25 марта 2021 smart-lab.ru Здрогов Александр
Принцип первый: инвестируйте, а не спекулируйте
Марк Твен говорил что существует два момента когда человек не должен спекулировать: когда он не может себе этого позволить и когда может. Поэтому понимание разницы между спекулированием и инвестициями является первым шагом к инвестиционному успеху.
Для инвесторов ценные бумаги представляют собой долю в собственности базовых предприятий и облигационные займы этих предприятий. Инвесторы принимают решения о покупке и продаже на основе текущих цен в сравнении с предполагаемой стоимостью этих ценных бумаг. Их не волнует и они предпочитают не замечать сделки, когда они думают что знают что-то чего не знают другие. Они покупают ценные бумаги когда они предлагают привлекательное соотношение риска и доходности и продают когда это соотношение больше не оправдывает риск.
Инвесторы предполагают, что в долгосрочной перспективе цены как правило отражают фундаментальные события связанные с основным бизнесом.
Инвесторы в акции ожидают получить прибыль одним из следующих способов: от свободного денежного потока полученного от основной деятельности, который в конечном итоге будет отражен в повышении курса акций или распределен в качестве дивидендов; от увеличения желания инвесторов платить за основной бизнес, что выразится в росте цен; или путем сокращения разницы между ценой и стоимостью бизнеса.
Спекулянты напротив, покупают и продают ценные бумаги на основе веры в то что они будут расти или падать. Их суждения относительно будущих ценовых движений основаны не на фундаментальных данных а на прогнозировании поведения других людей. Они считают ценные бумаги товаром, на который постоянно изменяются цены и они игнорируют фундаментальные данные. Вполне возможно, что если бы они знали что конец света наступит завтра, они продолжали бы торговать на основе того что они думают о сегодняшнем дне.
Спекулянты одержимы прогнозирование направления движения акций. Каждое утро они смотрят телевидение о состоянии фондового рынка, читают деловые издания в выходные, каждую неделю читают десятки информационных бюллетеней и каждый раз когда собираются обсуждают направление рынка. Многие спекулянты пытаются предсказать направление рынка с помощью технического анализа на основе прошлых колебаний цен. Технический анализ основан на предположении что прошлые котировки цен акций а не фундаментальные данные бизнеса играют ключевую роль в будущих ценах акций. Никто на самом деле не может знать что рынок будет делать дальше, а предсказывать это пустая трата времени, инвестирование на основе таких прогнозов это спекуляция.
Участники рынка не носят значки идентифицирующие их как инвесторов или спекулянтов. Иногда бывает трудно определить их принадлежность без долгосрочного наблюдения. Анализ того чем они владеют не поможет, одни ценные бумаги могут быть и у спекулянтов и у инвесторов.
Действительно многие так называемые “профессиональные инвесторы” действуют как спекулянты, определяя свою миссию как торговлю краткосрочных движений рынка на основе предсказания направления, а не долгосрочных инвестиций на основе фундаментальных показателей бизнеса. Как мы увидим далее у инвесторов есть шанс на достижение долгосрочного инвестиционного успеха, спекулянты наоборот скорее всего потеряют деньги с течением времени.
Для того чтобы объяснить сущность спекуляций я расскажу вам историю. Старую историю о повальном увлечении торговлей сардинами возникшем, когда сардины исчезли из традиционных вод своего обитания. Трейдеры стали покупать и цена на банку сардин взлетела. Однажды покупатель решил попробовать дорогой еды, открыл банку и начал есть. Он сразу заболел и сказал продавцу что сардины негодные. Продавец ответил: “Вы не понимаете, это сардины для торговли а не для еды”.
Как и торговцы сардинами, многие участники финансовых рынков спекулируют не утруждая себя попробовать те сардины которыми торгуют. Спекуляция открывает перспективу мгновенного обогащения, зачем богатеть медленно если можно быстро? Кроме того спекуляция связана с движением вместе с толпой а не против нее. Существует комфорт в торговле вместе с толпой.
Сегодня многие игроки рынка сознательно или бессознательно стали спекулянтами. Они могут даже не осознавать что играют в игру “кто больший дурак”, покупая ценные бумаги по завышенным ценам и надеясь найти еще большего дурака, который купит еще дороже.
Существует большая привлекательность для рассмотрения акции как кусочка бумаги для торговли. Смотреть на акции таким способом не требует ни строгого анализа ни понимания бизнеса. Кроме того торговля сама по себе может быть интересной и прибыльной пока рынок растет. Но по сути это спекуляции а не инвестиции. Если вы можете найти покупателя по большей цене, то он больший дурак, если нет, то вы сами больший дурак.
Инвесторы обращают внимание на финансовую реальность при принятии инвестиционных решений. Спекулянты не делают этого. Поскольку многие из современных участников рынка не инвесторы а спекулянты то фундаментальные показатели бизнеса не обязательно являются ограничивающим фактором в ценообразовании ценных бумаг. В результате склонности фондового рынка вырастать и оставаться переоцененным все больше оснований становиться у инвесторов чтобы быть осторожными, избегая инвестиций по завышенной цене, которые потребуют продажи еще большим дуракам.
Принцип второй: приобретайте инвестиционные активы, а не спекулятивные
Второй принцип прямо вытекает из первого.
Как разделить активы на инвестиционные и спекулятивные? Это различие не очень ясно. И инвестиции и спекуляции могут быть куплены и проданы. Как правило они колеблются в цене. Но есть одна существенная разница: инвестиции дают денежные потоки в пользу собственников а спекуляции нет. Вернуться ли вложения спекулянтам обратно зависит только от капризов вторичного рынка.
Жадность толкает на спекуляции всем, что растет в последнее время. Цена на акции и облигации изменяется вверх и вниз как и на картины Моне, но нет сомнений что является инвестициями а что нет. Коллекционирование предметов искусства, антиквариата и редких монет не является инвестициями, а является спекуляциями. Даже инвестбанки с уолл-стрит публикуют доходности разных активов, смешивая в одном списке казначейские векселя и акции с картинами импрессионистов и старых мастеров и китайскую керамику.
Инвестиции, даже очень долгосрочные инвестиции, такие как посадка деревьев приносят денежные потоки. Станок производит детали, которые продаются, здания заполняются арендаторами, которые платят, даже деревья растут и древесина продается. В отличие от этого коллекционирование не приносит денежных доходов кроме продажи актива. Перспективы будущего покупателя так же будут зависеть от дальнейшей перепродажи.
Стоимость предметов коллекционирования зависит исключительно от спроса и предложения. Коллекционные предметы исторически никогда не были средством сохранения капитала, при этом их цены зависят от капризов вкуса и могут сильно изменяться.
Очевидно, что стоимость коллекционных предметов основана на круговой аргументации: люди покупают, потому что недавно купили другие. Это стимулирует эффект роста цен, который привлекает публику и создает иллюзию привлекательной доходности. Такая логика не может работать все время.
Инвестиционный успех требует соответствующего мышления. Инвестирование является серьезным бизнесом, а не развлечением. Если вы работаете на финансовых рынках то важно это делать как инвестор а не спекулянт и быть уверенным что вы понимаете разницу. Излишне говорить что инвесторы способны отличить Пепсико от Пикассо и понимать разницу между инвестирование и коллекционированием. Когда поставлены на карту ваши с трудом заработанные деньги и финансовая безопасность стоимость различий становится очень высокой.
Принцип третий: используйте колебания рынка в свою пользу
Успешные инвесторы как правило бесстрастны и используют страх и жадность других людей в своих интересах. При наличии уверенности в собственном анализе и суждениях они реагируют на рыночные движения не в эмоциональном порыве а на основе расчета. Успешные инвесторы демонстрируют осторожность на растущих рынках и стойкую уверенность при паниках. Действительно, каким именно способом инвестор рассматривает рыночные колебания и является ключевым фактором в его успехе или провале.
Я говорил в предыдущих уроках что игроки рынка должны выбрать между инвестициями и спекуляциями. Те кто мудро выбрал инвестиции сталкиваются с другим выбором, на этот раз с двумя противоположными взглядами на рынок. Одна точка зрения широко распространена среди ученых и институциональных инвесторов, заключается в том что рынки эффективны и превзойти среднее невозможно. Существующая средне-рыночная доходность, лучшее на что вы можете надеяться. Пытающиеся превзойти рынок будут нести высокие транзакционные издержки и налоги и отстанут от средней доходности.
Другая точка зрения заключается в том, что некоторые бумаги оценены неэффективно и для инвесторов есть возможность получить прибыль с низким риском. Эта точка зрения лучше всего была продемонстрирована Бенджамином Гремом в истории про мистера Рынка. Мистер Рынок ежедневно предлагает купить или продать множество бумаг по своим ценам. Он предоставляет эту ценную услугу бесплатно. Иногда мистер Рынок устанавливает цены на уровне где вы ни хотите купит ни продать. Однако иногда он становиться иррациональным. Иногда он чересчур оптимистичен и будет готов платить больше чем бумаги стоят. Другой раз он очень пессимистичен и предлагает продать бумаги значительно дешевле их реальной стоимости. Успешные инвесторы готовы воспользоваться иррациональностью мистера Рынка и покупают со скидкой от реальной стоимости.
Инвесторы реально а спекулянты ошибочно интерпретируют действия мистера Рынка. Иногда спекулянты видят снижение цен и спешат продать свои бумаги, ошибочно игнорируя их реальную стоимость. При повышении они стремятся купить по высоким ценам, как будто рынок знает больше чем они. Реальность же такова, что рынок ничего не знает, он результат коллективных действий множества игроков, далеко не все из которых ориентируются на фундаментальные данные. Эмоциональные инвесторы и спекулянты теряют деньги, которые приобретают успешные инвесторы, пользующиеся иррациональностью рынка для достижения долгосрочных успехов.
Может показаться что последние колебания мистера Рынка обеспечивают обратную связь для решений инвесторов. Рост после решения о покупке создает положительное подкрепление, а падение цен отрицательное. Если вы купили поднявшиеся затем акции то положительная информация может легко повлиять на ваше суждение.
Вы можете начать считать что ценная бумага стоит больше чем вы думали и воздержаться от продажи. Вы даже возможно захотите купить больше, ожидая дальнейшего роста. Пока цена растет вы будете склонны игнорировать фундаментальные данные и даже их ухудшение.
Аналогичным образом, когда цена падает после приобретения большинство инвесторов начинают беспокоиться. Они переживают что рынок знает что-то чего не знают они или что их первоначальная оценка была ошибкой. В это время легко податься панике и начать продавать. Если ценная бумага была приобретена на основе разумной оценки то во время падения рационально покупать еще.
Должен предупредить вас, что нужно не перепутать реальный успех инвестиций с ростом фондового рынка. Тот факт что цены повышаются не гарантирует что основной бизнес идет хорошо или о том что фундаментальные данные улучшаются. Кроме того падение цен далеко не всегда отражает ухудшение бизнеса или снижение его реальной стоимости.
Для инвесторов жизненно важно отличать просто колебания цен от изменения бизнеса компаний. Вы не можете игнорировать рынок когда он предоставляет инвестиционные возможности, но будет ошибкой если вы не будете думать сами а позволите рынку направлять вас. Разница между ценой и стоимостью а не просто цена должны направлять ваши действия. Если вы будете смотреть на господина Рынка как на создателя инвестиционных возможностей то у вас есть задатки успешного инвестора. Если же вы смотрите только на направление рынка то лучше вам нанять кого-нибудь для управления вашими деньгами.
Цены акций движутся вверх и вниз по двум основным причинам: чтобы отразить бизнес реальность и чтобы отразить краткосрочные колебания спроса и предложения. Реальность может измениться из-за событий в самой компании или в целом в экономике. Если бизнес компании расширяется и имеет перспективы то увеличение цены акций отражает рост стоимости бизнеса. Если акции страховой компании снижаются после урагана, то падение может отражать потери от выплаты страховок. На уровне экономики снижение процентных ставок, корпоративных налогов или увеличение экономического роста могут вести к росту цен акций.
В краткосрочной перспективе изменения спроса и предложения могут определять изменения рыночных цен. Если много продавцов и мало покупателей цены падают иногда за пределы разумного. Дисбаланс спроса и предложения может возникнуть в конце года под влиянием вопросов налогообложения, институциональных панических распродаж на основе плохой последней отчетности или плохих слухов. Большинство ежедневных колебаний рыночных цен зависит от изменений спроса и предложения а не от изменения фундаментальных данных.
Инвесторы часто не знают почему изменяются цены акций. Они могут измениться без каких-либо видимых фундаментальных причин. В краткосрочной перспективе восприятие инвесторов может сильно влиять на цены акций. Нам никогда не узнать какие события ожидают инвесторы в будущем и соответственно уже включили их в текущую цену. Невозможно угадать какие причины в будущем повлияют на оценку ценных бумаг рынком, поэтому инвесторы должны смотреть за пределы цены, на стоимость, на реальные основы бизнеса и сравнивать цену и стоимость.
Принцип четвертый: контролируйте свои эмоции
Неудачливые инвесторы переполнены эмоциями. Вместо того чтобы реагировать спокойно и рационально на колебания рынка они реагируют эмоционально с жадностью и страхом. Мы все знаем людей которые действуют ответственно и сознательно, но когда дело касается денег сходят с ума. Они могут много месяцев или даже лет дисциплинированно копить деньги, но потратят всего несколько минут чтобы их инвестировать. Эти люди могут прочитать много изданий и обойти много магазинов прежде чем купить телевизор или ноутбук, но тратят минуты на анализ фондового рынка или вкладывают наслушавшись советов от знакомых. Рациональность, которая присутствует при покупке электроники или бытовых приборов испаряется при вложениях в фондовый рынок.
Многие инвесторы считают фондовый рынок способом заработать деньги не работая, а не как способ вложения капитала с достойной отдачей. Все хотят наслаждаться быстрой прибылью и перспектива заработать без усилий разжигает жадность Жадность заставляет многих инвесторов искать способы для быстрого инвестиционного успеха. Вместо того чтобы дать расти капиталу со временем они пытаются следовать горячим советам в надежде на быстрое обогащение. Они не задумываются, почему такие советы даются если они такие ценные. Жадность также проявляется в виде черезмерного оптимизма и реже самоуспокоенности при плохих новостях. Наконец жадность заставляет инвесторов перенести свое внимание с долгосрочных инвестиций на краткосрочные спекуляции.
Высокий уровень жадности иногда создает условия когда большинство инвесторов поглощены ростом ценных бумаг и не обращают внимания на их переоцененность. Всегда находятся причины, объясняющие, что в этот раз все будет не так как прежде. Быстрый рост может изменять поведение инвесторов до крайности. Консервативные оценки ценных бумаг пересматриваются чтобы оправдать все больший и больший рост. В краткосрочной перспективе сопротивляться общей мании очень сложно, так как участники зарабатывают много денег, по крайней мере на бумаге. Затем мания достигает пика и курс меняется, начинаются панические продажи. Жадность сменяется страхом и потери инвесторов могут быть огромны.
Марк Твен говорил что существует два момента когда человек не должен спекулировать: когда он не может себе этого позволить и когда может. Поэтому понимание разницы между спекулированием и инвестициями является первым шагом к инвестиционному успеху.
Для инвесторов ценные бумаги представляют собой долю в собственности базовых предприятий и облигационные займы этих предприятий. Инвесторы принимают решения о покупке и продаже на основе текущих цен в сравнении с предполагаемой стоимостью этих ценных бумаг. Их не волнует и они предпочитают не замечать сделки, когда они думают что знают что-то чего не знают другие. Они покупают ценные бумаги когда они предлагают привлекательное соотношение риска и доходности и продают когда это соотношение больше не оправдывает риск.
Инвесторы предполагают, что в долгосрочной перспективе цены как правило отражают фундаментальные события связанные с основным бизнесом.
Инвесторы в акции ожидают получить прибыль одним из следующих способов: от свободного денежного потока полученного от основной деятельности, который в конечном итоге будет отражен в повышении курса акций или распределен в качестве дивидендов; от увеличения желания инвесторов платить за основной бизнес, что выразится в росте цен; или путем сокращения разницы между ценой и стоимостью бизнеса.
Спекулянты напротив, покупают и продают ценные бумаги на основе веры в то что они будут расти или падать. Их суждения относительно будущих ценовых движений основаны не на фундаментальных данных а на прогнозировании поведения других людей. Они считают ценные бумаги товаром, на который постоянно изменяются цены и они игнорируют фундаментальные данные. Вполне возможно, что если бы они знали что конец света наступит завтра, они продолжали бы торговать на основе того что они думают о сегодняшнем дне.
Спекулянты одержимы прогнозирование направления движения акций. Каждое утро они смотрят телевидение о состоянии фондового рынка, читают деловые издания в выходные, каждую неделю читают десятки информационных бюллетеней и каждый раз когда собираются обсуждают направление рынка. Многие спекулянты пытаются предсказать направление рынка с помощью технического анализа на основе прошлых колебаний цен. Технический анализ основан на предположении что прошлые котировки цен акций а не фундаментальные данные бизнеса играют ключевую роль в будущих ценах акций. Никто на самом деле не может знать что рынок будет делать дальше, а предсказывать это пустая трата времени, инвестирование на основе таких прогнозов это спекуляция.
Участники рынка не носят значки идентифицирующие их как инвесторов или спекулянтов. Иногда бывает трудно определить их принадлежность без долгосрочного наблюдения. Анализ того чем они владеют не поможет, одни ценные бумаги могут быть и у спекулянтов и у инвесторов.
Действительно многие так называемые “профессиональные инвесторы” действуют как спекулянты, определяя свою миссию как торговлю краткосрочных движений рынка на основе предсказания направления, а не долгосрочных инвестиций на основе фундаментальных показателей бизнеса. Как мы увидим далее у инвесторов есть шанс на достижение долгосрочного инвестиционного успеха, спекулянты наоборот скорее всего потеряют деньги с течением времени.
Для того чтобы объяснить сущность спекуляций я расскажу вам историю. Старую историю о повальном увлечении торговлей сардинами возникшем, когда сардины исчезли из традиционных вод своего обитания. Трейдеры стали покупать и цена на банку сардин взлетела. Однажды покупатель решил попробовать дорогой еды, открыл банку и начал есть. Он сразу заболел и сказал продавцу что сардины негодные. Продавец ответил: “Вы не понимаете, это сардины для торговли а не для еды”.
Как и торговцы сардинами, многие участники финансовых рынков спекулируют не утруждая себя попробовать те сардины которыми торгуют. Спекуляция открывает перспективу мгновенного обогащения, зачем богатеть медленно если можно быстро? Кроме того спекуляция связана с движением вместе с толпой а не против нее. Существует комфорт в торговле вместе с толпой.
Сегодня многие игроки рынка сознательно или бессознательно стали спекулянтами. Они могут даже не осознавать что играют в игру “кто больший дурак”, покупая ценные бумаги по завышенным ценам и надеясь найти еще большего дурака, который купит еще дороже.
Существует большая привлекательность для рассмотрения акции как кусочка бумаги для торговли. Смотреть на акции таким способом не требует ни строгого анализа ни понимания бизнеса. Кроме того торговля сама по себе может быть интересной и прибыльной пока рынок растет. Но по сути это спекуляции а не инвестиции. Если вы можете найти покупателя по большей цене, то он больший дурак, если нет, то вы сами больший дурак.
Инвесторы обращают внимание на финансовую реальность при принятии инвестиционных решений. Спекулянты не делают этого. Поскольку многие из современных участников рынка не инвесторы а спекулянты то фундаментальные показатели бизнеса не обязательно являются ограничивающим фактором в ценообразовании ценных бумаг. В результате склонности фондового рынка вырастать и оставаться переоцененным все больше оснований становиться у инвесторов чтобы быть осторожными, избегая инвестиций по завышенной цене, которые потребуют продажи еще большим дуракам.
Принцип второй: приобретайте инвестиционные активы, а не спекулятивные
Второй принцип прямо вытекает из первого.
Как разделить активы на инвестиционные и спекулятивные? Это различие не очень ясно. И инвестиции и спекуляции могут быть куплены и проданы. Как правило они колеблются в цене. Но есть одна существенная разница: инвестиции дают денежные потоки в пользу собственников а спекуляции нет. Вернуться ли вложения спекулянтам обратно зависит только от капризов вторичного рынка.
Жадность толкает на спекуляции всем, что растет в последнее время. Цена на акции и облигации изменяется вверх и вниз как и на картины Моне, но нет сомнений что является инвестициями а что нет. Коллекционирование предметов искусства, антиквариата и редких монет не является инвестициями, а является спекуляциями. Даже инвестбанки с уолл-стрит публикуют доходности разных активов, смешивая в одном списке казначейские векселя и акции с картинами импрессионистов и старых мастеров и китайскую керамику.
Инвестиции, даже очень долгосрочные инвестиции, такие как посадка деревьев приносят денежные потоки. Станок производит детали, которые продаются, здания заполняются арендаторами, которые платят, даже деревья растут и древесина продается. В отличие от этого коллекционирование не приносит денежных доходов кроме продажи актива. Перспективы будущего покупателя так же будут зависеть от дальнейшей перепродажи.
Стоимость предметов коллекционирования зависит исключительно от спроса и предложения. Коллекционные предметы исторически никогда не были средством сохранения капитала, при этом их цены зависят от капризов вкуса и могут сильно изменяться.
Очевидно, что стоимость коллекционных предметов основана на круговой аргументации: люди покупают, потому что недавно купили другие. Это стимулирует эффект роста цен, который привлекает публику и создает иллюзию привлекательной доходности. Такая логика не может работать все время.
Инвестиционный успех требует соответствующего мышления. Инвестирование является серьезным бизнесом, а не развлечением. Если вы работаете на финансовых рынках то важно это делать как инвестор а не спекулянт и быть уверенным что вы понимаете разницу. Излишне говорить что инвесторы способны отличить Пепсико от Пикассо и понимать разницу между инвестирование и коллекционированием. Когда поставлены на карту ваши с трудом заработанные деньги и финансовая безопасность стоимость различий становится очень высокой.
Принцип третий: используйте колебания рынка в свою пользу
Успешные инвесторы как правило бесстрастны и используют страх и жадность других людей в своих интересах. При наличии уверенности в собственном анализе и суждениях они реагируют на рыночные движения не в эмоциональном порыве а на основе расчета. Успешные инвесторы демонстрируют осторожность на растущих рынках и стойкую уверенность при паниках. Действительно, каким именно способом инвестор рассматривает рыночные колебания и является ключевым фактором в его успехе или провале.
Я говорил в предыдущих уроках что игроки рынка должны выбрать между инвестициями и спекуляциями. Те кто мудро выбрал инвестиции сталкиваются с другим выбором, на этот раз с двумя противоположными взглядами на рынок. Одна точка зрения широко распространена среди ученых и институциональных инвесторов, заключается в том что рынки эффективны и превзойти среднее невозможно. Существующая средне-рыночная доходность, лучшее на что вы можете надеяться. Пытающиеся превзойти рынок будут нести высокие транзакционные издержки и налоги и отстанут от средней доходности.
Другая точка зрения заключается в том, что некоторые бумаги оценены неэффективно и для инвесторов есть возможность получить прибыль с низким риском. Эта точка зрения лучше всего была продемонстрирована Бенджамином Гремом в истории про мистера Рынка. Мистер Рынок ежедневно предлагает купить или продать множество бумаг по своим ценам. Он предоставляет эту ценную услугу бесплатно. Иногда мистер Рынок устанавливает цены на уровне где вы ни хотите купит ни продать. Однако иногда он становиться иррациональным. Иногда он чересчур оптимистичен и будет готов платить больше чем бумаги стоят. Другой раз он очень пессимистичен и предлагает продать бумаги значительно дешевле их реальной стоимости. Успешные инвесторы готовы воспользоваться иррациональностью мистера Рынка и покупают со скидкой от реальной стоимости.
Инвесторы реально а спекулянты ошибочно интерпретируют действия мистера Рынка. Иногда спекулянты видят снижение цен и спешат продать свои бумаги, ошибочно игнорируя их реальную стоимость. При повышении они стремятся купить по высоким ценам, как будто рынок знает больше чем они. Реальность же такова, что рынок ничего не знает, он результат коллективных действий множества игроков, далеко не все из которых ориентируются на фундаментальные данные. Эмоциональные инвесторы и спекулянты теряют деньги, которые приобретают успешные инвесторы, пользующиеся иррациональностью рынка для достижения долгосрочных успехов.
Может показаться что последние колебания мистера Рынка обеспечивают обратную связь для решений инвесторов. Рост после решения о покупке создает положительное подкрепление, а падение цен отрицательное. Если вы купили поднявшиеся затем акции то положительная информация может легко повлиять на ваше суждение.
Вы можете начать считать что ценная бумага стоит больше чем вы думали и воздержаться от продажи. Вы даже возможно захотите купить больше, ожидая дальнейшего роста. Пока цена растет вы будете склонны игнорировать фундаментальные данные и даже их ухудшение.
Аналогичным образом, когда цена падает после приобретения большинство инвесторов начинают беспокоиться. Они переживают что рынок знает что-то чего не знают они или что их первоначальная оценка была ошибкой. В это время легко податься панике и начать продавать. Если ценная бумага была приобретена на основе разумной оценки то во время падения рационально покупать еще.
Должен предупредить вас, что нужно не перепутать реальный успех инвестиций с ростом фондового рынка. Тот факт что цены повышаются не гарантирует что основной бизнес идет хорошо или о том что фундаментальные данные улучшаются. Кроме того падение цен далеко не всегда отражает ухудшение бизнеса или снижение его реальной стоимости.
Для инвесторов жизненно важно отличать просто колебания цен от изменения бизнеса компаний. Вы не можете игнорировать рынок когда он предоставляет инвестиционные возможности, но будет ошибкой если вы не будете думать сами а позволите рынку направлять вас. Разница между ценой и стоимостью а не просто цена должны направлять ваши действия. Если вы будете смотреть на господина Рынка как на создателя инвестиционных возможностей то у вас есть задатки успешного инвестора. Если же вы смотрите только на направление рынка то лучше вам нанять кого-нибудь для управления вашими деньгами.
Цены акций движутся вверх и вниз по двум основным причинам: чтобы отразить бизнес реальность и чтобы отразить краткосрочные колебания спроса и предложения. Реальность может измениться из-за событий в самой компании или в целом в экономике. Если бизнес компании расширяется и имеет перспективы то увеличение цены акций отражает рост стоимости бизнеса. Если акции страховой компании снижаются после урагана, то падение может отражать потери от выплаты страховок. На уровне экономики снижение процентных ставок, корпоративных налогов или увеличение экономического роста могут вести к росту цен акций.
В краткосрочной перспективе изменения спроса и предложения могут определять изменения рыночных цен. Если много продавцов и мало покупателей цены падают иногда за пределы разумного. Дисбаланс спроса и предложения может возникнуть в конце года под влиянием вопросов налогообложения, институциональных панических распродаж на основе плохой последней отчетности или плохих слухов. Большинство ежедневных колебаний рыночных цен зависит от изменений спроса и предложения а не от изменения фундаментальных данных.
Инвесторы часто не знают почему изменяются цены акций. Они могут измениться без каких-либо видимых фундаментальных причин. В краткосрочной перспективе восприятие инвесторов может сильно влиять на цены акций. Нам никогда не узнать какие события ожидают инвесторы в будущем и соответственно уже включили их в текущую цену. Невозможно угадать какие причины в будущем повлияют на оценку ценных бумаг рынком, поэтому инвесторы должны смотреть за пределы цены, на стоимость, на реальные основы бизнеса и сравнивать цену и стоимость.
Принцип четвертый: контролируйте свои эмоции
Неудачливые инвесторы переполнены эмоциями. Вместо того чтобы реагировать спокойно и рационально на колебания рынка они реагируют эмоционально с жадностью и страхом. Мы все знаем людей которые действуют ответственно и сознательно, но когда дело касается денег сходят с ума. Они могут много месяцев или даже лет дисциплинированно копить деньги, но потратят всего несколько минут чтобы их инвестировать. Эти люди могут прочитать много изданий и обойти много магазинов прежде чем купить телевизор или ноутбук, но тратят минуты на анализ фондового рынка или вкладывают наслушавшись советов от знакомых. Рациональность, которая присутствует при покупке электроники или бытовых приборов испаряется при вложениях в фондовый рынок.
Многие инвесторы считают фондовый рынок способом заработать деньги не работая, а не как способ вложения капитала с достойной отдачей. Все хотят наслаждаться быстрой прибылью и перспектива заработать без усилий разжигает жадность Жадность заставляет многих инвесторов искать способы для быстрого инвестиционного успеха. Вместо того чтобы дать расти капиталу со временем они пытаются следовать горячим советам в надежде на быстрое обогащение. Они не задумываются, почему такие советы даются если они такие ценные. Жадность также проявляется в виде черезмерного оптимизма и реже самоуспокоенности при плохих новостях. Наконец жадность заставляет инвесторов перенести свое внимание с долгосрочных инвестиций на краткосрочные спекуляции.
Высокий уровень жадности иногда создает условия когда большинство инвесторов поглощены ростом ценных бумаг и не обращают внимания на их переоцененность. Всегда находятся причины, объясняющие, что в этот раз все будет не так как прежде. Быстрый рост может изменять поведение инвесторов до крайности. Консервативные оценки ценных бумаг пересматриваются чтобы оправдать все больший и больший рост. В краткосрочной перспективе сопротивляться общей мании очень сложно, так как участники зарабатывают много денег, по крайней мере на бумаге. Затем мания достигает пика и курс меняется, начинаются панические продажи. Жадность сменяется страхом и потери инвесторов могут быть огромны.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба