16 февраля 2021 БКС Экспресс | ГМК НорНикель
Норникель опубликовал финансовые результаты за II полугодие и весь 2020 г.
Ключевые показатели II полугодия:
- Выручка: $8834 млн (+21% г/г)
- EBITDA: $5813 млн (+38% г/г)
- Чистая прибыль: $3589 млн (+21% г/г)
- Свободный денежный поток (FCF): $3961 млн (+48% г/г)
- Чистый долг/EBITDA: 0,61х (0,89х во II полугодии 2020 г.)
Комментарий Пучкарёва Дмитрия, БКС Мир инвестиций:
«Норникель представил позитивные результаты за II полугодие 2020 г., которые оказались в целом чуть лучше ожиданий. Основные финансовые метрики обновили максимумы на фоне позитивной конъюнктуры на рынках ключевых металлов компании. Рентабельность EBITDA достигла рекордных 66%. Также стоит отметить сильный рост свободного денежного потока (FCF), благодаря чем отношение чистый долг/EBITDA опустилось до минимумов с I полугодия 2015 г.В годовом сравнении показатели EBITDA и чистая прибыль сократились, что связано с созданием резервов под ущерб от аварии на ТЭЦ-3 в I полугодии 2020 г.
Наиболее важный момент в инвесткейсе Норникеля сейчас — дивиденды за 2020 г. Промежуточные выплаты в 2020 г. были заметно ниже прошлогодних из-за инцидента с разливом топлива. Если ориентироваться на действующие принципы дивидендной политики, то при выплате 60% от годовой EBITDA на дивиденды размер выплат на акцию по итогам года может составить около 1500 руб. на бумагу. Это предполагает 5,7% дивидендной доходности. В презентации компания отметила, что решение по дивидендам будет приниматься в марте.
Сохраняющиеся высокие цены на металлы Норникеля и жидания привлекательной дивидендной доходности на горизонте ближайшего года позволяют с оптимизмом смотреть на средне- и долгосрочные перспективы акций».
Президент Норникеля Владимир Потанин:
«В 2020 г. мы столкнулись с целым рядом серьезных вызовов, преодоление которых потребовало от всех сотрудников компании максимальных усилий, и я хочу отметить, что мы успешно справились с этой задачей. Эпидемия коронавируса не только привела к беспрецедентному снижению мировой экономической активности и, как следствие, к значительному спаду спроса на нашу продукцию, но и оказала огромную нагрузку на нашу операционную модель, персонал, членов семей и всех жителей регионов присутствия Норникеля. Однако, благодаря оперативно предпринятым мерам на наших предприятиях, а также всесторонней поддержке, оказанной местным властям, системам здравоохранения и незащищенным группам населения, нам удалось пройти пик эпидемии без существенного негативного влияния на производство.
В конце мая 2020 г. мы столкнулись с масштабным экологическим инцидентом, связанным с разливом дизельного топлива в Норильском промышленном районе. Компания незамедлительно запустила крупномасштабную программу по ликвидации последствий данной аварии, и к концу 2020 г. основной этап данных работ был завершен. В настоящее время, мы работаем над наиболее эффективными решениями по восстановлению повреждённой экосистемы в плотном взаимодействии со всеми заинтересованными сторонами, с учетом рекомендаций «Большой Норильской экспедиции», проведенной Российской академией наук при нашей поддержке.
Компания в полной мере извлекла уроки из данного инцидента и существенно пересмотрела свои подходы к экологическому риск-менеджменту, управлению водными ресурсами, восстановлению биоразнообразия и проблемам изменения климата, поставив четкие цели по каждому из этих направлений.
С учетом новых вызовов компания планирует увеличить инвестиции в повышение промышленной безопасности и поддержания энергетической инфраструктуры, а также снизить использование дизельного топлива, заменяя его на природный газ, который имеет более низкий углеродный след. Мы подтверждаем наши обязательства по исполнению Серной программы и существенному сокращению экологического воздействия на окружающую среду. Так, в конце прошлого года был завершен очередной этап нашей экологической программы — закрыт плавильный цех в поселке Никель на Кольской ГМК. В результате этого, а также ряда других мероприятий комплексной экологической программы, выбросы диоксида серы на Кольском полуострове должны будут сократиться на 85% уже к концу этого года.
В прошлом году наша компания показала хорошие финансовые результаты. Выручка выросла на 15% до $15,5 млрд благодаря росту цен на палладий и родий, а также выходу на проектную мощность Быстринского ГОКа. Показатель EBITDA снизился на 3% до $7,7 млрд вследствие признания расходов по экологическим резервам, связанным с компенсацией ущерба окружающей среде, вызванного утечкой дизельного топлива, а также расходами на борьбу с распространением коронавируса и накоплением запасов готовой продукции. Капитальные затраты в рублевом выражении выросли более чем на 50%, а в долларовом выражении увеличились на 33% до $1,8 млрд. Чистый долг компании снизился более чем на 30%, при этом соотношение чистого долга к EBITDA сократилось до 0,6х. Финансовая устойчивость компании подтверждается рейтингами инвестиционного уровня от всех трех ведущих международных рейтинговых агентств».
Подробнее
Консолидированная выручка за 2020 г. увеличилась на 15% г/г до $15,5 млрд, прежде всего за счет роста биржевых цен на палладий и родий, а также планового наращивания производства на Быстринском ГОКе. Во II полугодии выручка выросла на 21% г/г до 8,8 млрд руб.
Показатель EBITDA за 2020 г. снизился на 3% г/г до $7,7 млрд вследствие признания расходов по экологическим резервам на сумму более $2 млрд, связанных прежде всего с компенсацией ущерба окружающей среде, вызванного утечкой дизельного топлива в Заполярном филиале, а также расходами на борьбу с распространением коронавируса и накоплением запасов готовой продукции. Показатель EBITDA во II полугодии составил $5,8 млрд, увеличившись на 38% г/г.
Чистая прибыль по итогам 2020 г. составила 3,6 млрд, снизившись на 39% г/г из-за падения EBITDA.Чистая прибыль во II полугодии составила 3,6 млрд руб., что на 21% выше уровня прошлого года.
Объем капитальных вложений увеличился на 33% г/г до $1,8 млрд вследствие реализации горных проектов на Талнахском месторождении, разработке проекта «Южный Кластер», увеличения капитальных ремонтов объектов энергетической инфраструктуры, инвестиций в промышленную безопасность, а также начала активной фазы строительства «Серного проекта»;
Чистый оборотный капитал снизился на 28% до $0,7 млрд, прежде всего за счет ослабления курса рубля и изменения задолженности по налогу на прибыль, что было частично компенсировано накоплением запасов готовой продукции;
Свободный денежный поток за 2020 г. вырос на 36% г/г до $6,6 млрд благодаря росту выручки и плановому наращиванию производства на ГРК «Быстринское». Свободный денежный поток во II полугодии составил $4 млрд (+48% г/г).
Чистый долг сократился на 33% до $4,7 млрд. При этом соотношение чистого долга к показателю EBITDA по состоянию на 31 декабря 2020 г. снизилось до 0,6x.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Ключевые показатели II полугодия:
- Выручка: $8834 млн (+21% г/г)
- EBITDA: $5813 млн (+38% г/г)
- Чистая прибыль: $3589 млн (+21% г/г)
- Свободный денежный поток (FCF): $3961 млн (+48% г/г)
- Чистый долг/EBITDA: 0,61х (0,89х во II полугодии 2020 г.)
Комментарий Пучкарёва Дмитрия, БКС Мир инвестиций:
«Норникель представил позитивные результаты за II полугодие 2020 г., которые оказались в целом чуть лучше ожиданий. Основные финансовые метрики обновили максимумы на фоне позитивной конъюнктуры на рынках ключевых металлов компании. Рентабельность EBITDA достигла рекордных 66%. Также стоит отметить сильный рост свободного денежного потока (FCF), благодаря чем отношение чистый долг/EBITDA опустилось до минимумов с I полугодия 2015 г.В годовом сравнении показатели EBITDA и чистая прибыль сократились, что связано с созданием резервов под ущерб от аварии на ТЭЦ-3 в I полугодии 2020 г.
Наиболее важный момент в инвесткейсе Норникеля сейчас — дивиденды за 2020 г. Промежуточные выплаты в 2020 г. были заметно ниже прошлогодних из-за инцидента с разливом топлива. Если ориентироваться на действующие принципы дивидендной политики, то при выплате 60% от годовой EBITDA на дивиденды размер выплат на акцию по итогам года может составить около 1500 руб. на бумагу. Это предполагает 5,7% дивидендной доходности. В презентации компания отметила, что решение по дивидендам будет приниматься в марте.
Сохраняющиеся высокие цены на металлы Норникеля и жидания привлекательной дивидендной доходности на горизонте ближайшего года позволяют с оптимизмом смотреть на средне- и долгосрочные перспективы акций».
Президент Норникеля Владимир Потанин:
«В 2020 г. мы столкнулись с целым рядом серьезных вызовов, преодоление которых потребовало от всех сотрудников компании максимальных усилий, и я хочу отметить, что мы успешно справились с этой задачей. Эпидемия коронавируса не только привела к беспрецедентному снижению мировой экономической активности и, как следствие, к значительному спаду спроса на нашу продукцию, но и оказала огромную нагрузку на нашу операционную модель, персонал, членов семей и всех жителей регионов присутствия Норникеля. Однако, благодаря оперативно предпринятым мерам на наших предприятиях, а также всесторонней поддержке, оказанной местным властям, системам здравоохранения и незащищенным группам населения, нам удалось пройти пик эпидемии без существенного негативного влияния на производство.
В конце мая 2020 г. мы столкнулись с масштабным экологическим инцидентом, связанным с разливом дизельного топлива в Норильском промышленном районе. Компания незамедлительно запустила крупномасштабную программу по ликвидации последствий данной аварии, и к концу 2020 г. основной этап данных работ был завершен. В настоящее время, мы работаем над наиболее эффективными решениями по восстановлению повреждённой экосистемы в плотном взаимодействии со всеми заинтересованными сторонами, с учетом рекомендаций «Большой Норильской экспедиции», проведенной Российской академией наук при нашей поддержке.
Компания в полной мере извлекла уроки из данного инцидента и существенно пересмотрела свои подходы к экологическому риск-менеджменту, управлению водными ресурсами, восстановлению биоразнообразия и проблемам изменения климата, поставив четкие цели по каждому из этих направлений.
С учетом новых вызовов компания планирует увеличить инвестиции в повышение промышленной безопасности и поддержания энергетической инфраструктуры, а также снизить использование дизельного топлива, заменяя его на природный газ, который имеет более низкий углеродный след. Мы подтверждаем наши обязательства по исполнению Серной программы и существенному сокращению экологического воздействия на окружающую среду. Так, в конце прошлого года был завершен очередной этап нашей экологической программы — закрыт плавильный цех в поселке Никель на Кольской ГМК. В результате этого, а также ряда других мероприятий комплексной экологической программы, выбросы диоксида серы на Кольском полуострове должны будут сократиться на 85% уже к концу этого года.
В прошлом году наша компания показала хорошие финансовые результаты. Выручка выросла на 15% до $15,5 млрд благодаря росту цен на палладий и родий, а также выходу на проектную мощность Быстринского ГОКа. Показатель EBITDA снизился на 3% до $7,7 млрд вследствие признания расходов по экологическим резервам, связанным с компенсацией ущерба окружающей среде, вызванного утечкой дизельного топлива, а также расходами на борьбу с распространением коронавируса и накоплением запасов готовой продукции. Капитальные затраты в рублевом выражении выросли более чем на 50%, а в долларовом выражении увеличились на 33% до $1,8 млрд. Чистый долг компании снизился более чем на 30%, при этом соотношение чистого долга к EBITDA сократилось до 0,6х. Финансовая устойчивость компании подтверждается рейтингами инвестиционного уровня от всех трех ведущих международных рейтинговых агентств».
Подробнее
Консолидированная выручка за 2020 г. увеличилась на 15% г/г до $15,5 млрд, прежде всего за счет роста биржевых цен на палладий и родий, а также планового наращивания производства на Быстринском ГОКе. Во II полугодии выручка выросла на 21% г/г до 8,8 млрд руб.
Показатель EBITDA за 2020 г. снизился на 3% г/г до $7,7 млрд вследствие признания расходов по экологическим резервам на сумму более $2 млрд, связанных прежде всего с компенсацией ущерба окружающей среде, вызванного утечкой дизельного топлива в Заполярном филиале, а также расходами на борьбу с распространением коронавируса и накоплением запасов готовой продукции. Показатель EBITDA во II полугодии составил $5,8 млрд, увеличившись на 38% г/г.
Чистая прибыль по итогам 2020 г. составила 3,6 млрд, снизившись на 39% г/г из-за падения EBITDA.Чистая прибыль во II полугодии составила 3,6 млрд руб., что на 21% выше уровня прошлого года.
Объем капитальных вложений увеличился на 33% г/г до $1,8 млрд вследствие реализации горных проектов на Талнахском месторождении, разработке проекта «Южный Кластер», увеличения капитальных ремонтов объектов энергетической инфраструктуры, инвестиций в промышленную безопасность, а также начала активной фазы строительства «Серного проекта»;
Чистый оборотный капитал снизился на 28% до $0,7 млрд, прежде всего за счет ослабления курса рубля и изменения задолженности по налогу на прибыль, что было частично компенсировано накоплением запасов готовой продукции;
Свободный денежный поток за 2020 г. вырос на 36% г/г до $6,6 млрд благодаря росту выручки и плановому наращиванию производства на ГРК «Быстринское». Свободный денежный поток во II полугодии составил $4 млрд (+48% г/г).
Чистый долг сократился на 33% до $4,7 млрд. При этом соотношение чистого долга к показателю EBITDA по состоянию на 31 декабря 2020 г. снизилось до 0,6x.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter