11 июня 2009 Forex Club | Архив
По нашим оценкам министерству финансов США понадобится привлечь свыше $2 триллионов долларов в этом году, чтобы финансировать свои новые обязательства. К тому же, истекают сроки по государственному долгу более чем на $2 триллиона, который держат различные общественные учреждения, и в этом году его необходимо рефинансировать.
Мой карманный калькулятор говорит, что для финансирования всего этого государство должно выпускать ГКО на $15 млрд. каждый рабочих день. Отметьте, что летние месяцы обычно считаются плохими месяцами для выпуска облигаций, так как многие покупатели, включая и иностранных, уходят на отдых. Однако для министерства финансов США отпуска, кажется, отменили.
В среду министерство выпустило 10-летние облигации на $19 млрд.; в четверг будут проданы 30-летние облигации еще на $11 млрд.. Это в целом соответствует $15 млрд. в день, но такова ситуация на этой неделе, а государству нужно будет стабильно и существенно наращивать выпуск облигаций в будущем, чтобы он соответствовал его финансовым нуждам.
Тем не менее, долговые ценные бумаги выпускает не только государство. Большое количество корпоративного долга необходимо пролонгировать; при этом многие иностранные правительства и корпорации нуждаются в привлечении беспрецедентного количества средств. До сих пор, желание покупать долги "дядюшки Сэма" не пропадало, но их стоимость растет; на сегодняшнем аукционе кредиторы потребовали доходности в 3,99% против 3,6% всего лишь неделей ранее.
Мы считаем, что стоимость кредитов может драматически возрасти в этом году; большой вопрос в том, позволит ли Федрезерв этому случиться, поскольку этот рост может превратить любое нарождающееся восстановление в резкое падение. ФРС может вмешаться и финансировать дефицит - в какой-то мере это уже происходит, так как Центробанк покупал государственные облигации. Но для того, чтобы удержать стоимость кредитов на низком уровне, необходимо, чтобы эти покупки сильно набрали обороты. На данном этапе ФРС отрицает намерение печатать деньги, чтобы финансировать госрасходы, хотя спор, возможно, больше касается терминологии, чем сути.
Если кредиторы не получат достаточной компенсации за риск, которому они подвергаются (а они подвергаются сильному риску, так как Федрезерв искусственно удерживает низкую стоимость долгосрочного кредитования), доллар США может резко снизиться. Также вполне возможно, что ФРС не сможет противостоять рыночным силам: она может напечатать деньги, но она не всемогуща, так что в итоге мы опять придем к низкому доллару и росту стоимости кредитов.
Аксель Мерк
управляющий фондами Merk Hard и Asian Currency
Merk Investments
Мой карманный калькулятор говорит, что для финансирования всего этого государство должно выпускать ГКО на $15 млрд. каждый рабочих день. Отметьте, что летние месяцы обычно считаются плохими месяцами для выпуска облигаций, так как многие покупатели, включая и иностранных, уходят на отдых. Однако для министерства финансов США отпуска, кажется, отменили.
В среду министерство выпустило 10-летние облигации на $19 млрд.; в четверг будут проданы 30-летние облигации еще на $11 млрд.. Это в целом соответствует $15 млрд. в день, но такова ситуация на этой неделе, а государству нужно будет стабильно и существенно наращивать выпуск облигаций в будущем, чтобы он соответствовал его финансовым нуждам.
Тем не менее, долговые ценные бумаги выпускает не только государство. Большое количество корпоративного долга необходимо пролонгировать; при этом многие иностранные правительства и корпорации нуждаются в привлечении беспрецедентного количества средств. До сих пор, желание покупать долги "дядюшки Сэма" не пропадало, но их стоимость растет; на сегодняшнем аукционе кредиторы потребовали доходности в 3,99% против 3,6% всего лишь неделей ранее.
Мы считаем, что стоимость кредитов может драматически возрасти в этом году; большой вопрос в том, позволит ли Федрезерв этому случиться, поскольку этот рост может превратить любое нарождающееся восстановление в резкое падение. ФРС может вмешаться и финансировать дефицит - в какой-то мере это уже происходит, так как Центробанк покупал государственные облигации. Но для того, чтобы удержать стоимость кредитов на низком уровне, необходимо, чтобы эти покупки сильно набрали обороты. На данном этапе ФРС отрицает намерение печатать деньги, чтобы финансировать госрасходы, хотя спор, возможно, больше касается терминологии, чем сути.
Если кредиторы не получат достаточной компенсации за риск, которому они подвергаются (а они подвергаются сильному риску, так как Федрезерв искусственно удерживает низкую стоимость долгосрочного кредитования), доллар США может резко снизиться. Также вполне возможно, что ФРС не сможет противостоять рыночным силам: она может напечатать деньги, но она не всемогуща, так что в итоге мы опять придем к низкому доллару и росту стоимости кредитов.
Аксель Мерк
управляющий фондами Merk Hard и Asian Currency
Merk Investments
http://www.fxclub.org/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба