2 марта 2021 БКС Экспресс | Русгидро
Группа РусГидро опубликовала финансовые результаты по МСФО за IV квартал и весь 2020 г.
Ключевые результаты IV квартала
- Выручка: 118,4 млрд руб. (-1% г/г)
- EBITDA: 29,7 млрд руб. (+10% г/г)
- Чистый убыток: -13,9 млрд руб. (-60% г/г)
- Свободный денежный поток (FCF): 9,1 млрд руб. (+32% г/г)
После выхода отчета акции РусГидро выглядят лучше рынка, прибавляя 1,5%. Индекс МосБиржи в плюсе на 0,2%.
Комментарий Пучкарёва Дмитрия, БКС Мир инвестиций:
«Группа РусГидро представила позитивные результаты за IV квартал и 2020 г. Самый яркий момент — рост прибыли до рекордных уровней. Относительно низкой базы 2019 г. показатель вырос в 72 раза, в сравнении с 2018 г. — на 46%. Растущая динамика обусловлена сильными операционными результатами в I полугодии 2020 г. на фоне притоков воды в основные водохранилища, а также снижением объемов списаний под обесценение активов. В последние годы, и особенно в 2019 г., данная статья приводила к крупным убыткам в IV квартале, что занижало чистую прибыль и потенциальные дивиденды. В 2020 г. объемы обесценения заметно сократились — это было заранее обозначено топ-менеджментом, поэтому неожиданностью сильный рост прибыли не стал. Более того, бывший глава РусГидро Николай Шульгинов сообщал, что с 2021 г. по 2023 г. крупных списаний может не быть.
То есть, рост прибыли — позитивный момент, но ожидаемый. Из-за этого влияние сильного отчета на котировки может быть не столь значительным.
Исходя из полученной прибыли, потенциальные дивиденды РусГидро за 2020 г. могут составить 0,055 руб. на акцию, что соответствует около 6,8% дивидендной доходности. Вероятно, что в отсутствие крупных списаний под обесценение активов дивдоходность в ближайшие несколько лет будет удерживаться вблизи среднерыночных значений или чуть выше. Умеренно позитивный долгосрочный взгляд на акции РусГидро».
Подробнее
В 2020 г. общая выручка Группы выросла на 5,6% по сравнению с 2019 г. и составила 429,6 млрд руб., что обусловлено следующими ключевыми факторами:
- увеличение выручки от продажи мощности на 12,2 млрд руб. за счет ввода в эксплуатацию Зарамагской ГЭС-1, Верхнебалкарской МГЭС, Усть-Джегутинской МГЭС, а также роста объемов продаж и фактической цены продажи мощности в ПАО «ДЭК»;
- увеличение выручки от продажи электроэнергии на 5,6 млрд руб. за счет роста выработки электроэнергии на фоне повышенной водности в большинстве водохранилищ ГЭС;
- увеличение выручки от продажи электроэнергии в сегменте «Сбыт» на 4 млрд руб. преимущественно в ПАО «ДЭК» на фоне роста полезного отпуска;
- увеличение выручки от продажи электроэнергии в сегменте «Энергокомпаниями ДФО» на 2,3 млрд руб. благодаря росту тарифов и объемов реализации электроэнергии, а также увеличения объема полученных субсидий5;
- увеличение выручки от продажи теплоэнергии и горячей воды на 0,6 млрд руб. вследствие роста тарифа и увеличения полезного отпуска теплоэнергии.
Выручка РусГидро в IV квартале снизилась на 1% г/г до 118,4 млрд руб.
Показатель EBITDA за 2020 г. вырос на 23,3% и составил рекордные 120,3 млрд руб. Показатель EBITDA по итогам IV квартала составил29,7 млрд руб., увеличившись на 10% г/г.
В 2020 г. чистая прибыль Группы увеличилась в 70 раз и составила 46,6 млрд руб. Сильный рост показателя связан с эффектом низкой базы 2019 г., когда были отражены крупные списания под обесценение активов. Чистый убыток по итогам IV квартала составил 13,9 млрд руб., что на 60% ниже чем годом ранее. Квартальный убыток обусловлен обесценением активов на Дальнем Востоке.
Свободный денежный поток по итогам 2020 г. составил 40,4 млрд руб., увеличившись в 45 раз относительно 2019 г. Свободный денежный поток в IV квартале составил 9,1 млрд руб., что на 32% выше уровня IV квартала 2019 г.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Ключевые результаты IV квартала
- Выручка: 118,4 млрд руб. (-1% г/г)
- EBITDA: 29,7 млрд руб. (+10% г/г)
- Чистый убыток: -13,9 млрд руб. (-60% г/г)
- Свободный денежный поток (FCF): 9,1 млрд руб. (+32% г/г)
После выхода отчета акции РусГидро выглядят лучше рынка, прибавляя 1,5%. Индекс МосБиржи в плюсе на 0,2%.
Комментарий Пучкарёва Дмитрия, БКС Мир инвестиций:
«Группа РусГидро представила позитивные результаты за IV квартал и 2020 г. Самый яркий момент — рост прибыли до рекордных уровней. Относительно низкой базы 2019 г. показатель вырос в 72 раза, в сравнении с 2018 г. — на 46%. Растущая динамика обусловлена сильными операционными результатами в I полугодии 2020 г. на фоне притоков воды в основные водохранилища, а также снижением объемов списаний под обесценение активов. В последние годы, и особенно в 2019 г., данная статья приводила к крупным убыткам в IV квартале, что занижало чистую прибыль и потенциальные дивиденды. В 2020 г. объемы обесценения заметно сократились — это было заранее обозначено топ-менеджментом, поэтому неожиданностью сильный рост прибыли не стал. Более того, бывший глава РусГидро Николай Шульгинов сообщал, что с 2021 г. по 2023 г. крупных списаний может не быть.
То есть, рост прибыли — позитивный момент, но ожидаемый. Из-за этого влияние сильного отчета на котировки может быть не столь значительным.
Исходя из полученной прибыли, потенциальные дивиденды РусГидро за 2020 г. могут составить 0,055 руб. на акцию, что соответствует около 6,8% дивидендной доходности. Вероятно, что в отсутствие крупных списаний под обесценение активов дивдоходность в ближайшие несколько лет будет удерживаться вблизи среднерыночных значений или чуть выше. Умеренно позитивный долгосрочный взгляд на акции РусГидро».
Подробнее
В 2020 г. общая выручка Группы выросла на 5,6% по сравнению с 2019 г. и составила 429,6 млрд руб., что обусловлено следующими ключевыми факторами:
- увеличение выручки от продажи мощности на 12,2 млрд руб. за счет ввода в эксплуатацию Зарамагской ГЭС-1, Верхнебалкарской МГЭС, Усть-Джегутинской МГЭС, а также роста объемов продаж и фактической цены продажи мощности в ПАО «ДЭК»;
- увеличение выручки от продажи электроэнергии на 5,6 млрд руб. за счет роста выработки электроэнергии на фоне повышенной водности в большинстве водохранилищ ГЭС;
- увеличение выручки от продажи электроэнергии в сегменте «Сбыт» на 4 млрд руб. преимущественно в ПАО «ДЭК» на фоне роста полезного отпуска;
- увеличение выручки от продажи электроэнергии в сегменте «Энергокомпаниями ДФО» на 2,3 млрд руб. благодаря росту тарифов и объемов реализации электроэнергии, а также увеличения объема полученных субсидий5;
- увеличение выручки от продажи теплоэнергии и горячей воды на 0,6 млрд руб. вследствие роста тарифа и увеличения полезного отпуска теплоэнергии.
Выручка РусГидро в IV квартале снизилась на 1% г/г до 118,4 млрд руб.
Показатель EBITDA за 2020 г. вырос на 23,3% и составил рекордные 120,3 млрд руб. Показатель EBITDA по итогам IV квартала составил29,7 млрд руб., увеличившись на 10% г/г.
В 2020 г. чистая прибыль Группы увеличилась в 70 раз и составила 46,6 млрд руб. Сильный рост показателя связан с эффектом низкой базы 2019 г., когда были отражены крупные списания под обесценение активов. Чистый убыток по итогам IV квартала составил 13,9 млрд руб., что на 60% ниже чем годом ранее. Квартальный убыток обусловлен обесценением активов на Дальнем Востоке.
Свободный денежный поток по итогам 2020 г. составил 40,4 млрд руб., увеличившись в 45 раз относительно 2019 г. Свободный денежный поток в IV квартале составил 9,1 млрд руб., что на 32% выше уровня IV квартала 2019 г.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter