Денежный рынок: скачок ставок овернайт, связанный с уплатой налогов, скорее всего, окажется временным

26 марта 2021 ВТБ Капитал | ОФЗ
Как мы и ожидали, на фоне выплаты налогов однодневные ставки вчера резко выросли. Ставка RUONIA находилась, по нашим оценкам, вблизи нашего прогнозного значения в 4,40% (против 4,28% в среду), а средняя стоимость однодневного долларового свопа подскочила на 22 бп, до 4,57%. Тем не менее банки продемонстрировали небольшой интерес к однодневным заимствованиям у Федерального казначейства: на аукционе репо овернайт объем привлечения составил всего 0,3 млрд руб. (одним участником) против предложенного лимита в 300 млрд руб. Мы полагаем, что уже скоро ставки овернайт скорректируются вниз после скачка, связанного с уплатой налогов, в том числе RUONIA в ближайшие дни опустится к отметке в 4,30%.

Возможностью 91-дневного репо с Федеральным казначейством банки вчера не воспользовались, что стало для нас неожиданностью. В то же время на аукционе 63-дневных депозитов суммарный спрос значительно превысил установленный лимит (213 млрд руб. против 50 млрд руб. соответственно). Соотношение спроса к предложению, спред ставки отсечения к базовой ставке RUONIA (36 бп) и число участников аукциона (9 банков) оказались самыми высокими для депозитных аукционов с 22 января. На аукционе 14-дневных депозитов предложенный лимит в 75 млрд руб. был полностью выбран одним банком, а на трех аукционах депозитов с участием центрального контрагента банки также привлекли всю предложенную к размещению сумму в 65 млрд руб. Тем временем общий объем задолженности банков по депозитам с ЦК впервые за все время превысил 600 млрд руб., по состоянию на вчерашнее утро достигнув 602 млрд руб. Сегодня Казначейство проведет аукцион 49-дневного репо на сумму 50 млрд руб., спрос на котором, как мы считаем, вряд ли будет высоким, судя по результатам последних аукционов. Также состоятся аукцион однодневного репо на 400 млрд руб. и три аукциона депозитов с участием центрального контрагента с традиционным суммарным лимитом в 65 млрд руб. (против подлежащих погашению депозитов на 61 млрд руб.).

Более длинные ставки денежного рынка вчера продолжили снижаться после резкого падения в среду. Котировки FRA опустились еще на 7–8 бп; в том числе 3x6 FRA составила 5,92%, 6x9 FRA – 6,30%, а 9x12 FRA – 6,62%. В свою очередь 3-месячная ставка MosPrime поднялась на 2 бп, до 5,18%, в результате чего ее спред относительно кривой FRA достиг минимального значения с прошлой среды. Кривая процентных свопов сместилась вниз на 4–6 бп. В результате годовая, 5-летняя и 10-летняя ставки IRS достигли 6,12%, 6,97% и 7,29% соответственно, оставшись, тем не менее, на 10–15 бп выше уровней закрытия прошлой недели. Годовая ставка NDF снизилась на 5 бп в терминах OIS, составив 5,22%, в то время как 5-летняя ставка кросс-валютного свопа (OIS) опустилась на 2 бп, до 5,66%. На базисной кривой существенных изменений опять не произошло: годовой базис составил -72 бп (+2 бп к предыдущему дню), а 5-летний закрылся на отметке в -111 бп (-2 бп).

ОФЗ: восстановление благодаря локальному спросу.

Второй день подряд ОФЗ закрылись в плюсе на фоне высокого объема торгов. Вчера на открытии кривая сместилась вниз и до конца дня продолжала двигаться в том же направлении, несмотря на рост продаж со стороны нерезидентов во второй половине сессии (особенно во время торгов в США). Однако локальный спрос оказался достаточно высоким, чтобы компенсировать продажи нерезидентов.

Оборот в сегменте ОФЗ на МосБирже составил 42,6 млрд руб. (примерно на уровне среды), тогда как в предыдущие две недели среднедневной оборот был около 27 млрд руб. Доходности коротких ОФЗ снизились на 15–20 бп, среднесрочных – примерно на 5 бп, а длинных – на 8–9 бп (локальные игроки по-прежнему отдавали предпочтение более длинным бумагам). В результате спред на отрезке 5–10 лет сузился на 1 бп, до 36 бп. 10-летний ОФЗ-26235 (YTM 7,1%) подорожал на 0,5 пп, среднесрочные выпуски прибавили в цене в среднем 0,2–0,3 пп. В контексте бумаг EM ОФЗ вместе с бенчмарками Мексики и Турции оказались в числе лидеров. В среднем же доходности длинных локальных облигаций EM закрылись без изменений. Хуже всех смотрелись облигации ЮАР, прибавившие в доходности 9 бп.

Между тем ЦБ РФ представил данные о позициях нерезидентов на рынке ОФЗ по состоянию на 1 марта. В феврале суммарные вложения нерезидентов в ОФЗ сократились на 60 млрд руб., до 3,14 трлн руб., их доля снизилась на 0,7 пп, до 22,7%. Вышедшие ранее данные НРД указывали на несколько больший (79 млрд руб.) отток.
Источник: http://www.vtbcapital.ru/
06:55 Индекс Мосбиржи по итогам недели +0,9%
06:53 Факторные инвестиции в период инфляции
06:50 Из Wildberries выманили за несуществующий товар настоящие 385 миллионов
06:46 Чего ждать от биткоина в выходные?
06:45 Что нам говорит Китай про будущее ставок в США, а также про выбор активов на ближайшее время?
20:26 Нефть торгуется с повышением
20:25 Индекс МосБиржи четвертую неделю подряд завершил ростом
20:23 Нижнекамскнефтехим: дивиденды в объединительный перииод с Сибуром и после
20:20 Backblaze анонсировал услугу облачного майнинга Chia. Эксперты усомнились в ее выгоде
20:19 История инфляции в США
20:17 Золото демонстрирует негативную динамику
20:17 Ценные бумаги. Взгляд в прошлое. Сибирский торговый банк
20:16 Биткойн: как настроения подсказали изменение тренда
Еще материалы
Данный материал не имеет статуса персональной инвестиционной рекомендации При копировании ссылка https://elitetrader.ru/index.php?newsid=551516 обязательна Условия использования материалов