24 марта 2021 PRAVDA Invest | ГМК НорНикель
💣НОВОСТЬ: Интеррос Владимира Потанина, один из ключевых акционеров ГМК Норникель, предлагает снизить дивиденды за 2020 г. и пересмотреть дивидендную политику компании до истечения срока акционерного соглашения в 2023 г. – разбираемся что это значит?
📍Потанин, Дерипаска – кто все эти люди и при чем здесь акционерное соглашение?
Компания Интеррос Владимира Потанина владеет примерно 34% акций Норникеля. РусАл Олега Депипаска контролирует 27,8%. Есть еще доля Crispian Романа Абрамовича и Александра Абрамова - 4,2% акций.
С момента вхождения РусАла в капитал ГМК Норникель между Потаниным и Дерипаской время от времени обостряется конфликт, предметом которого выступают дивиденды, вернее их размер. В 2012 г. стороны подписали акционерное соглашение, которое определяет условия выплаты дивидендов, тем самым на время разрешив спор.
📍Дивидендная политика ГМК Норникель:
С 2016 г. и до 2023 г. размер дивидендов ГМК Норникель зависит от уровня долга компании:
60% EBITDA при соотношении чистый долг/EBITDA менее 1,8x
30% EBITDA, если показатель более 2,2x.
Когда коэффициент между этими значениями, доля EBITDA (в диапазоне от 60% до 30%) рассчитывается обратно пропорционально уровню чистого долга к EBITDA.
С долгом у ГМК Норникель было более менее все в порядке, соответственно акционеры получали щедрые дивиденды.
📍В 2020 г. после аварии на ТЭЦ в Норникеле экологические расходы компании увеличились + Норникелю требуются масштабные инвестиции на модернизацию мощностей, а акционерное соглашение близится к своему логическому завершению (дивиденды за 2022 г. ГМК начислит уже по новой схеме). В итоге, мы наблюдаем как риторика Потанина по поводу сокращения дивидендных выплат усиливается.
📍Как может измениться дивидендная политика и когда?
Минимизировать дивиденды уже сейчас: Интеррос предлагает рассчитывать дивиденды исходя из реальных денег, которые получает компания, то есть на уровне 50-60% free cash flow, что подразумевает дивидендную доходность на уровне 5-7% в год.
Вопрос об изменении дивидендного правила совет директоров рассмотрим УЖЕ в ПН 29 марта‼По нашим оценкам, совокупный дивиденд за 2020 г. может составить 1500 руб. (за 9 мес. компания уже выплатила 623,35 руб.).
Если договориться о снижении дивидендов до 2023 г. не удастся, Норникель может вычесть излишек, который акционеры получат в 2021-22 гг, из дивидендов будущих периодов.
Риск снижения дивидендных выплат для нас не новость. И даже с учетом этого, в нашем дивидендном портфеле мы держим акции ГМК Норникель, правда, доля небольшая.
📍Потанин, Дерипаска – кто все эти люди и при чем здесь акционерное соглашение?
Компания Интеррос Владимира Потанина владеет примерно 34% акций Норникеля. РусАл Олега Депипаска контролирует 27,8%. Есть еще доля Crispian Романа Абрамовича и Александра Абрамова - 4,2% акций.
С момента вхождения РусАла в капитал ГМК Норникель между Потаниным и Дерипаской время от времени обостряется конфликт, предметом которого выступают дивиденды, вернее их размер. В 2012 г. стороны подписали акционерное соглашение, которое определяет условия выплаты дивидендов, тем самым на время разрешив спор.
📍Дивидендная политика ГМК Норникель:
С 2016 г. и до 2023 г. размер дивидендов ГМК Норникель зависит от уровня долга компании:
60% EBITDA при соотношении чистый долг/EBITDA менее 1,8x
30% EBITDA, если показатель более 2,2x.
Когда коэффициент между этими значениями, доля EBITDA (в диапазоне от 60% до 30%) рассчитывается обратно пропорционально уровню чистого долга к EBITDA.
С долгом у ГМК Норникель было более менее все в порядке, соответственно акционеры получали щедрые дивиденды.
📍В 2020 г. после аварии на ТЭЦ в Норникеле экологические расходы компании увеличились + Норникелю требуются масштабные инвестиции на модернизацию мощностей, а акционерное соглашение близится к своему логическому завершению (дивиденды за 2022 г. ГМК начислит уже по новой схеме). В итоге, мы наблюдаем как риторика Потанина по поводу сокращения дивидендных выплат усиливается.
📍Как может измениться дивидендная политика и когда?
Минимизировать дивиденды уже сейчас: Интеррос предлагает рассчитывать дивиденды исходя из реальных денег, которые получает компания, то есть на уровне 50-60% free cash flow, что подразумевает дивидендную доходность на уровне 5-7% в год.
Вопрос об изменении дивидендного правила совет директоров рассмотрим УЖЕ в ПН 29 марта‼По нашим оценкам, совокупный дивиденд за 2020 г. может составить 1500 руб. (за 9 мес. компания уже выплатила 623,35 руб.).
Если договориться о снижении дивидендов до 2023 г. не удастся, Норникель может вычесть излишек, который акционеры получат в 2021-22 гг, из дивидендов будущих периодов.
Риск снижения дивидендных выплат для нас не новость. И даже с учетом этого, в нашем дивидендном портфеле мы держим акции ГМК Норникель, правда, доля небольшая.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба