«Эталон» (ETALON GROUP PLC) — вертикально интегрированная компания, основной деятельностью которой является строительство и реализация жилой недвижимости в Москве, Московской области и Санкт-Петербурге. Компания была основана в 1987 году и с тех пор ввела в эксплуатацию около 7 млн м2 недвижимости.
Обзор рынка
Компания «Эталон» ведёт свою деятельность на ключевых территориях с точки зрения деловой активности и покупательного спроса в нашей стране. При этом компания делает акцент на среднем ценовом сегменте недвижимости, строя жильё улучшенного эконом-, комфорт- и бизнес-классов, поскольку именно на них приходится 60–70% потенциального спроса в регионах присутствия.
По данным Росстата, темп роста населения в Москве и Санкт-Петербурге в период с 2010 по 2019 гг. составил 1,2% и 1% соответственно, в то время как прирост по всей России составил лишь 0,3%. При этом уровень безработицы в столичных городах значительно ниже, чем в среднем по стране, а размер зарплат выше, что создаёт стабильный спрос.
В среднем в нашей стране на одного человека приходится 26 м2 жилой недвижимости, но в Москве и Санкт-Петербурге этот показатель ниже и составляет 19 м2 и 25 м2 соответственно. При этом в России достаточно старый жилой фонд, возраст менее 25 лет лишь у 26% жилья.
В целом, отрасль стагнирует на фоне общего экономического спада и падения реально располагаемых доходов населения. Однако по итогам 2019 г. впервые была зафиксирована положительная динамика. За год в эксплуатацию было введено 79,4 млн м2 жилой недвижимости.
Динамика ввода недвижимости в эксплуатацию, млн м2
В начале 2020 г. строительная отрасль столкнулась с новым кризисом из-за пандемии, девальвации рубля и падения цен на углеводороды. Это привело к резкому снижению деловой активности и покупательной способности населения. Однако спрос поддержали субсидии со стороны государства, а также падение ставок, что сделало ипотечное кредитование более доступным.
В период введения ограничительных мер, направленных на нераспространение коронавируса, компания «Эталон» запустила сервис онлайн-продаж. Однако пришлось временно приостановить работу на строительных площадках в московском регионе, хотя строительство в Санкт-Петербурге не прекращалось, поскольку там меры были не столь жёсткими.
Обзор бизнеса
Компания «Эталон» представляет собой вертикально интегрированный бизнес, который реализует все стадии инвестиционно-строительного процесса — от выбора и освоения земельного участка под строительства и проектно-изыскательских работ до реализации и ввода в эксплуатацию недвижимости, а также последующего сервисного обслуживания готовых объектов.
Портфель компании на начало 2020 г. включает 33 проекта в Москве и Санкт-Петербурге общей площадью 5,5 млн м2, а также 24,9 тыс. парковочных мест.
За 2019 год компанией было заключено 12,04 тыс. договоров с клиентами, что оказалось чуть, меньше, чем в 2018 г., когда был зафиксирован рекорд по данному показателю.
Количество заключённых договоров
При этом показатель ввода в эксплуатацию на протяжении последних лет демонстрирует растущую динамику. По итогам 2019 г. были введены в эксплуатацию рекордные 622 тыс. м2.
Динамика ввода недвижимости в эксплуатацию, тыс. м2
Средняя цена квадратного метра недвижимости, реализованного компанией «Эталон», неуклонно растёт на фоне общей инфляции и снижения процентных ставок и по итогам 2019 г. составила 149 тыс. руб.
Средняя цена квадратного метра недвижимости, тыс. руб.
Рост цен и площади недвижимости, вводимой в эксплуатацию, положительно сказываются на общей динамике продаж. В 2019 г. объём продаж достиг 77,6 млрд руб., что стало рекордным результатом для компании.
Динамика продаж, млрд руб.
«Эталон» осуществляет полный цикл строительства с использованием последних технических разработок. Изначально дрон осуществляет топографическую съёмку участка, после чего данные загружаются в компьютер для дальнейшей обработки и реализации проектно-конструкторского предложения. Когда чертежи готовы и прошли все этапы согласования и экспертизы, начинается строительство объекта по одной из трёх технологий: с использованием CLT-панелей, по технологии префабрицирования или же кирпично-монолитное строительство. Готовые объекты сдаются в эксплуатацию, после чего осуществляется сервисное обслуживание и ремонт.
Помимо этого, компания оказывает девелоперские услуги, в том числе юридическое сопровождение, и реализует недвижимость через собственную сеть продаж, которая охватывает более 52 городов России.
В 2019 г. «Эталон» совершил крупную сделку, купив «Лидер-Инвест», одну из крупнейших российских компаний на рынке жилой недвижимости по количеству проектов и размеру земельного банка. Это позволило компании войти в число лидеров на московском рынке и существенно расширить свой портфель проектов.
Структура акционерного капитала ETALON GROUP PLC на 24.07.2020, %
С апреля 2011 г. депозитарные расписки компании «Эталон» торгуются на Лондонской фондовой бирже, а с 31 января 2020 г. представлены и на Московской бирже.
Крупнейшим акционером компании является АФК «Система», которой принадлежит 25,6% акций. Ещё 5,7% акций принадлежит семье основателя «Эталона» Вячеслава Адамовича Заренкова. Топ-менеджеры компании владеют 2% акций. 66,7% акций находятся в свободном обращении.
Финансовые показатели (по МСФО)
Динамика активов
Активы компании растут и по итогам 2019 г. достигли рекордных 171,3 млрд руб.
Капитал и обязательства
Резкий рост активов по итогам 2019 г. связан с увеличением обязательств на фоне консолидации 100% акций застройщика «Лидер-Инвест».
Выручка, млн руб.
Выручка компании также растёт и достигла рекордных 84,3 млрд руб. по результатам 2019 г. на фоне рекордных продаж.
Чистая прибыль и операционная прибыль
Показатели прибыли стагнируют. Компания получила чистый убыток по результатам своей деятельности в 2018 г., а по итогам 2019 г. чистая прибыль оказалась лишь немного выше нуля.
Денежный поток от операционной деятельности, млн руб.
Денежный поток от операционной деятельности в 2019 г. составил 8,5 млрд руб., снизившись относительно рекордного 2018 г.
История дивидендных выплат
При определении размера дивидендов «Эталон» ориентируется на диапазон от 40 до 70% от чистой прибыли по МСФО. При этом в обновлённой в 2020 г. дивидендной политике указано, что компания рассчитывает выплачивать не менее 12 руб. на одну акцию/ГДР по итогам отчётного года. Однако совет директоров имеет право отказаться от дивидендных выплат, если соотношение показателя EBITDA за отчётный период к процентным платежам опустится ниже 1,5. В период с 2014 по 2017 гг. компания выплачивала дивиденды дважды в год, однако с 2018 г. перешла на одноразовые выплаты.
Основные риски для миноритарных акционеров
Экономический кризис и падение реально располагаемых доходов населения.
Введение ограничительных мер на стройплощадках и в офисах продаж из-за пандемии.
Региональные риски, связанные с падением спроса и цен в Москве и Санкт-Петербурге.
Увеличение конкуренции в отрасли и консолидация рынка девелоперских услуг в руках нескольких крупных игроков.
Рост процентных ставок и снижение доступности ипотечных кредитов.
Государственное регулирование рынка недвижимости и отмена субсидий.
Внедрение эскроу-счетов.
Возможность обслуживать свои долговые обязательства и финансировать строительство новых объектов.
Неэффективное управление со стороны топ-менеджмента.
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Обзор рынка
Компания «Эталон» ведёт свою деятельность на ключевых территориях с точки зрения деловой активности и покупательного спроса в нашей стране. При этом компания делает акцент на среднем ценовом сегменте недвижимости, строя жильё улучшенного эконом-, комфорт- и бизнес-классов, поскольку именно на них приходится 60–70% потенциального спроса в регионах присутствия.
По данным Росстата, темп роста населения в Москве и Санкт-Петербурге в период с 2010 по 2019 гг. составил 1,2% и 1% соответственно, в то время как прирост по всей России составил лишь 0,3%. При этом уровень безработицы в столичных городах значительно ниже, чем в среднем по стране, а размер зарплат выше, что создаёт стабильный спрос.
В среднем в нашей стране на одного человека приходится 26 м2 жилой недвижимости, но в Москве и Санкт-Петербурге этот показатель ниже и составляет 19 м2 и 25 м2 соответственно. При этом в России достаточно старый жилой фонд, возраст менее 25 лет лишь у 26% жилья.
В целом, отрасль стагнирует на фоне общего экономического спада и падения реально располагаемых доходов населения. Однако по итогам 2019 г. впервые была зафиксирована положительная динамика. За год в эксплуатацию было введено 79,4 млн м2 жилой недвижимости.
Динамика ввода недвижимости в эксплуатацию, млн м2
В начале 2020 г. строительная отрасль столкнулась с новым кризисом из-за пандемии, девальвации рубля и падения цен на углеводороды. Это привело к резкому снижению деловой активности и покупательной способности населения. Однако спрос поддержали субсидии со стороны государства, а также падение ставок, что сделало ипотечное кредитование более доступным.
В период введения ограничительных мер, направленных на нераспространение коронавируса, компания «Эталон» запустила сервис онлайн-продаж. Однако пришлось временно приостановить работу на строительных площадках в московском регионе, хотя строительство в Санкт-Петербурге не прекращалось, поскольку там меры были не столь жёсткими.
Обзор бизнеса
Компания «Эталон» представляет собой вертикально интегрированный бизнес, который реализует все стадии инвестиционно-строительного процесса — от выбора и освоения земельного участка под строительства и проектно-изыскательских работ до реализации и ввода в эксплуатацию недвижимости, а также последующего сервисного обслуживания готовых объектов.
Портфель компании на начало 2020 г. включает 33 проекта в Москве и Санкт-Петербурге общей площадью 5,5 млн м2, а также 24,9 тыс. парковочных мест.
За 2019 год компанией было заключено 12,04 тыс. договоров с клиентами, что оказалось чуть, меньше, чем в 2018 г., когда был зафиксирован рекорд по данному показателю.
Количество заключённых договоров
При этом показатель ввода в эксплуатацию на протяжении последних лет демонстрирует растущую динамику. По итогам 2019 г. были введены в эксплуатацию рекордные 622 тыс. м2.
Динамика ввода недвижимости в эксплуатацию, тыс. м2
Средняя цена квадратного метра недвижимости, реализованного компанией «Эталон», неуклонно растёт на фоне общей инфляции и снижения процентных ставок и по итогам 2019 г. составила 149 тыс. руб.
Средняя цена квадратного метра недвижимости, тыс. руб.
Рост цен и площади недвижимости, вводимой в эксплуатацию, положительно сказываются на общей динамике продаж. В 2019 г. объём продаж достиг 77,6 млрд руб., что стало рекордным результатом для компании.
Динамика продаж, млрд руб.
«Эталон» осуществляет полный цикл строительства с использованием последних технических разработок. Изначально дрон осуществляет топографическую съёмку участка, после чего данные загружаются в компьютер для дальнейшей обработки и реализации проектно-конструкторского предложения. Когда чертежи готовы и прошли все этапы согласования и экспертизы, начинается строительство объекта по одной из трёх технологий: с использованием CLT-панелей, по технологии префабрицирования или же кирпично-монолитное строительство. Готовые объекты сдаются в эксплуатацию, после чего осуществляется сервисное обслуживание и ремонт.
Помимо этого, компания оказывает девелоперские услуги, в том числе юридическое сопровождение, и реализует недвижимость через собственную сеть продаж, которая охватывает более 52 городов России.
В 2019 г. «Эталон» совершил крупную сделку, купив «Лидер-Инвест», одну из крупнейших российских компаний на рынке жилой недвижимости по количеству проектов и размеру земельного банка. Это позволило компании войти в число лидеров на московском рынке и существенно расширить свой портфель проектов.
Структура акционерного капитала ETALON GROUP PLC на 24.07.2020, %
С апреля 2011 г. депозитарные расписки компании «Эталон» торгуются на Лондонской фондовой бирже, а с 31 января 2020 г. представлены и на Московской бирже.
Крупнейшим акционером компании является АФК «Система», которой принадлежит 25,6% акций. Ещё 5,7% акций принадлежит семье основателя «Эталона» Вячеслава Адамовича Заренкова. Топ-менеджеры компании владеют 2% акций. 66,7% акций находятся в свободном обращении.
Финансовые показатели (по МСФО)
Динамика активов
Активы компании растут и по итогам 2019 г. достигли рекордных 171,3 млрд руб.
Капитал и обязательства
Резкий рост активов по итогам 2019 г. связан с увеличением обязательств на фоне консолидации 100% акций застройщика «Лидер-Инвест».
Выручка, млн руб.
Выручка компании также растёт и достигла рекордных 84,3 млрд руб. по результатам 2019 г. на фоне рекордных продаж.
Чистая прибыль и операционная прибыль
Показатели прибыли стагнируют. Компания получила чистый убыток по результатам своей деятельности в 2018 г., а по итогам 2019 г. чистая прибыль оказалась лишь немного выше нуля.
Денежный поток от операционной деятельности, млн руб.
Денежный поток от операционной деятельности в 2019 г. составил 8,5 млрд руб., снизившись относительно рекордного 2018 г.
История дивидендных выплат
При определении размера дивидендов «Эталон» ориентируется на диапазон от 40 до 70% от чистой прибыли по МСФО. При этом в обновлённой в 2020 г. дивидендной политике указано, что компания рассчитывает выплачивать не менее 12 руб. на одну акцию/ГДР по итогам отчётного года. Однако совет директоров имеет право отказаться от дивидендных выплат, если соотношение показателя EBITDA за отчётный период к процентным платежам опустится ниже 1,5. В период с 2014 по 2017 гг. компания выплачивала дивиденды дважды в год, однако с 2018 г. перешла на одноразовые выплаты.
Основные риски для миноритарных акционеров
Экономический кризис и падение реально располагаемых доходов населения.
Введение ограничительных мер на стройплощадках и в офисах продаж из-за пандемии.
Региональные риски, связанные с падением спроса и цен в Москве и Санкт-Петербурге.
Увеличение конкуренции в отрасли и консолидация рынка девелоперских услуг в руках нескольких крупных игроков.
Рост процентных ставок и снижение доступности ипотечных кредитов.
Государственное регулирование рынка недвижимости и отмена субсидий.
Внедрение эскроу-счетов.
Возможность обслуживать свои долговые обязательства и финансировать строительство новых объектов.
Неэффективное управление со стороны топ-менеджмента.
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter