7 декабря 2020 БКС Экспресс Гаврилов Павел
Для российских инвесторов важным фактором при выборе акций остается дивидендная доходность. 2020 г. стал богатым на события, которые положительно влияют на финансовые результаты Московской биржи — рассмотрим возможные дивиденды по ее акциям на 2021 г.
За основу взяты финансовые результаты, а также торговые обороты и остатки. Нам потребуется оценить обороты за декабрь и подвести их к финансовым результатам за IV квартал.
Прогнозные значения
Расчет проводился на основе линейной регрессии. Каждая составляющая доходов биржи была проанализирована с учетом своих особенностей. Так как анализ строится на исторических данных, то в расчете не учитывается, насколько сильно рынок может быть волатильным в последний месяц года. Рост волатильности способствует увеличению торговых оборотов и, как следствие, доходов биржи. Наша задача — показать примерные доходы биржи на весь год и оценить потенциальную сумму дивидендов, так как большая часть информации уже есть.
Комиссионные доходы
Этот доход строится за счет получения комиссии за совершенные торговые операции, услуг депозитария, реализации программного обеспечения, IT, а также листинга. В 2020 г. интерес к бирже был повышен, что связано с мягкой денежно-кредитной политикой. Количество клиентов МосБиржи в ноябре превысило 13,4 млн, среди них 8,1 млн уникальных. Помимо этого, была введена вечерняя сессия на рынке акций.
В совокупности эти факторы положительно сказываются на торговых оборотах и комиссионных доходах биржи.
Согласно нашей оценке, комиссионные доходы биржи на торговых площадках в IV квартале могут варьироваться от 5 до 5,3 млрд руб. При этом в квартальном выражении доходы снизятся.
В IV квартале может произойти рост доходов от листинга. Квартал был богат на события. Так, на бирже появились бумаги Совкомфлота, ГК Самолет, Globaltrans, Мать и Дитя, а также Ozon.
Расчетно-депозитарные услуги в прогнозе оказались под давлением, однако по факту можно ожидать роста среднего объема активов на хранении. Это обусловлено ростом числа клиентов и счетов ИИС.
Процентные доходы
В последнее время средства клиентов не имеют положительной динамики. Ставки LIBOR в этом году также подвержены давлению из-за мягкой денежно-кредитной политики, что негативно отражается на процентных доходах Мосбиржи. В IV квартале они могут составить от 2,9 до 3 млрд руб.
В итоге операционные доходы биржи могут быть на уровне 12,9 млрд руб. в пессимистичном сценарии, 13,5 млрд руб. — в базовом, 14,2 млрд руб. — в оптимистичном.
Дивиденды
Согласно дивидендной политике, утвержденной в 2019 г., компания выплачивает дивиденды акционерам в сумме не менее 60% от чистой прибыли, которая определяется как величина свободного денежного потока на собственный капитал. С 2012 г. сложилась практика производить выплаты за период прошлого года. Исключением стал 2017 г., МосБиржа тогда совершила две выплаты. Закрытие реестра чаще всего происходит в середине мая.
Чистая прибыль может находиться в диапазоне 6,8–7,5 млрд руб. Интерпретируем полученные значения за год и получаем, что при выплате 89% от FCF сумма дивидендов может составить 8,8–9,1 руб. на акцию. Дивидендная доходность по текущим ценам составит от 5,5% до 5,8%. Мы взяли за основу 89% от прибыли, так как именно этот процент выплачивался в последние 3 года, а причин для его снижения не наблюдается.
По факту обороты и доходы компании могут быть больше. Это значит, что итоговая сумма может увеличиться. Диапазон 8,8–9,1 руб. можно учитывать как ожидаемый минимум.
Стоит заметить, что тренд на приток инвесторов продолжается, а значит, и доходы биржи могут в будущем расти.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
За основу взяты финансовые результаты, а также торговые обороты и остатки. Нам потребуется оценить обороты за декабрь и подвести их к финансовым результатам за IV квартал.
Прогнозные значения
Расчет проводился на основе линейной регрессии. Каждая составляющая доходов биржи была проанализирована с учетом своих особенностей. Так как анализ строится на исторических данных, то в расчете не учитывается, насколько сильно рынок может быть волатильным в последний месяц года. Рост волатильности способствует увеличению торговых оборотов и, как следствие, доходов биржи. Наша задача — показать примерные доходы биржи на весь год и оценить потенциальную сумму дивидендов, так как большая часть информации уже есть.
Комиссионные доходы
Этот доход строится за счет получения комиссии за совершенные торговые операции, услуг депозитария, реализации программного обеспечения, IT, а также листинга. В 2020 г. интерес к бирже был повышен, что связано с мягкой денежно-кредитной политикой. Количество клиентов МосБиржи в ноябре превысило 13,4 млн, среди них 8,1 млн уникальных. Помимо этого, была введена вечерняя сессия на рынке акций.
В совокупности эти факторы положительно сказываются на торговых оборотах и комиссионных доходах биржи.
Согласно нашей оценке, комиссионные доходы биржи на торговых площадках в IV квартале могут варьироваться от 5 до 5,3 млрд руб. При этом в квартальном выражении доходы снизятся.
В IV квартале может произойти рост доходов от листинга. Квартал был богат на события. Так, на бирже появились бумаги Совкомфлота, ГК Самолет, Globaltrans, Мать и Дитя, а также Ozon.
Расчетно-депозитарные услуги в прогнозе оказались под давлением, однако по факту можно ожидать роста среднего объема активов на хранении. Это обусловлено ростом числа клиентов и счетов ИИС.
Процентные доходы
В последнее время средства клиентов не имеют положительной динамики. Ставки LIBOR в этом году также подвержены давлению из-за мягкой денежно-кредитной политики, что негативно отражается на процентных доходах Мосбиржи. В IV квартале они могут составить от 2,9 до 3 млрд руб.
В итоге операционные доходы биржи могут быть на уровне 12,9 млрд руб. в пессимистичном сценарии, 13,5 млрд руб. — в базовом, 14,2 млрд руб. — в оптимистичном.
Дивиденды
Согласно дивидендной политике, утвержденной в 2019 г., компания выплачивает дивиденды акционерам в сумме не менее 60% от чистой прибыли, которая определяется как величина свободного денежного потока на собственный капитал. С 2012 г. сложилась практика производить выплаты за период прошлого года. Исключением стал 2017 г., МосБиржа тогда совершила две выплаты. Закрытие реестра чаще всего происходит в середине мая.
Чистая прибыль может находиться в диапазоне 6,8–7,5 млрд руб. Интерпретируем полученные значения за год и получаем, что при выплате 89% от FCF сумма дивидендов может составить 8,8–9,1 руб. на акцию. Дивидендная доходность по текущим ценам составит от 5,5% до 5,8%. Мы взяли за основу 89% от прибыли, так как именно этот процент выплачивался в последние 3 года, а причин для его снижения не наблюдается.
По факту обороты и доходы компании могут быть больше. Это значит, что итоговая сумма может увеличиться. Диапазон 8,8–9,1 руб. можно учитывать как ожидаемый минимум.
Стоит заметить, что тренд на приток инвесторов продолжается, а значит, и доходы биржи могут в будущем расти.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter