19 апреля 2021 БКС Экспресс
Акции Peloton с начала года упали на 20,9%, против роста за последние 12 месяцев на 236,7%. Основные причины:
• С начала года темпы роста числа заболевших коронавирусом начали снижаться. Ожидалось, что подобная тенденция может стать устойчивой, поэтому инвесторы постепенно начали выходить из акций роста, среди которых были «победители пандемии».
На фоне развертывания вакцинации ограничительные меры в США начали постепенно снижаться. Власти начали открывать тренажерные залы, что постепенно может негативно влиять на спрос на продукцию Peloton.
Однако, по словам генерального директора Джима Фоули, спрос не уменьшается, и Peloton ожидает, что в 2021 г. выручка составит не менее $4,08 млрд — на 123% больше, чем в прошлом году. Это будет обусловлено высоким спросом на велотренажеры и дебютом нового товара — беговой дорожки, которая должна поступить в продажу в мае.
• Производственные проблемы, которые вызвали нехватку предложения при сильно растущем спросе. Об этом было известно еще при публикации финансовых результатов за III квартал 2020 г. и подтверждалось в следующем квартале.
Как итог — боковая консолидация в акциях на протяжении длительного времени в рамках $160–90.
И какие пути решения
Покупки
В начале апреля объявлено о завершении ранее анонсированной сделки: Peloton купил производителя фитнес-оборудования Precor. Теперь производство тренажеров Peloton будет перенесено на территорию США, что снизит зависимость цепочки поставок от импорта.
Покупка позволила избавиться от одного из конкурентов, так как Precor производил цифровые решения для тренировок. О расширении своего ассортимента Peloton не сообщал. Компания сосредоточилась на велосипедах и беговых дорожках, в то время как Precor производит более широкий спектр тренажеров, в том числе эллиптические тренажеры, подъемники по лестнице, гребные тренажеры, стойки для тяжелой атлетики и другое оборудование.
Peloton совершила еще три покупки:
• Aquido — разработчик голосовых помощников на базе искусственного интеллекта.
• Atlas Wearables — производитель умных часов для фитнеса.
• Otari делает коврики для тренировок со встроенными экранами.
Adidas
Компания в партнерстве с Adidas создала линейку спортивной одежды, которая уже доступна для покупки. Помимо дополнительной монетизации со своими почти 17 млн пользователей, Peloton благодаря сотрудничеству с мировым брендом повышает узнаваемость и имеет все шансы выйти на новые рынки. Это означает, что компания может начать продажи в тренажерные залы и отели, когда они будут полностью открыты и путешественники вновь отправятся в путь.
Конкуренты и оценка
Среди компаний, которые обращаются на рынке, ближайшим конкурентом является Nautilus. На его фоне Peloton многократно переоценен.
Но инвесторы предпочитают Peloton и его более дорогое оборудование, поэтому акции так сильно переоценены. Компания делает верные шаги в сторону расширения производства и входа на другие рынки для диверсификации своих продаж. Однако среднесрочный провал в производстве является ключевым риском для компании и приостанавливает рост.
Конкуренция приходит и от Apple с его умными часами. Однако это несколько иной сегмент, который не заменит полноценные тренировки. Есть еще умное зеркало от компании Mirron, в которое встроен дисплей для домашних тренировок, более простых и не требующих спортивных нагрузок: йога, работа с собственным весом, бокс с «тенью» и другие.
В конечном итоге на рынке домашних тренировок серьезной конкуренции нет, а приобретенные Peloton компании позволят двигаться дальше, чтобы выйти на более обширный рынок в долгосрочной перспективе.
По данным Barron's, мы имеем следующий консенсус-прогноз:
Что еще
Компания в большей степени зарабатывает на продажах в США и Канаде, совсем небольшая доля выручки приходится на Великобританию и Германию.
Текущая проблема с производством будет постепенно решаться, а значит, компании нужно расширяться. Peloton начинает международную экспансию с Австралии, где запуск намечен на II полугодие 2021 г. Вероятно, это только начало, и в будущем будет поступать больше новостей о выходе продуктов в других странах.
Технический анализ
С технической стороны акции после бурного роста не сменили направление, а перешли в боковую консолидацию. Существенная просадка была с середины февраля до начала марта, связана с общей локальной коррекцией на фоне роста доходностей казначейских облигаций.
Сейчас акции постепенно восстанавливаются. В моменте происходит тест диапазона сопротивления $120–130, где также расположена 50-дневная скользящая средняя. Преодоление этих уровней снизу вверх позволит восстановить восходящую тенденцию для движения к уровням выше $140.
Негативным сигналом станет спуск под $109, что открывает дорогу к $98–92,4. В начале ноября и марта эта область не была пройдена для более глубокого погружения, сейчас она является зоной контроля покупателей. Ее пробой сверху вниз может послужить сигналом к смене тенденции.
Подводим итог
Компания Peloton является лидером на рынке домашних тренировок с большим количеством клиентов. Ее результаты были достаточно сильными и до пандемии, что может стать позитивным триггером для будущих доходов после ее окончания.
Среднесрочная перспектива выглядит нейтрально из-за неполадок в производстве и увеличения сроков доставки. Однако нужно принять во внимание шаги, которые проделала компания для решения проблем. Это также является долгосрочным драйвером роста, наш взгляд по бумагам Peloton — умеренно позитивный.
• С начала года темпы роста числа заболевших коронавирусом начали снижаться. Ожидалось, что подобная тенденция может стать устойчивой, поэтому инвесторы постепенно начали выходить из акций роста, среди которых были «победители пандемии».
На фоне развертывания вакцинации ограничительные меры в США начали постепенно снижаться. Власти начали открывать тренажерные залы, что постепенно может негативно влиять на спрос на продукцию Peloton.
Однако, по словам генерального директора Джима Фоули, спрос не уменьшается, и Peloton ожидает, что в 2021 г. выручка составит не менее $4,08 млрд — на 123% больше, чем в прошлом году. Это будет обусловлено высоким спросом на велотренажеры и дебютом нового товара — беговой дорожки, которая должна поступить в продажу в мае.
• Производственные проблемы, которые вызвали нехватку предложения при сильно растущем спросе. Об этом было известно еще при публикации финансовых результатов за III квартал 2020 г. и подтверждалось в следующем квартале.
Как итог — боковая консолидация в акциях на протяжении длительного времени в рамках $160–90.
И какие пути решения
Покупки
В начале апреля объявлено о завершении ранее анонсированной сделки: Peloton купил производителя фитнес-оборудования Precor. Теперь производство тренажеров Peloton будет перенесено на территорию США, что снизит зависимость цепочки поставок от импорта.
Покупка позволила избавиться от одного из конкурентов, так как Precor производил цифровые решения для тренировок. О расширении своего ассортимента Peloton не сообщал. Компания сосредоточилась на велосипедах и беговых дорожках, в то время как Precor производит более широкий спектр тренажеров, в том числе эллиптические тренажеры, подъемники по лестнице, гребные тренажеры, стойки для тяжелой атлетики и другое оборудование.
Peloton совершила еще три покупки:
• Aquido — разработчик голосовых помощников на базе искусственного интеллекта.
• Atlas Wearables — производитель умных часов для фитнеса.
• Otari делает коврики для тренировок со встроенными экранами.
Adidas
Компания в партнерстве с Adidas создала линейку спортивной одежды, которая уже доступна для покупки. Помимо дополнительной монетизации со своими почти 17 млн пользователей, Peloton благодаря сотрудничеству с мировым брендом повышает узнаваемость и имеет все шансы выйти на новые рынки. Это означает, что компания может начать продажи в тренажерные залы и отели, когда они будут полностью открыты и путешественники вновь отправятся в путь.
Конкуренты и оценка
Среди компаний, которые обращаются на рынке, ближайшим конкурентом является Nautilus. На его фоне Peloton многократно переоценен.
Но инвесторы предпочитают Peloton и его более дорогое оборудование, поэтому акции так сильно переоценены. Компания делает верные шаги в сторону расширения производства и входа на другие рынки для диверсификации своих продаж. Однако среднесрочный провал в производстве является ключевым риском для компании и приостанавливает рост.
Конкуренция приходит и от Apple с его умными часами. Однако это несколько иной сегмент, который не заменит полноценные тренировки. Есть еще умное зеркало от компании Mirron, в которое встроен дисплей для домашних тренировок, более простых и не требующих спортивных нагрузок: йога, работа с собственным весом, бокс с «тенью» и другие.
В конечном итоге на рынке домашних тренировок серьезной конкуренции нет, а приобретенные Peloton компании позволят двигаться дальше, чтобы выйти на более обширный рынок в долгосрочной перспективе.
По данным Barron's, мы имеем следующий консенсус-прогноз:
Что еще
Компания в большей степени зарабатывает на продажах в США и Канаде, совсем небольшая доля выручки приходится на Великобританию и Германию.
Текущая проблема с производством будет постепенно решаться, а значит, компании нужно расширяться. Peloton начинает международную экспансию с Австралии, где запуск намечен на II полугодие 2021 г. Вероятно, это только начало, и в будущем будет поступать больше новостей о выходе продуктов в других странах.
Технический анализ
С технической стороны акции после бурного роста не сменили направление, а перешли в боковую консолидацию. Существенная просадка была с середины февраля до начала марта, связана с общей локальной коррекцией на фоне роста доходностей казначейских облигаций.
Сейчас акции постепенно восстанавливаются. В моменте происходит тест диапазона сопротивления $120–130, где также расположена 50-дневная скользящая средняя. Преодоление этих уровней снизу вверх позволит восстановить восходящую тенденцию для движения к уровням выше $140.
Негативным сигналом станет спуск под $109, что открывает дорогу к $98–92,4. В начале ноября и марта эта область не была пройдена для более глубокого погружения, сейчас она является зоной контроля покупателей. Ее пробой сверху вниз может послужить сигналом к смене тенденции.
Подводим итог
Компания Peloton является лидером на рынке домашних тренировок с большим количеством клиентов. Ее результаты были достаточно сильными и до пандемии, что может стать позитивным триггером для будущих доходов после ее окончания.
Среднесрочная перспектива выглядит нейтрально из-за неполадок в производстве и увеличения сроков доставки. Однако нужно принять во внимание шаги, которые проделала компания для решения проблем. Это также является долгосрочным драйвером роста, наш взгляд по бумагам Peloton — умеренно позитивный.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба