26 мая 2021 Фридом Финанс
Китайская комиссия по регулированию банковской и страховой деятельности (CBIRC) в мае расширила пилотную программу частных пенсионных накоплений еще на две провинции. Проблема дефицита пенсий в Китае обостряется, и это может оказать значительное влияние на фондовый рынок.
В настоящее время объем пенсионной системы Китая превышает $1,2 трлн. Это сравнимо с пенсионным фондом Норвегии, который является активным игроком на фондовом рынке и способен влиять на динамику индексов.
Но возможности китайской пенсионной системы будут близки к пределу в 2027 г., когда выплаты приблизятся к $1,1 трлн, а к 2035 г. текущая система пенсионного обеспечения уже не справится с выплатами. Причины объективные — демографические, и Китаю придется их решать.
Старение как тренд
Китайское «экономическое чудо» основано на всплеске рождаемости в 1950-х годах, который удвоил численность населения за 50 лет. Главным фактором стало сокращение смертности благодаря медицинским достижениям и развитию сельского хозяйства.
Однако пример Китая не уникален, и страна также подвержена глобальному тренду старения населения. В настоящее время в Китае 13,5% населения старше 65 лет, тогда как десять лет назад было около 9%. Схожий показатель (около 16%) был в России в 1980-х.
Дополнительным фактором демографического давления является растущее количество разводов. В четвертом квартале развелись более 1 млн пар. Правительство расширяет административные барьеры для разводов, но это лишь временная мера.
Китайцы вносят в пенсионный фонд 16% базовой заработной платы. Но пенсия обеспечивает лишь 50% от уровня дохода работника, и этот показатель будет снижаться, если не предпринять соответствующих мер. Старение населения невозможно игнорировать, так как это вызовет резкий спад экономического роста, переходящий в затяжную рецессию.
Сам по себе рост доли пожилого населения не обязательно является негативным экономическим фактором. В развитых странах доля растет за счет увеличения продолжительности здоровой жизни, а значит, экономический вклад специалистов увеличивается значительно — в два и более раз. Так, Япония и Германия достигли 20-процентной доли людей 65 лет и старше еще в 2005 г. и 2008 г., и эти страны сохраняют высокий уровень жизни и продолжают развиваться. Такой же доли в 20% США и Китай достигнут лишь в 2029 г. и в 2035 г. Таким образом, состояние здоровья пожилых людей играет ключевую роль, поэтому развитые страны продолжают увеличивать инвестиции в профилактическое здравоохранение.
Также следует напомнить, что самое молодое население в Конго, Уганде и Сомали (около 46% моложе 15 лет), но это номинальное демографическое преимущество не трансформируется в рекордный экономический рост.
Суть грядущих изменений
Вклад китайских пенсионеров (корпоративные отчисления и частные накопления) в ВВП страны почти в 17 раз меньше, чем американских. К тому же средняя годовая зарплата в Китае около $14 тыс., тогда как в США — $47,3 тыс.
Но не стоит забывать, что население Китая в 4,2 раза больше, чем население США, и в 2025 г. в Китае будет 300 млн пенсионеров. К тому же доход в некоторых регионах продолжает увеличиваться. Также население Китая владеет капиталом на $15,5 трлн в виде личных сбережений, ценных бумаг, банковских депозитов и т. д.
Старт частной пенсионной системы потребует некоторых стимулов, чтобы создать более привлекательные условия для перетекания средств из депозитов и недвижимости в новые инвестиционные инструменты. Крупные местные страховые компании, такие как People's Insurance Company of China и China Pacific Insurance Group, а также паевые инвестиционные фонды до сих пор продавали лишь краткосрочные пенсионные продукты со сроком действия в несколько лет. Долгосрочные продукты обычно были связаны с инвестициями в недвижимость.
Комиссия CBIRC рассматривает возможность создания частных пенсионных фондов и назначения группы профессиональных менеджеров для управления ими по новой схеме. Будет использован шведский подход, где специальное государственное агентство выступает как расчетная палата и посредник между работниками и инвестиционными менеджерами.
Важно понимать уникальность китайского фондового рынка. Около 80% торгов на нем осуществляют индивидуальные инвесторы, из-за чего выше уровень волатильности. Пенсионная реформа может увеличить долю институциональных инвесторов, что снизит долгосрочные риски. Кроме того, многие индивидуальные инвесторы выберут новые долгосрочные пенсионные инвестиционные программы.
Реформа может открыть доступ для иностранных игроков, которые предлагают разнообразные инвестиционные инструменты для пенсионных накоплений. У крупных игроков уже есть планы по выходу на китайский рынок. В итоге фондовый рынок может получить значительный приток ликвидности. Многие китайские компании торгуются на американских биржах, кроме того, пенсионная реформа может открыть доступ к зарубежным инструментам, например, биржевым и индексным фондам.
Осенью 2020 г. Китай в очередной раз упростил доступ иностранных инвесторов к национальному рынку ценных бумаг общей стоимостью $10 трлн, что в течение месяца привело к притоку $140 млрд зарубежных денег. Аналогичным образом активы китайских пенсионных фондов могут быть размещены на зарубежных рынках. Сейчас за пределами Китая до 20% своих средств может размещать только государственный фонд социального страхования (его объем около $330 млрд). Остальные могут инвестировать пенсионные средства только на внутреннем рынке. С расширением возможностей частных пенсионных фондов зарубежные фондовые рынки могут получить прилив ликвидности из китайской пенсионной системы. К 2025 г. пенсионные активы в Китае достигнут $7 трлн. Даже 20% ($1,4 трлн) от этой суммы, направленные на зарубежные фондовые рынки — это очень большой приток ликвидности, который способен поддержать долгосрочный рост рынка.
http://ffin.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В настоящее время объем пенсионной системы Китая превышает $1,2 трлн. Это сравнимо с пенсионным фондом Норвегии, который является активным игроком на фондовом рынке и способен влиять на динамику индексов.
Но возможности китайской пенсионной системы будут близки к пределу в 2027 г., когда выплаты приблизятся к $1,1 трлн, а к 2035 г. текущая система пенсионного обеспечения уже не справится с выплатами. Причины объективные — демографические, и Китаю придется их решать.
Старение как тренд
Китайское «экономическое чудо» основано на всплеске рождаемости в 1950-х годах, который удвоил численность населения за 50 лет. Главным фактором стало сокращение смертности благодаря медицинским достижениям и развитию сельского хозяйства.
Однако пример Китая не уникален, и страна также подвержена глобальному тренду старения населения. В настоящее время в Китае 13,5% населения старше 65 лет, тогда как десять лет назад было около 9%. Схожий показатель (около 16%) был в России в 1980-х.
Дополнительным фактором демографического давления является растущее количество разводов. В четвертом квартале развелись более 1 млн пар. Правительство расширяет административные барьеры для разводов, но это лишь временная мера.
Китайцы вносят в пенсионный фонд 16% базовой заработной платы. Но пенсия обеспечивает лишь 50% от уровня дохода работника, и этот показатель будет снижаться, если не предпринять соответствующих мер. Старение населения невозможно игнорировать, так как это вызовет резкий спад экономического роста, переходящий в затяжную рецессию.
Сам по себе рост доли пожилого населения не обязательно является негативным экономическим фактором. В развитых странах доля растет за счет увеличения продолжительности здоровой жизни, а значит, экономический вклад специалистов увеличивается значительно — в два и более раз. Так, Япония и Германия достигли 20-процентной доли людей 65 лет и старше еще в 2005 г. и 2008 г., и эти страны сохраняют высокий уровень жизни и продолжают развиваться. Такой же доли в 20% США и Китай достигнут лишь в 2029 г. и в 2035 г. Таким образом, состояние здоровья пожилых людей играет ключевую роль, поэтому развитые страны продолжают увеличивать инвестиции в профилактическое здравоохранение.
Также следует напомнить, что самое молодое население в Конго, Уганде и Сомали (около 46% моложе 15 лет), но это номинальное демографическое преимущество не трансформируется в рекордный экономический рост.
Суть грядущих изменений
Вклад китайских пенсионеров (корпоративные отчисления и частные накопления) в ВВП страны почти в 17 раз меньше, чем американских. К тому же средняя годовая зарплата в Китае около $14 тыс., тогда как в США — $47,3 тыс.
Но не стоит забывать, что население Китая в 4,2 раза больше, чем население США, и в 2025 г. в Китае будет 300 млн пенсионеров. К тому же доход в некоторых регионах продолжает увеличиваться. Также население Китая владеет капиталом на $15,5 трлн в виде личных сбережений, ценных бумаг, банковских депозитов и т. д.
Старт частной пенсионной системы потребует некоторых стимулов, чтобы создать более привлекательные условия для перетекания средств из депозитов и недвижимости в новые инвестиционные инструменты. Крупные местные страховые компании, такие как People's Insurance Company of China и China Pacific Insurance Group, а также паевые инвестиционные фонды до сих пор продавали лишь краткосрочные пенсионные продукты со сроком действия в несколько лет. Долгосрочные продукты обычно были связаны с инвестициями в недвижимость.
Комиссия CBIRC рассматривает возможность создания частных пенсионных фондов и назначения группы профессиональных менеджеров для управления ими по новой схеме. Будет использован шведский подход, где специальное государственное агентство выступает как расчетная палата и посредник между работниками и инвестиционными менеджерами.
Важно понимать уникальность китайского фондового рынка. Около 80% торгов на нем осуществляют индивидуальные инвесторы, из-за чего выше уровень волатильности. Пенсионная реформа может увеличить долю институциональных инвесторов, что снизит долгосрочные риски. Кроме того, многие индивидуальные инвесторы выберут новые долгосрочные пенсионные инвестиционные программы.
Реформа может открыть доступ для иностранных игроков, которые предлагают разнообразные инвестиционные инструменты для пенсионных накоплений. У крупных игроков уже есть планы по выходу на китайский рынок. В итоге фондовый рынок может получить значительный приток ликвидности. Многие китайские компании торгуются на американских биржах, кроме того, пенсионная реформа может открыть доступ к зарубежным инструментам, например, биржевым и индексным фондам.
Осенью 2020 г. Китай в очередной раз упростил доступ иностранных инвесторов к национальному рынку ценных бумаг общей стоимостью $10 трлн, что в течение месяца привело к притоку $140 млрд зарубежных денег. Аналогичным образом активы китайских пенсионных фондов могут быть размещены на зарубежных рынках. Сейчас за пределами Китая до 20% своих средств может размещать только государственный фонд социального страхования (его объем около $330 млрд). Остальные могут инвестировать пенсионные средства только на внутреннем рынке. С расширением возможностей частных пенсионных фондов зарубежные фондовые рынки могут получить прилив ликвидности из китайской пенсионной системы. К 2025 г. пенсионные активы в Китае достигнут $7 трлн. Даже 20% ($1,4 трлн) от этой суммы, направленные на зарубежные фондовые рынки — это очень большой приток ликвидности, который способен поддержать долгосрочный рост рынка.
http://ffin.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter