X5 Retail Group — надежная идея на долгосрок » Элитный трейдер
Элитный трейдер

X5 Retail Group — надежная идея на долгосрок

19 апреля 2021 Инвесткафе | X5 Retail Group Горячева Татьяна
X5 Retail Group успешно отчиталась за 2020 год по МСФО.

Выручка ретейлера увеличилась на максимальные среди крупнейших публичных конкурентов 14% г/г, до 1,97 трлн руб., благодаря росту среднего чека и расширению торговой площади. С 2019 года компания активно развивается в сегменте онлайн-продаж. Через две-три года этот бизнес может быть выведен на IPO. В отчетном периоде выручка от продаж через интернет увеличилась на 362,2% г/г, до 20 млрд руб., что обеспечивает X5 лидерство в отрасли по этому показателю.

Сопоставимые продажи розничной сети увеличились на 5,5%. Этот результат был обусловлен повышением среднего чека на 12,2% и сокращением трафика на 6%. Подобное соотношение характерно для всей продуктовой розницы: посещаемость магазинов из-за пандемии COVID-19 снизилась, а объем покупок вырос. Лучший темп LFL-продаж зафиксировал Магнит: они увеличились на 7,4%. X5 досталось второе место.

X5 Retail Group — надежная идея на долгосрок

Источник: данные компании.

EBITDA ретейлера повысилась на 18,4% г/г, до 145,1 млрд руб., благодаря росту операционных доходов и жесткому контролю издержек. По рентабельности EBITDA X5 заняла второе место с результатом 7,3%, оставив позади Магнит и пропустив вперед Ленту.

Чистая прибыль X5 Retail Group за 2020 год повысилась на 51,2%, достигнув 39,1 млрд руб. Рентабельность показателя выросла на 0,5 п.п., до 2%. Магнит и Лента обошли X5 по рентабельности чистой прибыли.


Источник: данные компании.

За ушедший год группа открыла 1410 новых магазинов, ее торговая площадь увеличилась на 600,9 тыс. кв. м против 775,3 тыс. в 2019-м. Пандемия заставила X5 внести коррективы в план органического развития бизнеса. По мере нормализации ситуации менеджмент продолжит активно расширять сеть. Кроме того, компания сокращает число гипермаркетов Карусель, и это соответствующим образом отражается на операционных показателях сети.

В четвертом 2020 года X5 Retail Group запустила сеть дискаунтеров Чижик в Москве и Московской области. Ценовая политика магазинов нового формата предполагает более низкую стоимость средней продовольственной корзины. Акцент в новом формате будет сделан реализации товаров под собственной торговой маркой. После завершения тестирования сети дискаунтеров менеджмент будет активно ее развивать.

Крупнейшие отечественные продуктовые ретейлеры в 2020 году назвали ключевыми направлениями развития в ближайшие годы дискаунтеры, магазины «у дома» и онлайн-продажи. Успешный в 2005-2017 годах формат гипермаркетов в последнее время теряет эффективность.

Основные конкуренты в минувшем году продемонстрировали разнонаправленную динамику расширения торговых площадей. У Магнита и O'KEY они сократились на 68,3% г/г и 90,9% г/г, у Ленты увеличились на 25,5% г/г.

Долговая нагрузка Х5 по мультипликатору Net Debt/EBITDA сократилась с 1,71х до 1,67х. Отмечу, что у Ленты и Магнита это соотношение равняется 1,1х и 1,5х соответственно. В то же время показатель X5 не превысил пороговое значение для выплаты дивидендов 2,0x.

Кстати, о дивидендах. Наблюдательный совет группы рекомендовал финальные дивиденды в размере 30 млрд руб., или 110,49 руб. на депозитарную расписку, что предполагает доходность 4,4%. С учетом ранее выплаченных промежуточных дивидендов общий объем выплат достигнет рекордных 50 млрд руб., или 184,13 на GDR.



По мультипликатору P/S бумаги Х5 торгуются выше среднеотраслевого значения, что вполне логично, если учесть высокий темп роста выручки, сопоставимых продаж и дивидендных выплат. Я рекомендую держать бумаги долгосрочным инвесторам, поскольку ожидаю улучшения финансовых показателей в ближайшие два года.

Банк России в 2021-м прогнозирует рост отечественной экономики на 3-4% с ускорением во втором полугодии по мере нормализации эпидемической обстановки, что положительно отразится на продажах ретейлеров.

Во-вторых, компания планирует открыть в этом году около 1500 новых магазинов (+6,3% г/г), а рентабельность по EBITDA намерена удерживать выше 7%, что позволяет рассчитывать на увеличение дивиденда по итогам 2021 года. Это повышает инвестиционную привлекательность ценных бумаг X5.

/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter