17 февраля 2021 PRAVDA Invest | ОФЗ
ЦБ и его представители в пятницу оказались для многих, и для нас в том числе, жесткими: понятно, что ставку сохранили, но риторика оказалась достаточно строгой. Вот главное:
- Цикл смягчения закончился (в целом ожидаемо, но оставляли надежду еще на 25 б.п. до конца полугодия)
- Инфляция может достичь 5,2% в феврале-марте, это будет пик
- Прогноз инфляции на 2021 г. повышен с 3,5-4,0% до 3,7-4,2%
- В апреле ЦБ начнет публиковать прогнозную траекторию ключевой ставки
- В 2021 г. ДКП базово останется мягкой, но, вообще говоря, ЦБ ищет возможности вернуться к т.н. нейтральной ДКП. Для этого нужно, чтобы инфляция стабилизировалась около 4%, т.е. в целом соответствовала среднему прогнозу ЦБ. Напомним, что диапазон нейтральной ставки 5-6%.
📈После заседания ЦБ и по настоящий момент доходности ОФЗ выросли в пределах 15-20 б.п. Цены соответственно снизились, особенно это заметно на длинных выпусках. Если смотреть с начала года, то рост доходностей уже достиг 50-70 б.п. Иначе говоря, ОФЗ уже торгуются под доходность, как будто бы ключевую ставку уже повысили. К примеру, ОФЗ 26221 сейчас торгуется под 6,8%, а в мае-июне 2020 г., когда ставка ЦБ была 5,5%, торговалась под ~6,0%.
На графике показана доходность 10-летней ОФЗ относительно ставки ЦБ (вообще на шестилетнем экстремуме!).
❓Что делать, если у вас есть длинные ОФЗ? Сидеть, текущая доходность завышена и по мере нормализации внешнего фона и замедления инфляции (апрель-май) цены должны восстанавливаться.
Что делать, если вы в коротких ОФЗ? Опять же, спекулятивный потенциал восстановления в длинных бондах, как нам кажется, есть.
Лучшая стратегия - по-прежнему держать портфель корпоративных облигаций средней дюрации, он будет менее чувствителен к волатильности ОФЗ.
https://vk.com/pravdainvest (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter