25 января 2021 Инвесткафе Кекух Иван
Источник: данные компании.
Размер операционных расходов Аэрофлота за отчетный период сократился на 37% г/г, до 290,968 млрд руб., на фоне снижения объемов операций компании, включая практически полную остановку полетов в апреле и мае. Расходы на авиационное топливо снизились на 57,4% г/г, до 62,006 млрд руб., на фоне общего уменьшения объема перевозок и налета часов. В результате Аэрофлот за январь-сентябрь зафиксировал чистый убыток в объеме 79,406 млрд руб.
Источник: данные компании.
Как бы то ни было, Аэрофлот отмечает сильные позиции своего лоукостера «Победа». Которая стала первой и фактически единственной среди крупных компаний мира, показавшей рост пассажиропотока на 12,0% по итогам третьего квартала 2020 года и достигшей высоких показателей занятости кресел – 95%. При этом по итогам как 3 квартала, так и 9 месяцев «Победа» зафиксировала чистую прибыль, что подтверждает силу и устойчивость бизнес-модели компании в существующих сложных условиях.
Источник: данные компании.
Пассажиропоток Аэрофлота за январь-сентябрь 2020 года уменьшился на 50,6% г/г, до 23,056 млн. чел. Пассажирооборот сократился на 55,3% г/г, до 53,731 млн пкм. Отмечу, наибольшее снижение зафиксировали показатели международного сообщения: 75,3% от пассажиропотока, 73,5% от пассажирооборота. Занятость кресел сократилась на 9,4 п.п., до 73,3%.
Для сравнения у ЮТэйр показатели пассажиропотока и пассажирооборота на международных воздушных линиях (МВЛ) тот же период упали на 74,7% и 71,2% соответственно. Коэффициент занятости пассажирских кресел снизился на 8,4 п.п. Пассажиропоток и пассажирооборот на внутренних воздушных линиях сократился на 25,7% и 24,7% соответственно при снижении коэффициента занятости пассажирских кресел на 9,6 п.п.
Соотношение NetDebt/EBITDA у Аэрофлота по состоянию на 30 сентября 2020 года составляло 12,6. Рост долговой нагрузки связан в первую очередь с переоценкой лизинговых обязательств на отчетную дату в результате девальвации рубля к доллару на 28,7% с начала прошлого года. И с привлечением новых кредитов для создания резерва ликвидности и для финансирования текущей деятельности компании на фоне значительного снижения фактических и ожидаемых доходов.
По мультипликатору EV/EBITDA акции Аэрофлота торгуются на уровне 15,6 при 5,2 у ЮТэйр. Однако высокое значение данного показателя не противоречит рекомендации «держать» по бумаге Аэрофлота на долгосрочную перспективу. В 2021 году продолжится постепенное восстановление внутреннего авиасообщения на фоне снятия ограничений на передвижения, а также частичного открытия международных линий. Это будет способствовать восстановлению финансовых показателей компании.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба