Одним из ключевых показателей финансового состояния организации, используемым также для фундаментального анализа ценных бумаг, являются капитальные затраты CAPEX (от англ. сapital expenditures). Что это за показатель с точки зрения финансов? Он позволяет отслеживать направление инвестиций во внеоборотные активы, их объём и соотношение с другими компонентами экономической деятельности.
Специфика CAPEX
Этот показатель иллюстрирует, сколько компания вложила в обновление и расширение таких групп внеоборотных активов, как оборудование, сооружения, патенты, торговые знаки и лицензии.
В зарубежной практике формула для расчёта CAPEX выглядит следующим образом:
CAPEX = ОСтп — ОСпп + АМтп, где:
ОСтп — значение основных средств за текущий период;
ОСпп — основные средства за предыдущий период;
АМтп — амортизация за текущий период.
Включаемые в CAPEX издержки имеют следующие признаки:
инвестиционный характер — помогают извлечь прибыль от основной деятельности компании;
долгосрочный срок использования приобретённых активов — больше года;
стоимость купленных активов поддаётся точной оценке.
Капитальные вложения, которые иллюстрирует CAPEX, обладают рядом особенностей:
нерегулярны — то есть решения об их объёме и периодичности принимаются топ-менеджментом с оглядкой на финансовую политику компании, рыночную обстановку и иные факторы;
сильно зависят от отрасли — чем она более капиталоёмка, тем больше затрат уходит на модификацию и расширение основных средств;
часто требуют выплат единовременных значительных денежных сумм поставщикам;
в значительной степени финансируются за счёт заёмных средств из-за своей величины и долгосрочности.
К этому нужно добавить, что решение о новых капитальных вложениях подвержено и неэкономическим факторам: с точки зрения PR-эффектов приобретение новых крупных активов выгодно показывает деятельность менеджмента компании.
Где посмотреть значение CAPEX
К сожалению, основные формы российской бухгалтерской отчётности (РСБУ) — баланс, отчёты о финансовых результатах и движении денежных средств — не дают прямую информацию о CAPEX. Для расчёта этого показателя можно ориентироваться на субсчета, входящие в счёт 08 «Вложения во внеоборотные активы». Так, субсчёт 08-4 отображает приобретение основных средств, 08-05 — нематериальных активов и так далее. Для получения этих сведений нужно использовать пояснения к бухгалтерскому балансу и отчёту о финансовых результатах.
По данным международной отчётности (МСФО), — а большинство крупных публичных компаний использует их параллельно с РСБУ — капитальные затраты на инвестиции рассчитываются с использованием следующих стандартов:
(IAS) 16 — «Основные средства»;
(IAS) 23 — «Затраты по займам»;
(IAS) 38 — «Нематериальные активы».
Эти стандарты введены в действие на территории РФ Приказом Минфина от 28.12.15 № 217н. Но для их полноценного использования необходим доступ к внутренней отчётности организации.
Рис. 1. Капитальные затраты ПАО «НК «Роснефть». Источник: сайт компании
В публичной бухгалтерской отчётности по МСФО CAPEX можно обнаружить в отчёте о движении денежных средств, в группе «Инвестиционная деятельность».
Отличия CAPEX и OPEX
Теоретически отличия долгосрочных инвестиций (CAPEX) и операционных затрат OPEX очевидны: первый показатель отражает капитальные затраты организации со сроком окупаемости более года, а второй — текущие операционные издержки. Поэтому к CAPEX относят инвестиции в нематериальные активы и основные средства, а к OPEX — расходы на управление, маркетинг, закупку материалов и так далее. Проблемы могут возникнуть, когда речь идёт о закупках больших партий недорогих приспособлений, таких как запчасти. В подобных ситуациях классификация издержек зависит от размеров компании и её отраслевой принадлежности. Так, для небольшой юридической фирмы покупка офисной мебели является инвестиционным вложением, и может быть включена в CAPEX, а для металлургического холдинга с оборотами в миллиарды рублей эти затраты несущественны и не влияют на его основную деятельность, поэтому их можно включить в OPEX.
О чём говорит инвестору показатель CAPEX
С точки зрения фундаментального анализа ценных бумаг значительная величина CAPEX:
отвлекает собственные средства компании от выплаты дивидендов, что может отрицательно сказаться на оценке её акций;
увеличивает долговую нагрузку компании — если для покупки новых активов используются заёмные средства;
повышает будущую капитализацию, при условии, что новые активы будут способствовать росту рентабельности и эффективности компании;
увеличивает риски компании в сфере ликвидности и долговой нагрузки, особенно новой или действующей на цикличном рынке.
Пример. В 1998 году в США был запущен проект Iridium. Предполагалось, что он будет обеспечивать мобильную связь через свою группировку из 77 спутников. Всего девять месяцев спустя компания Iridium Satellite LLC заявила о своём банкротстве: денежные поступления от клиентов не позволили окупить даже начальные вложения в спутники, не говоря уже о расширении группировки. Похожие истории происходят постоянно — компании увлекаются покупкой новых активов, недооценивая риски и переоценивая прибыли, что приводит к печальным результатам.
Для анализа эффективности CAPEX используются следующие закономерности:
величина CAPEX меньше амортизации — показывает, что основные средства выходят из строя быстрее, чем предприятие успевает их обновлять;
темп роста CAPEX превышает динамику выручки — показывает, что эффективность вложений под вопросом;
отношение денежного потока (cash flow) (о нём мы уже писали) к CAPEX отображает, насколько компания способна приобретать капитальные активы за счёт своих средств — это значение не должно опускаться меньше единицы.
Все эти показатели необходимо соотносить с ситуацией на рынке и среднеотраслевыми индикаторами. Так, в 2020 году из-за последствий пандемии коронавируса произошёл обвал спроса не нефть, что привело к снижению CAPEX у компаний нефтегазовой отрасли.
Итак, значение CAPEX показывает величину капитальных затрат компании. Большое значение показателя иллюстрирует активную инвестиционную деятельность компании, что положительно влияет на будущие прибыли. С другой стороны, безудержное увеличение CAPEX, особенно за счёт заёмных средств, может привести к краху компании из-за нехватки ликвидности и неблагоприятного изменения рыночной ситуации.
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Специфика CAPEX
Этот показатель иллюстрирует, сколько компания вложила в обновление и расширение таких групп внеоборотных активов, как оборудование, сооружения, патенты, торговые знаки и лицензии.
В зарубежной практике формула для расчёта CAPEX выглядит следующим образом:
CAPEX = ОСтп — ОСпп + АМтп, где:
ОСтп — значение основных средств за текущий период;
ОСпп — основные средства за предыдущий период;
АМтп — амортизация за текущий период.
Включаемые в CAPEX издержки имеют следующие признаки:
инвестиционный характер — помогают извлечь прибыль от основной деятельности компании;
долгосрочный срок использования приобретённых активов — больше года;
стоимость купленных активов поддаётся точной оценке.
Капитальные вложения, которые иллюстрирует CAPEX, обладают рядом особенностей:
нерегулярны — то есть решения об их объёме и периодичности принимаются топ-менеджментом с оглядкой на финансовую политику компании, рыночную обстановку и иные факторы;
сильно зависят от отрасли — чем она более капиталоёмка, тем больше затрат уходит на модификацию и расширение основных средств;
часто требуют выплат единовременных значительных денежных сумм поставщикам;
в значительной степени финансируются за счёт заёмных средств из-за своей величины и долгосрочности.
К этому нужно добавить, что решение о новых капитальных вложениях подвержено и неэкономическим факторам: с точки зрения PR-эффектов приобретение новых крупных активов выгодно показывает деятельность менеджмента компании.
Где посмотреть значение CAPEX
К сожалению, основные формы российской бухгалтерской отчётности (РСБУ) — баланс, отчёты о финансовых результатах и движении денежных средств — не дают прямую информацию о CAPEX. Для расчёта этого показателя можно ориентироваться на субсчета, входящие в счёт 08 «Вложения во внеоборотные активы». Так, субсчёт 08-4 отображает приобретение основных средств, 08-05 — нематериальных активов и так далее. Для получения этих сведений нужно использовать пояснения к бухгалтерскому балансу и отчёту о финансовых результатах.
По данным международной отчётности (МСФО), — а большинство крупных публичных компаний использует их параллельно с РСБУ — капитальные затраты на инвестиции рассчитываются с использованием следующих стандартов:
(IAS) 16 — «Основные средства»;
(IAS) 23 — «Затраты по займам»;
(IAS) 38 — «Нематериальные активы».
Эти стандарты введены в действие на территории РФ Приказом Минфина от 28.12.15 № 217н. Но для их полноценного использования необходим доступ к внутренней отчётности организации.
Рис. 1. Капитальные затраты ПАО «НК «Роснефть». Источник: сайт компании
В публичной бухгалтерской отчётности по МСФО CAPEX можно обнаружить в отчёте о движении денежных средств, в группе «Инвестиционная деятельность».
Отличия CAPEX и OPEX
Теоретически отличия долгосрочных инвестиций (CAPEX) и операционных затрат OPEX очевидны: первый показатель отражает капитальные затраты организации со сроком окупаемости более года, а второй — текущие операционные издержки. Поэтому к CAPEX относят инвестиции в нематериальные активы и основные средства, а к OPEX — расходы на управление, маркетинг, закупку материалов и так далее. Проблемы могут возникнуть, когда речь идёт о закупках больших партий недорогих приспособлений, таких как запчасти. В подобных ситуациях классификация издержек зависит от размеров компании и её отраслевой принадлежности. Так, для небольшой юридической фирмы покупка офисной мебели является инвестиционным вложением, и может быть включена в CAPEX, а для металлургического холдинга с оборотами в миллиарды рублей эти затраты несущественны и не влияют на его основную деятельность, поэтому их можно включить в OPEX.
О чём говорит инвестору показатель CAPEX
С точки зрения фундаментального анализа ценных бумаг значительная величина CAPEX:
отвлекает собственные средства компании от выплаты дивидендов, что может отрицательно сказаться на оценке её акций;
увеличивает долговую нагрузку компании — если для покупки новых активов используются заёмные средства;
повышает будущую капитализацию, при условии, что новые активы будут способствовать росту рентабельности и эффективности компании;
увеличивает риски компании в сфере ликвидности и долговой нагрузки, особенно новой или действующей на цикличном рынке.
Пример. В 1998 году в США был запущен проект Iridium. Предполагалось, что он будет обеспечивать мобильную связь через свою группировку из 77 спутников. Всего девять месяцев спустя компания Iridium Satellite LLC заявила о своём банкротстве: денежные поступления от клиентов не позволили окупить даже начальные вложения в спутники, не говоря уже о расширении группировки. Похожие истории происходят постоянно — компании увлекаются покупкой новых активов, недооценивая риски и переоценивая прибыли, что приводит к печальным результатам.
Для анализа эффективности CAPEX используются следующие закономерности:
величина CAPEX меньше амортизации — показывает, что основные средства выходят из строя быстрее, чем предприятие успевает их обновлять;
темп роста CAPEX превышает динамику выручки — показывает, что эффективность вложений под вопросом;
отношение денежного потока (cash flow) (о нём мы уже писали) к CAPEX отображает, насколько компания способна приобретать капитальные активы за счёт своих средств — это значение не должно опускаться меньше единицы.
Все эти показатели необходимо соотносить с ситуацией на рынке и среднеотраслевыми индикаторами. Так, в 2020 году из-за последствий пандемии коронавируса произошёл обвал спроса не нефть, что привело к снижению CAPEX у компаний нефтегазовой отрасли.
Итак, значение CAPEX показывает величину капитальных затрат компании. Большое значение показателя иллюстрирует активную инвестиционную деятельность компании, что положительно влияет на будущие прибыли. С другой стороны, безудержное увеличение CAPEX, особенно за счёт заёмных средств, может привести к краху компании из-за нехватки ликвидности и неблагоприятного изменения рыночной ситуации.
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter