8 сентября 2020 Альфа-Капитал Орлова Наталья
Как сообщил вчера Минфин, 3,6 млрд руб. из Фонда национального благосостояния (ФНБ) было использовано в августе на финансирование бюджетного дефицита.
Хотя на первый взгляд эта новость является знаком существенного ухудшения бюджетной позиции, на практике мы связываем решение использовать средства ФНБ с ухудшением ситуации на рынках капитала. Усиление рисков, связанных с политическим протестами в Беларуси и ситуацией вокруг Алексея Навального, оказывают давление на российский долговой рынок, вынуждая инвесторов выходить из российских активов.
Это усилило процесс, начавшийся уже в июле: согласно статистике ЦБ РФ, доля нерезидентов на российском рынке ОФЗ снизилась до 29,8% к концу июля, опустившись до самого низкого уровня с сентября 2019. По данным предварительной статистики, в августе снижение продолжилось; в результате Минфин отменил два аукциона в августе и привлек всего 400 млрд руб. через размещение ОФЗ в июле-августе в сравнении с 766 млрд руб. в мае-июне.
В итоге, хотя решение Минфина представляется логичным, оно все же может иметь важное последствие: мы считаем, что ухудшение настроения на долговом рынке будет играть в пользу усиления контроля над расходами и повысит риск того, что план по расходам на этот год окажется ниже плана Минфина.
Хотя на первый взгляд эта новость является знаком существенного ухудшения бюджетной позиции, на практике мы связываем решение использовать средства ФНБ с ухудшением ситуации на рынках капитала. Усиление рисков, связанных с политическим протестами в Беларуси и ситуацией вокруг Алексея Навального, оказывают давление на российский долговой рынок, вынуждая инвесторов выходить из российских активов.
Это усилило процесс, начавшийся уже в июле: согласно статистике ЦБ РФ, доля нерезидентов на российском рынке ОФЗ снизилась до 29,8% к концу июля, опустившись до самого низкого уровня с сентября 2019. По данным предварительной статистики, в августе снижение продолжилось; в результате Минфин отменил два аукциона в августе и привлек всего 400 млрд руб. через размещение ОФЗ в июле-августе в сравнении с 766 млрд руб. в мае-июне.
В итоге, хотя решение Минфина представляется логичным, оно все же может иметь важное последствие: мы считаем, что ухудшение настроения на долговом рынке будет играть в пользу усиления контроля над расходами и повысит риск того, что план по расходам на этот год окажется ниже плана Минфина.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба