Выручка Газпрома по МСФО с января по сентябрь сократилась на 24,5% г/г, до 4,3 трлн руб. Сокращение доходов вызвано как уменьшаем объема экспортных поставок природного газа, так и резким падением цен на него. Средняя цена реализации газа на внешних рынках упала почти вдвое, что было спровоцировано пандемией COVID-19. Отмечу, что осенью нисходящий тренд на рынке был переломлен за счет возвращения температурного режима в Европе к средним уровням за последнее десятилетие, что обеспечило более раннее начало отбора газа из подземных хранилищ по сравнению с прошлым годом. Этот фактор обусловил более чем двукратный рост цен на газовых хабах Европы — с $66 за 1 тыс куб. м в конце июня до $148 в конце сентября.
Источник: данные компании.
Отмечу, что все крупнейшие отечественные производители газа в отчетном периоде зафиксировали снижение выручки. Самое большое падение продемонстрировала Роснефть (-34,2%), а условно лучшим оказался результат НОВАТЭКа (-23,3%).
Операционная прибыль Газпрома сократилась на 66,5% г/г, до 325,15 млрд руб. Операционная рентабельность составила 7,5%, что чуть выше среднеотраслевого уровня, который составляет 7,2%. Компания завершила отчетный период с убытком в размере 218,37 млрд руб. ввиду отрицательной переоценки валютных обязательств. Из основных конкурентов только НОВАТЭК смог заработать прибыль, а ЛУКОЙЛ и Роснефть завершили период с убытком.
Долговая нагрузка по мультипликатору NetDebt/EBITDA по состоянию на 30 сентября 2020 года составила 2,9х, что является одним из самых высоких уровней в отрасли. В четвертом квартале компания разместила бессрочные облигации на сумму чуть более $2,5 млрд, что снизит уровень долговой нагрузки в связи с учетом этих инструментов в составе капитала группы по стандартам МСФО. По итогам 2021 года топ-менеджмент компании ожидает снижение долговой нагрузки до отметки 2х.
Источник: данные компании.
Компания в отчетном периоде сократила добычу природного газа на 12,3% г/г, до 323,2 млрд куб. м. Пандемия COVID-19 вызвала сокращение спроса на газ, поэтому планы по его добыче Газпрому пришлось пересмотреть. Основные конкуренты продемонстрировали разнонаправленную динамику: НОВАТЭК увеличил добычу на 1,5%, а Роснефть и ЛУКОЙЛ сократили на 6% и 18,8% соответственно.
Добыча нефти у Газпрома по итогам с января по сентябрь сократилась на 6,6% г/г, до 33,9 млн тонн. Россия 1 мая 2020 года вернулась в число участников соглашения ОПЕК+ по ограничению добычи, поэтому все представители нефтегазового сектора была обязаны снижать производство: у НОВАТЭК оно упало на 0,7%, у ЛУКОЙЛа на 7%, у Роснефти на 10%. Самое сильное сокращение добычи пришлось на период с мая по июль, затем квоты были увеличены. В этом году наметившаяся тенденция должна продолжиться, что позволит компаниям немного нарастить добычу.
Акции Газпрома торгуются с самым высоким мультипликатором EV/EBITDA по сравнению со своими основными конкурентами, однако я рекомендую их держать.
Во-первых, базовый сценарий топ-менеджмента на 2021 год предполагает повышение экспортных цен на газ на 35%, что окажет положительное влияние на финансовые результаты Газпрома. В начале января котировки газа в Европе преодолели отметку $254 за тыс. куб. м на фоне сокращения транзита через Украину. Текущие котировки на 84% выше средней цены реализации газа за период с января по сентябрь 2020 года. Безусловно, весной и летом цена сезонно пойдет вниз, однако ориентир менеджмента, на мой взгляд, вполне реалистичен.
Во-вторых, Газпром в текущем году планирует увеличить поставки газа в Европу на 7,6%, а в Китай по газопроводу Сила Сибири — на 100%. Это также будет способствовать повышению выручки
В-третьих, компания не собирается менять свою дивидендную политику, что является позитивным фактором, поскольку именно к выплате дивидендов у инвесторов в последние годы было много вопросов. По итогам 2020 года на дивиденд может быть направлено 40% скорректированной чистой прибыли по МСФО, а по итогам 2021 года выплаты составят не менее половины скорректированной чистой прибыли.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Источник: данные компании.
Отмечу, что все крупнейшие отечественные производители газа в отчетном периоде зафиксировали снижение выручки. Самое большое падение продемонстрировала Роснефть (-34,2%), а условно лучшим оказался результат НОВАТЭКа (-23,3%).
Операционная прибыль Газпрома сократилась на 66,5% г/г, до 325,15 млрд руб. Операционная рентабельность составила 7,5%, что чуть выше среднеотраслевого уровня, который составляет 7,2%. Компания завершила отчетный период с убытком в размере 218,37 млрд руб. ввиду отрицательной переоценки валютных обязательств. Из основных конкурентов только НОВАТЭК смог заработать прибыль, а ЛУКОЙЛ и Роснефть завершили период с убытком.
Долговая нагрузка по мультипликатору NetDebt/EBITDA по состоянию на 30 сентября 2020 года составила 2,9х, что является одним из самых высоких уровней в отрасли. В четвертом квартале компания разместила бессрочные облигации на сумму чуть более $2,5 млрд, что снизит уровень долговой нагрузки в связи с учетом этих инструментов в составе капитала группы по стандартам МСФО. По итогам 2021 года топ-менеджмент компании ожидает снижение долговой нагрузки до отметки 2х.
Источник: данные компании.
Компания в отчетном периоде сократила добычу природного газа на 12,3% г/г, до 323,2 млрд куб. м. Пандемия COVID-19 вызвала сокращение спроса на газ, поэтому планы по его добыче Газпрому пришлось пересмотреть. Основные конкуренты продемонстрировали разнонаправленную динамику: НОВАТЭК увеличил добычу на 1,5%, а Роснефть и ЛУКОЙЛ сократили на 6% и 18,8% соответственно.
Добыча нефти у Газпрома по итогам с января по сентябрь сократилась на 6,6% г/г, до 33,9 млн тонн. Россия 1 мая 2020 года вернулась в число участников соглашения ОПЕК+ по ограничению добычи, поэтому все представители нефтегазового сектора была обязаны снижать производство: у НОВАТЭК оно упало на 0,7%, у ЛУКОЙЛа на 7%, у Роснефти на 10%. Самое сильное сокращение добычи пришлось на период с мая по июль, затем квоты были увеличены. В этом году наметившаяся тенденция должна продолжиться, что позволит компаниям немного нарастить добычу.
Акции Газпрома торгуются с самым высоким мультипликатором EV/EBITDA по сравнению со своими основными конкурентами, однако я рекомендую их держать.
Во-первых, базовый сценарий топ-менеджмента на 2021 год предполагает повышение экспортных цен на газ на 35%, что окажет положительное влияние на финансовые результаты Газпрома. В начале января котировки газа в Европе преодолели отметку $254 за тыс. куб. м на фоне сокращения транзита через Украину. Текущие котировки на 84% выше средней цены реализации газа за период с января по сентябрь 2020 года. Безусловно, весной и летом цена сезонно пойдет вниз, однако ориентир менеджмента, на мой взгляд, вполне реалистичен.
Во-вторых, Газпром в текущем году планирует увеличить поставки газа в Европу на 7,6%, а в Китай по газопроводу Сила Сибири — на 100%. Это также будет способствовать повышению выручки
В-третьих, компания не собирается менять свою дивидендную политику, что является позитивным фактором, поскольку именно к выплате дивидендов у инвесторов в последние годы было много вопросов. По итогам 2020 года на дивиденд может быть направлено 40% скорректированной чистой прибыли по МСФО, а по итогам 2021 года выплаты составят не менее половины скорректированной чистой прибыли.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter