13 апреля 2021 БКС Экспресс Пучкарев Дмитрий
Индекс МосБиржи в 2% от исторических максимумов, но далеко не все ликвидные бумаги находятся вблизи рекордных отметок.
Мы выделили несколько историй, которые отстали от общей рыночной динамики в последнее время. Тем не менее все они могут быть фундаментально интересны на средне- и долгосрочном горизонте.
X5 Retail
С начала 2021 г. акции X5 Retail находятся в нисходящем тренде, потеряв к текущему моменту около 12% против роста индекса МосБиржи на 7%. Ключевая причина отставания — переориентация инвесторов на более рисковые активы. Из-за этого многие представители фуд-ритейла в последние месяцы выглядят слабее рынка. Стоит также отметить, что в III квартале акции X5 Retail демонстрировали опережающую как рынок, так и сектор динамику. В 2021 г. отрыв схлопнулся, из-за чего бумаги начали отставать.
Кроме того, для динамики акций негативно ослабление рубля. В этих условиях бумаги ориентированных на внутренний рынок компаний менее интересны, чем работающих на экспорт.
На средне- и долгосрочном горизонте ожидания по акциям X5 Retail позитивные. Текущее отставание излишнее и не отражает потенциал увеличения дивидендов на горизонте года, перспектив развития сегмента e-grocery.
Mail.ru Group
Акции Mail.ru Group, с перерывами на боковик, снижаются с декабря 2020 г. С начала 2021 г. котировки просели на 12%. Последняя волна распродаж была в начале марта.
Из драйверов снижения акций можно выделить ослабление спроса на бумаги IT-сектора в 2021 г., а также неоднозначный отчет за 2020 г. Компания остается растущей, однако участников рынка могут настораживать нестабильные показатели рентабельности группы.
В долгосрочной перспективе сохраняются позитивные ожидания по акциям Mail.ru. Масштабы бизнеса компании растут, а исходя из текущих мультипликаторов группа оценена заметно дешевле конкурентов как на российском, так и на мировом рынке.
Лента
С начала 2021 г. акции Ленты выглядели неплохо, в начале марта бумаги почти обновили локальные вершины. Однако с 18 марта, когда прошел День инвестора компании, акции начали резко терять в цене. Участникам рынка могли не понравиться планы по экстенсивной экспансии, а также привлечению долга и возможности SPO. От максимумов 18 марта бумаги снизились почти на 13%.
При этом если компании удастся достичь заявленных темпов роста выручки, на уровне около 18% в год, то Лента может стать самым быстрорастущим представителем продуктового ритейла на российском рынке. Кроме того, компания остается одним из лидеров в сегменте e-grocery, показав по итогам 2020 г. опережающие конкурентов темпы роста. Долгосрочный взгляд умеренно позитивный.
Интер РАО
Акции Интер РАО, как и многие российские представители сектора электроэнергетики, в 2021 г. отстают от динамики рынка. На компании сектора негативно повлияла пандемия COVID-19 — финансовые метрики ухудшились, как и ожидания по дивидендам.
Интер РАО, с учетом скопившихся объемов кэша и квазиказначейского пакета, выглядит очень дешево относительно сектора. Компания владеет пакетом в 29,6% собственных акций, что по рыночной цене соответствует около 156,6 млрд руб. В дополнение к этому на балансе числится 181,1 млрд руб. кэша и 147,4 млрд руб. приходится на депозиты. В совокупности казначейский пакет, кэш и депозиты составляют 485,1 млрд руб. при капитализации Интер РАО около 520 млрд руб. То есть, по грубой оценке, компания стоит почти столько же, сколько у нее есть кэша и депозитов + казначейский пакет.
Однако эта ситуация для компании стала хронической в последние годы, и для раскрытия стоимости потребуются дополнительные драйверы. В ближайшие годы компания может выйти на рынок M&A и увеличить инвестиционную программу. Это может стать тем самым триггером, что спровоцирует позитивную переоценку бумаг. Долгосрочные ожидания положительные.
МТС
С начала года бумаги МТС снизились на 4%. Основная причина слабости акций — снижение спроса на «защитные» активы и рост аппетита к риску. Немаловажный момент — снижение процентных ставок. Это бьет в первую очередь по облигациям и стабильным дивидендным историям.
МТС — консервативная фишка с дивдоходностью выше 9% на горизонте года. В средне- и долгосрочной перспективе акции могут позитивно переоцениться благодаря приближению дивидендной отсечки по выплатам за 2020 г. Из-за высокой стабильности и предсказуемости дивидендов акции могут выглядеть лучше рынка в дивидендный сезон, который начинается со второй половины апреля.
Дополнительным позитивным драйвером для котировок должен стать buyback. Компания запустила программу обратного выкупа акций в конце марта — с тех пор снижение прекратилось, бумаги немного подросли.
Совкомфлот
Бумаги Совкомфлота с момента IPO находятся в пологом нисходящем тренде, который в последнее время перешел в боковик. Акции сейчас находятся примерно на уровне конца 2020 г.
При этом у акций есть позитивные драйверы для переоценки. Во-первых, ожидания высоких дивидендов за 2020 г. По итогам года совет директоров Совкомфлота в предварительном порядке рекомендовал выплатить 6,67 руб. на акцию, дивидендная доходность по текущим уровням — 7,4%.
Второй момент — выручка компании формируется в долларах, поэтому прошедшее с начала года ослабление рубля должно позитивно отразиться на прибыли Совкомфлота в 2021 г. Долгосрочные ожидания по акциям умеренно позитивные с учетом перспектив развития транспортировки СПГ.
М.Видео
Акции М.Видео на текущий момент находятся на 1% выше уровня конца 2020 г., но все же заметно отстают от динамики индекса МосБиржи.
В феврале-марте бумаги торговались на 15–20% выше текущих уровней, однако затем бумаги скорректировались на новостях об SPO. Крупнейший акционер, САФМАР, продал около 13% акций ритейлера по цене 725 руб. за бумагу. SPO традиционно воспринимается участниками рынка негативно, однако в средне- и долгосрочной перспективе размещение — это, скорее, позитив для бумаг.
В перспективе фактор роста ликвидности и free-float, а также привлекательные дивиденды и потенциал дальнейшего роста финансовых метрик должны оказать поддержку бумагам. Позитивный средне- и долгосрочный взгляд.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Мы выделили несколько историй, которые отстали от общей рыночной динамики в последнее время. Тем не менее все они могут быть фундаментально интересны на средне- и долгосрочном горизонте.
X5 Retail
С начала 2021 г. акции X5 Retail находятся в нисходящем тренде, потеряв к текущему моменту около 12% против роста индекса МосБиржи на 7%. Ключевая причина отставания — переориентация инвесторов на более рисковые активы. Из-за этого многие представители фуд-ритейла в последние месяцы выглядят слабее рынка. Стоит также отметить, что в III квартале акции X5 Retail демонстрировали опережающую как рынок, так и сектор динамику. В 2021 г. отрыв схлопнулся, из-за чего бумаги начали отставать.
Кроме того, для динамики акций негативно ослабление рубля. В этих условиях бумаги ориентированных на внутренний рынок компаний менее интересны, чем работающих на экспорт.
На средне- и долгосрочном горизонте ожидания по акциям X5 Retail позитивные. Текущее отставание излишнее и не отражает потенциал увеличения дивидендов на горизонте года, перспектив развития сегмента e-grocery.
Mail.ru Group
Акции Mail.ru Group, с перерывами на боковик, снижаются с декабря 2020 г. С начала 2021 г. котировки просели на 12%. Последняя волна распродаж была в начале марта.
Из драйверов снижения акций можно выделить ослабление спроса на бумаги IT-сектора в 2021 г., а также неоднозначный отчет за 2020 г. Компания остается растущей, однако участников рынка могут настораживать нестабильные показатели рентабельности группы.
В долгосрочной перспективе сохраняются позитивные ожидания по акциям Mail.ru. Масштабы бизнеса компании растут, а исходя из текущих мультипликаторов группа оценена заметно дешевле конкурентов как на российском, так и на мировом рынке.
Лента
С начала 2021 г. акции Ленты выглядели неплохо, в начале марта бумаги почти обновили локальные вершины. Однако с 18 марта, когда прошел День инвестора компании, акции начали резко терять в цене. Участникам рынка могли не понравиться планы по экстенсивной экспансии, а также привлечению долга и возможности SPO. От максимумов 18 марта бумаги снизились почти на 13%.
При этом если компании удастся достичь заявленных темпов роста выручки, на уровне около 18% в год, то Лента может стать самым быстрорастущим представителем продуктового ритейла на российском рынке. Кроме того, компания остается одним из лидеров в сегменте e-grocery, показав по итогам 2020 г. опережающие конкурентов темпы роста. Долгосрочный взгляд умеренно позитивный.
Интер РАО
Акции Интер РАО, как и многие российские представители сектора электроэнергетики, в 2021 г. отстают от динамики рынка. На компании сектора негативно повлияла пандемия COVID-19 — финансовые метрики ухудшились, как и ожидания по дивидендам.
Интер РАО, с учетом скопившихся объемов кэша и квазиказначейского пакета, выглядит очень дешево относительно сектора. Компания владеет пакетом в 29,6% собственных акций, что по рыночной цене соответствует около 156,6 млрд руб. В дополнение к этому на балансе числится 181,1 млрд руб. кэша и 147,4 млрд руб. приходится на депозиты. В совокупности казначейский пакет, кэш и депозиты составляют 485,1 млрд руб. при капитализации Интер РАО около 520 млрд руб. То есть, по грубой оценке, компания стоит почти столько же, сколько у нее есть кэша и депозитов + казначейский пакет.
Однако эта ситуация для компании стала хронической в последние годы, и для раскрытия стоимости потребуются дополнительные драйверы. В ближайшие годы компания может выйти на рынок M&A и увеличить инвестиционную программу. Это может стать тем самым триггером, что спровоцирует позитивную переоценку бумаг. Долгосрочные ожидания положительные.
МТС
С начала года бумаги МТС снизились на 4%. Основная причина слабости акций — снижение спроса на «защитные» активы и рост аппетита к риску. Немаловажный момент — снижение процентных ставок. Это бьет в первую очередь по облигациям и стабильным дивидендным историям.
МТС — консервативная фишка с дивдоходностью выше 9% на горизонте года. В средне- и долгосрочной перспективе акции могут позитивно переоцениться благодаря приближению дивидендной отсечки по выплатам за 2020 г. Из-за высокой стабильности и предсказуемости дивидендов акции могут выглядеть лучше рынка в дивидендный сезон, который начинается со второй половины апреля.
Дополнительным позитивным драйвером для котировок должен стать buyback. Компания запустила программу обратного выкупа акций в конце марта — с тех пор снижение прекратилось, бумаги немного подросли.
Совкомфлот
Бумаги Совкомфлота с момента IPO находятся в пологом нисходящем тренде, который в последнее время перешел в боковик. Акции сейчас находятся примерно на уровне конца 2020 г.
При этом у акций есть позитивные драйверы для переоценки. Во-первых, ожидания высоких дивидендов за 2020 г. По итогам года совет директоров Совкомфлота в предварительном порядке рекомендовал выплатить 6,67 руб. на акцию, дивидендная доходность по текущим уровням — 7,4%.
Второй момент — выручка компании формируется в долларах, поэтому прошедшее с начала года ослабление рубля должно позитивно отразиться на прибыли Совкомфлота в 2021 г. Долгосрочные ожидания по акциям умеренно позитивные с учетом перспектив развития транспортировки СПГ.
М.Видео
Акции М.Видео на текущий момент находятся на 1% выше уровня конца 2020 г., но все же заметно отстают от динамики индекса МосБиржи.
В феврале-марте бумаги торговались на 15–20% выше текущих уровней, однако затем бумаги скорректировались на новостях об SPO. Крупнейший акционер, САФМАР, продал около 13% акций ритейлера по цене 725 руб. за бумагу. SPO традиционно воспринимается участниками рынка негативно, однако в средне- и долгосрочной перспективе размещение — это, скорее, позитив для бумаг.
В перспективе фактор роста ликвидности и free-float, а также привлекательные дивиденды и потенциал дальнейшего роста финансовых метрик должны оказать поддержку бумагам. Позитивный средне- и долгосрочный взгляд.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter