гонконга, цены на которые достигли самых высоких значений с января 2008 г. Кстати, Аркулли занимает должность председателя Exchanges & Clearing Ltd в Гонконге. "Основа для роста еще не сформировалась", - считает Аркулли. "Мы цепляемся за каждую хорошую новость. А во внутренней экономике Гонконга происходит немало печальных событий".
Все это мешает миру наметить верное направление и дезориентирует рынки. 10 лет назад все было дешево и сердито, - рост был восстановлен благодаря сокращению ставок центральными банками и государственным расходам. Это произошло еще до появления теневой банковской системы. На смену прежнему финансовому режиму пришло масштабное небанковское кредитование, структурированные механизмы инвестирования и продукты, позволяющие использовать один кредитный рычаг поверх другого. В каком-то смысле рынки не успели осознать, что на смену эре Web 1.0 пришла 2.0, как им уже пришлось привыкать к 3.0. Заблуждение, что риски уже позади, возникло в системе, которая по большей части их и скрывала. Сейчас задача заключается в том, чтобы вернуться к настроениям рынка в эпоху Web 2.0, и все исправить. Как только политики начнут воспринимать эту задачу всерьез, основное внимание нужно направить на повышение прозрачности и уровня контроля. А пока новая волна иррациональной эйфории скрывает от нас реальность.
Уильям Песек
По материалам агентства Bloomberg
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба