4 февраля 2021
Год назад фраза «гамма-сжатие» застала бы врасплох многих самых проницательных инвесторов Уолл-стрит. Сегодня и традиционные и социальные сети всё чаще повторяют эту фразу. Пройдёт немного времени и уже чистильщик обуви расскажет президенту банка о своих подвигах по гамма-сжатию.
Гамма-сжатие — это всего лишь последнее нововведение за столетия схем манипулирования рынком. Учитывая, что эта активность является источником значительной волатильности и нестабильности, её стоит изучить.
Чтобы представить исторический контекст манипулирования рынком, мы решили заглянуть в прошлое. В 1970-х братья Хант: Нельсон, Ламар и Уильям, владели обширными активами в нефти, недвижимости, крупного рогатого скота и сахара. Обеспокоенные последствиями того, что они считали небрежной денежно-кредитной и фискальной политикой, а также рисками недавно сформированного нефтяного картеля (ОПЕК), они решили хеджировать свой бизнес и активы. Поскольку владение золотом для частных инвесторов по-прежнему было незаконным, они предпочли хеджировать физическим серебром.
Ханты начали покупать серебро в 1973 году, приобретая фьючерсные контракты, эквивалентные 55 миллионам унций серебра. В то время цена серебра за унцию составляла $1.50. За следующие шесть лет Ханты увеличили свои запасы до более чем 200 миллионов унций на сумму более $4.5 миллиарда долларов.
К 1979 году их деятельность способствовала оживлению деятельности Торговой биржи товарными фьючерсами (CFTC) и Чикагской товарной биржи (COMEX). Обе организации стремились ограничить свои покупки и провести вынужденную ликвидацию активов. Серебро почти достигло 50 долларов за унцию в середине января 1980 года, а затем упало до 10 долларов за унцию к концу марта. В этот момент маржин коллы по фьючерсным контрактам и займам под существующие запасы серебра истощили все денежные средства Хантов. Они были вынуждены закрыть сделки по серебру для покрытия задолженности по ссудам с маржей.
Первоначально Ханты использовали физическую поставку серебра, не используя левередж. Однако со временем они осознали силу использования своего серебра в качестве залога для покупки ещё большего количества серебра. Покупка фьючерсов на серебро с маржей означала, что они могли влиять на цену, используя только долю от суммы. Такое кредитное плечо позволило им увеличить свою покупательную способность и повысить цены на серебро. Единственным требованием от Ханта было наличие достаточного количества денег для адекватного финансирования своего фьючерсного маржинального счёта.
Федеральная Резервная Система США, как и CFTC и COMEX, все сыграли свою роль в разгроме братьев Хант. Председатель ФРС Пол Волкер резко поднял процентные ставки в январе 1980 года с 11.75% до 20.0%, что сделало займы для Хантов намного более дорогостоящими и затратными. Через неделю после того, как Ханты прекратили свою деятельность на рынке серебра, Волкер начал снижать процентные ставки.
Кредитное плечо позволило Хантам исказить цену серебра, но также погубило их схему. Они потеряли более 1.1 миллиарда долларов на торговле. Они также проиграли гражданские иски, что привело их к объявлению частичного банкротства.
В рекламе Tiffany на картинке ниже описывается экономический эффект, который оказала компания Хантов на различные отрасли.
Схема Хантов провалилась, потому что они полагались на левередж. Гамма-сжатие также зависит от левереджа и желания важных участников рынка. Если стоимость левереджа вырастет или посредники в сделке не станут проявлять активность, тогда музыка гамма-торговли стихнет.Как только Ханты начали использовать левередж, они вернули «игру» под контроль верхушки, банков и Рокфеллеров. Как и в случае с братьями Хант, ограничение гамма торговли зависит от потери денег банками. Не стоит делать ставку против верхушки, банков и тех, кто их спонсирует (ФРС, Казначейство и т. д.).Цены на акции и оценки потеряли всякую связь с экономической реальностью. Гамма-всплески — ещё один пример ложной основы рынка. Игнорирование присущих ему рисков может быть приятным, когда рынок растёт, но в то же время растёт нестабильность. Мы настоятельно рекомендуем вам взглянуть на график серебра, чтобы понять, что происходит, когда всё встаёт на свои места.
Авторы: Michael Lebowitz и Jack Scott
Переведено https://smart-lab.ru/blog/674602.php
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter